登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：熊园观察 我们定期对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业 政策。本期为近半月（1.19-2.1）综述。 核心观点：总体看，近半月政策推动2026年"开门红"多聚焦扩内需，具体有6大焦点，包括英国首相访 华，多举措支持服务消费，启动"2026年全国春节文化和旅游消费月"，财政金融协同促内需一揽子政策 发布，证监会修改《上市公司证券发行注册管理办法》相关法律适用意见、旨在引入"耐心资本"，地方 进入两会期。其他可关注：1.30政治局第二十四次集体学习聚焦未来产业，人社部将发布《新就业形态 劳动者基本权益保障办法》等。继续提示：开年以来，"两新"政策提前下达、财政金融一揽子政策、延 续松地产等，均指向政策将主动靠前发力、力争经济"开门红"，短期仍有4大关注：1）地方两会，重点 关注各地GDP、CPI等目标，扩内需、强产业等细化部署，尤其是地方继续松地产；2）财政发力节奏 大概率前置，首批"国补"额度已下达、关注落地效果；3）央行一季度可能的降 ...

非银金融 行业周报|战略投资者类型拟扩大，推动耐心资本与上市公司深度对接 拟扩大战略投资者类型，推动耐心资本与上市公司深度对接。2026 年 1 月 30 日，证监会发布《关于修改〈证券期货法律适用意见第 18 号〉的决定（征求意见稿）》，在 2026 年 3 月 2 日前公开征求意见。 1）扩大战略投资者类型。意见稿围绕《关于推动中长期资金入市的指 导意见》核心思想，承接落实《关于推动中长期资金入市工作的实施方 案》，明确全国社保基金、基本养老保险基金、企业（职业）年金基金、 商业保险资金、公募基金、银行理财等机构投资者可以作为战略投资 者，以耐心资本作为战略性资源对上市公司战略投资，明确该类投资 者界定为资本投资者，将其他实业投资者界定为产业投资者。 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 02 02 年 月 日 2）明确资本投资者的基本要求和最低持股比例要求。要求资本投资者 在长期持股、提名董事参与治理的基础上，深度对接上市公司产业发 展需求，通过引入战略资源、优化治理内控、促进资源整合等方式，助 力上市公司增强核心竞争力。战略投资者本次认购上市公司股份原则 上不低于 5%，持股 ...

□ 刘少轩 陈钰什 □ 过去政府投资基金领域的主要矛盾，并不在于"缺资金"，而在于"资金如何形成有效 供给"。在规模扩张、地方招商、短期回报与合规问责交织之下，不少基金出现了目标错配、区域分 割、资金沉淀和同质化投资等结构性问题 □ 《办法》表面看是一套"投向评价"规则，实质上是一项基金 治理制度：它用一套可核查、可比较的年度评价体系，把政府投资基金的政策定位重新拉回"服务国家 战略"的轨道，并把地方竞争中的一些惯性做法转化为可计量的制度成本 □ 评价机制能否发挥预期作用 的关键在于执行细节能否跟上，能否在数据、核验和动态调整上形成稳定机制 2026年1月，国家发展改 革委印发《政府投资基金投向评价管理办法（试行）》（下称《办法》）。该文件表面看是一套"投向 评价"规则，实质上是一项基金治理制度：它用一套可核查、可比较的年度评价体系，把政府投资基金 的政策定位重新拉回"服务国家战略"的轨道，并把地方竞争中的一些惯性做法转化为可计量的制度成 本。 如果仅把《办法》理解为"新增一张评分表"，容易忽略它的核心意图：过去政府投资基金领域的 主要矛盾，并不在于"缺资金"，而在于"资金如何形成有效供给"。在规模扩张、地方 ...

刘少轩 □ 刘少轩 陈钰什 □ 过去政府投资基金领域的主要矛盾，并不在于"缺资金"，而在于"资金如何形成有效供给"。在规模扩 张、地方招商、短期回报与合规问责交织之下，不少基金出现了目标错配、区域分割、资金沉淀和同质 化投资等结构性问题 □ 《办法》表面看是一套"投向评价"规则，实质上是一项基金治理制度：它用一套可核查、可比较的年 度评价体系，把政府投资基金的政策定位重新拉回"服务国家战略"的轨道，并把地方竞争中的一些惯性 做法转化为可计量的制度成本 □ 评价机制能否发挥预期作用的关键在于执行细节能否跟上，能否在数据、核验和动态调整上形成稳定 机制 2026年1月，国家发展改革委印发《政府投资基金投向评价管理办法（试行）》（下称《办法》）。该 文件表面看是一套"投向评价"规则，实质上是一项基金治理制度：它用一套可核查、可比较的年度评价 体系，把政府投资基金的政策定位重新拉回"服务国家战略"的轨道，并把地方竞争中的一些惯性做法转 化为可计量的制度成本。 如果仅把《办法》理解为"新增一张评分表"，容易忽略它的核心意图：过去政府投资基金领域的主要矛 盾，并不在于"缺资金"，而在于"资金如何形成有效供给"。在规模扩张 ...

