最近召开的中央财经委员会第六次会议，决策层用统一市场基础制度、统一市场基础设施、统一政府行 为尺度、统一市场监管执法、统一要素资源市场，持续扩大对内对外开放等，推进全国统一大市场建 设，素描出一张民心所向的施工图。 其中，"推动落后产能有序退出"的表态颇引人注目。因为落后产能有序退出，将打开反低价无序竞争和 反内卷的新空间，真正有效激活市场活力，优化资源配置，舒缓低效无效竞争。 推动落后产能有序退出，是畅通经济内外循环的基本保障。 治理低价无序竞争、反内卷，需营造市场同频场景。 另一方面需要强化市场自律自治。完善委托代理机制，发挥委托人对代理人的股权制衡能力，强化债权 人对公司实控人的约束，缓解代理人的冒险行为。 其次，推动落后产能有序退出，还需各方做好有效的风险防范。一是相关监管部门要做好行业边际风险 压力测试，构建相关行业在不同风险情景下的风险迁移矩阵；二是要求企业按季甚至按月披露自身风险 压力测试，以及在不同情景下的风险迁移矩阵；三是要求债权人针对相关行业的敞口风险做好对应风险 压力测试和构建风险迁移矩阵，如行业集中度风险等。 对部分有地方国资或政府基金投资的落后产能，如资产本身具有一定市场竞争力、只是 ...

Core Viewpoint - The article discusses the current state and future outlook of the steel industry in China, highlighting the expected decline in steel demand and net exports in 2025, while also emphasizing the potential for profit recovery if outdated production capacity is phased out [4][5][7]. Group 1: Industry Events - On July 1, 2025, the Central Financial Committee's sixth meeting focused on advancing the construction of a unified national market and high-quality development of the marine economy, emphasizing the need to address low-price disorderly competition and improve product quality [4]. - A survey by Mysteel indicated that approximately half of the steel mills received notifications about a 30% production cut for sintering machines from July 4 to 15, 2025 [4]. Group 2: Demand and Export Forecast - Domestic steel demand in 2025 is projected to be around 850 million tons, a decrease of 1.5% year-on-year, equating to a reduction of 13 million tons compared to 2024 [5]. - The net export of steel is expected to decline to the levels of 2023, with a forecasted decrease of 2.1 million tons year-on-year, influenced by anti-dumping policies from South Korea and Vietnam, as well as increased tariffs from the U.S. [5]. Group 3: Production and Profitability - From January to May 2025, China's crude steel production was 432 million tons, reflecting a year-on-year decrease of 1.59%, with the largest reductions occurring in Hubei, Guangdong, and Hebei [6]. - The total profit of the black metal smelting and rolling processing industry in the first five months of 2025 was 31.69 billion yuan, marking a return to profitability year-on-year [8]. - The comprehensive gross profit of the steel industry in the first half of 2025 was 281 yuan per ton, an increase of 52.45% year-on-year, indicating potential for further profit recovery if outdated production capacity is systematically eliminated [8]. Group 4: Historical Policy Impact - The article reviews past policies aimed at limiting steel production capacity, noting that the 2016 policy aimed to reduce excess capacity by 100 to 150 million tons, which led to significant price increases in the steel market [9]. - In the context of the "dual carbon" policy, the 2020 directive to compress crude steel production resulted in a 35% increase in steel prices from February to March 2021, despite a decline in the broader market [9]. Group 5: Valuation Metrics - As of July 2, 2025, the price-to-book ratio (PB_LF) of the steel sector was 0.83, indicating a 23% upside potential compared to the average since 2013, with significant room for growth relative to peaks in 2017 and 2021 [10].

免责声明 塑料产业日报 2025-07-03 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 损失，当前产量仍处高位。下游淡季延续，终端备货意愿低，下游开工率预计维持窄幅下降趋势。成本方 数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 面，美国与越南达成贸易协议，伊朗暂停与国际原子能组织合作，近期国际油价上涨。短期LLDPE供需双 研究员: 林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询从业证书号Z0021558 助理研究员: 徐天泽 期货从业资格号F03133092 弱，L2509预计震荡走势，日度K线关注7200附近支撑与7340附近压力。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | ...

