证券研究报告|行业点评报告 [Table_Date] 2025 年 06 月 30 日 [Table_Title] 保险业 2025 年 5 月保费点评：寿险增速延续 扩大，财险保持稳健 [Table_Title2] 保险Ⅱ 行业评级: 推荐 [Table_Summary] 分析与判断: ► 人身险：5 月寿险保费增幅延续扩大 2025 年 1-5 月人身险公司原保费收入 22,797 亿元，同比+3.3%。其中寿险/意外险/健康险原保费收入分别 为 18,735/183/3,879 亿元，分别同比+3.9%/-5.5%/+0.9%。5 月单月，人身险公司原保费收入 3,328 亿元，同 比+16.6%，其中寿险/意外险/健康险原保费收入 2,674/30/624 亿元，分别同比+24.1%/-8.5%/-6.3%。寿险单月 保费同比显著高增，且增幅自年初以来连续扩大，我们预计主要系存款利率下调，叠加保险预定利率三季度下 调预期催化。2025 年 1-5 月保户投资款新增交费（以万能险为主）3,406 亿元，同比-4.3%，其中 5 月单月同比 +1.2%（增速环比-14.8pp），我们预计主要系万能险结算利 ...

● 本报记者 薛瑾 中国证券报记者从保险业内调研了解到，近期，多家险企在进行新产品开发备案，同时为了适应利率换 挡后新老产品切换节奏，从销售人员培训到渠道合作等方面做了准备，人身保险产品的预定利率新一轮 下调进入倒计时。 "关于下一波预定利率调整，我们计划9月落地。分红险是届时新上架产品的主力。"北京一家人身险公 司负责人告诉记者。多家人身险公司也表示，会在9月前后对预定利率进行换挡，产品结构将进一步调 整，传统险比例将降低，分红险和保障型产品比例将升高。据记者了解，利率切换后，主流传统固收储 蓄险预定利率将由2.5%降至2%，主流分红险保底利率将由2.0%降至1.5%，万能账户利率也会下降，同 等条件下的重疾险等保障型产品价格或上涨。 保险产品预定利率将迎切换 近日，同方全球人寿上新分红险产品，将保底部分的利率从目前市场主流的2%下调50个基点，至 1.5%。 事实上，在分红险方面，同方全球人寿并不是第一家将保底利率降至1.5%的险企，此前就有险企推出 过"1.5%保底利率+分红"的产品。比如，恒安标准人寿一位代理人告诉记者，该公司的某款增额终身寿 险产品，"2024年底就是'1.5%+分红'，卖到现在了" ...

今天市场挺有意思的，A股和H股最后半小时，都有明显的拉升，最后wind全A和恒生科技，都只下跌了0.1-0.2%，跌幅很有限，但6月以来最热 的 港股新消费和创新药 ，各自拉了一坨大的，而且尾盘也几乎处于继续走低的状态。 新消费这边 ，港股三朵金花，"老雪特"组合，跌幅都在6个点上下，也使得港股消费板块今天全市场垫底。 你要说利空的话，也没啥特别的利空，无非就是涨的实在太猛了，最近真唱空，和蹭流量唱空的声音越来越多，这种大行情下，急涨后有急跌， 也正常。 要说新闻的话，倒是有一个，财X社等媒体报道，宁波北仑海关查货了一批 假冒的Labubu ，整整2万多个。 事实上，很多看空泡泡玛特的人，质疑的其中一条，就是其所谓的产能不足的说法，认为这种毛绒玩具，塑料外面套个皮，真要敞开来做，要做 多少有多少，所以被假货侵权的风险比较大，如果假货充斥市场，供给源源不断出来，那么炒作的高高在上的单品价格，以及股价，能否撑得 住？海关查到了一批，那么，没查到的呢，水面之下的冰山会不会更大？ 我自己是有一丢丢感触的，我本身对这玩意儿一点兴趣都没有，不过因为比较火，所以我本来想找人采购一批，在粉丝群里抽个奖，活跃一下气 氛，结果前 ...