Core Viewpoint - The article emphasizes the importance of venture capital and private equity in supporting technological innovation, as highlighted by Xi Jinping's article in the "Qiushi" magazine, which outlines the path for China's financial development and the construction of a financial powerhouse [2]. Group 1: Investment Trends - Private equity funds have been crucial in providing financial support for technological innovation, with 90% of companies listed on the Sci-Tech Innovation Board and the Beijing Stock Exchange being backed by venture capital [3]. - The current trend in the industry is to focus on early-stage, small-scale, long-term investments in hard technology, which has become a mainstream consensus among mother funds and venture capital [3]. Group 2: Early and Small Investments - Angel mother funds have entered a period of rapid growth, with over 30 established in China, totaling more than 800 billion yuan. Many of these funds have a high degree of marketization, with over half allowing a maximum investment ratio of 40% in sub-funds [4]. - Local angel mother funds are increasingly building and improving error tolerance mechanisms, which support early-stage investment institutions and encourage a shift in investment stages [4]. Group 3: Long-term Investment - Many newly established mother funds and direct investment funds now have a duration of 15 to 20 years, showing a growing patience for the investment period of sub-funds, with 53% of new guiding funds allowing sub-fund durations of over 10 years [4]. Group 4: Patient Capital - The concept of "patient capital" has gained consensus in the private equity industry, characterized by long-term support and a high tolerance for risk and failure, which is essential for adapting to the long and uncertain cycles of technological innovation [5]. - Compared to previous investment themes focused on internet and consumer sectors, the current focus is on hard technology, necessitating a longer investment horizon for returns [5]. Group 5: Policy Support - Since 2024, the policy environment for the private equity industry has seen significant improvements, with the government increasingly supporting venture capital through various measures, including the "17 policies for promoting high-quality development of venture capital" [6]. - The government has emphasized the importance of developing angel investment, venture capital, and private equity, aiming to attract more social capital into venture investments [6]. Group 6: Future Outlook - The establishment of the National Venture Capital Guiding Fund, with a registered capital of 10 billion yuan, aims to promote patient capital and long-term investments in the venture capital sector [7]. - The article anticipates that the private equity industry will continue to respond to central government calls by enhancing early, small, long-term, and hard technology investments, thereby playing a crucial role in fostering technological innovation in China [7].

记者丨 崔文静 资本市场再融资的重要配套规则迎来系统性修订。 1月30日，证监会就《关于修改〈证券期货法律适用意见第18号〉的决定（征求意见稿）》 （以下简称《法律适用意见》）向社会公开征求意见。此次修订的核心，是为引入"耐心资 本"开辟制度通道，推动上市公司再融资的战略投资者制度从原则性规定走向精细化、可操作 的新阶段。 此次修订多个调整值得关注： ① 将社保基金、养老保险、企业年金、职业年金、商业保险、公募基金、银行理财等中长 期资金定义为"资本投资者"，与传统"产业投资者"并列，共同构成战略投资者。 编辑丨包芳鸣 视频丨 许婷婷 ② 战略投资者认购上市公司股份原则上不低于5%。 ③ 堵死所有套利漏洞：禁止代持、融券、衍生品交易等变相减持手段，确保"真战略、真 长期"。 ④ 上市公司必须在年报中持续披露战略合作落实情况与实际效果，接受市场长期检验。 ⑤ 中介机构责任进一步压实，保荐机构和发行人律师必须对是否存在利益输送发表独立意 见。 最为关键的变化是确立了5%的持股比例门槛，这意味着战略投资者不能再进行象征性的小额 投资。 5%的比例绝非偶然，它往往 直接关联到提名董事、参与公司治理的实质性权力 ，迫使 ...

围绕 "战略资本"超越财务回报的产业使命，嘉宾们分享了各自机构通过资本纽带与生态网络带 动社会资本、服务国家战略的具体实践。 国新基金联席首席投资官廖俊霞介绍，基金投资作为中国国新开展国有资本运营的重要抓手， 以落实国家战略为导向，以服务央企为本位，支持央企科技创新、改革发展。经过 1 0余 年的 探索发展逐步形成了以国新基金管理公司为统一管理平台，涵盖国风投基金、央企战新基金、 国新创投基金等基金在内的，系列化布局、差异化定位、协同化发展、市场化运作的基金布 局。通过基金 方式 实现了国有资本 的 7倍放大效应， 其绝大部分投资 集中于战新领域。 2 0 2 5年1 2月2 8日，2 0 2 5第七届中国母基金5 0人论坛在京召开。本届论坛由母基金研究中心 （www. c h i n a -f o f. c om）主办，汇聚了来自政府部门、行业协会、国内主流母基金、保险资 管、银行AIC、知名投资机构、产业集团及学术界的3 0 0余位代表，为中国母基金行业建言献 策。 在国家级母基金圆桌论坛 "如何当好一级市场的长期资本、耐心资本和战略资本"中，国科创投 董事长、总经理刘克峰担任主持人，与嘉宾国新基金联席首 ...

