【导读】交易商协会发文，剑指四大问题！ 中国基金报记者 莫琳 6月16日，中国银行间市场交易商协会（以下简称交易商协会）发布《关于加强银行间债券市 场发行承销规范的通知》（以下简称《通知》）， 就市场成员近期反映的低价承销费、低价 包销、拼盘投资、利益输送等问题作出回应。 业内人士告诉记者，《通知》中的回应均是对历史文件的重申，没有新增内容。但是从近两 年的市场来看，此前被明令禁止的"低价包销""白菜价"承销等问题又死灰复燃。 剑指四大问题 《通知》强调， 发行人、承销机构（包括主承销商和承销商）不得事先约定债券发行利率， 不得以"返费"等手段扭曲市场价格 ，不得以代持、互持等方式谋取不正当利益。 对于发行返费，中国人民银行金融稳定局原局长孙天琦曾在《中国金融》介绍，金融市场债 券发行违规返费主要有三大现象： 一是债券承销商违规向投资人返费。对于债券发行人而言，发行利率和承销费均计入财务费 用，支出相同情况下如何划分对其无差异。而承销商（主要是银行类机构）出于做大中间业 务目的，偏好于低发行利率、高承销费，同时也方便其分销时向投资人部分返费以提高吸引 力。 二是部分中小银行希望其存单发行利率与比其资质优的银行 ...

近期，有债券市场成员向中国银行间市场交易商协会(以下简称"交易商协会")反映，银行间市场债券发 行承销存在低价承销费、低价包销、拼盘投资、利益输送等问题。 针对上述情况，6月16日，交易商协会发布关于加强银行间债券市场发行承销规范的通知(以下简称"通 知")，进一步规范市场秩序，加强自律管理。 具体来看，通知共列出七方面规范要求，精准指向当前市场中存在的各类承销乱象。 一是发行人、承销机构(包括主承销商和承销商)应按照市场化原则开展发行承销，公平对待所有投资 者，不得事先约定债券发行利率，不得以"返费"等手段扭曲市场价格，不得以代持、互持等方式谋取不 正当利益。 二是主承销商应充分保障投资者合法权益，不得将包销变相作为主动投资争揽客户的手段。承销机构开 展余额包销应当报价公允、程序合规，并严格按照发行文件披露的方式确定余额包销利率。余额包销不 得挤占有效申购投资者认购规模，余额包销利率不得低于投资者有效申购利率上限。 六是对违反相关自律规则及本通知的，交易商协会将根据违规情形予以自律管理措施或自律处分。涉嫌 违反法律、行政法规的，交易商协会将移交有关部门处理。相关情况将记入诚信记录档案，并适时进行 公示。 七 ...

证书:S1320524070001 证书:S1320523020004 投资要点： 财政发力进度跟踪（20250616） [Table_Author] 陈国文 分析师 沈夏宜 分析师 Email:chenguowen@lczq.com Email:shenxiayi@lczq.com 证券研究报告 宏观经济点评 2025 年 06 月 16 日 一般公共预算支出完成进度较快，印证财政政策总体保持积极。2025 年 一般公共预算支出的目标额度为 29.7 万亿元，截止 4 月份，一般公共 预算支出规模达到 9.358 万亿元，较全年目标额度的完成进度达到 31.5%。五年维度看，高于同期值水平。 赤字使用进度处于同期高位。2025 年赤字规模目标为 5.66 万亿元。截 止 4 月份，赤字规模已使用金额为 12965 亿元，剩余 43635 亿元，赤字 使用进度达到 22.9%。当前赤字使用进度处于季节性低位，但五年维度 看，仍处于同期高位水平。如果考虑调入资金及使用结转结余预算数， 则赤字使用进度为 16.8%。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 国债发行进度相对较快，额度空间仍较大。2024 年国债余 ...

股票代码：002500.SZ 股票简称：山西证券 山西证券股份有限公司 公司债券（第一期）募集说明书 （太原市府西街 69 号山西国际贸易中心东塔楼） 本期债券发行金额： 不超过人民币20亿元（含20亿元） 担保情况： 无担保 信用评级结果： 发行人主体信用等级为AAA，未设债项评级 发行人： 山西证券股份有限公司 主承销商： 中德证券有限责任公司、中信证券股份有限公司 信用评级机构： 中诚信国际信用评级有限责任公司 牵头主承销商/簿记管理人 （北京市朝阳区建国路 81 号华贸中心 1 号写字楼 22 层） 联席主承销商/受托管理人 （广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座） 签署日期： 年 2025 6 16 月 日 山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）募集说明书 声 明 发行人将及时、公平地履行信息披露义务，发行人及其全体董事、监事、 高级管理人员或履行同等职责的人员保证募集说明书信息披露的真实、准确、 完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 主承销商已对募集说明书进行了核查，确认不存在虚假记载、误导性陈述 和重大遗漏，并对其真实性、准确性和 ...

