中期策略：内生外延，红利成长 20250702 摘要 2025 年一季度建筑业上市公司营收和利润同比下降，但专业工程、国 际工程和化学工程等细分领域表现亮眼，扣非净利润增长超过 20%，装 修装饰板块触底回升，央企基建板块保持稳健。 建筑企业面临资金压力，受地方政府回款难、农民工工资支付及中小企 业欠款偿还等多重因素影响，经营性现金流承压，导致建筑板块整体表 现不佳，其中基建板块跌幅较大。 城市更新行动持续推进，中央政策支持力度加大，预算内投资、超长期 特别国债及地方专项债均可用于老旧小区改造，城市更新范围扩大至 35 个城市，PSL 重启有望进一步拓宽资金来源。 房地产市场投资和销售持续承压，但销售降幅收窄，个人按揭贷款下降 表明居民购房信心尚未完全恢复，但百强房企拿地金额同比增长，政策 稳楼市及下调公积金贷款利率或促进市场回稳。 水利建设投资增速较快，抽水蓄能景气度持续上行，预计到 2035 年装 机规模将显著增长，三峡水运新航道等重大项目投资巨大，为相关企业 带来发展机遇。 Q&A 2025 年建筑行业的整体业绩表现如何？ 从 2024 年到 2025 年一季度，建筑板块的业绩有所承压。2024 年 1 ...

21世纪经济报道记者李莎北京报道"和之前相比，现在很多空间都被利用起来了，生活也方便多了。"7 月2日，宁波云鹭湾社区的一位居民向21世纪经济报道记者感慨。 云鹭湾社区由江枫雪月、林霞溪雨等8个小区组成，总居民3114户。借助完整社区建设契机，云鹭湾社 区将原乐溢幼儿园改造为邻里中心，还新增24小时健康e站、居家养老服务中心站、社区食堂，改造了 中心湖全龄活动广场，建设社区智慧服务平台等等。通过更新改造，改变了社区之前公共设施不健全、 布局不平衡，一老一小服务功能不完善、户外公共活动空间单一，智慧社区建设水平不足等问题。此 外，还实施了社区一体化物业管理，组织志愿活动帮助社区占比相对高的"老漂族"融入社区。 今年4月，住建部印发《完整社区建设案例集(第三批)》，云鹭湾社区成为入选的10个完整社区建设典 型案例之一。 2023年7月开始，完整社区建设在全国106个社区展开试点。试点已近尾声，据住建部数据，试点在建设 改造各类服务设施、补充停车位和公共充电设施等方面取得积极成效，18个省份进一步扩大试点范围。 不仅如此，各地着力推出相关政策，加大完整社区建设政策支持力度。 今年5月，《关于持续推进城市更新行动的意 ...

Core Viewpoint - New World Development has successfully completed a refinancing agreement with its bank creditors, covering approximately HKD 88.2 billion of existing unsecured financial debt, temporarily alleviating its short-term financing concerns [1][2]. Group 1: Debt and Financial Situation - The refinancing agreement was reached just before triggering default clauses, indicating the urgency of the situation [1]. - New World Development's total debt as of December 31, 2024, was approximately HKD 124.63 billion, with a net debt ratio of 57.5% [7]. - The company has faced significant financial challenges, including a loss of approximately HKD 19.683 billion for the fiscal year 2024, marking its first loss in nearly 20 years [6]. Group 2: Management Changes - The resignation of Zheng Zhigang, the company's executive director and vice chairman, marks a significant shift in leadership as he steps away to focus on personal matters [1][2]. - Zheng's departure follows a series of operational challenges and financial losses, reflecting the company's struggle to manage its debt effectively [6][7]. Group 3: Business Strategy and Operations - New World Development has aggressively pursued urban renewal projects, with 43.6% of its land reserves dedicated to such initiatives, totaling 1.622 million square meters [3][4]. - The company has faced difficulties in converting these urban renewal projects into effective revenue streams, with long development periods and uncertain timelines [4]. - Despite efforts to reduce debt, the company continues to experience delays in interest payments on perpetual bonds, raising concerns among creditors about its operational stability [9]. Group 4: Market Context - The real estate market remains under pressure, and New World Development's challenges serve as a cautionary tale for other firms in the industry, emphasizing the need for a more cautious approach to expansion and investment [10].

