热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 文：长安期货胡心阁 1、大豆贸易流再度重塑，美豆成本逻辑重新强化 （1）中美经贸关系一波三折，自美采购终迎重启 中美关系的演变是影响全球大豆贸易流向的关键因素之一。回顾今年以来，在2025年3月4日中国针对美 国关税威胁出台反制措施后，中国的购买量已经大幅下降。2025年1月到7月，美国对中国的大豆出口减 少了39%，仅为59万吨。今年前三季度CBOT大豆期货价格也基本持续处于低位区间运行的态势，上方 压力显著。四季度以来中美经贸关系再经波折，先是10月10日特朗普在社交媒体发布进一步加征关税的 言论，再到美方释放缓和信号，再经双方领导人多次谈判，最终达成协议。11月1日，美国白宫公布 《与中国就经贸关系达成协定》情况说明书，确认自11月10日起暂停实施针对中国的"特别港务费"和对 等关税一年，并降低芬太尼相关关税、延长301条款豁免期。新一年度，随着中美新一轮经贸协议正式 落地，沉寂多时的美豆航线或将重新启航。 美豆供需或边际收紧，豆油成本端支撑强化 在中美经贸冲突缓和、我国重启自美采购的背景下，CBOT大豆与国内豆系品种今年以来呈现的分化格 ...

| | 1、 据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE） ，大豆播种工作接近尾声，已完成预计播种面 | | --- | --- | | | 积的99.5%，仅剩北部农耕区有待推进。截至1月28日，大豆作物状况评级良好占比47%(上周值 | | 行业 | 53%，去年同期值24%)，正常占比37%（上周值34%，去年同期51%），一般或较差占比16%(上周值 | | 信息 | 13%，去年同期值25%)。2、印尼贸易部周五公布的公告显示，印尼已将2月份毛棕榈油参考价格定 | | | 为每吨918.47美元，略高于1月份的每吨915.64美元。新的参考价格意味着2月份毛棕榈油的出口 | | | 税将维持在每吨74美元。 | | | 蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡收跌，根据CONAB数据截至1月24日，巴西大豆收割率为6.6%，上周为 | | | 2.3%，去年同期为3.2%，五年均值为7%。美国环保署将很快发布关于生物燃料的最终法规，其中 | | | 包括小型炼油厂豁免政策。生物燃料政策即将明朗化提振需求预期，但由于巴西收割工作现阶段 | | | 持续进行，收割压力逐步加大使得美豆期价出现回落。国内方面，连粕跟随外盘走 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：华泰期货 作者： 白旭宇 油脂观点 市场要闻与重要数据 价格行情 期货方面，1月收盘棕榈油2605合约9240元/吨，环比上涨656元，涨幅7.64%；1月收盘豆油2605合约 8282元/吨，环比上涨420元，涨幅5.34%；1月收盘菜油2605合约9380元/吨，环比上涨293元，涨幅 3.22%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格9170元/吨，环比上涨600元/吨，涨幅7.0%，现货基差P05- 70，环比下跌56元；天津地区一级豆油现货8510元/吨，环比上涨260，涨幅3.15%，现货基差 Y05+228，环比下跌160；江苏地区四级菜油现货价格10160元/吨，环比上涨330元，涨幅3.36%，现货 基差OI05+780，环比上涨37。 棕榈油供需 供应方面，MP0B数据显示马来西亚12月毛棕榈油产量较前月减少5.46%至182.98万吨，高于市场预期。 SPPOMA：2026年1月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少15.28%，出油率环比上月同期增加 0.11%，产量环比上月同期减少14.81%。钢联数据统计截至1 ...

豆油：美豆题材不足，高位震荡为主 李隽钰 投资咨询从业资格号：Z0021380 lijunyu@gtht.com 报告导读： 二 〇 二 六 年 度 2026 年 02 月 01 日 棕榈油：宏观情绪退潮，前高压力调整 上周观点及逻辑： 棕榈油：月初 MPOB 报告兑现利空落地、B50 风险初现后基本面几无新增利空，同时美国生柴政策趋 近落地、印尼印度加税等炒作话题频发，寒潮、地缘等问题发酵带动原油价格上行，马来逐步兑现 1 月减 产，棕榈油季节性做多情绪高涨，但本轮上涨主要是能源带动及年前题材炒作为主，基本面无明显改善， 因此在前高位置阻力较大回落，最终棕榈油 05 合约周涨 3.63%。 豆油：缺乏南美天气炒作，美豆上方驱动有限，跟随油脂板块上行为主，同时油粕比偏多交易思路强 化，豆油 05 合约周涨 2.35%。 本周观点及逻辑： 棕榈油：在经历了近两个月的筑底后，棕榈油终于在一季度迎来了短暂的多因素共振下的流畅上涨窗 口。本轮上涨始于宏观资金关注商品周期轮动、MPOB 利空落地后入场，B50 年内悲观情绪充分消化、远期 需求逻辑与产量缠绕无法即时交易，马来高频产量及出口数据暗示去库进程良好、盘面重回逢 ...

