Core Viewpoint - The article emphasizes the importance of macroeconomic research and its continuous evolution, highlighting the team's commitment to providing valuable independent research outcomes for 2025 and beyond [8][10]. Group 1: Macro Investment - The article outlines ten essential readings for macro investment, tracking major asset performances and macro trends since the beginning of the year, including changes in gold, RMB/USD exchange rates, and bond yields [8]. Group 2: Domestic Economy - Six key judgments regarding the domestic economy have been made, addressing areas such as tariff impacts, policy framework shifts, and new economic drivers, which differ from mainstream market expectations [8]. Group 3: 2025 Outlook - The year 2025 is positioned as a pivotal year for the research team, focusing on restructuring research frameworks and systematically presenting research findings, adhering to the principle of providing actionable insights [8]. Group 4: Classic Review - A review of Trump's "big cycle" and the re-evaluation of the dollar exchange rate is presented, discussing global trade imbalances and the U.S. twin deficits, along with potential solutions to these issues [10]. Group 5: Excess Savings - The article discusses the phenomenon of excess savings surpassing 10 trillion, questioning who is contributing to this increase and exploring potential release paths compared to international experiences [12]. Group 6: Interest Rate Trends - The article analyzes the implications of a potential interest rate cut by the Federal Reserve, examining historical patterns of long-term U.S. Treasury yields and the associated market dynamics [16]. Group 7: High-Frequency Tracking - Following the Federal Reserve's September meeting, global stock indices have generally continued to rise, indicating a positive market response to the anticipated interest rate cuts [18].

| 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | DJI | 道琼斯工业平均 | 46247.29 | 299.97 | 0.65% | 8.70% | | IXIC | 纳斯达克指数 | 22484.07 | 99.37 | 0.44% | 16.43% | | SPX | 标普500 | 6643.70 | 38.98 | 0.59% | 12.96% | 欧洲三大股指收盘全线上涨，德国DAX指数涨0.87%报23739.47点，法国CAC40指数涨0.97%报7870.68点，英国富时100指数涨0.77%报9284.83点。本周以 来，德国DAX指数涨0.42%，法国CAC40指数涨0.22%，英国富时100指数涨0.74%。 美国8月PCE通胀数据基本符合预期，提振降息预期推动美股集体收涨。 截至当地时间9月26日（周五）收盘，美国三大股指全线收涨，道琼斯工业指数涨0.65%报46247.29点，标普500指数涨0.59%报6643.7点，纳斯达克指数涨 0.44%报22484.07点。本周以来，道琼 ...

在资产负债表的问题上，鲍曼明确表示，她偏好尽量小的资产负债表规模，准备金余额更接近稀缺而非 充裕水平。她建议美联储，积极抛售抵押贷款支持证券（MBS），因为"仅仅靠MBS到期将无法在可信 的时间框架内回归纯国债投资组合"。 持续呼吁果断降息应对就业风险 鲍曼周五指出，过去几个月，她一直强调，经济形势在变化，就业和通胀目标风险的平衡态势有变，并 指出劳动力市场可能出现脆弱的迹象。她认为，日益显现的劳动力市场疲软迹象为美联储积极采取措施 支持就业目标提供了依据。紧接着她说： 和近期讲话一样，美联储负责金融监管的副主席鲍曼（Michelle Bowman）重申，美国的就业市场"脆 弱"，通胀则接近联储目标，因此呼吁坚定降息。不同于之前的是，这次鲍曼还提出，美联储应努力将 资产负债表控制在最小规模，并改革其货币政策执行机制。 美东时间26日周五发表的演讲中，鲍曼强调，美联储货币政策委员会FOMC需要"果断且主动地行动"， 应对劳动力市场脆弱的新兆头。她再次警告，美联储在应对就业风险方面有落后于形势的风险，如果这 些状况持续，未来可能不得不更快且更大幅调整政策。 "在我看来，在市场出现脆弱迹象时迅速果断地采取行动，远比 ...

