6月18日，银行再度走强。数据显示，唯一横跨AH两市的银行AH优选ETF(517900)近期获资金连续10日 加速净流入，年初以来累计净流入超2.6亿，年内规模增长275.96%，规模迭创历史新高。 数据显示，险资对银行股的增持持续加码。截至一季度末，险资持有银行股278.21亿股，持股市值达 2657.8亿元。前十大重仓股中有7只为银行股，包括民生银行、浦发银行、兴业银行等。今年以来，险 资举牌节奏明显加快。截至目前，险资年内已举牌16次，数量上已接近去年全年20次的水平。本轮举牌 呈现偏好港股特别是银行H股、举牌主体以头部险资为主的特征。 据中证指数公司，银行AH优选ETF(517900)标的指数"银行AH"截至5月末股息率为6.51%，该指数在AH 市场进行轮动策略，优选低估标的，反映在中证银行指数上使用AH价格优选投资策略的整体表现。场 外投资者可借助联接基金（A类：016572；C类：016573）介入。数据显示，该标的近一年累涨超 47%，成立以来年化超14%。 | 517900 | | | | --- | --- | --- | | 招商中证银行AH价格优选ETF | | दे | | 指数型 ...

7 月 4 日 -5 日，【 格隆汇中期策略峰会 2025 】将在深圳拉开帷幕。 在两天的会期里，将分别举办 2025 年格隆汇中期策略会、全球机构投资者思享会、"格隆汇 金格奖" ESG 卓越榜单发布、数十家上市公司路演汇等活动。 其中，全球机构投资者思享会作为峰会的重要组成部分，将邀请市场表现优异的顶级二级市场 投资人，分享其独到的投资策略和理念，同时分享其对下半年投资方向和路径的看法，为投资 者锚定航向。 本次全球机构投资者思享会我们非常荣幸的邀请到了福建滚雪球投资创始人 —— 林波先生 莅 临现场！ 请注意， 7 月 5 日全天的全球机构投资者思享会为收费活动，前排预留席位 6 88/ 人（早鸟 价，原价 1 088/ 人）， 限前 7 2 位！ 普通席位 388/ 人（早鸟价，原价 688/ 人） 名额 200 人 ，先到先得！ 请联系专属客服购买票！ 星火汇聚，终成燎原之势！ 破浪前行，共赴投资沧海！ 欢迎各位同行者报名参与 7 月 4-5 日深圳不见不散！ 嘉宾介绍 林波 福建滚雪球投资管理有限公司创始人 30年金融投资经验 2010年兴证期货实盘大赛重量组冠军。 2011年全国期货行业实盘大赛 ...

策略早餐 主要品种策略早餐 （2025.06.17） 商品期货和期权 养殖、畜牧及软商品板块 品种：生猪 日内观点：小幅反弹 中期观点：反弹后仍偏弱运行 参考策略：反弹后沽空 核心逻辑： 1、近日生猪期现同步反弹，主要的原因在于官方收储、禁止二育、限制出栏体 重、环保政策加严等措施释放出稳定市场价格、遏制猪价大幅下行的信号。收储及 限制出栏体重能够在短期内缓解供应过剩的压力，而禁止二育及环保政策则是从长 期角度加快去产能的速度。 日内观点：止跌企稳 中期观点：震荡偏弱 参考策略：卖出虚值看跌期权 请务必阅读文末免责条款 1 策略早餐 2、短期来看，需要关注市场出栏均重的变化情况，若均重快速下跌，则表明养 殖端压栏情况有所减少，利好后市猪价；长期来看，需关注后续的政策落地情况， 养殖端是否在政策引导下加速产能去化，若能繁母猪存栏量、仔猪出生量明显减量， 对于明年的猪价是一个较大的利好因素。 3、综合来看，猪价短期反弹后，仍将维持偏弱运行的走势。盘面方面，从过往 盘面反弹情况来看，短期反弹幅度在 500-1000 左右，当前 09 合约在政策消息引导 下从 13400 左右反弹至 13750，观察反弹的持续性，若 ...

