事 件 点 评 策略研究 政策表态为市场筑牢支撑并带来结构性机遇，大 盘有望向上修复，迎接跨年行情 ——12 月中央政治局会议点评 2025 年 12 月 8 日 分析师：熊越（SAC 执业证书编号：S0340524080001） 电话：0769-22118627 邮箱：xiongyue@dgzq.com.cn 分析师：叶子沛（SAC 执业证书编号：S0340525070001） 电话：0769-22119276 邮箱：yezipei@dgzq.com.cn 策 略 研 事件： 会议对当前经济形势作出研判，指出"我国经济运行总体平稳、稳中有进"。从数据来看， 2025年前三季度GDP同比增长5.2%，高于"5%左右"的全年目标，在美国关税冲击下仍体现韧性。 从单季度数据来看，随着关税冲击显化和国内经济结构的调整，三季度经济出现走弱，三季度GDP 同比增长4.8%，经济增速较二季度的5.2%放缓了0.4个百分点，显示出三季度经济下行压力有所增 加。进入四季度，我国经济运行基本平稳，稳中有进的态势持续。从10月份关键经济指标来看， 生产端，工业生产保持稳定，服务业生产有所回落；投资端，制造业平稳增长，地方基建回升 ...

Core Viewpoint - The recent Central Political Bureau meeting emphasizes a focus on economic development, with a commitment to maintaining macroeconomic policy continuity and prioritizing domestic demand expansion. The expected economic growth target for next year is around 5% [3][5]. Summary by Sections Economic Outlook - The meeting highlighted the importance of achieving "qualitative effective improvement and reasonable quantitative growth" in the economy, indicating a potential downward adjustment of growth targets for the coming year [3][4]. - The phrase "cross-cycle" was reiterated, but the previous term "extraordinary" was removed, suggesting a more cautious approach to large-scale stimulus measures [3][4]. Policy Directions - The meeting called for a more proactive fiscal policy and moderately loose monetary policy, emphasizing the need for synergy between existing and new policies [5][4]. - There is a strong focus on stabilizing employment, with the meeting stating that employment stability is a top priority [3][4]. Trade and External Relations - The meeting acknowledged the need to balance domestic economic work with "international economic and trade struggles," reflecting ongoing vigilance regarding potential trade conflicts, particularly with the U.S. [5][4]. - Despite a temporary pause in U.S.-China tariff disputes, the decision-makers remain cautious about future trade tensions, especially as China's trade surplus exceeds $1 trillion [5]. Sector Performance - Recent export data showed a 5.9% increase in November, surpassing previous values and forecasts, indicating a diversification of exports to non-U.S. markets [6]. - The electronics sector, particularly companies involved in optical communication and robotics, has seen significant activity, with stocks like Lumentum and related firms experiencing price increases due to strong demand [11][21]. Investment Trends - The A-share market has shown positive momentum, with major indices rising and significant trading volumes reported, indicating renewed investor confidence [11][13]. - Key sectors such as robotics, storage, and aerospace are gaining traction, with notable investments and project developments reported [18][19][21]. Financial Market Dynamics - The net inflow of capital into the electronic sector has been substantial, with specific stocks like Tianfu Communication and New Yisheng leading the gains [23][27]. - The overall market sentiment remains cautious, with certain sectors like pharmaceuticals and food and beverage experiencing outflows [31][23].

大公司： 联合利华冰淇淋业务即将完成分拆上市 梦龙冰淇淋公司12月8日宣布，其普通股将于当日获准在阿姆斯特丹泛欧交易所、伦敦证券交易所和纽 约证券交易所上市交易。联合利华此前宣布，其冰淇淋业务更名为"梦龙冰淇淋公司（Magnum Ice Cream Company N.V.）"，并计划在阿姆斯特丹、伦敦、纽约独立上市。（界面） Robinhood进军印尼市场，收购当地经纪公司和数字资产平台 美国在线券商Robinhood Markets周日在一篇博客文章中表示，将收购印尼经纪公司Buana Capital Sekuritas和持牌数字资产交易商Pedagang Aset Kripto，标志着该公司进入东南亚主要的加密货币中心之 一。印尼是世界上接纳加密货币的主要国家之一，受到监管和精通技术的年轻人口的支持，使其成为寻 求在亚洲增长的美国公司的主要目标。（新浪财经） 36氪独家获悉，Airwallex空中云汇又完成一轮新融资。G轮融资金额3.3亿美元、估值80亿美元，较上一 轮估值增长了近30%，由Addition领投，T. Rowe Price、Activant、Lingotto、Robinhood Vent ...