美国经济分析局（BEA）数据显示，8月PCE环比增长0.3%，较7月加快0.1个百分点；从同比来看，PCE 上涨2.7%，高于7月的2.6%。 当地时间周五，美国公布了8月个人消费支出（PCE）价格指数。作为美联储最关注的物价指标之一， 数据显示关税压力正在继续缓慢推高物价，不过消费者支出和个人收入月率稳健增长给经济提供了重要 动力。市场继续维持今年两次降息的定价，并将目光转向下周五的非农就业报告。 物价走高但压力可控 尽管目前尚未出现全面的通胀上升，但部分受关税影响的商品价格已大幅上涨。企业通过消化关税生效 前囤积的库存，避免了通胀失控。然而，不少经济学家认为这种情况不会无限期持续，预计企业终将在 某个时点将关税成本更大范围地转嫁给消费者。今年第二季度，企业库存已出现下降。 与此同时，美国政府仍在推动更多关税政策，本周特朗普宣布对品牌药品征收100%的关税，对重型卡 车征收25%的关税。 剔除波动较大的食品和能源价格后，8月核心PCE价格指数环比增长0.2%，同比增长2.9%，均与7月持 平。 分类别看，服务价格上涨 0.3%，主要反映在机票、酒店住宿、金融服务与保险、住房及公用事业等领 域，推动了PCE通 ...

每经编辑：杜宇 当地时间9月26日，美股三大指数集体收涨，道指上涨299.97点，涨幅0.65%；纳指涨0.44%；标普500指数涨0.59%。 热门科技股多数上涨，英特尔涨超4%，微软、亚马逊涨幅不足1%，甲骨文跌超2%。金属与采矿、汽车股涨幅居前，世纪铝业涨超7%，泛美白银、美国黄 金公司、黄金资源涨超4%，Lucid、福特汽车涨超3%。加密矿企、稀土概念跌幅居前，Hut 8跌近5%，TeraWulf跌超1%。艺电收涨15%，创最近六年来最佳 单日表现，报道称沙特主权财富基金PIF和银湖资本考虑将其私有化。 特斯拉报440.40美元，涨幅4.02%，市值为14643.96亿美元。其市值一夜增加约566亿美元（约合人民币4038亿元）。 纳斯达克中国金龙指数收跌1.56%，热门中概股多数下跌，金山云跌超10%；蔚来、理想汽车跌超5%；哔哩哔哩跌超4%；百度跌3%，爱奇艺、阿里巴巴跌 超2%；小鹏汽车涨超2%。 图片来源：视觉中国 据证券时报，9月26日晚，美国公布美联储衡量美国民间消费通胀的关键指标，即8月核心PCE，数据显示，美国8月核心PCE价格指数环比增长0.2%，预估 为0.2%，前值为0.3%；8 ...

【导读】大牛股，中际旭创大股东要减持了 中国基金报记者 泰勒 大家周末好！今晚简单关注一下海外内的市场消息。 中际旭创股东减持 9月26日深夜，今年暴涨200%的大牛股——中际旭创，突然发布公告称，控股股东中际控股因自身资金需求，计划未来三个月内（2025年10月28日至2026 年1月27日），以大宗交易方式减持公司股份不超过550.00万股，占公司总股本的0.49% 。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 按照最新数据，这一次减持的金额约达22亿元。 截至公告日，中际控股持有股份126,940,135股，占总股本的11.42%。公告显示，减持价格将按照市场价格进行。 值得注意的是，本次减持计划交易方式为通过证券交易所大宗交易，且需在减持计划公告之日起15个交易日之后进行，任意连续90个自然日内合计不超过 公司股份总数的1%。同时，中际控股及其一致行动人承诺自本次减持计划完成后12个月内不减持公司股份。 中际控股表示，将根据市场情况、公司股价情况等情形决定是否实施或部分实施本次股份减持计划，因此本次减持计划存在减持时间、减持数量、减持价 格的不确定性，也存在是否按期实施完成的不确定性。公司将根 ...

Summary of Key Points Core Viewpoint - The major shareholder of Zhongji Xuchuang plans to reduce its stake in the company due to personal financial needs, which may impact the stock's performance in the near term [4][5]. Group 1: Shareholder Reduction Plan - Zhongji Xuchuang's controlling shareholder, Zhongji Holdings, announced a plan to reduce its holdings by up to 5.5 million shares, representing 0.49% of the total share capital, over the next three months [4][5]. - The estimated value of this reduction is approximately 2.2 billion yuan [4]. - As of the announcement date, Zhongji Holdings held 126,940,135 shares, accounting for 11.42% of the total share capital [5][7]. Group 2: Market Performance and Context - Zhongji Xuchuang's stock price has surged over 200% this year, reaching a historical high of 448 yuan on September 4, with a closing price of 413.7 yuan on September 26, resulting in a market capitalization close to 460 billion yuan [5][7]. - The reduction plan will be executed through block trading on the stock exchange, starting 15 trading days after the announcement [5][7]. - There is uncertainty regarding the timing, quantity, and price of the share reduction, as it will depend on market conditions [5][7]. Group 3: Recent Shareholder Activity - Since August, the son of the actual controller, Wang Xiaodong, has reduced his holdings by 555,000 shares, cashing out approximately 207 million yuan at prices between 335.5 yuan and 435.16 yuan per share [10]. - Additionally, from July 1 to September 17, a specific shareholder reduced their holdings by 4.6341 million shares, likely cashing out over 1 billion yuan based on an average price of around 300 yuan [10].