据浙江发布，近日，浙江省提升办(城市更新工作专班)印发《关于建立城市更新金融服务机制的通 知》，组建城市更新金融服务团，并同步公布第一批金融服务重点片区项目。浙江共有49个片区项目列 入第一批城市更新金融服务重点项目，预计总投资额超过1100亿元。 ...

行 行业月报 业 研 究 杭州机器人展成功举办，关注人形机器人量产节奏 ——机械设备行业 7 月投资策略展望 分析师： 宁前羽 SAC NO： S1150522070001 2025 年 07 月 02 日 机械设备 投资要点： 证券分析师 宁前羽 | 中联重科 | 增持 | | --- | --- | | 恒立液压 | 增持 | | 中国中车 | 增持 | | 证 券 | | 报 告 备行业周报 报告 备行业周报 ningqy@bhzq.com 022-23839174 研究助理 2025 年 6 月 1 日-2025 年 7 月 1 日，沪深 300 指数上涨 2.67%，申万机械设 备行业上涨 2.85%，跑赢沪深 300 指数 0.18 个百分点，在申万所有一级行业 中位于第 14 位。 重点品种推荐 三一重工 增持 截至 2025 年 7 月 1 日，申万机械设备行业 TTM 市盈率为 26.75 倍（整体法， 剔除负值），相对于沪深 300 的估值溢价率为 115.88%。 券 研 究 中国中车 增持 近半年行业指数走势图 个股方面，涨幅居前的有交大铁发（238.48%）、华之杰（180.68%） ...

5月21日，山西建投以总价20.75亿元竞得津南翠（挂）2024-41号地块，成交楼面价14996元/㎡，楼面价14996元/平米。 根据凤凰网发布消息显示， 6月30日，山西建投在天津同时斩获京津冀同城商务区与东丽新立两处黄金地块，总交易金额达12.14亿元。 此次土拍中，山 西建投拿地最多，交易金额最大。 据了解，2022年以来，山西建投以天津为发力点持续加码在京津冀地区的房地产布局，已开发13个楼盘。而今年以 来，山西建投已在天津三次土拍中拿地，支付竞拍金额达35.16亿元。 01、加码京津冀，三年十三盘 建投此次拿下的两块地均具备不凡的区位优势，一宗是津红新(挂)2025-18号地块（红桥区西于庄2号地），位于京津冀同城商务区核芯区域，计容面积约 7.7万㎡，成交总价9.59亿元，成交楼面价12459元/㎡。京津冀同城商务区地块，雄踞红桥核芯枢纽，坐拥城市交通动脉。 京津冀同城商务区地块 津东丽龙(挂)2025-19号地块则地处东丽新立板块，临近万达广场、外环南路与海河，地块计容面积约3.3万㎡，成交总价2.55亿元，成交楼面价7726元/ ㎡。 两宗地块合计成交总价12.14亿元，使山西建投斥成为天 ...

济南统筹推进提升城市建设品质，在城市更新方面，今年已启动项目80个，完成年度投资160.6亿元， 高新区舜泰广场智慧停车项目等2个案例成功入选住建部典型案例。在城中村改造方面，今年已启动项 目51个，完成年度投资144.6亿元。持续提升燃气设施安全水平，已完成20.9万户燃气报警系统更新；扩 大集中供热覆盖面积，开工400万平方米集中供热配套项目，目前已完工197万平方米。6月，济南市成 功入围2025年度中央财政支持实施城市更新行动，将为城市建设带来新动能。 会上，济南市住房城乡建设局党组书记、局长亓伟介绍，济南多措并举稳控房地产市场，先后举办2025 山东省暨济南市高品质住宅展示交易会、住福万家 安居齐鲁2025济南市夏季购房节，发放5000万元住 房消费券，有力带动销售；联合多部门开展"促进住房领域消费专项行动"，从动态优化调控政策、稳步 提升住宅品质、优化服务监管等23个方面联合发力，共同促进住房消费；5月底，推出"卖旧买新"政 策，对符合条件的予以总房款0.8%-1%的购房补贴，进一步激发消费潜力。开展市级高品质住宅项目申 报评选，累计申报56个项目。以"济钢片区"智想城项目为核心，打造高品质居住示 ...