大公司： 联合利华冰淇淋业务即将完成分拆上市 投融资： 梦龙冰淇淋公司12月8日宣布，其普通股将于当日获准在阿姆斯特丹泛欧交易所、伦敦证券交易所和纽 约证券交易所上市交易。联合利华此前宣布，其冰淇淋业务更名为"梦龙冰淇淋公司（Magnum Ice Cream Company N.V.）"，并计划在阿姆斯特丹、伦敦、纽约独立上市。（界面） Robinhood进军印尼市场，收购当地经纪公司和数字资产平台 美国在线券商Robinhood Markets周日在一篇博客文章中表示，将收购印尼经纪公司Buana Capital Sekuritas和持牌数字资产交易商Pedagang Aset Kripto，标志着该公司进入东南亚主要的加密货币中心之 一。印尼是世界上接纳加密货币的主要国家之一，受到监管和精通技术的年轻人口的支持，使其成为寻 求在亚洲增长的美国公司的主要目标。（新浪财经） 英力股份：目前正在与某上市公司评估洽谈人形机器人镁铝合金结构件项目 36氪获悉，英力股份发布投资者关系活动记录表，英力股份订单能见度一般8周有效。若不考虑存储芯 片对笔电的影响，英力股份2026年计划营收20亿左右(不含优特利)，优特利计 ...

Market Performance - The market showed a trend of increasing volume today, with the Shanghai Composite Index rising by 0.54%, the CSI 300 by 0.81%, and the ChiNext Index by 2.6%, indicating strong performance in growth and financial sectors while consumer and stable sectors lagged [1] Economic Policy - The Central Committee of the Communist Party of China emphasized the importance of accelerating the construction of a new development pattern and promoting high-quality development, with a focus on expanding domestic demand and optimizing supply [3] AI Industry Development - The AI industry is experiencing continuous catalysis, with significant increases in upstream computing power, driven by expectations surrounding the release of OpenAI's GPT-5.2 and the global upgrade of optical modules to 800G/1.6T, highlighting supply shortages in key materials [4] Global Economic Factors - Expectations for a Federal Reserve interest rate cut have increased, contributing to a recovery in overseas markets, which positively impacts the A-share market [5] Independent Logic of Chinese Assets - The recent rise in Chinese assets is supported by independent factors such as enhanced national competitiveness, the release of new economic momentum, clear policy transformation, and stable economic fundamentals, which are expected to remain unaffected by external disturbances [7]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ "反内卷"贯穿了中央政府2025年全年的工作，但"内卷"冰冻三尺非一日之寒，"反内卷"不可能一年就鸣 金收兵 2月28日，市场监管总局发布《公平竞争审查条例实施办法》，旨在落实2024年8月1日起施行的国务院 《公平竞争审查条例》，规范政府行为，促进市场公平竞争，优化营商环境，建设全国统一大市场。 文|《财经》研究员 马晨晨 编辑 | 马克 "内卷"起初是个私下使用的网络词汇，许多网民以此表达自己在激烈的社会竞争环境中的乏力感。这两 年，"内卷"越过了个体范围，更多被用于描述企业和政府的行为。 2024年7月30日，中央政治局召开会议，提出要防止"内卷式"恶性竞争，这是政治局会议中首次用"内 卷"描述行业竞争。12月的中央经济工作会议，明确提出要综合整治"内卷式"竞争，规范地方政府和企 业行为。 这两场高规格会议的定调，拉开了中国政府"反内卷"的序幕。2025年，治理"内卷式"竞争贯穿了中央政 府全年的工作。 中央清醒地意识到，"反内卷"和建立全国统一大市场是一块硬币的两面，不下决心治理"内卷式"竞争， 全国统一大市场就无法建立，提振内 ...

