12月31日，中国资本市场迎来重要创新。中国证监会正式发布《中国证监会关于推出商业不动 产投资信托基金试点的公告》（以下简称《公告》）， 标志着市场期盼已久的商业不动产公 募REITs试点规则完成意见征集并最终落地，自公布之日起施行。 同时，沪深交易所、中国结算、证券业协会、基金业协会等单位的全套配套业务规则同步发 布。这不仅是我国公募REITs市场从基础设施领域向商业不动产领域的关键扩容，更意味着 市 场正式迈入"商业不动产与基础设施REITs并行发展"的新阶段 ，一个更具广度、深度与活力 的多层次REITs市场生态开始加速构建。 历经近五年探索，我国基础设施REITs市场已稳步成长。截至2025年12月27日，已上市REITs 产品达78只，累计融资2099亿元，总市值2199亿元。2024年以来，中证REITs全收益指数上涨 19%，REITs已逐步成为重要的大类资产配置品种。坚实的实践基础、清晰的顶层设计指引与 庞大的商业不动产盘活需求共同催生了此次试点的正式启航。 在受访人士看来，商业不动产REITs试点的推出，意义远超出单纯增加一类资产。其核心在于 精准对接"盘活存量、做优增量"的宏观战略，为构建 ...

对于企业而言，针对中央经济工作会议提出的持续扩大内需等议题会有哪些举措？2026年有哪些战略发展目标？新京报贝壳财经记者就此采访了ATM Capital创始人屈田。 新京报贝壳财经：中央经济工作会议提出持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，对此，ATM Capital会有哪些具体举 措？ 开栏语 当时间的刻度指向2026，一个崭新的五年征程即将启幕。 此刻，我们立足承前启后的交汇点，"十四五"即将圆满收官。回顾2025年，在多重压力之下，中国经济再次走过了"很不平凡"的一年，并展现出强大韧性和 活力。 刚刚闭幕的中央经济工作会议深刻指出，做好明年经济工作，要"坚持稳中求进工作总基调"，在政策取向上，"要坚持稳中求进、提质增效"，着力稳就业、 稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现"十五五"良好开局。 启新程，当乘势而上，更须砥砺前行。站在"十五五"新程待启的关键时点，如何看待2026年的经济形势？2026年经济工作怎么干？新京报贝壳财经推出《看 2026：十五五·启新程》专题报道，汇聚监管部门、知名学者和领军企业家，解读政策脉络，洞 ...

12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。会议在全面分析当前经济形势时既直面挑战，也 彰显信心。会议指出，我国经济发展中老问题、新挑战仍然不少，外部环境变化影响加深，国内供强需 弱矛盾突出，重点领域风险隐患较多。会议同时强调，这些大多是发展中、转型中的问题，经过努力是 可以解决的，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。这一基本判断为明年乃至更长时期的 经济工作定下了"坚定信心、用好优势、应对挑战"的总基调。 中信证券首席经济学家明明表示，面对复杂的外部环境，会议体现了"必须以苦练内功来应对外部 挑战"的"实事求是"态度与"以我为主"的大国自信。他认为，这预示着在"十五五"期间，我国将着力应 对各类老问题与新挑战，而这背后是对我国经济长期向好基本面的坚定信念。 这一"苦练内功"的思路，具体投射到明年政策取向上，集中体现为"稳中求进、提质增效"。明明表 示，明年政策制定可能不会过度关注短期内的刺激效果，更多着眼于"十五五"时期整体经济的长远发展 规划，强调存量与增量政策的集成效应。同时，这也是未来财政政策、货币政策等宏观政策发力的重要 思路。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，"做优增量、盘活存量" ...

12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。会议指出，明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中 求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治 理效能。专家认为，在经济发展具体路径上，会议也明确了"做优增量、盘活存量"的核心思路。国务院 参事、中国社科院工经所研究员杜莹芬介绍：从过去注重"有没有、多不多"的规模扩张，转向追求"好 不好、优不优"的质量提升和效率革命。比如说在房地产领域，鼓励收购存量商品房用于保障房、深化 住房公积金制度改革、有效推动"好房子"建设，加快构建房地产发展新模式。在金融领域，对应的主要 是比如说中小金融机构减量提质。做优增量、盘活存量，这是贯穿各领域的工作主线。（央视财经） ...