根据美联储的主要预测工具，8月份核心通胀率几乎没有变化，这可能使央行继续保持降息的步伐。 9月26日晚间，美国经济分析局公布数据显示： 美国8月PCE物价指数同比2.7%，预期2.7%，前值2.6%。；环比0.3%，符合市场预期。 美国8月核心PCE物价指数同比2.9%，预期2.9%，前值2.9%；环比涨幅0.2%符合预期，与7月持平，显示月度通胀压力相对稳定。 支出和收入数据略高于市场预测。 当月个人收入增长0.4%，个人消费支出增长0.6%。两者均高于预期0.1个百分点。 从价格上来看，商品价格上涨0.1%，服务价格上涨0.3%。食品价格上涨0.5%，能源商品和服务上涨0.8%。住房成本上涨0.4%。 此外，数据显示，尽管关税一度冲击市场，但消费者依然表现出韧性，随着收入稳定增长，支出依然强劲。个人储蓄率本月也有所提 升，升至4.6%，环比增加0.2个百分点。 Fwdbonds首席经济学家克里斯·鲁普基表示："消费者支出增长强劲，不仅在8月，6月和7月也同样强劲。4月和5月，白宫推出关税政策引 发的不确定性和恐慌导致消费者纷纷退出商店和购物中心，而夏季正是消费者报复性消费的时期。" 包括美联储主席鲍威尔在 ...

9月26日晚间，美股三大股指集体高开，随后涨跌不一，其中，纳斯达克指数飘绿，道指与标普500指数拉涨。 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数跌逾2%，金山云跌超11%，大全新能源跌逾8%，哔哩哔哩跌超5%，蔚来跌超6%。 现货黄金、白银全线飘红，其中，黄金突然直线拉升站上3780美元/盎司，涨幅约0.8%。现货白银则涨逾1%。 美国最新通胀数据公布 消息面上，今晚，美国公布 美联储衡量美国民间消费通胀的关键指标 ， 即 8月核心PCE，数据显示，美国8月核心PCE价格指数环比增长0.2%，预估为 0.2%，前值为0.3%；8月核心PCE价格指数同比增长2.9%，预期2.9%，前值2.9%。 此外，美国密歇根大学公布9月份消费者信心指数终值为55.1，低于9月的初值55.4。 巴尔金还表示，消费者因物价上涨而感到疲惫不堪；企业想转嫁成本，但消费者却在选择低价商品并谨慎购物；通胀走势不妙，但失业率情况也不佳。 有评论指出，美国8月核心PCE通胀基本维持稳定，这可能会让美联储继续保持此前既定的降息节奏。美国商务部周五报告称，8月PCE物价指数环比上涨 0.3%，年化整体通胀率为2.7%。剔除食品和能源后更受关注的核心P ...

【导读】美联储青睐的通胀指标，符合预期 中国基金报记者 泰勒 大家好，简单关注一下美联储青睐的最新通胀数据，刚刚出炉了。 据美国经济分析局（BEA）周五公布的数据，经通胀调整后的消费者支出上月增长0.4%。 剔除食品和能源的核心PCE物价指数（美联储偏好的通胀指标）较7月上涨0.2%，同比增幅维持在2.9%。 总体年通胀率较7月份的2.6%略有上升。 | 公制 | 实际的 | 估计 | | --- | --- | --- | | PCE物价指数 (月度) | +0.3% | +0.3% | | 核心PCE物价指数 (月度) | +0.2% | +0.2% | | PCE物价指数 (同比) | +2.7% | +2.7% | | 核心PCE物价指数 (同比) | +2.9% | +2.9% | | 实际消费者支出(月度) | +0.4% | +0.2% | 消费者支出的连续强劲增长，进一步印证本季度经济表现稳健。不过，能否维持这一势头很大程度取决于劳动力市场，而劳动力市场已出现放缓迹 象：招聘降温、工资增长更为温和。 美国人仍在应对"黏性"通胀，随着特朗普关税在经济中逐步传导，通胀有停留在较高水平的风险。尽管不 ...