【冠通期货研究报告】 油粕日报：美国 45Z 生物燃料政策加快落地 发布日期：2026 年 1 月 30 日 豆粕：Safras & Mercado：虽然今年巴西大豆产量有望创下历史最高纪录， 但农民们仍然对出售大豆犹豫不决。由于大豆供应预期充足，豆价低迷，在一个 月内，大豆价格下跌了高达 10 雷亚尔/袋，目前农户的销售速度依然缓慢，这种 环境可能导致大豆利润进一步下滑。迄今为止种植户仅预售了 30.3%的新豆，上 年同期为 39%，过去五年均值为 41.1%。USDA 出口销售：截至 2026 年 1 月 22 日， 2025/26 年度（始于 9 月 1 日），美国对中国（大陆地区）大豆出口量为 351.5 万吨，低于去年同期的 1777.2 万吨。当周美国对中国装运 82.85 万吨大豆。 2025/26 年度迄今美国对中国已销售但未装运的大豆为 965.4 万吨，去年同期 244.4 万吨。 注：本报告有关现货市场的资讯与行情信息，来源于我的钢铁网、国粮中心、 McDonald Pelz、金十期货网站。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 1 12 ...

Report Industry Investment Ratings - **Positive Outlook (★★★)**: Soybean No. 1, Soybean Meal, Soybean Oil, Palm Oil, Corn [1] - **Slightly Positive Outlook (★☆☆)**: Rapeseed Meal, Rapeseed Oil, Live Pigs, Eggs [1] Core Views - The overall performance of agricultural products futures is affected by multiple factors including macro - economic trends, supply - demand dynamics, and international relations. Different varieties show different trends and investment opportunities [2][3][4] Summary by Commodity Soybean No. 1 - The main contract of domestic soybeans has increased in positions and risen strongly. The re - inflation trading of commodities has a spill - over effect. The spot market is stable, with tight supply but improved marginal supply from policy auctions. Demand may improve marginally with the approaching festival [2] Soybean & Soybean Meal - Drought in Argentina and a weak US dollar have led to a bottom - oscillating and slightly stronger trend in US soybeans. China has completed a high proportion of soybean purchases for 2 - 3 month shipments. Attention should be paid to Brazilian soybean harvest and Canadian rapeseed imports which may impact domestic soybean meal prices. Short - term bottom - oscillating pattern is expected [3] Soybean Oil & Palm Oil - The overall strength of commodities and re - inflation trading have a spill - over effect. Due to multiple positive drivers, they are more favored. The oil - meal ratio has fallen back, and the palm oil has performed more strongly. High - frequency data shows an improvement in palm oil's supply - demand. Indonesian policies and the rise of RIN prices in the US are beneficial for the prices [4] Rapeseed Meal & Rapeseed Oil - Rapeseed products have generally risen. Domestic coastal oil mills have zero rapeseed crushing, and there is support from pre - Spring Festival stocking. Geopolitical factors and US biofuel policies are positive, but imports are expected to be more relaxed after March, limiting the short - term rebound space [6] Corn - Spot prices in Northeast China and North Ports are stable. Some Shandong deep - processing enterprises have raised purchase prices. The Dalian corn futures are expected to oscillate in the short term [7] Live Pigs - The live pig futures have continued to decline, with a supply - strong and demand - weak situation. With the approaching Spring Festival, there is an acceleration of slaughter. There is a possibility of a second bottom - hitting in pig prices in the medium - to - long term [8] Eggs - The egg futures have continued to be weak. The spot price is stable, but there is a risk of a decline after the festival. The futures price reflects the expected weakening of the spot market, and the improved profit has increased the pressure on the 2026 far - month contracts. However, there is still a basis for egg prices to strengthen in the first half of 2026 [9]

