2025 年 05 月 16 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 81 期 观点精粹: 最新报告摘要 《中美日内瓦经贸会谈联合声明》点评——攻守之势迎转折，建议红利底仓叠加出口链弹性--资产配置报告 业绩整体好于预期，关注外卖长期投入产出效果--京东集团-SW/互联网电商(09618/214506) 点评报告（港股 美股） 毛戈平(1318.HK)深度报告：美妆先导，光蕴无界，熠熠生辉--毛戈平/化妆品(01318/217702) 公司 PPT 报告 （港股美股） 马应龙(600993)深度报告：深耕肛肠药品老字号，湿厕纸延伸带来新动力--马应龙/中药Ⅱ(600993/213702) 公 司 PPT 报告 现金投资+战略合作 52TOYS，强化 IP 衍生品业务布局--万达电影/影视院线(002739/217206) 公司点评 贴标债要关注什么？--债券研究周报 信用债双周跟踪--债券研究周报 定增强化信创、AIPC 及智算领域布局，鸿蒙+机器人加速发展--软通动力/IT 服务Ⅱ ...

研究所： 证券分析师： 刘熹 S0350523040001 liux10@ghzq.com.cn 2025 年 05 月 15 日 公司研究 评级：增持(维持) [Table_Title] 定增强化信创、AIPC 及智算领域布局，鸿蒙+ 机器人加速发展 ——软通动力（301236）公司点评报告 最近一年走势 | 相对沪深 300 | 表现 | | 2025/05/14 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 软通动力 | 9.5% | -15.1% | 53.0% | | 沪深 300 | 4.9% | 0.1% | 7.8% | | 市场数据 | | | 2025/05/14 | | 当前价格（元） | | | 59.84 | | 周价格区间（元） 52 | 29.20-80.50 | | --- | --- | | 总市值（百万） | 57,024.00 | | 流通市值（百万） | 40,710.07 | | 总股本（万股） | 95,294.12 | | 流通股本（万股） | 68,031.54 | | 日均成交额（百万） | 1,17 ...

品，围绕 AI 算力规划与设计、设备交付、运维调优、算力 调度管理、设备维保及置换等提供端到端的智算中心全流程 综合服务。 证券代码：001339 证券简称：智微智能 深圳市智微智能科技股份有限公司 投资者活动记录表 编号：2025-008 投资者关系活动类别 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 ☑业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他（线上会议） 参与单位名称及 人员姓名 参加深圳证券交易所"机巧灵动・赋能新制造"主题集体业绩 说明会的全体投资者。 时 间 2025/5/15 地 点 深 圳 证 券 交 易 所 ， 深 交 所 互 动 易 " 云 访 谈 " 栏 目 （http://irm.cninfo.com.cn） 上市公司接待 人员姓名 董事会秘书 张新媛 财务总监 李敏 智微工业产品总监 苏行 投资者关系活动 主要内容介绍 一、公司基本情况介绍 深圳市智微智能科技股份有限公司（股票代码：001339） 是国内领先的智联网硬件产品及解决方案提供商，国家高新 技术企业，国家"专精特新"小巨人企业。公司秉承"构建数 智底座，共创智能未来"的使命，致力于为产业数智化发展 提供强大的硬 ...

【环球时报-环球网 记者 史洁瑞】5月13日至14日，由中国公共外交协会与环球网联合主办的2025"走读中国"国际媒体交流活动掀起热潮。来自亚太地区19 国的23名媒体代表，深度探访内蒙古数字经济三大标杆场景——首府呼和浩特的内蒙古数据交易中心与云谷之境探索港、草原云谷乌兰察布的察哈尔高新技 术开发区，切身感受中国北疆数字经济发展的澎湃动能。 数据中枢：激活要素价值的核心引擎 作为自治区唯一数据流通枢纽，内蒙古数据交易中心自2024年10月正式组建以来，已构建起覆盖通信、金融、交通等领域的多元产品矩阵，503款数据产品 涵盖数据应用、数据API、数据报告等多种类型。平台创新价值获国际关注，菲律宾《商业镜报》记者迈克尔·韦斯利·卡巴贡感叹："（当前）6.7万P的算力 已达世界顶尖水平，其降低金融交易延迟、提升大宗数据传输可靠性的技术能力，正在重塑资本市场的效率边界，这种变革或将深刻影响国际投资流向与风 险管理模式。" 据呼和浩特市大数据局四级调研员郭海威透露，该中心今年4月已纳入国家数据交易机构互认互通倡议推进组，将通过打造辐射西北、联动全国的数据流通 网络，加速全国一体化数据市场建设。 虚实之境：数字文旅的创 ...

