以下文章来源于智通财经APP ，作者智通编选 今年以来，全球资产价格正经历一轮重要调整：10 年期美国国债收益率较年内高点回落超 50 个基点，美元指数（DXY）较高点下跌超 10%。 不过在夏季行情中，这两大资产的下行势头均遇阻。 摩根士丹利在最新全球宏观策略报告《At the Edge of Hot Summer, At the Threshold of a Larger Fall》中指出，随着美联储降息窗口逐步临 近，今年秋季美债收益率与美元指数有望双双创下年内新低，为投资者提供明确的布局方向。 美联储政策转向是下半年全球资产定价的核心逻辑。 在今年杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔释放明确鸽派信号，称 "当前政策处于限制性区间，经济前景与风险平衡可能需要调整政 策立场"，直接推动市场隐含的联邦基金利率低谷跌破 3%（目前为 2.94%）。 摩根士丹利指出，这一利率低谷仍有进一步下行空间：一方面，当前水平高于 2025 年 4 月的 2.87% 和 2024 年 9 月的 2.69%；另一方面，美 联储经济学家预计最终联邦基金利率可能降至 2.625%（而非市场当前定价的 3%），核心原因是美国 ...

1.美联储威廉姆斯：政策仍适度紧缩，通胀正逐步回落。每次会议都绝对是"实时"的。 2.巴西财长：美元是一种价值储备，未来许多年内仍将继续如此，除非美国继续犯错。将美元武器化才 是削弱它的原因。 周四（8月28日）汇市简况：今日英镑兑美元整体呈现震荡格局；美元兑日元整体呈现震荡偏弱格局； 欧元兑美元呈现出一定的上涨潜力；澳元兑美元受到下行趋势线的明显压制；美元指数短线趋势仍由中 轨提供动态支撑。日内晚间关注19:30欧洲央行公布7月货币政策会议纪要。 今日汇市要闻盘点： 3.日本内阁官房长官林芳正：关税谈判代表日赤泽亮正取消了原定的访美行程。日本坚持要求降低美国 关税。 4.日本央行审议委员中川顺子重申加息立场，称关税影响仍受关注。 5.日本两年期国债拍卖需求创2009年以来新低。 6.据日经新闻：日本财务省就减少超长期日本国债发行向交易商征求意见。 7.俄财长：2025年俄罗斯经济增长将不低于1.5%。 8.斯洛伐克央行行长、欧洲央行管委卡兹米尔就受贿案向斯洛伐克最高法院提出上诉。 9.韩国央行维持基准利率在2.5%不变，符合市场预期。 10.韩国央行：需对汇率波动加剧的可能性保持谨慎。 11.韩国央行行长为 ...

今年以来，全球资产价格正经历一轮重要调整：10 年期美国国债收益率较年内高点回落超 50 个基点， 美元指数（DXY）较高点下跌超 10%。不过在夏季行情中，这两大资产的下行势头均遇阻。 摩根士丹利指出，这一利率低谷仍有进一步下行空间：一方面，当前水平高于 2025 年 4 月的 2.87% 和 2024 年 9 月的 2.69%；另一方面，美联储经济学家预计最终联邦基金利率可能降至 2.625%（而非市场 当前定价的 3%），核心原因是美国移民政策收紧将放缓劳动力市场增长，进而压低潜在经济增速与均 衡利率（r*）。 美债收益率与联邦基金利率的联动关系将持续主导债市行情。报告数据显示，二者在 2025 年 4 月短暂 偏离后已重新同步。 （市场隐含联邦基金利率低谷与 10 年期美债收益率） 摩根士丹利在最新全球宏观策略报告《At the Edge of Hot Summer, At the Threshold of a Larger Fall》中指 出，随着美联储降息窗口逐步临近，今年秋季美债收益率与美元指数有望双双创下年内新低，为投资者 提供明确的布局方向。 一、宏观主线：美联储降息成核心驱动力，美债收益率 ...

