显而易见，上述数据也在一定程度上折射出市场信心显著修复、资金配置意愿增强的态势。总体上，股票策略 依然是上半年私募备案的"主力军"。据统计，上半年新备案股票策略私募产品数量高达3458只，占备案产品总 量的63.32%。 具体来看，股票量化策略产品持续成为市场主流方向之一。数据显示，上半年备案的量化策略私募产品达2448 只，而股票量化策略则占据绝对主导地位，备案产品为1715只，占比70.06%。其中，指数增强策略最受市场 青睐，备案产品1061只，占股票量化策略产品数量的61.87%；股票市场中性策略则以571只备案产品数量紧随 其后，占比为33.29%。 私募量化指增策略领跑市场 今年上半年，存款利率下行也成为了推动私募产品发行规模增长的重要因素。 "1年期定期存款利率普遍降至1%以下，而私募理财产品的收益相对更高，二者之间形成了明显的利差。"北京 地区某私募销售人员对证券时报记者称。 近期，理财收益率持续下调叠加资本市场有所回暖，推动私募证券投资产品的销售逐步升温。 上半年新备案产品5461只 私募排排网最新统计数据显示，6月共有1100只私募证券投资基金产品完成备案，创下年内月度数据的次新 高，环比 ...

私募限购释放出重要信号。 今年5月底，百亿级私募睿郡资产公告称，董承非管理的产品自2025年6月8日起，原则上不再接受新客 户申购申请。存量客户的申购业务不受影响。 彼时，睿郡资产表示，此举是本着持有人利益优先的原则，旨在通过适度控制规模，做好产品业绩，更 好地服务现有客户。 据悉，作为"公奔私"(从公募基金转战私募基金)基金经理的代表，在加入私募基金行业3年后，董承非 个人管理的私募产品规模达到100亿元以上。 此外，在上述两家百亿私募有所动作之前，杭州龙旗科技旗下的量化择时策略产品已从5月1日开始"封 盘"。这家成立于2011年10月的量化私募，管理规模也超过100亿元。 量化私募基金开启限购模式。 近日，百亿量化私募衍复投资向渠道发布公告称，基于公司业务发展的战略规划以及对投资者利益的综 合考量，计划自7月1日起关闭所有中证500指数、中证1000指数、万得小市值概念指数增强产品的新客 户申购，已持有投资者追加不受影响。 此前，龙旗科技（603341）旗下量化择时策略产品、睿郡资产旗下知名基金经理董承非管理的产品分别 启动"封盘"或暂停接受新客户申购申请。这两家私募基金的管理规模也都达到百亿元级别。 受 ...

自2024年9月底A股市场经历了快速拉升行情之后，近半年来（2024年12月1日-2025年5月31 日），A股市场基本维持在一个相对高位的震荡态势！A股主要指数多数在近半年收跌，仅代表 小微盘股的中证2000相对强势，上证指数在银行板块的支撑下也只是勉强收红。 | | | 近半年涨跌幅 | 近半年最大涨幅 | 近半年最大回撤 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券市场 | 指数名称 | (2024-12-01, | (2024-12-01, | (2024-12-01, | | | | 2025-03-31 ) | 2025-03-31 ) | 2025-03-31 ) | | A股 | 上证指数 | 0.63% | 9.93% | -10.54% | | | 深证成指 | -5.38% | 12.44% | -14.98% | | | 创业板指 | -10.38% | 15.27% | -21.16% | | | 沪深300 | -1.95% | 9.86% | -10.90% | | | 中证500 | -3.09% | 14.23% | -13.80% | | | ...

光期研究 见微知著 股 指 期 货 策 略 月 报 2 0 2 5 年 6 月 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 股指期货：指数窄幅震荡，基差深度贴水 股指期货 月度要点 1、盘面继续缩量震荡 5月，A股市场窄幅震荡，Wind全A月度上涨2.39%，中证1000上涨1.28%，中证500上涨0.7%，沪深300上涨1.85%，上证50上涨1.73%。 大盘指数自3月起连续3个月表现由于小盘指数，表明股票市场目前主要计价基本面复苏的进度，而资本市场对估值的拉升较为有限。一 季度，国内经济数据整体较2024年有较大提升，这使得政策层面尤其是财政政策相对克制。从4月起，经济数据较一季度环比小幅回落， 使得股票市场继续上涨的动力有待观察，而政策预期目前仍相对偏弱，因此指数整体窄幅震荡。6月，在前期降准降息已经落地的背景 下，预计股市直接利好因素有限，仍将以震荡为主。2025年内的风格切换观察窗口可能位于今年8月。 2、基差铁水幅度较大，主要是由于分红影响 近期，各股指期货的贴水幅度较大，我们认为，股指期货的贴水幅度主要反映市 ...

