以下文章来源于中国财富管理50人论坛 ，作者白重恩 中国财富管理50人论坛 . 为关心中国经济、金融与财富管理行业发展的专业人士提供一个思想交流平台。 近日，以"迈向'十五五'建设金融强国"为主题的中国财富管理50人论坛2025年会在京召开。 CWM50学术委员会主席、清华大学经济管理学院院长白重恩 作主题演讲。 白重恩指出，在当前总需求不足及价格疲软的背景下，单纯 "投资于物"面临回报率下降风险，"投 资于人"如果不辅之于相应改革可能造成未来比较大的刚性财政压力。 他提出"投资于改革"的战略 构想，建议利用当前低通胀窗口期，通过积极的财政和货币政策支付改革过渡成本。 白重恩以20世 纪90年代末剥离银行不良资产推动国有银行上市为例，论证了该策略的高效率。建议当前应由中央 统筹，通过国债置换与央行扩表配合，在化解地方债务风险的同时，推动地方财政体制和融资平台的 市场化改革，实现短期稳增长与长期优结构的统一。 当前，我国经济运行面临 总需求不足、 "供强需弱"以及价格水平疲软等挑战 。在迈向"十五五"的 关键时期，实施更加积极的财政政策和货币政策以提振需求、稳定物价已成共识，核心问题在于明确 资金投向与来源。相 ...

文 杜丽娟 2025年，财政政策以"投资于人"为导向，将更多资金精准投向民生领域，在"幼有所育、学有所教、劳 有所得、病有所医、老有所养"等关键领域取得显著成效，为高质量发展注入持久动力。 这一政策导向并非空泛的口号，而是转化为一系列聚焦关键群体、看得见摸得着的具体举措。从生育托 育到社会保障，"一老一小"作为政策精准发力的重点群体，是2025年财政"投资于人"的生动实践。 在养老服务方面，北京丰台区获得中央专项彩票公益金711万元，资金主要用于计划建设家庭养老床位 不少于780张和提供居家养老上门服务不少于1500人次。在托育方面，四川省通过公办幼儿园资源改扩 建托班，新增托位9000个，同时推出普惠托育补助政策，对备案机构按每人每月200元给予补贴，直接 减轻家庭育儿负担。此外，中央财政还对3周岁以下婴幼儿每年发放3600元育儿补贴，自2025年秋季学 期起免除公办幼儿园学前一年保育教育费，政策惠及1200万大班儿童。 这些实践正是"投资于人"理念在基层的具象化落地，既精准回应了群众在养老、托育等领域的急难愁 盼，更通过全生命周期民生保障筑牢人力资本根基，也为后续的政策讨论奠定了坚实的现实基础。 2025 ...

全球经济正处于一个充满不确定性的关键节点。过去一年，在关税摩擦再度升温、地缘政治紧张加剧等 多重挑战交织下，全球经济艰难前行。 令人欣喜的是，中国经济于风浪中稳舵定向，在转型中提质增效，以"稳中有进、向新向优"的鲜明姿 态，彰显出强大韧性与澎湃活力。 2026年是"十五五"规划开局之年，又适逢寓意奔腾与奋进的农历马年，肩负着"开好局、起好步"的重要 使命，做好全年经济工作意义尤为重大。 国际货币基金组织（IMF）最新报告将2026年中国经济增速预测值上调0.3个百分点至4.5%。国际舆论 普遍认为，面对复杂严峻的外部环境，中国经济将继续成为全球增长的重要引擎，为世界经济注入更多 稳定性和确定性。 这些"信任票"的背后，是中国"以苦练内功应对外部挑战"的战略定力与发展逻辑。当世界经济在不确定 性中艰难"寻路"时，中国正凭借其难以替代的综合优势与积极务实的政策导向，驱动投资、消费、出 口"三驾马车"协同并进，成为世界经济风雨中不可或缺的"稳定锚"。 强出口 当前正值北半球冰雪运动旺季，中国冰雪装备出口持续升温。据海关统计，2025年下半年以来，中国对 中东欧出口溜冰鞋、对北美市场出口滑雪服等均实现两位数增长。 在 ...

