从紧平衡到紧缺，铜价延续上行 核心观点及策略 铜年报 2025 年 12 月 11 日 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 何天 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 34 要点 ⚫ IMF 预计 2026 年全球经济增速将略放缓至 3.1%，随着 关税缓和及市场逐渐适应特朗普政府政策的多变性， 海外宏观主线将回归全球央行货币政策、美元汇率中 枢及 AI 驱动全球产业变革。因美国政府干预及就业市 场疲软引发的联储宽松预期将进一步发酵；欧元区则 将步入低通胀弱复苏周期。我国正值"十五五"关键 开局之际，综合式整治内卷式竞争初显成效，2026 年 将以高质量发展为主题，坚持内需主导，我国经济有 望在货币财政的 ...