证 券 研 究 报 告 新消费需求多点迸发，竞争格局重构进行时 轻工消费2025年夏季策略 证券分析师：屠亦婷 A0230512080003 黄莎 A0230522010002 庞盈盈 A0230522060003 研究支持：张海涛 A0230524080003 张文静 A0230524120005 魏雨辰 A0230525010001 2025.07.11 新消费需求多点迸发，竞争格局重构进行时 新消费 国内人口代际变化 Z世代消费主力军 技术驱动 产品从0到1验证 海外需求变化 供应链 全球化 机遇 国际客户供应链全 球化趋势确认 高股息 行业格局成熟 资本开支放缓 国货品牌崛起 情感、悦己需求 AI硬件 AI软件 电子烟（监管政策） 品类渗透率提升 保温杯、家居等 消费电子包装 包装 家居 国补以旧换新 国货个护：百亚股份、豪悦护理、登康口腔 IP潮玩：布鲁可、晨光股份、 广博股份、创源股份 黄金珠宝： 潮宏基 宠物用品：天元宠物、 朝云集团、依依股份、 源飞宠物 两轮车：雅迪控股、爱玛科 技、九号公司 AI床垫：慕 思股份、喜 临门 家居：顾家家居、公 牛集团 AI眼镜：康耐特光学、明月 镜片、英派斯 ...

Core Viewpoint - The first "Beautiful Life Expo" was held in Beijing, aiming to showcase high-quality domestic products and promote them as alternatives to foreign brands [1][2]. Group 1: Event Overview - The expo was organized by Sina Finance, with Alibaba, JD.com, Pinduoduo, and Douyin E-commerce as co-hosts, and Weibo and Meituan as strategic partners [1]. - The theme of the Alibaba booth was "Life's Companion," focusing on helping consumers discover quality products in various life scenarios [2]. Group 2: Product Strategy - Alibaba's 1688 platform showcased popular and trend-setting products sourced directly from manufacturers, emphasizing quality and affordability [3]. - The platform aims to help domestic manufacturers transition from OEM to branded products, enhancing their market presence [3][4]. Group 3: Market Data - As of the first half of the year, 1688 has over 100 million buyers and more than 1 million suppliers, with over half being manufacturing enterprises [5][7]. - The platform has experienced rapid growth due to its focus on B2B digital supply chains and the increasing demand for quality products from younger consumers [7]. Group 4: Brand Development - Alibaba is committed to empowering quality domestic brands through initiatives like "Youyou Resonance," which aims to present good products and companies to buyers [9]. - The introduction of the "Strict Selection" channel is designed to help consumers find quality products directly, moving away from a low-price competition model [10][11]. Group 5: Supply Chain and Globalization - Alibaba is enhancing its supply chain services to support manufacturers in optimizing their operations and focusing on production [12]. - The company is also building infrastructure for cross-border supply chains, aiming to facilitate the export of Chinese products to international markets [13].

一场涉及数十个知名品牌、波及主要美妆集团的"大甩卖"浪潮正席卷而来。 " 我们对于市场传言和揣测不予置评。 " 面对旗下Gu c c i、Bu r b e rr y、蜜丝佛陀等品牌将被打 包出售的报道，科蒂（Co t y）中国对《FBe a u t y 未来迹》给出回应。 几乎同时，另一则卖子传闻也在市场发酵：从强生分拆独立仅一年多的科赴（Ke n v u e），正 探索出售皮肤健康与美容部门旗下约6个品牌，包括可伶可俐（Cl e a n & Cl e a r）、城野医生 （Dr.Ci:La b o）、芯丝翠（Ne o str a t a）等。若消息属实，预计交易价值可能超过5亿美元（约 合人民币3 5 . 9亿元）。 这绝非孤立个案。在科蒂和科赴之外，Na t u r a&Co自去年起就不断传出出售雅芳（Av o n）的 消息。据不完全统计，2 0 2 0年以来，全球美妆巨头已至少出售5 0多个品牌，其中联合利华卖 掉2 0多个品牌，资生堂近年来已剥离至少1 0余个品牌。 然 而 ， 资 本 市 场 却 给 出 了 截 然 不 同 的 反 应 —— 拆 分 出 售 的 消 息 传 出 后 ， 科 蒂 股 价 ...