在2.5%预定利率普通型保险产品退场倒计时之际，新一轮保险"降息"已经提前启幕。 据财联社记者从业内独家获悉， 进入6月，人身险产品停售现象日益增多，市场多款2.5%预 定利率的储蓄险已赶在三季度前离场，各家公司正锚定"保障+储蓄"重构产品矩阵。 与此同 时，已有合资险企同方全球人寿率先打响市场"第一枪"，其上新的两款分红险产品，预定利率 已从目前市场2%的上限下调50BP至1.5%。 业内专家对财联社记者表示："保险预定利率的阶梯式下调，看似压缩了产品的短期竞争力， 实则推动行业建立更可持续的发展模式，有助于提振险资权益仓位的配置空间。 当险企不再 依赖高利率作为唯一卖点，真正的竞争将转向风险管理能力、资产配置水平和生态服务价值。 " 保险"降息"启幕：同方全球人寿打响市场第一枪，1.5%预定利率分红险上新 伴随5月贷款市场报价利率（LPR）和银行存款利率下调， 市场人士普遍认为，保险产品预定 利率调降最早或于三季度启幕。 事实上，远远早于市场预计的窗口期。在大多数人身险公司"按兵不动"之际，已有合资险企率 先打响"第一枪"， 其上新的分红险产品预定利率已从目前市场2%的上限下调50BP至1.5%， 这也意 ...

截至06月04日14:30，中证银行ETF（512730.SH）上涨0.06%；主要成分股中，沪农商行上涨5.68%，江 苏银行上涨0.90%，光大银行上涨0.74%，民生银行上涨0.45%，长沙银行上涨1.70%。 昨日银行股表现强势，其中沪农、渝农、兴业涨幅靠前。主要受到三个事件影响驱动： 近期催化银行股表现最核心的因素:公募迎重磅改革导致的银行配置偏离风格回归的预期，助力银行跑 出超额收益。银行股内部选择更偏公募基金偏好的成长风格。 后续往三季度看:保险预定利率或于25Q3再度下调(下调50bps至2.0%)，险资股息率容忍度有望进一步抬 升，呵护银行绝对收益。风格预计更偏保险偏好的红利风格，更加均衡。 银行业基本面来看，25Q2环比25Q1边际将有所改善，主要在于银行业息差降幅环比有望收窄，且25Q1 银行债券投资TPL账户亏损随着国债收益率回落环比得以修复。 关联产品： 第二、沪农被同时纳入沪深300和上证180，渝农被同时纳入MSCI中国指数和沪深300，带来被动指数基 金的增量配置资金。 第三、兴业大股东主动转股，带动市场预期变化，有望带动兴业转债两年内实现强制转股的预期。 关税战的影响和预期扰 ...

■记者观察 ◎记者 何奎 "存款利率已下调，保险预定利率也要马上下调""赶紧提前购买锁定利率"……近日，随着国有大行和股 份行相继下调存款利率，与此类似的宣传话术在保险销售圈悄然扩散。 保险预定利率下调预期在业内逐渐升温，与预定利率动态调整机制有关。根据相关机制，当保险公司在 售普通型人身保险产品预定利率最高值连续2个季度比预定利率研究值高25个基点及以上时，要及时下 调新产品预定利率最高值。而预定利率研究值，就直接与贷款市场报价利率（LPR）、存款利率、国债 收益率等利率指标相关。 今年一季度，普通型人身保险产品预定利率研究值为2.13%，低于2.5%的预定利率最高值超25个基点， 这意味着二季度预定利率研究值如果再次低于2.25%，新产品预定利率最高值将被下调，原有2.5%的预 定利率保险产品将被下架。 在5月LPR、存款利率下调后，业内预期预定利率研究值二季度将大概率低于2.25%，人身险产品预定利 率可能会降至有史以来的最低水平。若人身险产品预定利率下调，部分人身险产品价格将会提高、收益 率将会降低。由此不难理解，这会引起保险营销员积极渲染预定利率下调预期，以此激发消费者潜在的 保险需求，刺激消费者提 ...

宽货币落地+公募改革+保险预定利率或进 一步下调，银行有望跑出超额收益 投资建议与投资标的 ⚫ 当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速， 对 25 年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预 期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款 进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对 25 年银行息差形成重要 呵护；25 年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有 望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点。 ⚫ 现阶段关注两条投资主线： 风险提示：货币政策超预期收紧；财政政策低于预期；测算相关风险。 ——资金维度看银行股投资 核心观点 | 降准降息落地稳预期，对银行净息差影响 | 2025-05-07 | | --- | --- | | 可控：——银行视角看 5 月 7 日国新办发 | | | 布会 | | | 其他非息收入扰动业绩，核心业务表现稳 | 2025-05-06 | | 定：——A 股上市银行 25Q1 季报综述 | | | 存量政策有望发力提速，增量储备 ...