经观评论 张林 | 文2025年12月27日至28日召开的全国财政工作会议，明确了2026年财政工作的重点任务。其中首要任务是大力提振消费，并在"人的全面发展"领域扩 大有效投资。此前中共中央关于"十五五"规划的建议也提出，扩大内需要坚持"投资于物"和"投资于人"紧密结合。 各领域投资增速的普遍下行，说明基础设施、制造业、房地产等传统领域已进入存量时代，进一步追加投资的空间明显收窄。与此同时，通过"投资于物"所 形成的供应能力，不仅能覆盖国内需求，也足以应对全球市场的商品需求。在中美贸易摩擦持续的背景下，2025年前11个月我国贸易顺差仍创下1万亿美元 的历史新高。"投资于物"是我国形成强大生产能力的重要原因，但是，实现这一成就并非没有代价。 第一个代价是"低价困境"：由于供给能力相对过剩，大量中低端产品价格偏低。企业为追求利润规模，往往选择扩大生产、以价换量，这又进一步压制了产 品价格。自2022年10月以来，我国PPI（工业品出厂价格指数）同比持续为负，这种循环可能制约了中低收入群体的收入增长——数据显示，PPI的变动与居 民工资性收入增速之间存在较强的相关性。 从国际比较来看，韩国、欧盟、日本制造业的人 ...

记者丨崔文静 编辑丨张星 2025年，凭借独特的产业链、工程师红利与超大规模市场优势，中国正为前沿科技引领全球 竞争蓄势。与此同时，为了有效应对价格低位运行等内在压力，国内宏观政策重心正朝着更 加注重民生保障、人力资本与内需驱动的方向深化调整。如何协同推动科技自立自强与民生 福祉提升，已成为观察中国经济的重要议题。 近日，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强在接受21世纪经济报道记者专访时指出， 中国经 济的未来在于实现"星辰大海"式创新与"柴米油盐"民生改善的"双向奔赴"。 他强调，这不仅 需发挥中国在产业链、工程师红利与超大规模市场的既有优势，更依赖于推动一场深刻的财 政资源再配置——从侧重"投资于物"（基建与产能）更多转向"投资于人"（社保与公共服 务）。 邢自强分析，自2024年9月以来，资本市场信心修复源于政策、企业、资金面的三重"觉醒"。 然而，要将市场回暖转化为可持续的"制度牛"，关键在于"十五五"期间能否在夯实全国统一大 市场与深化社保改革上取得清晰进展。这既是打破"内卷"、释放消费潜力的治本之策，也为 科技创新提供了可持续的内需基础。 因此，"柴米油盐"层面的民生改善与内需提振，具有同等重要的战 ...

进入高质量发展阶段，人民对美好生活的向往更加强烈，"投资于人"正是回应群众急难愁盼的现实选 择。例如，在就业创业领域，北京亦城科创公寓新增500套房源支持应届大学生实习和求职，上海"模速 空间"社区着力打造青年创业聚集地培育AI人才，广东深圳持续投入健全终身职业技能培训制度；在消 费升级方面，今年安排3000亿元资金支持消费品以旧换新，新能源汽车下乡活动蓬勃开展……这些具体 实践，让"投资于人"从理念转化为看得见、摸得着的生活改善，推动民生改善与经济发展形成良性循 环。 实现"投资于人"的价值，需要与"投资于物"紧密结合，以系统思维让基建、产业等物的投入托举人的发 展，让人的进步牵引物的迭代升级。 旧房改造、优质医疗资源下沉、育儿补贴发放……一系列民生举措的背后，都指向"投资于人"这一关键 词。 翻开"十五五"规划建议，"投资于人"的理念贯穿始终。当每个人的潜能被充分激活，每个梦想都拥有生 长土壤，汇聚起的将是推动民族复兴的磅礴力量，实现的是人民对美好生活的向往。 为什么要"投资于人"？它到底怎样改变你我的生活？今天，人民日报"壹视界"栏目和大家一起聊一聊。 [ 责编：杨煜 ] 从2023年习近平总书记提出" ...

新华社记者 投资既是当期需求，也是未来供给。扩大有效投资，是推动高质量发展的战略之举。 近期召开的中央经济工作会议强调，"必须坚持投资于物和投资于人紧密结合"。记者在调研中感受到， 推动投资于物和投资于人互促共进，促进消费和投资、供给和需求良性互动，我国扩大有效投资潜力巨 大、空间广阔。 打开投资于物新空间 新基建，是支撑新业态、新产业、新服务发展的战略性基石，也是着力扩大有效投资的重要方面。 前不久，位于福建省厦门市湖里区的金砖数字工业智谷主体工程主体结构全面封顶。"目前在谈企业有 30家，其中6家已经落地。全部达产后，园区营收有望突破百亿元。"项目开发主体单位厦门新数科创有 限公司总经理黄长说。 眼下，贵州省铜仁市思南县花滩子水库工程建设现场，智能化机械设备轰鸣作响，工人们抓紧进行大坝 混凝土浇筑施工。 "作为国家150项重大水利工程之一，花滩子水库工程自2024年开工以来，参建各方科学规划、精心组 织，确保项目按计划高效推进，目前已经完成工程总投资过半。"贵州水投花滩子工程有限公司总经理 李保军说。 全球最大规模绿色氢氨醇一体化项目中能建松原氢能产业园项目一期投产，金上—湖北±800千伏特高 压直流输电 ...