今年以来，全球资产价格正经历一轮重要调整：10年期美国国债收益率较年内高点回落超50个基点，美 元指数(DXY)较高点下跌超 10%。不过在夏季行情中，这两大资产的下行势头均遇阻。 摩根士丹利在最新全球宏观策略报告《At the Edge of Hot Summer, At the Threshold of a Larger Fall》中指 出，随着美联储降息窗口逐步临近，今年秋季美债收益率与美元指数有望双双创下年内新低，为投资者 提供明确的布局方向。 一、宏观主线：美联储降息成核心驱动力，美债收益率或跌破4% 美联储政策转向是下半年全球资产定价的核心逻辑。 在今年杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔释放明确鸽派信号，称"当前政策处于限制性区 间，经济前景与风险平衡可能需要调整政策立场"，直接推动市场隐含的联邦基金利率低谷跌破3%(目 前为2.94%)。 摩根士丹利指出，这一利率低谷仍有进一步下行空间：一方面，当前水平高于2025年4月的2.87%和 2024年9月的2.69%；另一方面，美联储经济学家预计最终联邦基金利率可能降至2.625%(而非市场当前 定价的3%)，核心原因是美国移民政策收紧将放缓 ...

国外 1. 高盛：对冲基金以7周来最快速度净买入中国股票 高盛8月22日发布的报告显示，根据机构经纪数据，对冲基金以7周来最快速度净买入中国股票，既有多 头买入也有空头回补。中国目前是8月以来机构经纪业务中获净买入最多的市场。摩根士丹利中国首席 股票策略师王滢发表最新研报认为，本轮A股上涨得益于流动性改善，资金从债券和存款转向股市。但 与过去几轮短暂冲高有所不同的是，在岸长期国债收益率自6月以来持续走高，这表明投资者对长期宏 观经济前景持更为积极看法。 2. 巴克莱、法巴银行转向预测美联储9月将降息 巴克莱和法巴银行预计美联储将在9月降息25个基点，理由是美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上对 就业市场风险上升的态度发生了转变。巴克莱现在预计，今年9月和12月将两次降息25个基点，称鲍威 尔的讲话引入了"宽松倾向"，提高了不降息的门槛。法巴银行也改变了长期以来对美联储按兵不动的看 法，预测9月和12月都将降息。"鲍威尔明确表示，美联储打算在9月份进行'微调'降息，除非数据另有 指示。" 3. 汇丰：上调年底上证指数目标至4000点，称流动性充裕 汇丰研究发表研究报告指，充裕的境内流动性持续推动此次中国股市升浪， ...

周五纽约尾盘，美元兑日元跌0.97%，报146.94日元，美联储主席鲍威尔讲话后从148.50日元上方瞬间 跳水至147日元下方，本周累计下跌0.17%，整体呈现出M形走势。欧元兑美元涨0.99%、报1.1721，本 周累涨0.15%；英镑兑美元涨0.86%、报1.3527，本周累跌0.19%，几乎完全收复周一至周四持续、平滑 震荡下行所构成的跌幅；美元兑瑞郎跌0.92%、报0.8015，本周累跌0.66%。 ...

亚洲交易时段盘中，美元走强，周线料表现强劲。在美联储主席杰罗姆-鲍威尔（JeromePowell）发表可 能决定近期货币政策走向的讲话之前，投资者对降息押注进行了重新评估。 7月就业报告意外疲软，加 上5月和6月的招聘数据大幅下调，提升借贷成本即将下调的预期，交易员甚至预估9月的下一次会议将 大幅降息。不过此后，其他政策制定者的谨慎言论，以及经济数据闪现通胀风险，削弱原本的预期。 CMEFedWatch工具显示，市场预估9月降息25个基点的可能性为75%，低于一周前的92%。 日元兑美元回落至148.63，本周可能下跌1%。数据显示，日本7月份核心通胀率连续第二个月放缓，但 仍高于央行2%的目标，使未来几个月加息的预期持续存在。 ING高级经济学家MinJooKang表示："我们 预计日本央行将在10月上调政策利率。核心通胀率可能会在较长时间内保持在3%以上，这将支持日本 央行的正常化政策。" 澳元变化不大，报0.6425美元，本周料下跌1.2%；纽元略有回落，报0.58135美 元，本周料下跌1.9%，为四个多月来最大跌幅。 编辑：崔凯 美联储官员周四对下月降息的可能性态度冷淡，这为鲍威尔在怀俄明州杰克森霍 ...

