2025 年 6 月 9 日 行业研究 5 月金融数据前瞻 ——流动性观察第 111 期 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：赵晨阳 执业证书编号：S0930524070005 010-57378030 zhaochenyang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 银行业 买入（维持） 资料来源：Wind 相关研报 6 月流动性展望——流动性观察第 110 期 4 月金融数据前瞻及 5 月流动性展望——流动性观 察第 109 期 3 月金融数据前瞻及 4 月流动性展望——流动性观 察第 108 期 2 月金融数据前瞻及 3 月流动性展望——流动性观 察第 107 期 1 月金融数据前瞻及 2 月流动性展望——流动性观 察第 106 期 12 月金融数据前瞻及 1 月流动性展望——流动性 观察第 105 期 11 月金融数据前瞻及 12 月流动性展望——流动性 观察第 104 期 10 月金融数据前瞻及 11 月流动性展望——流动性 观察第 103 期 9 月金融数据前瞻及 10 月流动性展望——流 ...

齐鲁银行（601665）管理层在近期披露的投资者关系活动记录表中明确表示，将紧跟国家和省市战略部 署，夯实对公业务战略支柱作用，加大对新型制造业、重点基础设施、科技创新、绿色金融、普惠金 融、乡村振兴等领域支持力度，发力省属国企、上市及拟上市公司、民营百强企业及县域优质客群，保 持对公信贷投放稳健增长；同时，全面推进零售"二次转型"战略，加大消费贷款拓展力度，调优个贷业 务结构。 杭州银行（600926）也透露，2025年信贷资源将持续聚焦主流市场、主流客户及主流资产，尤其会加大 对战略性新兴产业、现代服务业、先进制造业、科技文创企业和绿色金融等领域的对公信贷支持力度。 沪农商行（601825）则将信贷投向与金融"五篇大文章"紧密结合，坚持"五个优先"原则——优先支持实 体经济发展，优先助力科创企业成长，优先支持民营经济，优先支持民生需求，优先投入收益更高领 域。"在严守风险底线的前提下，我行制定了全年500亿元的信贷增量目标，同比有所提升，增速将维持 在6%至7%的稳健区间。"沪农商行管理层表示。 紫金银行（601860）也表示，今年该行将围绕金融"五篇大文章"持续转型，进一步加大对普惠、科技、 绿色金融等 ...

固定收益/固收点评 信贷投放有待回暖 ——4 月社融数据点评 ◼ 核心观点 事件：2025 年 5 月 15 日，央行公布 2025 年 4 月金融统计数据：广义 货币 M2 同比增长 8.00%；狭义货币 M1 同比增长 1.50%。2025 年 4 月末社会融资规模存量同比增长 8.7%；2025 年前四个月社会融资规 模增量累计为 16.34 万亿元，比上年同期多 3.61 万亿元。 存量财政政策加速落地，政府融资支持 4 月社融数据增长。4 月社融 同比增速为 8.70%；新增社融初值为 11,585.00 亿元。其中 4 月政府债 券净融资 9,762 亿元，较上年同期多增 10,699 亿元，有力的支撑了社 融规模增长。政府融资是带动新增社融同比多增的重要因素，体现出 政府加杠杆的托底作用；社融结构上的变化体现了财政的支持力度保 持，得益于近期财政存量政策加速落地，我们认为其有望为二季度经 济的稳定增长奠定基调，具体增长结构或还需要针对性发力。4 月社 融口径下信贷乏力：新增人民币贷款 844 亿元，比上年同期少增 2,465 亿元。直接融资方面：4 月企业债净融资增加。非标方面：4 月新增非 标 ...

2025 年 5 月 18 日 行业研究 盈利维持稳定，基本面韧性强 ——2025 年一季度商业银行主要监管指标点评 银行业 买入（维持） 作者 分析师：赵晨阳 执业证书编号：S0930524070005 010-57378030 zhaochenyang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 经营稳健的"真"红利——2024 年四季 度 商 业 银 行 主 要 监 管 指 标 点 评 （2025-2-23） 盈利增速环比提升，资产质量保持稳健— 2024 年三季度商业银行主要监管指标点 评（2024-11-24） 息差维持稳定，不良额率双降——2024 年二季度商业银行主要监管指标点评 （2024-8-11） 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：董文欣 执业证书编号：S0930521090001 010-57378035 dongwx@ebscn.com 表 1：各类银行净利润增长情况 | 银行类型 | | 净利润累计同比（%） | | | 净利润单季同比（%） | | - ...

董希淼（招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任） 5月14日，中国人民银行公布4月金融数据。总体而言，4月金融数据表现符合预期，社会融资规模增长 加快，信贷投放较为平稳，市场流动性充裕。下一阶段，随着一揽子金融政策落地实施以及财税政策加 快发力，金融总量有望继续保持增长，形成对宏观经济恢复回升的有力支撑。 从货币供应量看，4月末广义货币(M2)同比增长8%，增速比上月提高1个百分点；狭义货币(M1)同比增 长1.5%，增速比上月回落0.1个百分点。M1环比增速小幅回落，与上月增速回升较快有关。4月份，在 适度宽松的政策基调下，央行通过公开市场逆回购、买断式逆回购以及中期借贷便利操作，加大短期和 中期流动性投放，市场流动性较为充裕。这表明金融支持服务力度总体上保持稳固，为经济回升向好营 造了良好的货币金融环境。 在信贷投放结构中，企（事）业部门继续贡献绝大部分增量，住户部门贷款仍有待提振。4月企（事） 业单位贷款增加6100亿元，同比少增2500亿元。而住户部门需求更值得关注。4月住户贷款减少5216亿 元，同比多减50亿元。其中，住户短期贷款减少4019亿元，同比多减501亿元。这表明，居民日常消费 需求 ...