文/高歌 根据6月30日发布的采购经理指数（PMI）月度报告，中国6月制造业PMI逆势回升0.2个百分点至49.7%，连续第二个月反弹，非制造业 PMI同步上升0.2个百分点至50.5%，政策"组合拳"托底显效。 数据改善背后一方面是"抢出口"效应延续，另一方面则是财政前置发力。相关数据显示，6月新出口订单指数较上月上升0.2个百分 点，连续2个月上升；上半年，各地发行新增专项债规模约21607亿元，较2024年上半年的14935亿元，增长约44.7%，6月专项债券发行规 模创年内新高，快速输血两重两新。 7月9日暂缓期迫近，但新出口订单指数仍处47.7%的收缩区间，另据汇丰预计，2025年的全球货物和服务贸易出口量增速可能下滑至 同比1.8%，同期全球经济增速或放缓至2.5%。 汇丰称："在尚不明朗的关税前景下，亚洲地区的出口及投资将双双承压，但区内众多经济体仍可采用扩张性宏观政策来对冲部分影 响。" 与此同时，PPI已自2022年10月以来连续第32个月录得负增长。5月全国居民消费价格指数（CPI）同比下降0.1%，CPI同比增速已连续 四个月出现负增长。 政策应对已进入主动发力期，7月则是关键转折点，宏 ...

国债期货日报 2025/7/3 | 项目类别 | 数据指标 最新 环比 项目 最新 | | | | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | T主力收盘价 64924 | 109.105 | 0% T主力成交量 | | 1409↑ | | | 51486 TF主力收盘价 | 106.255 | 0.01% TF主力成交量 | | 156↑ | | | TS主力收盘价 24843 | 102.514 | 0.01% TS主力成交量 | | 156↑ | | | TL主力收盘价 | 121.130 | -0.02% TL主力成交量 | 72609 | 387↑ | | 期货价差 | TL2512-2509价差 | -0.13 | +0.01↑ T09-TL09价差 | -12.03 | 0.03↑ | | | T2512-2509价差 | 0.08 | -0.00↓ TF09-T09价差 | -2.85 | 0.03↑ | | | TF2512-2509价差 | 0.11 | +0.02↑ TS09-T09价差 | -6.59 | 0.03↑ | | ...

政策动态点评 [Table_Author] 分析师：陶川 分析师：张云杰 研究助理：钟渝梅 执业证号：S0100524060005 执业证号：S0100525020002 执业证号：S0100124080017 邮箱：taochuan@mszq.com 邮箱：zhangyunjie@mszq.com 邮箱：zhongyumei@mszq.com "反内卷"的下一步 2025 年 07 月 03 日 ➢ 当下恰逢中央首提"反内卷"一周年，从财经委会议前瞻即将召开的 7 月政 治局会议，"反内卷"可能会进入一个新的阶段。去年 7 月政治局会议首提"防 止'内卷式'恶性竞争"，一周年之际财经委开会再提"治理企业低价无序竞争"， 意味着在今年 7 月政治局会议的准备过程中，"反内卷"也将进入一个新的阶段。 ➢ 如何理解"反内卷"可能进入新阶段？今年的年中经济回顾具有特殊意义， 一方面是决策层"例行"审视上半年经济运行中出现的问题，另一方面也是为了 更好与"十五五"规划相衔接。预计"十五五"规划《建议》将于下半年公布， "十五五"规划的战略之举在于做强国内大循环，其内在要求是加快推进全国统 一大市场建设，"反内卷"自然 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（新能源⾦属每⽇报告） 2025-07-03 硅供应收缩预期强化，新能源金属价格再度 走强 有⾊与新材料团队 研究员： 郑非凡 从业资格号：F03088415 投资咨询号：Z0016667 白帅 从业资格号：F03093201 投资咨询号：Z0020543 杨飞 从业资格号：F03108013 投资咨询号：Z0021455 王雨欣 从业资格号：F03108000 投资咨询号：Z0021453 新能源观点：硅供应收缩预期强化，新能源⾦属价格再度⾛强 交易逻辑：中央财经会议重提有序淘汰落后产能，投资者对硅供应端 收缩预期增强，市场情绪转向偏乐观，新能源金属价格大幅上涨。 中短期来看，供应端收缩预期强化，工业硅和多晶硅价格大幅上涨， 这在一定程度上对碳酸锂也构成较为正面的提振，后续密切留意产业 链动向，操作上继续以宽跨式期权继续押注波动为宜；长期来看， 低价或有望进一步加快国内自主定价品种的产能出清，比如：多晶硅 和工业硅等，碳酸锂还处于产能兑现阶段，若锂矿无实质性减产， 长期过剩问题还将存在，这将限制价格上方高度。 ⼯业硅观点：供给端政策预期向好，硅价震 ...