近日,民族领导品牌拉芳荣登"2025向上品牌TOP100"。拉芳作为国货洗护领域的标杆品牌,以其近年来持 续向上的发展轨迹,当之无愧地跻身这份重量级榜单。这不仅是一纸荣誉的认证,更是市场与消费者对拉 芳在品牌升级、品质跃升道路上坚实步伐的深度认同。 向上之基:坚守国货高品质,开创世界纪录 品牌的向上攀登,必以品质为基石。拉芳深知此道,近30年的科研之路中,始终秉承着"科技向善"的理念,坚 持自主研发,将产品品质推向令人瞩目的高度。先后携手中国科学院微生物研究所、浙江大学、中山大 学、广东药科大学等顶尖中国科研机构,相继攻克"水解彩丝蛋白技术"、"羊毛水解角蛋白技术"、"头皮 微生态去屑技术"、"AI智肽-发芯修护技术" 等多项洗护行业"卡脖子"的技术难题,让中国的原料技术,真 正掌握在了中国的科学家手里,广受消费者认可。 今年3月初,其明星产品"拉芳发芯修护系列",一举拿下权威机构认证的"强韧秀发"世界纪录,成为洗护领 域的全球品质标杆。 这项殊荣绝非偶然,背后是拉芳对研发创新的长期巨额投入,对原料精挑细选近乎苛刻的追求,以及生产全 流程严密管控体系的支撑。每一瓶拉芳产品,都凝聚着对"向上品质"的极致追求。 ...

情绪价值重构消费逻辑 港股新消费成为资本市场焦点。 5月23日，在富国基金第十二届论坛上，"潮玩、茶饮、金饰"等新消费需求成为权益分论坛上最受关注 的话题趋势。 "经历多年调整的消费板块正显现出结构性投资机会。"富国消费精选30基金经理周文波会上分析称，随 着政策支持加码、南向资金持续涌入，叠加Z世代消费习惯变革，港股新消费板块正迎来估值修复和成 长突破的双重机遇。 "左手奶茶，右手黄金这是我们观查到的新消费趋势，"会议期间一位机构分析人士对记者称，当前港股 市场汇聚了稀缺的消费标的，包括潮玩IP、金饰、医美、自动驾驶等。这类消费股以服务消费与情绪消 费为主导，更贴近Z世代服务消费升级趋势，情绪价值正在重构消费逻辑。 资金面上，据Wind统计，2025年以来南向资金净流入额达到6228.67亿港元，其中非必需消费板块居 首。从估值角度看，目前中证港股通大消费主题指数的市盈率为20倍，但新消费股的市盈率普遍远高于 该指数。 截至5月23日，泡泡玛特(09992.HK)的市盈率为87.5倍；老铺黄金（06181.HK）的市盈率89.7倍，毛戈 平(01318.HK)、蜜雪集团(02097.HK)分别为为56倍、4 ...

● 本报记者 胡雨 一年一度的"618"大促正如火如荼进行。数据显示，日前天猫"618"开售，活动启动首个小时便有超1.3 万个品牌成交额翻倍。从二级市场表现看，促消费政策持续发力叠加"618"大促提振，A股美容护理板 块近期表现抢眼，宠物经济、医美等消费方向热点概念板块同样表现活跃。 就后市投资而言，业内机构认为，在"618"大促提振下，美妆板块将迎来结构性机会。此外，消费复苏 主线下的高景气赛道优质公司投资机会也值得挖掘，建议关注黄金珠宝、医美、线下零售、宠物等细分 品类。 多个消费板块表现活跃 尽管当下距离6月18日尚有近1个月时间，但多家主流电商平台"618"大促活动早已打响，预售开启时间 较上年同期提前使得今年大促活动时间整体上进一步延长。 年"618"增长超50%，合计超1.3万个品牌成交额翻倍；截至5月14日凌晨1:30，李佳琦直播间预售首日美 妆GMV（商品交易总额）达到25亿元至35亿元，实现同比正增长。 在开源证券商贸零售研究团队负责人、首席研究员黄泽鹏看来，今年"618"大促活动，各电商平台从"满 减凑单"到"立减优惠"缩短了消费者决策路径，不仅提升消费者体验感，同时也有助于回归消费者真 ...

