新年伊始，世界经济航船在新的风浪中颠簸，人们力图铆牢更多"压舱石"。地缘政治风险、美国政策不 确定性迭起、美联储独立性风险仍存，以及非美资产越来越受欢迎的背景下，金银等具有避险属性的贵 金属在去年走势强劲后，今年持续强劲走势。"疯铜""狂锡"等也紧随其后。 周二（1月20日），格陵兰岛事件发酵叠加日债美债均遭遇抛售潮，黄金与白银再度双双创下历史新 高。周三（21日）亚太交易时段，现货黄金站上4800美元/盎司，续创历史新高，本月已累涨超过 12%。纽约期金也触及4800美元/盎司。铂金价格同样创下新高，白银价格在历史峰值附近徘徊。多 头"逼空"下，周三到期的LME（伦敦金属交易所）期铜合约也一度比次日到期的合约溢价100美元，创 2021年以来新高。 不少接受一财记者采访的分析师认为，贵金属有望迎来周期性牛市。 黄金续创历史新高，期铜合约溢价飙高 21日午盘，现货黄金价格报4862.46美元/盎司，日内上涨2.1%，稍早盘中曾创下4865.73美元的历史新 高。2月交割的美国黄金期货价格日内涨幅也仍达到2%，报4861.20美元/盎司。铂金价格稍早也一度飙 升至2511.10美元/盎司的历史新高，随后有所回落 ...

01 再创新高，黄金近期为何大涨？ 2025年，黄金作为全年大类资产王者一骑绝尘， 参见 25.10.14 《 戴康：2025的王者，黄金破4000的逻辑和展望 》 。展望2026年， 黄金是否能再次成 为王者之一 ？ 回顾黄金的定价框架： ①金融属性：10Y美债实际利率作为持有黄金的机会成本，与黄金价格显著负相关。②避险属性：金融、经济、地缘政治出现大 幅波动或危机时往往提升黄金避险需求，带来风险溢价。③货币属性：黄金对美元体系有一定的替代性，美元信用削弱将利好黄金。 自我们24年初提示黄金配置机会以来，金价屡创新高！ 我们 连续提示将黄金的本质理解为一个超国家主权信用的、永不到期的无息债券， 新范式下黄金的 超国家主权信用价值将构成中长期投资逻辑 。 近期，依据前期框架看三大属性整体仍处顺风期，伦敦金突破4800美元，连创新高： 我们提示，在黄金定价三因子不出现重大趋势扭转前仍继续坚定黄金信仰， 持续重视 新范式下黄金的超国家主权信用价值 。我们也将持续关注黄金边 际动向，欢迎关注"戴康的策略世界"，获得前瞻洞见！ 发现 "分享"、"收藏"、"在看" 和 "赞" 了吗，还可以点击 下方 "写留言" ，欢迎 ...

但白银价格的预期则更为复杂。Wilson表示，尽管白银价格持续创下新高，但推动2025年白银强劲上涨的实物短缺问题正在解决，预计白银在达到100美 元后不久将遭到抛售。上海期货交易所近期也接连多次上调白银期货合约交易限额和保证金，强化投资者白银投资的风险管控。 黄金白银价格的持续上行也刺激着许多散户投资者加速进场。陆利平认为，普通投资者应明确贵金属作为"避险垫"的配置定位，占比控制在5%-15%。配 置策略上，以黄金为底仓构建防御性组合，适度纳入白银以增强弹性。操作上，可以采用定投模式，通过银行积存金、黄金ETF等工具平滑建仓成本，坚 决避免在历史高位进行一次性重仓买入。需警惕美联储政策超预期转向及地缘局势实质性缓和带来的回调风险。务必定期审视资产组合，严守纪律，理性 参与，方能穿越市场周期，把握长期结构性机会。 贵金属又又又又迎来一波大涨行情。 1月21日，现货黄金和现货白银价格均创历史新高。其中，现货黄金价格突破4800美元/盎司整数关口，一度上探到4887美元/盎司。同日，中国黄金的足 金饰品报价超过1500元/克；现货白银价格也一度突破95美元/盎司关口，折合人民币约每克23元。 2025年年底，有多 ...

