交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜早报- 大越期货投资咨询部 : 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1、基本面：供应端有所扰动，冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，11月中国制造业采购经理指 数（PMI）为49.2%，较上月回升0.2个百分点，仍处于收缩区间但显现边际改善；中性。 2、基差：现货91620，基差-230，贴水期货； 中性。 3、库存：12月10日铜库存减700至164975吨，上期所铜库存较上周减9025吨至88905吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。 6、预期：库存回升，地缘扰动仍存印尼的Grasberg Block Cave矿事件发酵，铜价再次创出历史新高， 高位运行 近期利多利空分析 利多： 利空： 逻辑： 每日观点 铜: 全球政策 ...

今年以来铜价表现强势，虽有海外宏观利空干扰，但仅短期影响铜价表现。从具体盘面走势来看，铜价 在一季度走出了第一轮上涨行情，4月中旬的第二轮上涨行情更加流畅，并在年末加速上涨。 总结 2026年为"十五五"开局之年，电力用铜需求预计平稳增长，空调行业需求有所下降。2026年新能源汽车 产销将继续高速增长，汽车行业仍将为铜终端需求带来最有力的支撑。 综上所述，预计2026年铜价将呈现先扬后抑的震荡行情。 （来源：期货日报） 原料供应紧张 2025年铜精矿供应难言宽松。根据SMM数据，进口铜精矿加工费自1月24日当周起转为负值，且负值持 续扩大，4月末便降至-40美元/干吨。今年下半年，海外矿山运营不稳定因素明显增加，例如8月初智利 地震导致Codelco旗下El Teniente铜矿发生人员伤亡事故，9月初自由港旗下的Grasberg地下矿山的一个 生产区域发生大规模湿性矿料涌出事故。包括嘉能可、英美资源等矿山在内的多家矿山下调年内铜精矿 产量预期，虽有冶炼厂9—11月较大规模的检修，但加工费持续在-40美元/干吨的年内低水平徘徊。考 虑到铜精矿供应限制以及国内"反内卷"政策推进，2026年铜精矿供应难言宽松，如 ...

Group 1 - The core factor driving the rise in copper prices is the continued tightness in supply, with several mining companies lowering their mid-term production forecasts and a significant number of cancellation requests for LME warehouse receipts [2] - The demand side is also strong, with steady growth in the rigid demand for copper from sectors such as electric vehicles, power grid construction, and AI data centers [2] - Institutions maintain an optimistic outlook for copper prices in the medium to long term, with expectations of new highs in 2026 due to ongoing U.S. interest rate cuts and a weaker dollar benefiting copper prices [2][3] Group 2 - The copper industry has seen active performance in related A-share sectors, with notable increases in stock prices for companies like Shengton Mining (up 17.36%) and Jiangxi Copper (up 13.96%) since November 28 [1] - The global copper supply is expected to face a structural shortage in the long term, with an estimated supply gap of 150,000 tons by 2026 due to limited new copper mining capacity [3] - The increasing power demand from AI data centers is projected to significantly boost copper demand over the next decade, contributing to stable and rapid growth in the industry [3]

Core Viewpoint - LME copper prices have retreated from record highs as market participants focus on the upcoming Federal Reserve interest rate decision and tightening supply outlook [1] Group 1: Copper Market Overview - The Shanghai copper main contract fell by 0.58% to 91,900 yuan per ton, while three-month copper dropped by 0.54% to $11,572.50 per ton [1] - Year-to-date, Shanghai copper has increased by 25%, and London copper has risen over 30% [1] - Analysts from Sucden Financial expect copper prices to experience significant increases followed by minor corrections due to limited selling interest at current levels [1] Group 2: Supply and Demand Factors - Concerns about supply persist due to mine disruptions and increasing copper inventories flowing into the U.S. [1] - Comex copper inventories rose to 439,510 short tons on Monday [1] - Morgan Stanley forecasts strong growth in demand for energy storage systems and data centers will support copper prices, predicting an average price of $12,780 per ton next year [1] Group 3: Other Base Metals - Other base metals saw varied performance: three-month aluminum fell by 0.54%, zinc by 0.42%, lead by 0.10%, while nickel rose by 0.24%, and tin remained largely unchanged [1]

作为铜的关键市场，中国市场的需求在近几个月大幅下滑。高盛表示，预计今年第四季度中国铜消费量 将同比下降近8%。该行预计明年将增长2.8%。 | 代码 | 名称 | 最新价 | 涨跌幅 ^ | | --- | --- | --- | --- | | 00358 | 江西铜业股份 | 33.480 | -6.79% | | 01258 | 中国有色矿业 | 15.770 | -6.41% | | 00661 | 中国大冶有色金 | 0.097 | -5.83% | | 01208 | 五矿资源 | 7.920 | -5.49% | | 02099 | 中国黄金国际 | 162.700 | -3.27% | | 01636 | 中国金属利用 | 0.620 | -3.13% | 消息上，高盛集团为当前围绕铜前景的乐观讨论注入了一丝谨慎情绪。该行表示，铜价飙升至每吨 11,000美元以上将是短暂的，因为全球仍有充足的供应来满足需求。 包括奥蕾莉亚·沃尔瑟姆在内的分析师在一份报告中写道："近期铜价的大部分上涨是基于对未来市场紧 张的预期，而非当前的基本面。我们预计当前突破11,000美元上方的走势不会持续。" 港股铜业 ...