Core Viewpoint - The approval of Dapu Micro's IPO marks a significant step for the Chinese capital market, showcasing its support for innovative enterprises and enhancing its inclusivity and adaptability [1] Group 1: Capital Market Reforms - The approval of Dapu Micro's IPO is a reflection of the ongoing reforms aimed at enhancing the inclusivity and adaptability of the multi-tiered capital market, particularly for high-tech and innovative companies [1] - The China Securities Regulatory Commission (CSRC) has outlined a clear reform agenda for 2026, focusing on improving the structure of listed companies and facilitating the growth of innovative enterprises [1][2] - The Guangdong provincial government is actively promoting the implementation of capital market reforms to support the Shenzhen Stock Exchange's growth [2] Group 2: Support for Innovative Enterprises - The development of the Sci-Tech Innovation Board (STAR Market) has seen over 600 companies listed, with more than 80% from emerging industries, maintaining an average R&D intensity above 10% [2] - A multi-dimensional valuation and pricing system for innovative enterprises is recommended to enhance information disclosure and support financing for key technology firms [3] - The capital market is encouraged to provide opportunities for struggling but valuable tech companies to restructure or relist, preventing the long-term occupation of resources by "zombie companies" [5] Group 3: Mergers and Acquisitions - The central and local governments are implementing policies to support mergers and acquisitions in the tech sector, focusing on strategic integration and reducing industry competition [4] - The optimization of the M&A mechanism is seen as crucial for activating existing listed companies and promoting resource allocation [4] Group 4: Long-term Capital Support - The concept of "patient capital" is emphasized as essential for supporting technological innovation, with various funds being established to invest in emerging technologies [6] - The establishment of the Shandong AI Venture Capital Fund, with a total subscription scale of 1 billion yuan, aims to invest in AI and related technologies [6][7] - Social security funds are increasingly investing in tech innovation, enhancing their long-term return potential and supporting key technology advancements [7]

围绕这些问题，2026年1月14日融中第十五届中国资本年会暨大虹桥科创投资大会上，以"【耐心资本】长线长投，耐心资本加速构建创投新生态"为题， 进行了专场论坛讨论。 大佬齐聚，拆解长钱赋能科创的核心逻辑 当前，股权投资行业正步入认知回归与能力重塑的"淬炼期"。"十五五"规划的开局之年，融中第十五届中国资本年会暨大虹桥科创投资大会应势启幕。 国家创投基金、社保等先后入局，在政策引导与市场需求共振下，耐心资本正成为创投生态的核心力量，为新质生产力培育注入长期动能。当前，长周期 LP扩容、制度创新完善、投后赋能深化，那么，长周期LP来源与配置如何优化？政策、市场、行业协同机制如何建立？GP与科创企业长期绑定路径，以 及投早投小投科技的策略升级？耐心资本生态如何构建，从而助力创投机构从财务投资者向长期运营商转型？ 喻峰（论坛主持）：很高兴又在年初和大家相聚，聊聊耐心资本的话题。距离去年年初中央经济工作会议提出"耐心资本"，转眼已是一年，我相信大家都 有很多感悟。首先请介绍一下各自的机构。 蔡雯：我是来自浦耀信晔的蔡雯。浦耀信晔是上海信托的全资子公司，而上海信托隶属于浦发银行，是根正苗红的国资平台。截至目前，我们累计管 ...

● 本报记者 张兴旺 招商局创投于2015年成立，总部位于深圳蛇口。从2人初创到五六十人战队，从50亿元初始资本到逾180 亿元资产规模，从躬身入局到央企CVC（企业风险投资）标杆之一，招商局创投紧扣招商局集团"第三 次创业"脉搏，走出一条"服务集团传统产业转型升级、服务集团战略性新兴产业培育"的独特之路。成 立十年有余，招商局创投投出联易融科技、工业富联（601138）、黑芝麻（000716）智能、滴普科技、 智谱等上市企业。 日前，招商局创投总经理卢振威在接受中国证券报记者专访时表示，招商局创投作为战略投资者，着眼 长远，坚持做耐心资本，投早、投小、投长期、投硬科技。坚守初心，持续深耕，方能静待产业价值开 花结果。 初心如磐 筑牢早期投资基石 时间回溯至2015年12月，招商局集团已在公路、港口、物流等诸多传统产业领域树立领先优势，并在科 技创新领域发力。在此背景下，招商局创投应势而生。 "我们的初心和使命清晰且坚定：一是服务集团传统产业的转型升级，二是服务集团战略性新兴产业的 培育。"卢振威说，奋进十年有余，招商局创投始终沿着既定航向笃定前行。 创业初期，招商局创投面临诸多挑战。团队最初仅有2人，成立后 ...