销平台渠道进行认购。 本文源自：金融界 作者：E播报 东兴证券表示，在政策持续的推动下，有望增加保险、社保等长线资金入市的规模，同时完善长期考核 机制，使得资金从追求短期收益转变为注重长期价值创造，而红利资产作为稳定低风险稳定分红回报的 资产，有望继续得到长线资金的青睐，红利资产的资金池有望持续扩容，继续利好红利的投资策略。 据了解，港股红利低波ETF(520550)以全市场最低费率（综合费率0.2%）降低持有成本，其月度分红机 制和T+0交易特性进一步提升了资金效率；持仓结构上，金融、能源等成熟行业构筑安全垫，同时通过 单一个股5%的权重上限实现风险分散，剔除阶段跌幅过大的股票规避"股息率陷阱"。相关公告显示， 前述ETF的场外基金——招商恒生港股通高股息低波动联接(A类：024029/C类：024030)于6月13日至6 月26日发行。可谓正逢其时，有望为投资者场外长线布局港股优质红利资产提供新的选择。无须证券账 户，没有交易时间限制，投资者可在各大银行、券商、线上代销平台及招商基金App、官网、官微等直 昨日港股三大指数集体上涨，红利板块当红不让，南下资金净流入再放量。数据显示，截至6月16日， 港股红 ...

沉寂了一段时间后，知名投资人段永平再度出手。 近日，段永平在社交平台上表示，开始卖出苹果的看跌期权（put），金额合计超144万美元。值得注意的是，段永平还分享了该笔操作的投资逻辑。 今年4月初，因关税冲击导致美股、港股暴跌，段永平在此期间曾大量卖出苹果、谷歌、英伟达、台积电以及腾讯的看跌期权来抄底。就在今年一季度，段永平管 理的组合曾大举卖出苹果。 段永平再出手 北京时间6月16日，段永平在雪球发文称："开始卖点put了。投入资金（180.55）有大概年化18%。14.45/（195-14.45) x12/7+0.043=18%。"从晒出的截图看，段 永平该笔交易的金额是144万美元。 卖put（卖出看跌期权）是期权交易中的一种策略，指卖方（即卖put的一方）在收取期权费（权利金）的同时，承担在期权到期时以约定价格（行权价）买入标的 资产的义务。如果买方选择行权，卖方必须履约；如果买方不行权，卖方则保留权利金作为收益。 从过往的投资情况来看，段永平十分喜欢"卖put"策略，但段永平也数次提醒，不能随便抄作业。他"卖put"有两个原则，第一必须是自己看得懂的公司，第二不能 用杠杆。段永平曾表示，他手里大部分的 ...

6月16日，信用债ETF天弘（159398）早盘震荡走高，截至午间收盘涨0.03%，成交额超12亿元，换手 率超16%，盘中交投活跃。 申万宏源表示，供给端来看，今年以来，信用债整体延续"城投债进入存量时代、产业债供给继续放 量、二永供给偏弱"的格局；需求端来看，震荡市+正carry+机构负债端扩容，信用债需求仍有支撑，但 信用债估值波动可能放大，需求端或仍面临阶段性扰动。策略上，下半年震荡市下，3年以内中短端下 沉策略可能相对占优（重点关注2-3年AA/AA(2)/AA-级城投和二永），久期建议维持但要克制（尤其是 8月后），阶段性行情可积极挖掘3-5年中高等级信用债的价值（重点关注4-5年AA+及以上的二永和产 业）。 （本文机构观点来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决 策。） 信用债ETF天弘（159398）已于6月6日正式纳入回购质押库，根据中证登发布的数据显示，信用债ETF 天弘（159398）的最新折算率为0.6。 信用债ETF天弘（159398）跟踪深证基准做市信用债指数，该指数反映深市基准做市信用债市场运行特 征。 据证券时报，在政策持续托底、经济结构调 ...

Core Viewpoint - The recent interest rate cuts have led to increased investments in bank wealth management products, particularly "fixed income +" products, which offer a balance of risk and return, attracting more investors [1][2] Group 1: Market Trends - The average payout yield of wealth management products is now higher than bank deposit rates, leading to a noticeable "deposit migration" phenomenon and a recovery in the wealth management market size [2] - According to CITIC Securities, the scale of bank wealth management is expected to rise by 340 billion yuan to 31.6 trillion yuan by May 2025, reflecting a 1.09% quarter-on-quarter growth and a 7.25% year-on-year growth [2] - As interest rates decline, the appeal of pure fixed income products diminishes, prompting a shift towards diversified asset allocation, with "fixed income +" products becoming increasingly mainstream [2][3] Group 2: Product Characteristics - "Fixed income +" products are designed to provide stable returns while hedging against risks, utilizing a structure that combines bonds with diversified assets [4] - Recent trends show banks launching structured products linked to U.S. Treasury bonds or gold options to attract investors with higher return potential [4] - The "fixed income + gold" strategy aims to control risks with stable fixed income assets while capturing market opportunities through flexible equity allocations [4] Group 3: Investor Behavior - Investors are increasingly seeking asset safety due to market volatility influenced by global geopolitical factors, leading to a higher proportion of conservative product allocations [3] - The current low-interest and high-volatility environment encourages investors to diversify their asset allocations away from traditional savings [2][3] Group 4: Risks and Considerations - Despite the advantages of "fixed income +" products, investors must remain aware of market changes and currency fluctuations that could impact returns [5][6] - The potential for short-term losses or yield fluctuations exists, as these products still invest in stocks and bonds, relying on risk premiums for returns [5][6] - Investors are advised to focus on product details such as underlying asset allocation and historical maximum drawdowns rather than solely relying on the "fixed income +" label [6][7]