Core Viewpoint - The global economic landscape is facing significant challenges, leading to a strong performance in precious metals like gold and silver, which are seen as safe-haven assets. Analysts predict a potential cyclical bull market for these metals in the near future [1][6]. Group 1: Precious Metals Performance - On January 21, spot gold reached a new high of $4862.46 per ounce, with a daily increase of 2.1%, while platinum also hit a record high of $2511.10 per ounce [3][4]. - Silver prices approached their historical peak, trading at $94.48 per ounce, just shy of the $95.87 record set earlier [3]. - Analysts suggest that geopolitical tensions and concerns over U.S. policy are driving the demand for gold, with expectations that prices could reach $5000 per ounce sooner than anticipated [3][10]. Group 2: Market Dynamics and Influences - The recent sell-off in Japanese government bonds has raised concerns about fiscal stability, contributing to a trend of "devaluation trading" where investors seek alternatives to currency and government bonds [4]. - Central banks continue to purchase gold, with Poland's central bank planning to buy up to 150 tons, increasing its reserves to 700 tons, which supports gold prices [5]. - The copper market is also experiencing significant price increases, with LME copper contracts showing a premium of $100, the highest since 2021, indicating strong demand dynamics [5][6]. Group 3: Long-term Commodity Cycle - Market experts believe that a long-term commodity cycle is beginning, with precious metals like gold and silver expected to continue performing well due to structural factors such as increased government spending and geopolitical uncertainties [6][7]. - The demand for industrial metals, particularly copper, is anticipated to rise due to factors like AI-related capital expenditures and overall economic growth expectations [7]. - Investment strategies are shifting towards gold as a defensive asset, with institutions increasingly favoring it over traditional government bonds due to concerns about their performance in negative scenarios [8][10]. Group 4: Silver and Other Precious Metals - Silver is expected to benefit from the same investment logic as gold, although it carries higher volatility and risks [9]. - Other precious metals like palladium are also considered, but they come with specific risks related to their production locations [9].

黄金的强势崛起，根植于全球经济与货币秩序的深层变革。美国政府债务高企、主权信用承压，美元在 全球外汇储备中的份额降至近三十年低位。与此同时，全球"去美元化"浪潮加速推进，世界黄金协会数 据显示，2025年前三季度全球央行净购金量达633.6吨，95%的央行计划未来一年继续增持。在货币属 性、避险功能与金融价值的三重支撑下，黄金成为动荡市场中最坚实的"压舱石"，其硬通货地位在主升 浪中得到充分彰显。 2026前瞻：大类资产配置顺序清晰落地 研判精准：白皮书锚定黄金长牛逻辑 中国银行对黄金趋势的把握展现出卓越的前瞻性。自2023年起，《个人金融全球资产配置白皮书》便紧 扣"美元信用衰减"这一核心逻辑，连续三年坚定看好黄金。2023年报告提出"跟着央行买黄金"，将黄金 提升至战略资产层级；2024年明确"黄金进入主升浪"，维持超配建议；2025年初，面对市场分歧，白皮 书再次强调"黄金仍在主升浪"。从首次建议至2025年末，投资者累计收益接近150%，年化回报超 31%，数据有力印证了其研判的精准性与战略定力。 多维验证：股汇债市场印证专业洞察力 这种专业洞察力同样体现在对全市场的判断上。2025年初发布的《202 ...

住建部部长倪虹表示，下一步，将继续坚持因城施策、精准施策、一城一策，控增量、去库存、优供 给，发挥好房地产融资"白名单"制度作用，支持房企合理融资需求，支持居民刚性和改善性住房需求， 推动房地产市场平稳运行。加快构建房地产发展新模式。重点是有序搭建房地产开发、融资、销售等基 础制度。在商品房销售上，推进现房销售制，实现"所见即所得"，从根本上防范交付风险。继续实行预 售的，规范预售资金监管，切实维护购房人合法权益。 ①黄金在全球储备资产中占比持续攀升，央行购金趋势未见放缓 摩根士丹利表示，美元在全球体系中的角色正持续、逐步地被削弱，但由于可信的替代货币仍然有限， 在日益多极化的世界中，黄金已成为对美元最大的挑战者。根据摩根士丹利的研究，黄金在各国央行持 有资产中的占比已从约14%上升至25%—28%，且这一上升趋势"没有任何放缓的迹象"。风险溢价以及 对冲行为将持续对美元形成压力，同时支撑黄金需求。此外政策因素对"去美元化"的推动作用目前处 于"中性至略有加速"的状态，而这些政策在短期内的演变，将决定去美元化趋势最终会走多远。 ②中国移动试点线下营业厅销售保险，电信运营商跨界金融业务加速 中国移动通过旗下中移 ...

REPORT ON GLOBAL ASSET ALLOCATION STRATEGY BY PRIVATE BANKING BANK OF CHINA 2026 中国银行个人金融全球资产配置 自皮书 2025黄金领涨：主升浪中彰显资产硬实力 2025年的全球金融市场，在变局与重构中走出波澜壮阔的行情，黄金无疑是其中最受关注的资产之 一。地缘政治风险持续攀升，叠加美元信用体系面临系统性挑战，国际金价在年内五十多次刷新历史 新高，伦敦金全年涨幅高达64.56%，不仅远超前两年表现，更以强劲的主升浪确立了其作为核心战 略资产的地位。 多维验证：股汇债市场印证专业洞察力 这种专业洞察力同样体现在对全市场的判断上。 2025年初发布的《2025个人金融全球资产配置白 皮书》对A股、人民币汇率及债券市场的预判，均被全年行情一一印证。报告提出"中国资产价值重 估开启、A股慢牛格局基本形成"，而2025年A股成交额突破420万亿元，两融余额升至2.5万亿元， 长期资金积极入市，市场韧性尽显；在汇市方面，白皮书预判美元"例外论"终结、人民币具备稳定 基础，全年人民币兑美元稳中有升，年末守稳7关口；债券市场上，报告指出中债将展现 ...

