公司报告 | 季报点评 净息差方面，2025Q1 净息差为 1.80%，较 2024 年下降 2bp。2024 年 末兴业银行按揭占比 18.9%，排名上市银行第七，因此一季度重定价压力 相对较大。测算 2025Q1 生息资产收益率较 2024 年下降 26bp 至 3.18%。 但存款挂牌利率下调、负债结构优化等举措有效缓解负债成本压力， 2025Q1 末存款占负债比重较 2024 年末提升 0.4pct 至 57.9%，测算 2025Q1 计息负债成本率较 2024 年下降 27bp 至 1.83%。 中收由负转正，其他非息大幅负增。2025Q1 净手续费及佣金收入同比增 长 8.5%，较 2024 年同比-13.2%明显改善。公司具有全牌照优势，通过 发力投行和资管等特色业务稳定中收，成效显著。2025Q1 净其他非息收 入同比-21.5%，较 2024 年大幅下滑 30.9pct，主要受债市利率波动影响， 投资收益、公允价值变动损益分别同比减少 31 亿、3 亿。 兴业银行（601166） 证券研究报告 中收明显改善，资产质量稳定 事件： 4 月 29 日，兴业银行发布 2025 年一季度报告。202 ...

公司报告 | 季报点评 邮储银行（601658） 证券研究报告 非息收入亮眼，资负规模扩张 事件： 邮储银行发布2025 年一季度财报。公司实现营收894亿元，YoY-0.07%； 归母净利润 254 亿元，YoY-2.62%；不良率 0.91%，拨备覆盖率 266%。 点评： 非息收入支撑营收改善。2025 年一季度，邮储银行营收 894 亿元 （YoY-0.07%），其中净利息收入 689 亿元（YoY-3.79%），占营收比 重 77.1%；非息收入 205 亿元，同比增长 14.83%，成为提振营收的主要 动能。2025Q1 拨备前利润、归母净利润分别同比+6.20%、-2.62%。公 司计提减值准备较 2024 年一季度增加 37 亿元，因此造成公司拨备前利润 和归母净利润增速的较大差距。 非息收入方面，手续费及佣金收入表现回暖。2025 年一季度，公司手续费 及佣金收入 103 亿元，同比增长 8.76%，结束自 2023 年末以来的负增表 现。另外，其它非息净收入表现依旧亮眼，同比增长 21.70%。其主要贡 献源自投资净收益 109 亿元，同比增长 104.58%。 2025 年一季度，邮储银 ...

招商银行（600036） 证券研究报告 事件： 4 月 29 日，招商银行发布 2025 年一季度报告。2025Q1 公司实现营收 838 亿元，YoY-3.09%；归母净利润 373 亿元，YoY-2.08%；年化 ROE 同比下降 1.95pct 至 14.13%。 点评： 公司报告 | 季报点评 净息差保持韧性，资产质量稳健 信贷增长放缓，净息差韧性较强。2025Q1 净利息收入同比增长 1.9%， 而 2024 年同比增长-1.6%，净利息收入回归正增轨道。 规模方面，2025Q1 末总资产同比增长 8.8%，其中贷款总额、金融投资 分别同比增长 4.5%、20.2%，信贷需求疲弱下公司加大债券配置力度。 净息差方面，2025Q1 净息差为 1.91%，较 2024Q4 仅下降 3bp，韧性 较强。资产端，2025Q1 生息资产收益率环比下降 12bp 至 3.21%，LPR 和存量房贷利率下调，叠加有效需求不足导致的贷款利率自发式下行，贷 款收益持续承压。负债端，2025Q1 计息负债成本率环比下降 11bp 至 1.39%。我们认为，存款挂牌利率下调红利加速释放，负债成本压力缓解 是支撑净息差的核 ...