Core Viewpoint - Despite signs of weak demand, copper prices are expected to remain strongly supported in the coming year due to supply concerns driven by major mine shutdowns and significant copper shipments to the U.S. [1] Group 1: Price Trends - On Monday, LME copper futures reached a record high of $11,771 per ton [1] - The forecast for average copper prices next year is $12,780 per ton [1] Group 2: Demand Projections - China's copper demand growth is expected to slow from 4% this year to 2% by 2026, with declines in consumption from key sectors such as air conditioning and electric vehicles [1] - Strong growth in demand for energy storage systems and the continued expansion of data centers are anticipated to support copper prices [1]

近期，在宏观流动性预期支撑、供应短缺预期强烈、库存引发"挤仓"忧虑的提振下，沪铜主力合约价格 持续攀升，突破了90000元／吨关口。在当前铜价处于历史新高的背景下，市场正面临短期支撑松动与 长期逻辑的严峻考验。 高铜价抑制需求释放 全球铜矿供应延续偏紧格局 面对历史性负加工费的局面，中国冶炼行业计划通过主动减产进行应对。中国铜原料联合谈判小组 （CSPT）近期达成决议，计划自2026年起将矿铜产能负荷至少下调10%，以扭转扭曲的原料供需结 构，并维护基准计价体系。 尽管面临成本压力，国内电解铜产量短期仍呈现增长。据SMM数据，11月国内精炼铜产量为110.31万 吨，环比增长1.05%，增长主因是粗铜供应阶段性宽松及部分检修影响低于预期。进入12月，原定11月 减产的某冶炼厂因硫酸收益较高及出口需求维持生产，检修推迟至12月进行，其影响预计在2026年1月 体现。当月另有4家冶炼厂计划检修，涉及粗炼、精炼产能各75万吨，预计影响产量0.5万吨。由于部分 冶炼厂统计周期延长，加上前期检修产能基本恢复，预计12月国内精炼铜产量将环比增加6.57万吨，至 116.88万吨。然而，进口市场反映了内外供需的失衡，10月 ...

报告摘要 本周小结：矿端短缺+美国以外地区低库存，看好铜价继续上行 截至2025年12月5日，SHFE铜收盘价92780 元/吨，环比11月28日+6.12%；LME铜收盘价11665 美元/吨， 环比11月28日+4.38%。12月3日LME注销仓单库存达5.7万吨（占LME总库存35%），引发市场对于美国以 外地区低库存的担忧；嘉能可当日将2026年铜产量指引中枢下调9万吨，显示铜矿扰动增强；线缆企业开 工率在铜价维持高位背景下连续回升5周，Q4电网旺季效应仍存；2025Q4空调排产同比下降，但环比改 善；供需仍将维持偏紧格局，继续看好铜价上行。 库存：国内铜社库环比-8.4%，LME铜库存环比+2% （1）港口铜精矿库存：截至2025年12月5日，国内主流港口铜精矿库存75.0 万吨，环比上周+3.7%。 （2）全球电解铜库存：截至2025年12月1日，全球三大交易所库存合计67.6 万吨，环比11月24日+1.0%。 截至2025年12月4日，LME铜全球库存16.3 万吨，环比+2.0%；SMM铜社会库存15.9 万吨，环比11月27 日-8.4%。 供给：10月中国铜矿产量环比-8%、同比-12% ...

财达期货｜铜周报 2025-12-8 财达期货｜铜周报 铜价涨势明显 短期警惕回调 F3084967 Z0018883 行情回顾：上周沪铜主力合约走势比较强，周一和周五都有比较大幅的 上行，尤其是周五单日涨幅有 2.19%，收于 92780 元/吨，较前一周约+6.12%。 主要原因是特朗普点名鸽派人选凯文哈赛特作为美联储主席候选人，ADP 新 增就业也低于预期，市场对 12 月降息预期回升至 87%，并且持续看好 2026 年降息周期的铜行情。 研究员 姓名：张珩 从 业 资 格 号 ： 投 资 咨 询 号 ： 供需方面，中国主要铜冶炼企业与智利矿商安托法加斯塔的铜精矿加工 费年度谈判进行中，消息称其首轮报价为-15 美元/吨和-1.5 美分/磅，但中国 铜原料联合谈判小组（CSPT）此前达成 2026 年度降低矿铜产能负荷 10%以 上的共识，因此意向价格仍为正值。若冶炼企业落实减产，将削弱铜精矿需 求，有望扭转加工费下行趋势，对铜价有支撑。国内方面，12 月部分规模型 企业为完成年度目标可能小幅提升排产，但中小企业受制于资金与订单压力， 可能提前减产或停工，对整体开工率产生拖累。SMM 预计 12 月开 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜早报- 大越期货投资咨询部 : 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1、基本面：供应端有所扰动，冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，11月中国制造业采购经理指 数（PMI）为49.2%，较上月回升0.2个百分点，仍处于收缩区间但显现边际改善；中性。 2、基差：现货91400，基差-1380，贴水期货； 偏空。 3、库存：12月5日铜库存减275至162550吨，上期所铜库存较上周减9025吨至88905吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。 6、预期：库存回升，地缘扰动仍存印尼的Grasberg Block Cave矿事件发酵，铜价再次创出历史新高， 强势运行为主 近期利多利空分析 利多： 利空： 逻辑： 每日观点 铜: 全球 ...