本报（chinatimes.net.cn）记者谢碧鹭 北京报道 2026年开年以来，全球贵金属市场迎来"开门红"行情，黄金价格势如破竹，带动白银及相关板块同步走 强，成为全球资本市场中最耀眼的主线之一。1月21日，伦敦现货黄金迎来历史性时刻，盘中首次站上 4800美元/盎司整数关口，创下历史新高，1月以来累计涨幅已突破10%，远超同期全球主要股指表现。 值得关注的是，贵金属价格的持续走强，直接传导至A股市场，贵金属板块迎来估值修复与业绩预期双 重驱动的上涨行情。多家上市公司股价大幅攀升，龙头个股表现尤为亮眼，部分企业更是借着行业东风 加速资产整合。 多名分析人士认为，从市场驱动因素来看，本次贵金属上涨并非单一因素作用，而是地缘政治冲突、美 元信用弱化、全球央行购金潮等多重利好共振的结果。短期来看，避险情绪与资金流入仍将为贵金属价 格提供支撑；长期而言，去美元化趋势与全球经济不确定性，正重塑贵金属的资产配置价值。 创近五年同期最强表现 2026年开年，贵金属市场呈现出"黄金领涨、白银跟涨"的强劲态势，价格涨幅与上涨速度均超出市场预 期。 黄金作为核心避险资产，开启了单边上行通道，从年初的4330美元/盎司左右起 ...

受日本政府债券市场剧烈波动及美欧关税威胁升级的影响，风险资产遭遇大规模清算。OEXN表示，事 实数据表明，比特币已回撤至 88403 美元附近，距离年初 87586 美元的起涨点仅一步之遥。加密货币市 场的"恐惧与贪婪指数"已从前几日的 61 贪婪区间骤降至 31 的恐慌水平，这反映出地缘政治的高度不确 定性已动摇了短期多头的信心。 在具体个股与衍生品市场方面，压力同样显著。OEXN表示，作为持有比特币最多的上市公司， Strategy （MSTR） 股价重挫 7.8%，而加密交易所 Coinbase 的跌幅也达到 5.5%。与此同时，比特币衍 生品未平仓合约从 285 亿美元上升至 293 亿美元，暗示交易员更多是在通过反向头寸对冲风险，而非简 单的现货减持。这种市场结构的转变意味着短期内价格仍面临较大的探底压力。 与加密市场的低迷截然不同，传统贵金属则在混乱中尽显锋芒。OEXN认为，黄金近期攀升至 4750 美 元上方，白银日内涨幅更是惊人，这清晰地表明了资金在极端风险下的流向偏好。在全球财政不确定性 和去美元化趋势的推动下，中央银行的持续买盘支撑了黄金的防御性溢价。而比特币近期因流动性收紧 和风险偏好回 ...

据追风交易台，1月20日，摩根大通在最新报告中发出了与市场恐慌情绪截然不同的声音。该行认为，尽管地缘政治紧张局势升级，但欧洲国家像 亚洲央行那样大规模抛售美债作为报复的可能性微乎其微。 这背后的关键逻辑在于美债持有者的结构性差异以及当前更为健康的投资者仓位。对于投资者而言，这意味着不必过度恐慌于"末日抛售"的情 景，但需要在战术上保持谨慎。摩根大通建议投资者此时应获利了结10年期/30年期美债收益率曲线的平坦化交易，并警惕5年期美债收益率已经 在这个关键点位出现的技术性破位。 欧洲手中美债多为"私产"，政府难以强令抛售 全球债券市场正经历着剧烈的波动，一方面，日本政坛的突变导致日债收益率飙升，带动全球收益率曲线陡峭化；另一方面，特朗普总统关于格 陵兰岛的关税威胁引发了市场对"去美元化"和欧洲报复性抛售美债的恐慌。 市场目前最大的担忧源于特朗普总统周末的威胁：对任何反对美国接管格陵兰岛的国家征收10%的关税，并在6月1日逐步提高至25%。这种极端 的贸易保护主义言论让人回想起此前的"解放日"声明，市场参与者开始疯狂猜测欧洲国家是否会抛售其持有的巨额美债进行报复。 毕竟，数据显示欧洲国家总共持有3.8万亿美元的美 ...