油粕日报：美国 45Z 生物燃料政策加快落地 发布日期：2026 年 1 月 29 日 豆粕：ANEC：2026 年 1 月份巴西大豆出口量估计为 323 万吨，比去年同期 的 112 万吨增长 188%，创下历史同期最高纪录。预计 2026 年巴西大豆出口量将 达到创纪录的 1.12 亿吨。2025 年全年巴西大豆出口量为 1.0873 亿吨，较 2024 年的 9729 万吨增长 11.8%，也超过了 2023 年的前历史峰值 1.013 亿吨。 Mysteel 农产品团队预估，2026 年 2 月份国内全样本油厂大豆到港 77 船， 共计约 500.50 万吨（本月船重按 6.5 万吨计），本月到港包含部分储备轮换豆。 此外，根据船期及调研初步预估，2026 年 3 月预计 480 万吨，4 月 950 万吨。 近月供应仍然存在一定缺口，但是相对去年缺货的极端情况预估发生概率偏 小，对于春节前后现货节奏仍然不清晰，近月豆粕预估震荡偏强运行，而远月合 约因为美国生物燃料政策加快落地而略微走强，美国生物燃料政策可能某种程度 弱化美豆的过剩，但是无法提供长期的向上驱动，南美大豆丰产带来的压力仍然 较大。建议现 ...

【豆油&棕榈油】 今日商品整体表现偏强,宏观方面大宗商品再通胀交易呈现扩散状态,对豆油棕榈油也有一定的溢出效应,由 于油脂驱动偏多，因此更受到青睐。美豆走强，美元偏弱以及市场担心阿根廷大豆产区温度偏高，豆粕也呈现 反弹状态，油粕比冲高回落，豆棕价差下跌，棕榈油表现更为强势。棕榈油高频数据显示供需面边际转好。另 外印尼方面的种植园国有化政策,利于增强政策的定价权。美豆油方面RIN价格继续上涨,利于美国生物质柴油 行业利润转好，利于支撑美豆油价格。2026年气象模型预计夏季发生厄尔尼诺概率大，总体来看，利于油脂表 现偏强。 本报告版权属于国投期货有限公司 不可作为投资依据，转载请注明出处 | | | | '/ V SDIC FUTURES | | 2026年01月29日 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | | | 豆一 | | 杨蕊霞 农产品组长 | | | ☆☆☆ | F0285733 Z0011333 | | 豆粕 | な女女 | 吴小明 首席分析师 | | 豆油 | な女女 | F3078401 Z0015853 | | 標｜油 | ななな | 董甜甜 高级分析师 | | 菜粕 ...

油粕日报：美国 45Z 生物燃料政策加快落地 发布日期：2026 年 1 月 28 日 豆粕：CONAB：巴西 2025/26 年度大豆收获进度为 6.6%，高于一周前的 2.3%， 去年同期 3.2%，五年同期均值 7.0%。马托格罗索的大豆收获进度为 19.7%，一 周前 6.4%，去年同期 3.6%，五年均值 18%。帕拉纳州的大豆收获进度为 3%，一 周前 2%，去年同期 10%，五年均值 6.8%。作物专家：近日阿根廷气温飙升至接近 40 摄氏度，主要农业区急需降雨，但是预计要到 2 月份才能迎来显著降水。由 于天气担忧，其将阿根廷大豆产量预估下调 200 万吨至 4700 万吨。预测巴西大 豆产量将达到 1.79 亿吨，高于此前预测的 1.78 亿吨。不过其强调了巴西大豆 作物未来仍面临风险，高温干旱天气可能会影响作物产量。 Mysteel 农产品团队预估，2026 年 2 月份国内全样本油厂大豆到港 77 船， 共计约 500.50 万吨（本月船重按 6.5 万吨计），本月到港包含部分储备轮换豆。 此外，根据船期及调研初步预估，2026 年 3 月预计 480 万吨，4 月 950 万吨。 近月 ...

【冠通期货研究报告】 油粕日报：美国 45Z 生物燃料政策加快落地 近月供应仍然存在一定缺口，但是相对去年缺货的极端情况预估发生概率偏 小，对于春节前后现货节奏仍然不清晰，近月豆粕预估震荡偏强运行，而远月合 约因为美国生物燃料政策加快落地而略微走强，美国生物燃料政策可能某种程度 弱化美豆的过剩，但是无法提供长期的向上驱动，南美大豆丰产带来的压力仍然 较大。建议现货头寸较多的考虑利用价格反复洗基差，盘面宽幅震荡看待。 油脂：消息人士：在加拿大总理卡尼本月初访问北京后，中国进口商已签约 采购多达 10 船加拿大油菜籽。贸易商表示，此次采购的加拿大油菜籽将于 2 月 至 4 月之间发货。每船约 6.5 万吨，共计约 65 万吨，相当于中国 2024 年油菜籽 进口量的 10%以上，约占 2025 年进口总量的 26%。 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2026 年 1 月 1-25 日马来 西亚棕榈油单产环比上月同期减少 15.28%，出油率环比上月同期增加 0.11%，产 量环比上月同期减少 14.81%。 美生物燃料政策加快落地为美豆油带来显著支撑，而从马棕的产量和出口数 据看仍然在去库存周期 ...