华福证券 固 Table_First|Table_Summary 固收定期研究 2025 年 5 月 12 日 收 研 究 【华福固收】短端利率的空间有多大— —兼评一季度货币政策执行报告 投资要点： 风险提示 政府债供给超预期、货币政策超预期、经济表现超预期。 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 徐亮 执业证书编号：S0210524040003 邮箱：xl30484@hfzq.com.cn 研究助理： 黄紫仪 邮箱：hzy30614@hfzq.com.cn T t 相关报告 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 Table_Firs3 e p y r o p e R _ e l b a T | t s r i F _ e l b a T Table_First|Table_ReportDate Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 流 动 性 周 报 5月6日-5月9日短端品种表现亮眼，1Y存单利率更是突破1.75%左右的阻力位，下 行接近10BP。5月12日-5月16日政府债净 ...

[Table_Page] 深度分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 2024 年çÛ 2025 年 1 季 ç{ÿ 息差回落与÷Í拖累，关ìï¿÷放持续g [Table_Summary] 核ßË点ÿ | [Table_Gr ade] 行业评级 | 买入 | | --- | --- | | _次评级 | 买入 | | ç告å期 | 2025-05-03 | [Table_PicQuote] 相对市场表ó [Table_Author] 分÷^ÿ 倪军 SAC gË号ÿS0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分÷^ÿ 许m SAC gË号ÿS0260518080004 SFC CE No. BNU965 021-38003625 -14% -6% 1% 9% 16% 24% 05/24 07/24 09/24 12/24 02/25 04/25 银行 î深300 xujie@gf.com.cn ÿì意，倪军并非港Ë券Û期货事务÷察委员会öìÝ | [Table_DocReport] 相关 究ÿ | | | --- | --- | | 银行行业 ...

有效信贷需求不足，尤其是居民部门需求不足，使得我国银行业整体的信贷投放增速早已从此前的两位数 放缓至个位数。在这个大趋势里，有部分区域银行，得益于当地仍较强的经济活力，还是延续了较为稳健 的信贷投放增速——比如长三角的城商行们。 在这个活跃的经济区域，城商行梯队正在呈现出你追我赶的变化，资产规模座次变阵是最直观的：宁波银 行超越上海银行，坐上"包邮区"城商行资产总额的第二大交椅。 一季度"开门红"存贷高增推动资产总额稳健扩表，净息收入逆势飙升助推营收均正增，成了长三角城商行 们的共性表现。 具体看，江苏银行、宁波银行、上海银行截至一季末的资产总额分别是4.46万亿元、3.4万亿元、3.27万 亿元，分别较上年末增长12.84%、8.67%和1.37%。此外，站上两万亿元规模的两家城商行也保持均速扩 张，南京银行、杭州银行截至一季度末的资产总额分别达到了2.77万亿元、2.22万亿元，较上年末分别增 长6.71%、5.2%。 其中，江苏银行不仅是长三角城商行资产规模最大者，还是增速最高者。即便与全行业相比，该行近几年 的资产增速连续保持两位数也是比较罕见的。 推动各家银行资产总额大幅度扩表，是各自一季度"开门红 ...

本报记者 熊悦 4月30日上午，兴业银行召开了2025年第一季度业绩会。兴业银行行长陈信健、首席风险官赖富荣、计 划财务部总经理林舒等管理层人员围绕外界关注的净息差全年走势、信贷投放结构、资产质量趋势等话 题进行回应。 陈信健在业绩会上表示，今年一季度，兴业银行经营成果保持稳定，各项工作符合预期，但也面临一定 的经营压力。 两方面入手稳息差 兴业银行4月29日晚间发布的2025年第一季度报告显示，报告期内，该行的净息差为1.80%，同比下降 0.07个百分点。此前该行管理层人员表示，今年兴业银行的净息差预计有10个基点的下降，整体跑赢行 业平均水平。 林舒在业绩会上表示，今年一季度，该行对公和零售贷款利率较去年四季度均有下降。同时，受去年一 季度没有存款补息政策约束、市场付息率基数较高影响，预计接下来该行及各家银行的存款付息率降幅 都会有所趋缓。 为了将该行全年的净息差降幅控制在10个基点的范围内，"下一阶段稳定净息差工作主要有两个关键抓 手，一是负债端主要抓好主结算账户，今年整体的重点是促进低成本存款的增长，控制一些高成本存款 品种的量价增长；二是做好债券发行的统筹安排，这对成本管控也会产生一些正向的推动作 ...

证券研究报告 工商银行 (1398 HK/601398 CH) 信贷投放稳健，资产质量平稳 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 30 日│中国内地/中国香港 | 国有大型银行 | 工商银行于 4 月 29 日发布 2025 年一季报，25Q1 归母净利润、营业收入分 别同比-4.0%、-3.2%。25Q1 年化 ROE、ROA 分别同比-1.00pct、-0.09pct 至 9.06%、0.68%。公司虽短期有定价压力，但信贷投放稳健，资产质量平 稳，龙头地位稳固，A/H 股维持买入/买入评级。 信贷投放稳健，息差边际下行 3 月末总资产、贷款、存款增速分别为+8.3%、+8.5%、+4.0%，较 24 年末 -0.9pct、-0.3pct、+0.1pct。一季度公司新增贷款 1.31 万亿元，对公/零售/ 票据占比分别为 85%、14%、1%。净息差较 24A-9bp 至 1.33%，主要为资 产端定价较为承压，Q1 生息资产收益率较 24A 下行 37bp 至 2.83%，负债 成本有一定优化，下降 28bp 至 1 ...