趋势不会因为新闻而改变，只会因新闻刺激而加速。 有时新闻刺激下的方向，正是大趋势的方向，正 所谓"仙人指路"。 ——笔记哥《交易》 【笔记20250704— 30Y国债成"顶流"（-股市上涨-传监管调研中短债基买超长国债+资金面均衡宽松=微 上)】 资金面均衡宽松，长债收益率微幅上行。 央行公开市场开展340亿元7天期逆回购操作，今日有5259亿元逆回购到期，净回笼4919亿元。 资金面均衡宽松，资金价格继续回落，DR001在1.31%附近，DR007在1.42%附近。 | | | | 银行间资金 | (2025. 07. 04) | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | (亿 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | 元) | | 比 (%) | | R001 | 1.36 | -1 | | 1.71 | -14 | 78006. 2 ...

新华财经北京6月10日电债市周二（6月10日）延续横盘整理，银行间现券走势小幅分化，振幅基本在 1BP以内；公开市场单日净回笼2559亿元，资金利率多数下行。 机构认为，下半年核心CPI通胀或较上半年小幅改善，价格对债市整体偏有利，不过短期有大国博弈进 展与资金面等因素扰动，债市仍处于多空力量均衡的震荡态势。 【行情跟踪】 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.07%报120.160，10年期主力合约涨0.01%报108.995，5年 期主力合约涨0.01%报106.135，2年期主力合约持平于102.442。 银行间主要利率债表现稍有分化，整体振幅不大，10年期国开债"25国开10"收益率上行0.2BP至 1.702%，10年期国债"25附息国债11"收益率下行0.2BP至1.654%，30年期国债"25超长特别国债02"收益 率下行0.75BP至1.861%。 中证转债指数收盘下跌0.28%，报434.44点，成交金额741.00亿元。新致转债、集智转债、天路转债、 豪24转债、正裕转债跌幅居前，分别跌5.26%、4.83%、4.77%、4.76%、4.56%。塞力转债、金陵转债、 中宠转2、联得转 ...

利率择时模型：总信号维持看利率震荡。 波动信号由 2025 年 4 月 21 日开始看利率上行，趋势信号由 2025 年 4 月 24 日开始看利率下行，模型总体看利率震 荡。本信号为量化模型客观运行结果，谨供参考。 久期全知道：久期继续上升。 4 月 28 日至 4 月 30 日，公募基金久期中位值上升 0.01 至 2.95 年，处于过去三年 77%分位。 久期全知道：分歧度增加。 4 月 28 日至 4 月 30 日，久期分歧度指数上升至 0.58，处于过去三年 84%分位。 风险提示 模型适用性风险，模型估算误差 敬请参阅最后一页特别声明 1 扫码获取更多服务 固定收益动态(动态) 利率择时模型 模型最新信号：模型维持看利率震荡 图表1：择时模型信号 | 信号类型 | 最新判断 | 起始时间 | | --- | --- | --- | | 总信号方向 | 利率震荡 | 2025/4/24 | | 趋势 | 利率下行 | 2025/4/24 | | 波动 | 利率上行 | 2025/4/21 | 来源：国金证券研究所 模型信号解读：波动信号由 2025 年 4 月 21 日开始看利率上行，趋势信号由 2 ...

资金面均衡偏松，DR001下行2BP至1.58%附近、DR007下行8BP至1.64%附近。 异常只是一种感觉，在有感觉之后，要找预期差。越是政策意图或方向上的预期差，给市场带来的波动就越大，而不是自己的感觉，政策意图上的边际变 化，才是债市波动的根本推动力。 ——笔记哥《应对》 【笔记20250425— 操盘的艺术：3296->3297->3295，1.6575->1.6575->1.6575（-彭博称中国考虑豁免部分对美关税+政治局会议未超预期+资金面均衡偏松 =微上)】 资金面均衡偏松，长债收益率微幅上行。 央行公开市场开展1595亿元7天期逆回购操作，今日有2505亿元逆回购到期，净回笼910亿元。 -------------------------- 【今日盘面】 | | | | 银行间资金 | (2025. 04. 25) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) ...

【笔记20250415— 股市六连阳，债市打哈欠（-股市由跌转涨+资金面均衡宽松=涨跌不一)】 资金面均衡宽松，长债收益率涨跌不一。 央行公开市场开展1645亿元7天期逆回购操作，今日有1674亿元逆回购和1000亿元MLF到期，合计净回笼1029亿元。 资金面均衡宽松，资金利率上行，DR001与DR007均在1.7%附近。 | | | | 银行间资金 | (2025. 04. 15) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 1.71 | 4 | | 2. 25 | -0 | 54574. 36 | 878, 21 | 84. 59 | | R007 | 1. 73 | | | 2. 10 | | 8973. 95 | 587. 48 | 13.91 | | R01 ...

作者：招商银行研究院 零售客群部 私人银行部 | | 本期要点摘要 | | --- | --- | | 回顾 | 近1月 2025 年以来 | | 固收产品 | 高等级同业存单指基>现金管理>含权债基>短债 含权债基>中长期债基 > 短债基金 >同 | | 收益回顾 | 基金>中长期债基 业存单指基 > 现金管理 | | | 近一个月资金面收敛,货币宽松预期继续回落; 2025年1月央行加强预期管理,宽松 | | 债市回顾 | 信贷扩张趋稳;经济数据趋稳。三大因子对债市 预期边际收敛,银行间资金利率变贵, | | | 影响中性偏空，债券利率上行。 短、长债利率上行。 | | 行业事件 | 暂无 | | 跟踪 | | | 展望 | 短期(1个月维度) 中期(3-6个月维度) | | | -同业存单:预计利率震荡偏下行。 在基本面和金融数据还未出现明显变化 | | | -利率债:利率高位震荡。 之前,债券利率震荡下行趋势未改。近 | | 债市展望 | 期债市回调幅度偏大,继续调整空间有 -信用债:信用债收益率趋稳,信用利差或继续 | | | 限，后期将进入到震荡期。 向下压缩。 | | 固收产品 | | | | ...