交易提示 16519 新世纪期货交易提示（2025-7-3） | 铁矿：近期铁矿石现货价格偏弱，盘面受情绪影响拉涨，基差继续收窄。 | 本期全球铁矿石发运总量、到港量双双下滑，但整体处于近年来同期高位 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 水平，后期铁矿发运有冲量预期，到港压力或增大。产业端淡季，五大钢 | 铁矿石 | 反弹 | 材产量增，铁水淡季不淡，铁矿港口库存仍旧在去库，240 | 以上的高铁水 | | | | | | | | | 仍旧能驱动港口去库，关注后续铁水状况。供给侧改革消息扰动叠加唐山 | 限产带动黑色价格上涨，原料跟涨。中长期看，铁矿石整体呈现供应逐步 | | | | | | | | | | | | 回升、需求相对低位、港口库存步入累库通道的局面，铁矿供需过剩格局 | 不变，介于短期情绪扰动，建议前期空单离场观望。 | | | | | | | | | | | | 煤焦：供给侧改革消息扰动叠加唐山限产带动黑色价格上涨，原料跟涨。 | 煤焦 ...

| 工业硅&多晶硅日评20250703："反内卷"情绪推动，硅系价格强势上行 | 单位 | 今值 | 变动 | 近期趋势 | 2025/7/3 | 指标 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 元/吨 | 8,350.00 | 1.83% | 不通氧553#（华东）平均价格 | 工业硅期现价格 | 元/吨 | 8,210.00 | 5.73% | 期货主力合约收盘价 | | 元/吨 | 基差（华东553#-期货主力） | 140.00 | -295.00 | 元/千克 | N型多晶硅料 | 34.50 | 2.99% | | | 多晶硅期现价格 | 元/吨 | 35,050.00 | 7.19% | 期货主力合约收盘价 | 元/吨 | -550.00 | -1,350.00 | 基差 | | 元/吨 | 8,350.00 | 1.83% | 不通氧553#（华东）平均价格 | 元/吨 | 8,350.00 | 1.83% | 不通氧553#（黄埔港）平均价格 | | | 元/吨 | 8,250.00 | 1.85% | 不 ...

证券研究报告 农林牧渔 行业点评报告 hyzqdatemark 2025 年 07 月 03 日 投资评级： 看好（维持） 雷轶 SAC：S1350524110001 leiyi@huayuanstock.com 冯佳文 SAC：S1350524120003 fengjiawen@huayuanstock.com 顾超 SAC：S1350524110005 guchao@huayuanstock.com 李冉 liran02@huayuanstock.com 行业引导破除"内卷式"竞争，优质 低成本龙头或受益 ——农林牧渔行业点评 投资建议： 生猪市场万亿空间，金猪十年吸引了无数跨界资本并惨淡出局，足见猪业的真实经 营门槛，银猪十年仍然是方差大、少数企业盈利水平高的特点，未来银猪十年的机 会或将属于个别新模式的科技驱动型企业，将在无外界资本进入、界内资本收缩时， 或呈现出不易复制的系统性优势。未来的成长股或更考量科技含量、兼顾农民利益、 模式创新、调动既有所有生产要素的能力。参考摩尔定律存在时期的英特尔，龙头 企业可以持续地通过研发的领先克服规模增长之后管理熵增的担忧，对农业技术深 度的理解拉开了企业间、投资 ...