新华社北京12月24日电 题：激活有效投资 打开经济发展新空间 开栏的话： 2025年是"十四五"规划收官之年。 一年来，面对错综复杂的国际形势和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，以习近平同志为核心的党 中央团结带领全党全国各族人民迎难而上、奋力拼搏，坚定不移贯彻新发展理念、推动高质量发展，有 效应对一系列重大风险挑战，经济社会发展主要目标将顺利完成。 即日起，新华社推出"2025年终经济观察"系列报道，回望中国经济一年来顶压前行、向新向优发展 的不平凡历程，反映各地区各部门深入贯彻落实党中央决策部署，苦干实干、不断开创发展新局面的生 动实践，展现中国经济不惧风雨、破浪前进的强大韧性和底气。 新华社记者 投资既是当期需求，也是未来供给。扩大有效投资，是推动高质量发展的战略之举。 近期召开的中央经济工作会议强调，"必须坚持投资于物和投资于人紧密结合"。记者在调研中感受 到，推动投资于物和投资于人互促共进，促进消费和投资、供给和需求良性互动，我国扩大有效投资潜 力巨大、空间广阔。 打开投资于物新空间 眼下，贵州省铜仁市思南县花滩子水库工程建设现场，智能化机械设备轰鸣作响，工人们抓紧进行 大坝混凝土浇筑施工。 "作为 ...

过去四十年，中国经济一路高歌猛进。我们用汗水和速度，把泥泞小道变成了高速公路，让荒地田野变成了摩天 大楼。靠着大规模"投资于物"，中国建成了全世界最完备的工业体系，创造了举世瞩目的增长奇迹。 未来五年，"投资于人"成为政策亮点。很多人会问：中国经济发展到当下这个阶段，为什么要如此重视"人"的作 用？当国家把更多的钱投向"人"时，我们的工资就业、教育医疗、住房养老等方面会发生怎样的质变？ 本期节目，我们对话复旦大学经济学院院长张军，深入解读"投资于人"的底层逻辑。 【对话/张军&王慧】 王慧：张老师您好，欢迎您做客《思路打开》节目。 但是，当经济发展到一定阶段，增速放缓是必然现象。存量和积累水平达到一定高度时，单纯靠要素投入，尤其 是劳动力在地区和部门之间的再配置，已经难以像过去那样持续提升大家的收入、就业和福利了。 因此，现在我们提出"投资于人"，关注人的全面发展，也反映出当前经济发展阶段的变化。 和改革开放前二三十年不同，中国当前的经济发展，在某种意义上已经出现了差距。比如说，城市中不同群体之 间的收入和财富状况有差距；城乡之间，差距尽管已经大幅缩小，但随着经济增速放缓，整个社会创造就业机会 的能力在下降， ...

中国式现代化，民生为大。近期召开的中央经济工作会议明确提出，必须坚持投资于物和投资于人紧密 结合。从物到人，从短期扩产能到长期打基础，系列部署背后彰显了新的发展阶段投资理念的升华。 随着侧重"投资于物"的模式投资效益边际递减，把投资于物和投资于人相结合，既是满足人全面发展的 需要，亦是充分挖掘投资潜力、进一步推动经济高质量发展的战略共识。 共识如何转变为行动？锚定方向至关重要。中央财办有关负责同志日前解读中央经济工作会议精神时强 调，作为各项投资的重要资金来源方——政府债券资金要"更加注重惠民生、扩内需、增后劲"，将惠民 生视为推动增长的新动力。 前11个月，固定资产投资同比下降2.6%，尽管其中不乏信息服务业、铁路船舶航空航天和其他运输设 备制造业、互联网和相关服务业等行业的结构性投资亮点，但推动投资止跌回稳、坚持投资于物和投资 于人紧密结合的紧迫性已愈发凸显。 一方面，传统投资于物回报率下降。2008年至2023年我国增量资本产出率由2.84攀升至9.44，意味着每 增加1元国内生产总值（GDP）所需投入的资本金额较之前要多出数倍；另一方面，全球产业竞争已 从"资本密集"转向"人才密集"，我国过去多年积累 ...