物价持续攀升已成为日本首相高市早苗面临的一大执政挑战。在她就任首相之前，由于民众对生活成本 高企的不满情绪日益升温，其所属的执政党自民党已在两场全国性选举中受挫。 整体通胀率同样符合分析师预期，录得2.9%;而进一步剔除能源价格的通胀指标同比涨幅为3%，较前月 小幅回落。 这份通胀数据出炉之际，距离日本央行议息决议公布仅剩数小时。接受一项调查的50位经济学家一致预 测，日本央行将把基准利率上调至0.75%，这将是30年来的最高水平。在央行持续推动货币政策向中性 立场靠拢的背景下，本次通胀数据或将令投资者进一步聚焦2026年后续加息节奏。 值得注意的是，日本核心通胀指标已连续44个月站上央行设定的2%通胀目标。本轮整体通胀上行的背 后，能源价格回升构成重要支撑——随着政府削减公用事业补贴，能源相关消费成本出现明显反弹。 日本核心通胀指标连续第二个月稳定在3%，在日本央行即将召开议息会议的数小时前，这一数据释放 出物价压力持续高企的信号。市场普遍预计，日本央行将迎来自今年1月以来的首次加息操作。 日本总务省周五发布的数据显示，剔除生鲜食品的核心消费者价格指数(CPI)11月同比上涨3%，涨幅与 前月持平，且与经济 ...

（文章来源：新华财经） 新华财经北京12月19日电据彭博报道，知情人士透露，基于最新的经济增长与通胀展望，欧洲央行官员 预计利率削减周期极有可能已经结束。他们表示，在经历了从4%峰值开始的八次降息后，除非再次发 生重大冲击，否则存款利率应当能够维持在2%的水平。不过，目前任何关于加息的讨论都被视为"为时 过早"。一位决策者提醒道，如果通胀率连续数月低于目标，则仍有可能进一步放宽货币政策。 ...

北京时间周四晚间，四家欧洲地区的中央银行密集公布利率决议，堪称一场"欧洲货币政策盛宴"，结果 也如市场所预期那样：欧洲央行、挪威央行和瑞典央行维持基准利率不变，而英国央行如预期宣布降 息。 但其中透露出一些关于2026年欧洲货币政策前景的重要细节与线索。以下是四个关键要点。 英国央行投票决定降息，但只是勉强通过 市场原以为英国央行降息已成定局，利率期货市场显示出降息的概率几乎高达98%。但将利率下调25个 基点的投票结果，仅以最微弱优势通过：即5比4。多位英国央行货币政策制定者呼吁转向谨慎立场，称 通胀仍存在持续的扩张风险。 英国央行货币政策委员会成员梅根·格林(Meghan Greene)是四位反对降息者之一，她认为有迹象表明英 国服务业通胀存在显著飙升风险，而核心商品通胀仍处于新冠疫情前的水平。 来自巴克莱银行的英国市场首席经济学家杰克·米宁(Jack Meaning)在英国央行公布利率决议后表示，该 央行实施了一次"偏鹰派的降息举措"，并补充称未来降息的门槛可能会比现在高得多。 欧洲央行的预测似乎为按兵不动提供了理由 欧洲央行最新预测似乎支持了欧洲央行官员们的普遍观点——他们表示利率处于"良好水平"，与 ...

日本股市可能上涨，追随华尔街隔夜的涨势，隔夜美股上涨是受11月份美国通胀数据低于预期的提振。 新加坡交易所的日经指数 期货上涨205点，报49,350点。然而，在日本央行定于今日公布货币政策决定 之前，国内股市的涨幅可能受到抑制，市场普遍预计该央行届时将上调政策利率。市场焦点可能在于日 本央行行长植田和男会后的媒体发布会，以寻找有关进一步加息的任何线索。 日经指数周四收盘下跌 1.0%，报49,001.50点。 ...