2025年12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。会议在全面分析当前经济形势时既直面挑战， 也彰显信心。会议指出，"我国经济发展中老问题、新挑战仍然不少，外部环境变化影响加深，国内供 强需弱矛盾突出，重点领域风险隐患较多。"但同时强调，"这些大多是发展中、转型中的问题，经过努 力是可以解决的，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。"这一基本判断，为明年经济工 作定下了"坚定信心、用好优势、应对挑战"的总基调。 中信证券首席经济学家明明表示，面对复杂的外部环境，会议体现了"必须以苦练内功来应对外部挑 战"的"实事求是"态度与"以我为主"的大国自信。他认为，这预示着在"十五五"期间，中国将着力应对 各类"老问题"与"新挑战"，其背后是对中国经济长期向好基本面的坚定信念。 这一"苦练内功"的思路，具体投射到明年政策取向上，集中体现为"稳中求进、提质增效"。明明分析 称，明年政策制定可能不会过度关注短期内的刺激效果，更多着眼于"十五五"整体经济的长远发展规 划，强调存量与增量政策的集成效应。实际上，这也成为了未来财政政策、货币政策等宏观政策发力的 重要思路。 东方金诚首席宏观分析师王青也认为，做优增 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 12 月 12 日 2025 年中央经济工作会议 学习体会 "扩内需"的战略地位进一步提升 "扩内需"的战略地位进一步提升。 "惠民生"和"稳投资"有望共同发力。 财政、货币增量政策仍然值得期待。 着眼明年的发展任务，会议将"实施更加积极有为的宏观政策"放在了 会议公报相对靠前的位置，强调"增强政策前瞻性针对性协同性"，明 年宏观政策有望更加靠前发力。 会议增加了"扩大内需、优化供给"、"做优增量、盘活存量"等重要表 述，并在明年经济工作的重点任务中，将"坚持内需主导"放在了各项 发展任务之前，明年"扩内需"的战略地位进一步提升。"扩内需"是 应对当前"老问题、新挑战"的重要抓手，其能够有效对冲外部需求的 不确定性，加速消化国内"强"供给，带动企业盈利与居民收入修复， 进而进一步推动反哺有效需求。为更好的实现这一良性循环，2026 年宏 观政策有望"更加积极有为"的发力"扩内需"。 其一，为实现"十五五"良好开局，增量政策仍然值得期待。其二，盘 活"存量"资源，"因地制宜"的做好经济工作。以发展新质生产力为 例，2024 年中央经济工作会议强调要以科技创 ...

近日，多地陆续发布"十五五"规划建议，金融助力实体经济高质量发展成为各地重要布局内容。共性方 面，各地均将大力发展金融"五篇大文章"、提升直接融资比重、强化金融风险防控作为核心抓手；差异 化布局方面，各地结合自身区位优势与发展定位各有侧重，形成"共性锚定实体经济、特色贴合地方发 展"的鲜明格局。 "金融助力实体经济高质量发展这一布局思路成为各地共同选择，源于其直指经济高质量发展核心矛盾 ——破解资源错配、提升全要素生产率。"南开大学金融学教授田利辉在接受《证券日报》记者采访时 表示，金融工具是实现"做优增量、盘活存量"的核心枢纽。通过精准配置资金，引导资本流向科技创 新、绿色低碳等高附加值领域，激活存量资产价值，实现"存量挖潜、增量提质"的良性循环。 各地布局有侧重 "十五五"时期是我国基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键阶段。在此背景下，发挥金融 工具在资源配置中的核心枢纽作用，精准运用金融手段成为各地破解发展难题、推动经济高质量发展的 共同选择。 事实上，各地"十五五"规划建议中密集点题金融工具，核心在于其能实现"做优增量"与"盘活存量"两大 目标，成为破解区域经济发展堵点的重要抓手。 从"做优 ...