在政策持续托底、经济结构调整推进的大背景下，中国债券市场正在成为外资公募的重点配置方向。 多家外资公募表示，当前宏观环境依然偏弱，货币政策延续适度宽松基调，资金面保持合理充裕，债券 资产的中长期配置价值正在提升。与此同时，信用债与利率债策略也逐渐分化，投资者对波段机会和票 息收益的把握要求更高，市场进入精细化配置阶段。展望后市，债券资产在经济不确定性加剧时具有较 强的风险缓释作用，不仅可为资产组合提供稳健回报，也能在权益市场震荡中发挥"压舱石"功能。随着 政策节奏渐趋明朗，利率与信用两条主线均具备阶段性机会，精细择券、灵活调仓将成为核心策略关键 词。 流动性延续宽松基调 在外资公募看来，当前宏观政策基调依旧倾向适度宽松，资金面维持充裕，成为债券市场的重要支撑。 路博迈基金表示，在适度宽松的货币政策基调下，中国央行维持银行市场流动性适度充裕的动力较强。 从季节性来看，2月至3月央行回笼流动性、净投放显著低于往年同期，4月至5月则转为净投放、投放幅 度超季节性水平。 在长期流动性方面，由于去年买入的短债持续到期，导致今年长期流动性持续净回笼。随着降准落地， 5月长期流动性净投放将显著高于季节性表现，后续有望随着国 ...

证 券 研 究 报 告 稳健的票息，可期的阶段性机会 2025年下半年信用债市场展望 证券分析师：黄伟平 A0230524110002 杨雪芳 A0230524120003 张晋源 A0230525040001 2025.6.15 主要内容 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 宏观展望：方向仍有利，但全年要站在高波动的震荡市角度看市场 ◼ 中观展望：供需矛盾仍在，短期错配可能存在阶段性行情 供给端来看，信用债供给难言改善，政策推动下科创债发行可能提速，但或难改善信用债供给偏弱的格局。 ✓ 今年以来，信用债供给难言改善，整体延续"城投债进入存量时代、产业债供给继续放量、二永供给偏弱"的格局； ✓ 政策推动下，未来科创债发行可能提速，但或难改善信用债供给偏弱的格局。 需求端来看，震荡市+正carry+机构负债端扩容，信用债需求仍有支撑，但信用债估值波动可能放大，需求端或仍面临阶段性扰动。 ✓ 理财：规模短期有压力、长期或继续扩容，平滑净值整改加速，配信用力度不减但可能放大市场波动； ✓ 基金：信用债ETF扩容可期，或给信用债带来持续的增量资金，同时基金负债端不稳定性仍在，关注信用债基久期 ...

根据披露的部分数据，Founders Fund 连续 4 只基金的 DPI 都超过了 5 倍。而 The Generalist 创始人 Mario Gabriele 经过一年多的研究后，最近写了一篇关于 Founders Fund 的长文（完整版还没发 布）。 Founders Fund 在 2007、2010 和 2011 年的基金分别获得了 26.5 倍、15.2 倍和 15 倍的回报 。 我之前在这篇文章《 OpenAI 花 30 亿美金收购深入 AI 编程，a16z 和 FF 募巨资 VC 行业走出衰退 》 里介绍过 Founders Fund 以及其他一些 VC 的业绩数据。 其中 Founders Fund 因为一直以来持续的好业绩受到了 LP 的追捧，以至于最新一期 Growth 基金出现 了 16 亿美金的超额认购，本来打算募集 30 亿美金的规模最后募集了 46 亿美金。 而获得如此好的业绩，我觉得下面这张图差不多解释了大部分原因，因为 Peter Thiel 真金白银 Skin in The Game。2005 年的第一期基金，Peter Thiel 个人出资额占到了整个基金的 76%，基 ...