解决生活成本上升问题是高市当局的一个关键议题，政府不希望看到消费价格攀升。日本央行决策者也 越来越担心物价（特别是食品等必需品的价格）将持续上涨，从而挤压家庭预算。 在等待了11个月之后，日本央行即将结束观望。 自1月份上次收紧政策以来，日本央行一直将政策利率目标维持在0.5%。这次长时间的按兵不动主要源 于美国关税带来的不确定性，但同时决策层也在寻找日本央行希望看到的那种经济和薪资增长的确凿证 据。 既然与关税相关的担忧有所缓解，且通胀依然顽固，恢复加息的条件似乎已经具备。 市场研判：日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）最近的言论助长了市场对即将加息的期待，市场目前 已基本完全消化了12月加息的预期。 如果加息，日本央行的政策利率将从0.5%升至0.75%，达到30年来最高水平。但据熟悉该央行想法的人 士称，即便如此，经通胀调整后，利率仍然很低，12月加息对实体经济的影响可能有限。 关注焦点：随着贸易不确定性减弱，日本央行决定加息时机的最大关注点之一是薪资增长势头。由于这 方面的明确迹象要到明年3月才会出现，植田和男已表示，他正密切关注企业明年薪资计划的早期迹 象。 日本央行本周早些时候发布的一份特 ...

Core Viewpoint - The Japanese government bond market is experiencing significant sell-offs, with the 10-year bond yield reaching its highest level since June 2007, driven by rising interest rate expectations from the Bank of Japan and concerns over the government's fiscal discipline due to expansive fiscal policies [1][2][8]. Group 1: Bank of Japan's Interest Rate Expectations - The 10-year government bond yield in Japan rose to 1.978%, marking a peak not seen since June 2007 [2]. - The market anticipates that the Bank of Japan will raise interest rates by 25 basis points in the upcoming policy meeting, increasing the short-term rate from 0.5% to 0.75%, the highest level in thirty years [4]. - Bank of Japan Governor Kazuo Ueda is expected to emphasize the commitment to continue raising rates, with the pace of future increases depending on the economic response [4][5]. Group 2: Government Fiscal Policy and Concerns - Prime Minister Fumio Kishida's expansionary fiscal policy has raised market concerns about the government's fiscal discipline, contributing to the sell-off of Japanese government bonds [8]. - The Japanese government approved a supplementary budget of 18.3 trillion yen (approximately 118 billion USD), which is over 30% larger than the previous year's budget, aimed at addressing rising prices and promoting economic growth [8]. - The supplementary budget will finance over 60% of its expenditures through newly issued government bonds, raising concerns about the sustainability of Japan's fiscal situation [8][10]. Group 3: Economic Implications - The defense spending is projected to reach 2% of Japan's GDP, reflecting a significant increase in military expenditure [9]. - Analysts express concerns that the government's focus on large-scale fiscal spending without addressing revenue sources and structural reforms could lead to a depreciation of the yen, increased prices, and further decline in demand for Japanese government bonds [10].

日本央行加息、套息交易、日本财政 20251216 摘要 日本央行预计将政策利率从 0.5%上调至 0.75%，符合其逐步调整策略， 旨在减少日元作为融资货币的吸引力，可能导致资金流出高风险资产， 影响全球资本流动和金融市场稳定。 日本通胀中枢已达 3%左右，为 1989 年以来高位，但政策利率仍明显 偏低，反映出日本央行在应对通胀方面相对谨慎，避免重蹈过早加息导 致经济衰退的覆辙。 本次 12 月会议中，加息决定背后的主要动因之一是遏制近期日元急剧 贬值，符合国际合作要求，并增强外汇干预效果，维护汇市稳定。 市场普遍认为日本央行可能会在 2026 年 7 月或 10 月再次加息 25 个基 点，将利率提升至 1%，到 2026 年底，市场预期利率大概率会达到 1%。 套息交易利用日元低利率投资高收益资产，年化收益率通常在 3%左右， 但需承担汇率波动风险，一旦日元升值可能导致交易亏损，但当前套息 交易规模相对有限，影响也较为有限。 Q&A 日本央行加息是否会对市场带来显著冲击？日本利率上行会如何影响套息交易？ 日本央行的加息可能会对市场产生一定的冲击，但这种冲击预计不会过于剧烈。 日本央行在过去几周已经多次 ...