Group 1 - The core viewpoint of the Central Political Bureau meeting emphasizes the need for proactive macroeconomic policies to enhance demand, optimize supply, and achieve a balanced economic structure, aiming for a good start to the 14th Five-Year Plan [1] - The meeting highlights the importance of expanding domestic demand and stimulating effective investment to address the persistent issue of insufficient effective demand in the Chinese economy [1][2] - The economic growth target for 2026 is projected to be between 4.5% and 5.0%, reflecting a slight downward adjustment from the previous year's target, while still maintaining a medium to high growth level [2] Group 2 - The meeting stresses the need for a more proactive fiscal policy and moderately loose monetary policy to support economic stability and growth, with an emphasis on integrating stock and incremental policies [2][3] - The fiscal deficit rate is suggested to increase to 4.5% to 5% in 2026, with a broad deficit scale exceeding 16 trillion yuan, to create incremental demand and adjust the economic structure [5] - The analysis indicates that approximately 7.4 trillion yuan in incremental fiscal funds will be needed to support the targeted 5% economic growth in 2026, with specific allocations for special bonds and local government debt [5][6]

有效需求不足是当前中国经济面临的持续性问题，因此要持续 扩大内需、提振消费、激发有效投资需求；另一方面，要通过 进一步优化和扩大有效供给，尤其是通过创新来实现有效供给 的提升，从而满足消费结构升级以及人口结构变化等带来的需 求结构变动，助力供需的结构性平衡。 作者：杜涛 封图：图虫创意 在宏观政策方面，会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政 政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度， 切实提升宏观经济治理效能。 袁海霞认为，2026年作为"十五五"开局之年，实现经济"开门红"对达成2035年远景目标具有更 加重要的政治经济意义，对稳定信心和预期也至关重要。财政政策将延续"更加积极"的基调，同 时也将"更加有为"，更加注重增强可持续性。 中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。会议提出"实施更加积极有为的宏 观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量……保持 社会和谐稳定，实现'十五五'良好开局"。 中诚信国际研究院执行院长袁海霞对经济观察报表示，有效需求不足是当前中国经济面临的 ...

Core Viewpoint - China Jinmao (00817.HK) has shown resilience in a challenging real estate market, reporting a revenue increase of 14% year-on-year to approximately 25.11 billion yuan in the first half of 2025, alongside a net profit increase of 8% to about 1.09 billion yuan [2][3]. Group 1: Financial Performance - In the first half of 2025, China Jinmao achieved a signed sales amount of approximately 53.4 billion yuan, marking a 20% year-on-year growth and ranking ninth in the industry for the first time [2]. - The overall gross profit margin remained stable at around 16%, consistent with the same period in 2024 [2]. - Despite the positive sales performance, the company recorded a negative net cash flow from operating activities, although the outflow decreased from 3.02 billion yuan in the previous year to 1.49 billion yuan [4]. Group 2: Market Position and Strategy - China Jinmao ranked seventh in land acquisition with an investment of 26.1 billion yuan in the first half of 2025, acquiring 16 projects primarily in core first- and second-tier cities [3]. - The company is focusing on a strategy of "optimizing increment and revitalizing stock," emphasizing the need to enhance overall competitiveness through the "six strengths and three comparisons" initiative [2][4]. - The chairman highlighted the importance of risk management and structural optimization to ensure sustainable development amid significant survival challenges faced by both private and state-owned enterprises in the industry [4]. Group 3: Business Diversification - While property development revenue grew by 17% to 20.04 billion yuan, other diversified business segments did not perform as strongly, with commercial leasing and retail operations revenue declining by 5% [3]. - The hotel operations revenue decreased by 12%, primarily due to the disposal of the Sanya Hilton hotel in the second half of 2024 [3]. - The property service segment, however, saw a 20% increase in revenue, maintaining a 7% share of total income [3].