据交易商协会发文，为进一步规范市场秩序，加强自律管理，针对市场成员近期反映的低价承销费、低 价包销、拼盘投资、利益输送等问题，现就银行间债券市场发行承销有关事项通知。其中提到，发行 人、承销机构（包括主承销商和承销商）应按照市场化原则开展发行承销，公平对待所有投资者，不得 事先约定债券发行利率，不得以"返费"等手段扭曲市场价格，不得以代持、互持等方式谋取不正当利 益。承销机构不得以低于成本的承销费率报价参与债券项目竞标。发行人、承销机构应按照商业约定履 行付款义务，不应拒绝支付或拖欠费用。 ...

宏观经济点评 2025 年 06 月 15 日 政府债券发行支撑社融 宏观研究团队 ——宏观经济点评 | 宏观研究团队 | | | --- | --- | | | 何宁（分析师） 沈美辰（分析师） | | | hening@kysec.cn shenmeichen@kysec.cn | | | 证书编号：S0790522110002 证书编号：S0790524110002 | | | 事件：5 月社会融资规模增长 2.3 万亿元，预期 2.1 万亿，前值 1.2 万亿；新增人民 | | | 币贷款 6200 亿元，预期 8025 亿，前值增加 2800 亿。 | | | 信贷：信贷扩张还需财政进一步加码  | | | 5 月信贷增加 6200 亿元，同比少增 3300 亿元，读数弱于季节性。 | | | 居民贷款同比小幅走低，企业贷款揭示有效需求仍待提振。居民贷款延续走低， | | | 同比少增 217 亿元。居民中长贷同比多增 232 亿元，维持韧性。5 月降 LPR 落地， | | | 地产销售延续止跌回稳，商品房销售面积增速出现城市间分化，二线城市走弱、 | | | 一三线韧性回升，按揭贷款在降息支撑 ...

证券代码：002125 证券简称：湘潭电化 公告编号：2025-033 湘潭电化科技股份有限公司 保荐人（主承销商）：财信证券股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示 湘潭电化科技股份有限公司（以下简称"湘潭电化"、"公司"或"发行 人"）和财信证券股份有限公司（以下简称"财信证券"或"保荐人（主承销 商）"）根据《中华人民共和国证券法》《上市公司证券发行注册管理办法》 （证监会令〔第227号〕）、《证券发行与承销管理办法》（证监会令〔第228 号〕）、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第15号——可转换公司债券 （2025年修订）》（深证上〔2025〕223号）、《深圳证券交易所上市公司证 券发行与承销业务实施细则（2025年修订）》（深证上〔2025〕268号）和《 深圳证券交易所上市公司自律监管指南第1号——业务办理（2025年修订）》 （深证上〔2025〕396号）等相关规定组织实施向不特定对象发行可转换公司 债券（以下简称"可转债"或"电化转债"）。 本次发行的可转债向发行人在股权登记日（2025年6月13日，T-1日 ...

SSCP Lager BidCo AB (publ) (“Logent” or the “Company”) has successfully issued subsequent senior secured floating rate notes in an amount of SEK 200,000,000 under the terms and conditions of the Company’s outstanding notes loan 2023/2026 with ISIN SE0021021193 (the “Subsequent Notes”). The order book was significantly oversubscribed, and the Subsequent Notes were issued to 102 per cent. of nominal amount. The Subsequent Notes carry a floating interest rate of 3m Stibor + 625 basis points and will mature in ...

市场预期正在增强，认为该部门将对本财政年度的债券发行计划进行重新评估。此前，日本超长期债券 收益率波动大幅上升，同时鉴于有关增加财政支出的讨论，人们对日本的长期财政状况也产生了担忧。 上个月，需求疲软导致日本 30 年期和 40 年期国债的收益率创下历史新高，这给日本政府发出了一个警 告：政府可能需要重新考虑其债券发行的方式。加藤胜信在强调可预测性重要性的同时还表示，该部 门"明确指出年度计划在财政年度内是可以变动的"，但他并未具体谈及当前债券发行计划的变动情况。 关于长期收益率波动幅度的上升，加藤胜信表示，寿险公司不再需要严格遵守监管资本要求这一情况的 出现，是导致收益率突然大幅波动的部分原因。 智通财经APP获悉，日本财政大臣表示，与市场参与者的沟通是稳定买卖政府债券的关键因素。此时， 日本财政部门即将与投资者举行一场备受关注的会议。日本财务大臣加藤胜信周五在接受采访时表 示："我们正在与市场进行深入且谨慎的沟通，我们有责任确保政府债券能够被购买。"他指出，随着日 本央行停止购买债券，政府需要寻找其他投资者来填补这一空缺。 加藤胜信发表此番言论之际，日本财务省定于 6 月 20 日与主要交易商举行会议。而 ...

日本财务大臣加藤胜信：与市场的沟通对债券发行至关重要。 ...