国外 1. 高盛：预计美元走弱将推动新兴市场货币套息交易表现强劲 5. 法兴银行：英国财政前景黯淡，英镑中期或逐步走弱 法国兴业银行分析师Kit Juckes在报告中表示，受英国财政前景黯淡影响，中期来看英镑可能走软。他 指出："更高的税收即将到来，经济增长将放缓，英镑也将进一步走弱。"不过，他认为英镑的下跌可能 是渐进的。投资者因此需要"非常有耐心"，或利用投机者回补空头的时机以获得更好的入场点位。 Juckes预计，到夏季结束时，欧元兑英镑的图表支撑位可能升至0.8700，并有望继续走高。 6. 法兴银行：欧元隐含波动率可能很快回升 法兴银行的Olivier Korber在报告中表示，欧元兑美元EUR/USD的隐含波动率在近期下跌后可能很快回 升。LSEG数据显示，三个月期隐含波动率周二触及近五个月低点6.847%，最新报6.950%。他指出，未 来数周隐含波动率可能因一系列可能导致汇率更大波动的事件而反弹。这些事件首先是美联储主席鲍威 尔周五在杰克逊霍尔的讲话，随后是下个月的月度就业和通胀数据以及美联储9月的政策决定。 高盛表示，高息差新兴市场货币仍然容易受到经济增长担忧的影响，但在美元走弱的基本预期下 ...

日元在周三亚洲交易时段的买盘略有好转，但兑大多数货币仍呈窄幅区间波动。美元兑日元在147.00- 35和148.00-10之间有大量期权到期，这些到期期权可能限制现汇走势。日美利差收窄的趋势也可能限 制汇价的上行空间，日本国债收益率走高对日元构成支撑。 除杰克逊霍尔会议外，周五多国将公布制造业PMI数据，包括美国、欧元区和日本在内的主要经济体数 据将出炉。这些实时经济指标将为判断全球经济健康状况提供最新证据。 编辑：马萌伟 美元近几周已企稳，但Lombard Odier策略师认为，美元未来将进一步走软，已将其对美元观点从中性 转为负面。分析师Luca Bindelli和Patrick Kellenberger称，美国利率下降会削弱美元的收益率优势。他们 补充说，与美国政策利率走低相关的对冲成本下滑，以及不那么极端的空头投资者仓位配置，也正削弱 对美元的需求。 欧元兑美元、英镑兑美元周三在区间内小幅波动。受超预期的英国CPI数据短暂提振，英镑兑欧元和美 元走强，通胀数据使得英国央行中的鹰派有更多理由在未来数月内维持利率稳定。但在短期价格动能和 劳动力市场疲软之间，英国央行面临着艰难的权衡，英镑涨势难以为继。 受 ...

周三（8月20日）亚盘早盘，英镑兑美元暂报1.3462，跌幅0.16%，昨日收盘报1.3484。英国经济在2025 年第二季度环比增长0.3%，高于市场预期的0.1%，延续了第一季度0.7%的稳健增长态势。 英镑兑美元中期支撑位在100日简单移动平均线（SMA）1.3386，其次是8月低点1.3141（8月1日），紧 随其后的是5月12日的低点1.3139。若跌破后者，市场焦点将转向1.3000这一心理关口。 尤其令人瞩目的是，6月份经济环比增长0.4%，远超预期的0.1%，在5月份出现萎缩后展现出强劲的复 苏韧性。此外，制造业和工业生产月度增幅分别达到0.5%和0.7%，同样优于预期，显示工业部门表现 活跃。这一系列强劲数据表明，英国经济基础可能比此前预估的更为稳固，也为英国央行（BoE）提供 了更多政策空间，降低了进一步降息的紧迫性。在此背景下，市场对英镑的乐观情绪得到有力支撑，推 动其汇率持续走强。 ...