丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨李宁（2331.HK） [Table_Title] 流水符合预期，短期经营承压 报告要点 [Table_Summary] 李宁发布 2025Q2 运营数据，全渠道流水低单增长，直营中单下滑，批发低单增长，电商中单 增长，零售表现符合预期。 分析师及联系人 [Table_Author] %% %% 于旭辉 柯睿 SAC：S0490518020002 SAC：S0490524110001 SFC：BUU942 %% %% 请阅读最后评级说明和重要声明 research.95579.com 1 李宁（2331.HK） cjzqdt11111 短期经营压力加大致收入及毛利率水平承压显著，完成全年目标仍需努力，后续营销活动 推出对增长拉动仍需进一步观察，短期仍需平衡费用与增长。竞争加剧态势下，公司加大 品牌宣传投放寻求增长点，虽费用投入效果仍需观察，但经营层面已磨底较久，后续 Nike 经营逐步改善对行业负面压制或逐步缓解，公司后续有望重启健康向上路径，彼时业绩或 存在较高弹性。预计公司 2025-2027 年实现归母净利润 23.9/25.4/27.1 亿元，同比分别 为-21% ...