博览会现场，小阔集团推出的全新洗护品牌"小箭头 ABOUT FOCUS"正式亮相，推动洗护市场迈向科 学健康、精细管理、情绪疗愈的新阶段。未来，小阔将形成集团化运作模式，构建起以口腔护理品牌参 半、洗护品牌小箭头等为主的日化版图。 小阔集团创始人、CEO尹阔表示，"小箭头ABOUT FOCUS"将促进集团完善在日化领域的洗护品类布 局。过去，国内日化市场常年被外资品牌引领，但今天中国本土品牌正在崛起。相信随着国产科研力量 的进步，以及对国内消费者的深入洞察，日化领域一定会诞生更多超级国货品牌，满足国人对美好生活 的向往。未来，小阔集团将持续聚焦日化赛道，深耕口腔护理、洗护等细分品类，迎合新趋势、满足新 需求、打磨好产品、塑造新体验，希望成为比肩国际的日化消费企业。（中国经济网记者 李方） 作为口腔护理领域的新国货代表品牌，参半在展会现场重点展示了其在牙膏、牙刷、漱口水、口喷、口 腔清洁工具等品类的明星系列产品，吸引了众多合作方前来问询、洽谈。 值得关注的是，参半还携沸石牙膏新品重磅亮相。今年1月，参半与国内吸附类分子筛龙头企业建龙微 纳达成合作，旨在深入落地沸石分子筛材料在口腔护理领域的创新技术转化及应用。新 ...

一克胶原蛋白，2 0年前进口价高达7 0 0 0元，如今国货品牌创福康却做到了" 2 3年不涨价"—— 这背后是一场技术与良心的较量。 近年来，随着胶原蛋白市场的扩大，消费者的质疑声也随之而来：为什么技术⼀创新，成分⼀ 火，国牌就涨价？背后究竟是研发成本，还是割用户韭菜？ 上海品牌策略创意广告公司世之相与张泉灵共同推出《国货就很好》系列IP，第一期就选择了 2 3 年不涨价的品牌——创福康，《国货就很好·拷问中国胶原蛋白》在今年6 1 8 前正式上线。 片中主持人张泉灵与创福康创始人佟刚"当面交锋"，直面消费者疑问。辛辣的内容使该影片一 经上线就收获了高度关注。 这不禁让人产生思考，"狂飙"的胶原蛋白市场之后，以技术取胜的国货品牌究竟要如何通过科 学传播，实现与消费者的最有效沟通？ 当下的胶原蛋白市场正处于三大关键背景： 第一，在市场方面，重组胶原蛋白带动了整体市场发展，胶原蛋白市场正在"第二次爆发"前 夜。 根据弗若斯特沙利文数据，预计到2 0 2 6年，基于胶原蛋白的皮肤专业护理产品的市场份额将 超过透明质酸；到2 0 2 7年，中国胶原蛋白的整体市场规模将达到1 7 3 8亿元。 第二，在科技方面，多个 ...

Core Viewpoint - The report from CITIC Securities indicates that the development of the Japanese cosmetics industry over the past century has been closely linked to economic growth and changing consumer demand, highlighting structural opportunities in the market post-1980s [1] Group 1: Economic and Demand Evolution - Before the 1980s, the Japanese cosmetics industry experienced high economic growth and industry expansion [1] - After the 1980s, the industry saw a slowdown, with demand characteristics giving rise to structural opportunities [1] Group 2: Product and Pricing Trends - There is a differentiation in product pricing, with stable high-end demand and an increase in cost-performance products driven by the demand for effective cosmetics [1] - The evolution of distribution channels is influenced by cost-performance, with drugstores leveraging low prices to gain market share [1] Group 3: Market Comparison between Japan and China - The current market environment in China shows similarities to Japan's post-1980s, with a stable growth phase and consumer preferences reflecting cost-performance and effective skincare [1] - However, there are significant differences in market structure, with foreign brands dominating the top market in Japan, while domestic brands in China are better aligned with current consumer demands for quality and price-performance [1]