Core Viewpoint - The company's 2024 performance meets expectations, with a turnaround in profitability and significant growth in energy and health sectors, indicating a positive long-term development outlook under the trend of deep integration of AI and industry [1] Investment Highlights - The investment recommendation is to maintain an "overweight" rating, with a target price adjustment to 9.66 yuan (-2.00). EPS estimates for 2025-2027 are projected at 0.12 (-0.13), 0.18 (-0.14), and 0.23 yuan, with a comparable company average PE of 60.83X for 2025. Given the company's forward-looking layout in AI and cloud computing, it is expected to achieve performance growth exceeding expectations, justifying a valuation premium with a 2025 target PE of 80 times, leading to the target price adjustment to 9.66 yuan [2] - In 2024, the company achieved operating revenue of 2.82 billion yuan, a year-on-year decline of 9.73%. However, the energy and health sectors showed remarkable growth, increasing by 22.86% and 17.90% respectively. The company reported a net profit attributable to shareholders of 83 million yuan, marking a return to profitability, primarily due to a 10.73% year-on-year decrease in total expenses during the quality improvement strategy [2] - In Q1 2025, the company reported total operating revenue of 336 million yuan, a year-on-year decrease of 20.45%. The focus on revenue quality improvement led to a gross margin increase of 10.15 percentage points, with a net profit attributable to shareholders of -68 million yuan, a year-on-year increase of 23.43%. The company secured over 300 million yuan in bids across four key industries in 2024, providing incremental support for future stable growth [2] AI and Cloud Computing Integration - The company leverages its strong network and data security technology capabilities to release innovative products such as the Tianwen large model system and various cloud computing solutions, enhancing clients' network security defenses. The cloud computing sector has seen the launch of products like the Intelligent Computing Cloud platform and integrated computing machines, establishing a comprehensive product and service solution system that covers all business scenarios and serves over 100,000 government and enterprise clients and more than 20,000 channel partners [3] - The urgency for AI and industry integration is highlighted by the national industrial and information technology conference at the end of 2024, which announced the implementation of the "AI + Manufacturing" initiative by the Ministry of Industry and Information Technology in 2025. The government work report further emphasizes the support for the widespread application of large models. The company is aligning with technological innovations and industry application processes, having completed significant initial investments in new directions such as AI + security and intelligent computing cloud, and is now entering the market promotion and output release phase [3]

明日主题前瞻 4、海外仓 | 据中证报，中美大幅降低双边关税水平的会谈结果，不仅激活前期遇冷的美线航运，更催生跨境物流的"抢舱大战"。目前，出海企业正抢抓90 天关键"窗口期"，对90天后贸易政策不确定性的担忧或许正催生新一轮"抢运潮"。不少货代公司负责人都表示，本周开始，大家都在抢发货，市场节奏非常 紧张，美线整体已经接近爆舱。预计六七月之后，在美国目的港的海外仓也有可能迎来一波爆仓。 点评：报道指出，海外仓是国家最近两年为了应对贸易摩擦力推的主要举措，在跨境贸易电子商务中通过海外仓在当地建立仓库、储存商品，然后再根据当 地的销售订单，直接从当地仓库进行商品的分拣、发货等操作，一方面可以化解小额通关关税成本，另一方面可以提高仓储物流效率，现在可以囤积大量货 物应对关税波动风险，成为关税贸易战下有力的出口手段。 5、太空智算 | 据人民日报，5月14日12时12分，我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号丁运载火箭，成功将太空计算星座021任务12颗卫星发射升空，卫星 顺利进入预定轨道，标志着全球首个太空计算星座成功发射，将开启全球"太空计算"时代。太空计算星座021任务是中国AI卫星互联网科技公司国星宇航发 起的 ...

投资者关系活动类别 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 ☑业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他（线上会议） 参与单位名称及 人员姓名 参与智微智能2024年年度网上业绩说明会的线上投资者。 时 间 2025/5/14 15:00-16:00 地 点 价值在线（https://www.ir-online.cn/） 上市公司接待 人员姓名 董事长兼总经理 袁微微 董事会秘书 张新媛 财务总监 李敏 独立董事 高义融 投资者关系活动 主要内容介绍 一、公司基本情况介绍 深圳市智微智能科技股份有限公司（股票代码：001339） 是国内领先的智联网硬件产品及解决方案提供商，国家高新 技术企业，国家"专精特新"小巨人企业。公司秉承"构建数 智底座，共创智能未来"的使命，致力于为产业数智化发展 提供强大的硬件底座，全面推动智联网场景化应用。公司构 建了基于多场景的产品定义、多形态的产品研发、柔性制造 与供应链、数智化信息化管理体系等核心能力。 智微智能基于自主研发和新技术的应用，不断优化产品 结构，完善产品方案。智微智能主营业务覆盖行业终端（如 PC、OPS、云终端等）、ICT 基础设施（服务器、 ...