Group 1: Urban Renewal Financing - The National Development Bank issued 575.1 billion yuan in loans for urban renewal projects in the first five months of the year, focusing on the renovation of old residential areas, urban infrastructure, and cultural heritage preservation [1] - The shift in urban development in China is moving from large-scale construction to improving existing structures and adjusting the urban landscape, as indicated by the recent policy document issued by the Central and State Council [1] - The bank is actively engaging with local governments to create specialized urban renewal plans and explore market-based financing models to ensure funding for these projects [1][3] Group 2: Improvement of Living Conditions - The renovation of the Fuli community in Pingxiang City, which included road repairs and upgrades to water and sewage systems, has significantly improved the living environment for nearly 15,000 households [2] - The financial support provided by the National Development Bank has been crucial in facilitating the successful completion of these community improvement projects [2] - The transformation of the Fuli community has led to enhanced safety and convenience for residents, showcasing the positive impact of urban renewal initiatives [2] Group 3: Cultural Heritage Protection - The small Qinhuai River in Yangzhou has been designated as a key urban renewal pilot project, focusing on the preservation and enhancement of historical and cultural sites [5][6] - The project has received 1.2 billion yuan in loans from the National Development Bank, along with additional financial support from local government funds [6][7] - The approach to the project emphasizes gradual and sustainable updates, aiming to create a model for urban renewal that integrates historical preservation with modern urban living [6] Group 4: Infrastructure Development - In Huangshi, the National Development Bank has provided over 81 million yuan in loans to support the upgrade of water supply and drainage systems, addressing critical infrastructure needs [8][9] - The upgraded systems are expected to increase the city's water supply capacity to 540,000 tons per day while reducing leakage rates, thereby improving service reliability for residents and businesses [9] - The bank plans to continue enhancing its financial services for urban renewal, focusing on targeted funding and innovative financing models to support infrastructure projects [9]

其一，自由贸易港政策优势。今年5月，海南充分发挥政策叠加优势，在中办、国办《关于持续推 进城市更新行动的意见》出台之后，发布《关于支持实施城市更新行动若干政策措施》，聚焦市县和企 业面临的堵点、难点问题，提出20条实施城市更新行动的具体支持政策，在规划引领、土地供给、项目 监管、资金筹措等方面给予支持保障，叠加海南自由贸易港零关税、低税率等政策优势，将释放改革红 利，拉动投资和经济增长。最近，海口市成功入围2025年中央财政支持实施城市更新行动的20个城市名 单，将获得中央财政专项资金支持，发挥带头引领和示范作用。 谭超平 郑拥军 傍晚时分，余晖洒在海口骑楼老街斑驳的墙面上，南洋风格的拱廊下，茶客们悠闲地品尝着老爸 茶;三亚湾滨海步道上，人们迎着海风漫步，感受着这座热带岛屿的活力与惬意。这些地方如今的变 化，正是海南持续推进城市更新行动的结果。 城市更新不仅是建筑翻新，更是用系统观念对城市空间进行"新陈代谢"，通过对老旧城区、低效用 地、破损设施等进行微更新、微改造，促进城市结构优化、功能完善、文脉赓续、品质提升。城市更新 是城市发展模式的重大变革，也是城市发展理念的转型升级，为加快推进海南自由贸易港建设撬动 ...

中指研究院称，预计下半年各级政府将全力推动已出台政策落地见效。此外，城市更新相关的金融支持 政策也有望持续推进。目前中国房地产市场整体仍处于波动调整中，预计下半年城市分化行情仍将延 续，"好城市+好房子"具备结构性机会，市场全面止跌回稳仍需政策进一步发力。 资讯编辑：沈一冰 021-26093395 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 分析认为，6月份，部分核心城市持续推出优质改善性项目，在此带动下，百城新建住宅价格环比继续 结构性上涨。同期，二手住宅挂牌量维持高位，市场仍在"以价换量"，6月百城二手房价格继续调整。 从租赁住宅价格来看，受高校毕业季带动，6月份中国重点城市住房租赁市场需求有所增加，住宅租金 跌幅有所收窄。全国50个城市住宅平均租金较去年同期下跌3.71%。 不同城市、不同区域楼市分化明显。今年上半年，北京、上海、深圳等核心城市楼市交易活跃。据中原 地产研究中心统计，2025年上半年北京新房网签套数(截至6月28日)同比上涨25%，二手住宅网签套数同 比上涨17.7%，市场热度处于近三年高位。据深圳乐有家研究中心数据，上半年深圳一二手住宅合计 ...