证券研究报告 | 2025年12月08日 12 月政治局会议解读 提质增效，内需主导 经济研究·宏观快评 | 证券分析师： | 李智能 | 0755-22940456 | lizn@guosen.com.cn | 执证编码：S0980516060001 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 邵兴宇 | 010-88005483 | shaoxingyu@guosen.com.cn | 执证编码：S0980523070001 | | 证券分析师： | 王奕群 | | wangyiqun1@guosen.com.cn | 执证编码：S0980525110002 | | 证券分析师： | 田地 | 0755-81982035 | tiandi2@guosen.com.cn | 执证编码：S0980524090003 | | 证券分析师： | 董德志 | 021-60933158 | dongdz@guosen.com.cn | 执证编码：S0980513100001 | 会议： 中共中央政治局 12 月 8 日召开会议，分析研究 2026 年经济工作，审议《中国共 ...

广发证券首席经济学家 郭磊 guolei@gf.com.cn 摘要 第三， 不过在细节上略有区别的是，去年底政治局会议指出 " 充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调 节，打好政策组合拳"，今年在表述上有所变化，政治局会议指出"发挥存量政策和增量政策集成效应，加大 逆周期和跨周期调节力度"。我们理解去年四季度处于" 924" 政策周期刚开始的阶段，所以 " 超常规 " 对应 的是当时一轮逆政策的快速升温；今年仍面临有效需求不足，但经济大致运行在平稳区间，所以需要在保持一 定政策力度的同时，强调存量和增量集成、逆周期和跨周期结合。 第四， 同样逻辑的是，去年底政治局会议强调 " 稳住股市楼市 " 、 " 稳定预期、激发活力 " ，均是从微观 预期着手，从改善经济中对预期最敏感的领域着手，符合逆周期升温阶段的特征；今年底政治局会议强调 " 着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 " ，则是立足于实体经济的短板部分，如就业和企业盈利等。 第五， 在政策特征上，去年底表述 " 提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性"，今年表述为"增强政策前瞻 性针对性协同性"，强调了协同性，其背后是财政、货币与产业政策协同的政策空间，比如 ...

"逆""跨"结合，提质增效 ——12 月政治局会议解读 2025 证 12 证 8 证 分析师 章俊 首席经济学家 证010-8092 -8096 证zhangjun_yj @chinastock.com.cn 证证证证证证证证S0130523070003 张迪 证010-8092 -7737 证zhangdi_yj @chinastock.com.cn 证证证证证证证证S0130524060001 詹璐 证0755-8345-3719 证zhanlu @chinastock.com.cn 证证证证证证证证S0130522110001 吕雷 证010-8092 -7780 证lvlei_yj@chinastock.com.cn 证证证证证证证证S0130524080002 铁伟奥 证136-8324 -0373 证tieweiao_yj@chinastock.com.cn 证证证证证证证证S0130525060002 路自愿 证136-7105 -7587 证luziyuan_yj@chinastock.com.cn 证证证证证证证证S0130525070001 研究助理：薄一程 www.chinastock ...

征求对经济工作的意见和建议 中共中央召开党外人士座谈会 习近平主持并发表重要讲话 李强通报有关情况 蔡奇丁薛祥出席 新华社北京12月8日电 12月3日，中共中央在中南海召开党外人士座谈会，就今年经济形势和明年 经济工作听取各民主党派中央、全国工商联负责人和无党派人士代表的意见建议。中共中央总书记习近 平主持座谈会并发表重要讲话强调，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，要坚定信心、 用好优势、应对挑战，不断巩固拓展经济稳中向好势头，实现"十五五"良好开局。 中共中央政治局常委李强、蔡奇、丁薛祥出席座谈会。李强受中共中央委托通报了今年经济工作有 关情况，介绍了关于明年经济工作有关考虑。 座谈会上，民革中央主席郑建邦、民盟中央主席丁仲礼、民建中央副主席孙东生、民进中央主席蔡 达峰、农工党中央主席何维、致公党中央主席蒋作君、九三学社中央主席武维华、台盟中央主席苏辉、 全国工商联主席高云龙、无党派人士代表高鸿钧先后发言。他们完全赞同中共中央对当前经济形势的分 析判断和明年经济工作的谋划考虑，并就优化产业布局、增加优质供给、深化教育科技人才制度改革、 建设数据要素全国统一大市场、扩大内需、拓展高水平对外开放、增 ...