近期ST永悦(603879)发布2025年一季报，证券之星财报模型分析如下： 资产与负债情况 公司的货币资金从6142.36万元减少到2328.07万元，降幅达62.10%，应收账款也从8308.2万元降至 6952.41万元，下降了16.32%。同时，有息负债从930.14万元增加到了1355.28万元，增长了45.71%。这 些变化反映出公司在资金链管理和债务水平上的压力。 现金流状况 财务概况 近期ST永悦(603879)发布了2025年一季报。报告显示，尽管公司营业总收入为6083.97万元，较去年同 期下降了6.05%，但归母净利润和扣非净利润分别从-1218.21万元和-1269.5万元提升至-583.67万元 和-586.62万元，同比上升52.09%和53.79%，显示出亏损有所收窄。 盈利能力分析 从盈利能力来看，ST永悦的表现并不理想。毛利率为1.68%，相比去年同期减少了71.02%，这表明公司 在主营业务上的盈利能力大幅减弱。净利率为-9.6%，虽然同比增加了49.01%，但仍处于亏损状态。每 股收益为-0.02元，同比增加了52.07%，但依然为负值。 成本与费用控制 在成本与费用方 ...

公司报告 | 季报点评 4 月 29 日，工商银行发布 2025 年一季度报告。2025Q1 公司实现营收 2128 亿元，YoY-3.22%；归母净利润 842 亿元，YoY-3.99%；年化 ROE 同比下降 1.00pct 至 9.06%。 点评： 营收和利润进一步下滑。2025Q1 公司营收、归母净利润分别同比增长 -3.22%、-3.99%，分别较 2024 年下降 0.7pct、4.5pct。业绩归因来看， 净息差下行和其他非息负增拖累营收表现，规模扩张和拨备释放提振业绩。 持续发挥头雁作用，息差下行压力仍存。2025Q1 净利息收入同比增长 -2.9%，而 2024 年同比增长-2.7%，降幅进一步扩大。 规模方面，2025Q1 末总资产同比增长 8.3%，其中贷款总额、金融投资 分别同比增长 8.5%、23.6%，信贷前置发力和增配债券带动资产规模扩 张。信贷投向上，一季度对公贷款、零售贷款分别新增 1.11 万亿、1820 亿，分别贡献贷款增量的 84.8%、13.9%，对公端仍是信贷扩张的主要抓 手。此外，2025Q1 末存款总额同比增长 4.0%，远低于 8.6%的总负债增 速，预计受一 ...

本报记者 熊悦 4月30日上午，兴业银行召开了2025年第一季度业绩会。兴业银行行长陈信健、首席风险官赖富荣、计 划财务部总经理林舒等管理层人员围绕外界关注的净息差全年走势、信贷投放结构、资产质量趋势等话 题进行回应。 陈信健在业绩会上表示，今年一季度，兴业银行经营成果保持稳定，各项工作符合预期，但也面临一定 的经营压力。 两方面入手稳息差 兴业银行4月29日晚间发布的2025年第一季度报告显示，报告期内，该行的净息差为1.80%，同比下降 0.07个百分点。此前该行管理层人员表示，今年兴业银行的净息差预计有10个基点的下降，整体跑赢行 业平均水平。 林舒在业绩会上表示，今年一季度，该行对公和零售贷款利率较去年四季度均有下降。同时，受去年一 季度没有存款补息政策约束、市场付息率基数较高影响，预计接下来该行及各家银行的存款付息率降幅 都会有所趋缓。 为了将该行全年的净息差降幅控制在10个基点的范围内，"下一阶段稳定净息差工作主要有两个关键抓 手，一是负债端主要抓好主结算账户，今年整体的重点是促进低成本存款的增长，控制一些高成本存款 品种的量价增长；二是做好债券发行的统筹安排，这对成本管控也会产生一些正向的推动作 ...