日本出口实现增长，这主要得益于对美出口八个月来首次回升，抵消了对华出口的下降，这为日本央行 周五加息再添支撑。 总体而言，日本未经调整的贸易收支呈现顺差，盈余为3223亿日元(21亿美元)。进口增长1.3%，略低于 普遍预期。 其中，日本对美贸易顺差为7398亿日元，同比增长11.3%。自美国总统特朗普1月开始第二任期以来， 该顺差持续存在，这意味着尽管特朗普政府试图通过提高关税来缩小贸易逆差，但贸易失衡问题依然存 在。 在美国于9月中旬将日本汽车及零部件关税从27.5%下调至15%后，日本11月对美汽车及零部件出口出现 增长。美国还将许多其他产品的关税设定在相同水平。 对美汽车出口额增长1.5%，而出口数量则跃升7.7%。这种差异持续存在，表明日本汽车制造商正通过 降价牺牲利润以维持市场份额。 不过，上月日本对美出口汽车单价约为408万日元，与4月特朗普首次宣布关税时的水平大致相当。 日本财务省周三报告称，11月整体出口同比增长6.1%，主要受半导体零部件和医疗用品推动。这一数 据超出经济学家预期，其中对美国和欧盟出口分别大幅增长8.8%和19.6%。 对日本央行而言，对美出口的回升将释放积极信号。市场普遍 ...

Group 1 - The Bank of Japan's monetary normalization is anticipated as a black swan event, with a 94% probability of a 25 basis point rate hike, marking a significant shift for the yen [2] - Japan's core CPI has remained above the central bank's 2% target for 28 consecutive months, indicating a departure from deflation [5] - The Producer Price Index (PPI) shows an upward trend, suggesting inflation is now driven by wage demands rather than just rising oil prices [6] Group 2 - The average wage increase in Japan reached 5.46%, the highest in 34 years, indicating a shift in consumer purchasing power and a potential for a positive economic cycle [9][10] - Japan's output gap has been positive for three consecutive quarters, reflecting a rare situation where demand exceeds supply [12] - The long-standing low-interest environment is mismatched with the emerging high-demand society, leading to potential economic adjustments [13] Group 3 - Japan's government debt exceeds 1,333 trillion yen, with interest payments consuming 22.4% of the budget, raising concerns about the impact of rate hikes on fiscal sustainability [19] - The anticipated 25 basis point increase could add 3.3 trillion yen to annual interest expenses, highlighting the significant cost of normalization [20] - The slow pace of rate hikes reflects the need to test market tolerance amid rising inflation and debt concerns [21] Group 4 - The potential for a significant asset reallocation globally as Japan raises rates, with implications for U.S. Treasuries and emerging markets [40][44] - Japanese investors are the largest foreign holders of U.S. debt, and a shift in interest rates could accelerate the trend of selling U.S. bonds [44] - Emerging markets could face severe consequences from capital outflows, reminiscent of past financial crises [49][51] Group 5 - For Japanese banks, a rate hike is beneficial, potentially increasing net profits significantly due to improved net interest margins [56] - However, the real estate market, which has relied on low mortgage rates, may face challenges as borrowing costs rise [58] - Small and medium-sized enterprises may struggle with increased financing costs, leading to higher bankruptcy rates and economic "cleansing" [61]

日本新任首相高市早苗(Sanae Takaichi)——她去年曾将加息的想法称为"愚蠢"——如今正面临侵蚀外界 对其执政党支持的生活成本挤压。 这位日本首位女性首相自10月就任以来，将抑制通胀置于优先位置，因此一直未公开批评植田和男缩减 货币宽松的计划。 不过，在政府着手编制下一财年预算之际(通常在12月下旬公布)，高市早苗同样需要防止国债收益率飙 升。 美国彭博社周二(12月16日)最新报道称，外界普遍预计日本央行行长植田和男(Kazuo Ueda)将在周五把 日本央行的关键利率上调至30年来的最高水平。由于政府对低成本融资的需求与正在推高进口价格的日 元走弱之间发生冲突，未来的政策路径变得更加扑朔迷离。 (截图来源：彭博社) (截图来源：彭博社) 外界普遍预计，植田和男领导的政策委员会将在周五结束为期两天的会议时，将基准利率上调25个基点 至0.75%。在植田和男任内，这将是首次出现受访的50位经济学家全部一致预期这一举措。 这也可能成为自7月以来、由9名委员组成的委员会首次作出一致的利率决定；在此前两次会议上，有两 名委员因主张加息而投下反对票。 彭博汇总数据显示，隔夜指数互换(OIS)目前显示，日本央 ...