摘要 点击小程序查看报告原文 Abstract 近期股指期货贴水重回历史低位，引发市场讨论该现象或与DCN（Dynamic coupon notes）产品有关。我们系统性测试了DCN结构的对冲特点并估算其对 股指期货市场可能带来的影响。我们认为该类产品并不能造成贴水加深，相反可能减弱贴水。我们估计雪球类结构化产品总体约1000亿元，不到2024年初 规模的一半。但期指贴水较深可能导致类雪球结构化产品的收益率和规模短期上升，后期其对冲行为可能引发对股指期货市场的影响仍值得关注。 近期股指期货贴水率已达历史低点，或利好类雪球产品收益率和规模增长 我们观察到近期IC和IM的贴水率已经到达历史低点。我们在《 衍生品系列报告（3）：负基差与权益衍生品之路将通往何处？ 》这篇报告中提到：国内 股指期货长期负基差的形成主要由四种因素主导： 对冲因素，交易因素，分红周期，以及政策限制。 目前小盘股基差率可能主要受 对冲规模变化、分红 和贸易摩擦避险情绪 等多种因素影响。 其中量化对冲空头需求的增加，雪球等衍生品多头对冲需求的降低以及季节性调整均可能对股指期货的贴水产生正面影响，即加深贴水。这种影响会由于 期现收敛的现象给股指 ...

【导读】期指深度贴水影响市场中性策略，私募积极做基差管理、应对波动 4月8日以来，股指期货的深度贴水引发市场关注，市场中性策略产品出现净值回撤。不少接受采访的量 化私募表示，今年2月开始股指期货贴水逐渐加深，并在4月中旬达到阶段性高位，但今年以来量化整体 超额收益还不错，因此尚能扛住短期对冲成本增加带来的影响，而且近一周贴水有所收敛。另外，近年 来私募采取多种方法做基差管理、应对波动，同时通过优化策略模型，提升收益稳定性。 股指期货深度贴水 中性策略产品受影响 4月以来，IC(中证500股指期货)、IM(中证1000股指期货)贴水率持续加深。火富牛数据显示，4月16 日，IC当季年化贴水率为19.23%，IM当季年化贴水率达到22.36%，但近一周贴水有所收敛。 "4月7日，受关税冲击等影响，中证500指数和中证1000指数创下历史单日最大跌幅，股指期货也出现极 端下跌行情，导致期指短期内深度贴水，使得中性产品的对冲成本骤增，短期内加剧中性策略的净值回 撤。"北京某百亿元级量化私募告诉记者。 大岩资本表示，今年2月开始股指期货的贴水呈现出逐渐加深的态势，在4月中旬达到阶段性的高 位，"我们猜测或是受到外围宏观 ...

2025 年 04 月 16 日 证券研究报告 | 金融工程月报 市场迎来风格切换，量化策略超额收 益还能保持吗？ 策略环境跟踪月报(2025 年 4 月期) 分析师：柏逸凡 分析师登记编码：S0890524100001 电话：021-20321081 邮箱：baiyifan@cnhbstock.com 021-20515355 1、《小盘风格强势，为何公募指增超额较 少？—策略环境跟踪月报(2025 年 3 月 期)》2025-03-12 机？—策略环境跟踪月报(2025 年 2 月 期)》2025-02-13 3、《量化舒适期，指数增强超额收益显著 —策略环境跟踪月报（2025 年 1 月期）》 2025-01-15 —策略环境跟踪月报》2024-12-10 5、《市场热点集中，指数增强未能跑赢指 数—策略环境跟踪月报》2024-11-13 投资要点 月报统计时间为 2025.03.01 至 2025.03.31。 2025 年 3 月，权益市场进入调整；商品市场持续震荡。 销售服务电话： 相关研究报告 权益市场方面， 3 月上旬市场延续前期的较为乐观的风险偏好进一步走强， 中下旬受财报季影响，市场回归基 ...

| | 大类资产 | 月度趋势 | | | 配置建议(未来6个月) | | | 配置变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 高配 | 中高配 | 标配 | 中低配 | 低配 | | | 汇率 | 美元 | 偏强震荡 | | ● | | | | | | | 欧元 | 偏弱震荡 | | | | ● | | | | | 人民币 | 偏弱震荡 | | | O | | | | | | 日元 | 偏弱震荡 | | | O | | | | | | 英镑 | 偏弱震荡 | | | 0 | | | | | | 中国国债 | 震荡 | | | 0 | | | | | | 中国信用债 | 震荡 | | | O | | | | | 固收 | 可转债 | 震荡 | | | O | | | | | | 美元债 | 偏强震荡 | ● | | | | | | | 权益 | Ａ股 | 震荡 | | ● | | | | | | | 一消费 | 震荡 | | | O | | | | | | 一周期 | 震荡 | | | O | | | | | | 一 ...