事项： ❖ 4 月 29 日晚，中信银行披露 2025 年一季报，实现营业收入 517.7 亿元，同比 -3.72%；营业利润 228.05 亿元，同比增长 4.22%；归属于上市公司股东的净利 润 195.09 亿元，同比增长 1.66%。不良率环比持平于 1.16%，拨备覆盖率环比 下降 2.3pct 至 207.1%。 评论： 公司研究 全国性股份制银行Ⅲ 2025 年 04 月 30 日 当前价：7.20 元/6.08 港元 证 券 研 究 报 告 中信银行（601998）2025 年一季报点评 推荐（维持） 核心营收增长稳健，均衡发展底色不变 目标价：8.23 元/6.78 港元 华创证券研究所 证券分析师：贾靖 邮箱：jiajing@hcyjs.com 执业编号：S0360523040004 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 证券分析师：林宛慧 邮箱：linwanhui@hcyjs.com 执业编号：S0360524110001 公司基本数据 | 总股本(万股) | 5,564,516.23 | | - ...

银行业 成都银行（601838）2024 年年报和 2025 年一季报点评 2025 年 4 月 30 日 投资要点： 分析师：吴晓彤 SAC 执业证书编号： S0340524070001 电话：0769-22119302 邮箱： wuxiaotong@dgzq.com.cn | 主要数据 2025 年 | 4 月 29 日 | | --- | --- | | 收盘价(元) | 17.26 | | 总市值（亿元） | 731.55 | | 总股本(百万股) | 4,238.44 | | 流通股本(百万股) | 4,231.06 | | ROE（TTM） | 16.12% | | 12 月最高价(元) | 17.90 | | 12 月最低价(元) | 12.83 | 股价走势 成都银行 资料来源：iFinD，东莞证券研究所 买入（维持） 负债成本减轻，资产质量优异 事件：成都银行发布2024年年报和2025年一季报。2024年，成都银行实现营业 收入229.82亿元，同比增长5.89%；归母净利润128.58亿元，同比增长10.17%。 2025年一季度，实现营业收入58.17亿元，同比增长3.17%；归母净利 ...

1Q25 业绩符合我们预期 浙商银行公布1Q25 业绩。公司1Q25 营业收入同比-7.1%，归母净利润同比+0.6%，业绩符合我们预 期。其中1Q25 收入同比有所下行，主要由于其他非息收入1Q25 随市场下行且1Q24 该项高基数。 资产质量总体稳健。1Q25 公司不良贷款率环比微升6bp 至1.44%。我们测算公司1Q25 净不良生成率环 比下行20bp 至1.32%。拨备覆盖率环比下行7.46pct 至171.21%。 盈利预测与估值 我们维持盈利预测不变。公司A 股交易于0.4x/0.4x 2025E/2026E P/B，我们维持3.55 元目标价不变，对 应0.5x/0.5x 2025E/2026E P/B 与17.5%的上行空间。公司H 股交易于0.4x/0.3x 2025E/2026E P/B，我们维 持3.01港元目标价不变，对应0.4x/0.4x 2025E/2026E P/B 与15.3%的上行空间，维持跑赢行业评级。 发展趋势 公司1Q25 净利息收入同比提升1.4%，主要由于： 存款成本控制成效显著，带动净息差逆势回升。我们在此前点评报告中提示公司4Q24 资产端收益率或 已在低位， ...

证券研究报告 工商银行 (1398 HK/601398 CH) 信贷投放稳健，资产质量平稳 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 30 日│中国内地/中国香港 | 国有大型银行 | 工商银行于 4 月 29 日发布 2025 年一季报，25Q1 归母净利润、营业收入分 别同比-4.0%、-3.2%。25Q1 年化 ROE、ROA 分别同比-1.00pct、-0.09pct 至 9.06%、0.68%。公司虽短期有定价压力，但信贷投放稳健，资产质量平 稳，龙头地位稳固，A/H 股维持买入/买入评级。 信贷投放稳健，息差边际下行 3 月末总资产、贷款、存款增速分别为+8.3%、+8.5%、+4.0%，较 24 年末 -0.9pct、-0.3pct、+0.1pct。一季度公司新增贷款 1.31 万亿元，对公/零售/ 票据占比分别为 85%、14%、1%。净息差较 24A-9bp 至 1.33%，主要为资 产端定价较为承压，Q1 生息资产收益率较 24A 下行 37bp 至 2.83%，负债 成本有一定优化，下降 28bp 至 1 ...