证券代码：831010 证券简称：凯添燃气 公告编号：2025-025 宁夏凯添燃气发展股份有限公司 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、 投资者关系活动类别 □特定对象调研 √业绩说明会 □媒体采访 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 □其他 二、 投资者关系活动情况 活动时间：2025 年 5 月 12 日 参会单位及人员：通过网络方式参与公司 2024 年年度报告业绩说明会的投 资者。 上市公司接待人员： 公司董事长：龚晓科先生 公司董事、财务负责人：张靖先生 公司董事、董事会秘书：高永进先生 三、 投资者关系活动主要内容 问题 1：请介绍智算中心建设进展和后续安排，谢谢。 回复：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注和支持！目前智算中心项 目正在开展公用设施（循环水、消防系统等）的安装工作，预计 6 月份启动智算 中心项目（土建）的验收。公司一直注重业务拓展，在推进项目建设的同时，公 司始终秉持审慎务实的经营理念，持续深化市场布局，与多家企业 ...

Core Viewpoint - The company reported strong financial performance in Q1 2025, with significant growth in revenue and net profit, driven by expansion in AI computing and leasing business [1][2] Financial Performance - Q1 2025 revenue reached 2.077 billion yuan, an increase of 18.11% year-on-year [1] - Net profit attributable to shareholders was 169 million yuan, up 4.29% year-on-year [1] - Non-recurring net profit was 165 million yuan, reflecting a year-on-year growth of 1.91% [1] Asset and Cash Position - Total assets as of Q1 2025 amounted to 9.997 billion yuan, representing a 36.85% increase year-on-year [1] - Cash and cash equivalents increased significantly, with monetary funds at 2.466 billion yuan, up 61.44% year-on-year [1] - Short-term borrowings rose to 1.974 billion yuan, a 51.64% increase, while long-term borrowings surged to 1.780 billion yuan, up 334.42% [1] Business Expansion - The company is heavily investing in server procurement, with prepayments for equipment reaching 559 million yuan, a 217.72% increase year-on-year [1] - Contract liabilities grew to 98 million yuan, reflecting a substantial increase of 364.8% year-on-year [1] - Inventory levels rose to 2.202 billion yuan, marking a 16.48% increase year-on-year [1] Operational Costs and Challenges - The increase in net profit was impacted by personnel expansion, with sales expenses rising to 13 million yuan, a 140.34% increase year-on-year [2] - Management expenses increased to 34 million yuan, up 20.84% due to higher stock incentive costs [2] - Credit impairment losses expanded to 39 million yuan, a 128.60% increase year-on-year, attributed to aging accounts [2] Future Outlook - The company is focusing on developing its AI computing center and leasing business, aiming to create a multi-level growth engine [2] - Revenue projections for 2025-2027 are estimated at 10.732 billion, 13.635 billion, and 16.946 billion yuan, respectively, with net profits expected to reach 1.108 billion, 1.629 billion, and 2.114 billion yuan [2]

首都在线 20250511 首都在线在云计算领域的发展历程和现状如何？ 首都在线成立于 2015 年，是国内较早的云网一体化云计算服务商，致力于全 球提供计算类云服务、通信网络、IT 及综合服务解决方案。公司拥有全球化布 局，在北京、马来西亚、美国等地区都有资源，并不断扩展。首都在线的发展 分为三个阶段：2005-2010 年主营 IT 转售业务，奠定轻资产运营基础； • 公司在全球化布局方面具有显著优势，已经在东南亚、北美等地进行了深 度布局。同时，公司具备软件能力的综合厂商优势，在 PaaS 和 Maxim 平 台上进行了深入布局。 • 公司在轻资产运营方面具有显著优势，与通信服务提供商合作租用普通厂 商进行拓展，使其经营灵活性较高，并且整体运营优势较强，可以与资源 合作伙伴一起拓展市场。 2011-2022 年逐渐向云计算转型并挂牌新三板；2023 年至今，公司明确了一 基两翼的云计算战略，全面向智算转型。 首都在线在全球化布局方面有哪些优势？ 摘要 • 首都在线作为云网一体化云计算服务商，正经历从 IT 转售到云计算再到智 算的转型。其"一基两翼"战略和全球化布局，尤其是在数据资源稀缺地 区的优势，为 ...