券商中国记者从渠道获悉，千亿私募景林资产管理合伙人、基金经理高云程近日发布2025年中给投资者的 一封信《拥有"城里最好的三个生意"》。 在信中，高云程表示："找到那个有好生意的城，找出最好的几个生意，长期拥有这些生意。"要把组合集中在 尽可能少的确定性机会上，大部分时候：少才能对，慢就是快。 他还表示，世界正在从单极变为多极， 中国资产应该获得世界的平视 。这个再平衡的过程，会给组合带来一 定的额外奖励。 拥有"城里最好的生意" "2025年上半年像看大片一样精彩和跌宕。" 高云程在信中称，大波动叠加结构性机会形成了上半年股票市场 的主基调。很多行业都出现了DeepSeek时刻。抓住新消费和创新药这两个结构性机会的投资者，觉得这半年 是大牛市。AI（人工智能）的发展在经历波折后，继续用强劲的基本面证明这是当前最伟大的技术革命，有 需求、有投资、有应用，也开始有收入。此外，坚信中国长期无风险收益率会持续低位的投资者，也通过投资 高股息公司躺赢。 高云程谈到，年轻人通过自己的消费行为塑造了新时代的新消费范式，新"禁酒令"却让旧消费雪上加霜。现在 抢玩偶的人，上一代他们的同龄人在抢购生肖茅台，和再之前的邮票、普洱 ...

安踏体育 20260626 摘要 安踏体育 2025 年下半年利润率预计同比改善，主要受益于 2024 年下 半年较低的利润率基数。FILA 品牌 2025 年全年指引为中单位数增长， 且有信心达成目标。FILA KIDS 和 FILA Fusion 子品牌增长速度快于 FILA 主品牌。 2024 年安踏体育鞋类产品营收占比约为 44%，显著高于 2021 年约 20%的占比，得益于 FILA 鞋类产品的战略部署，包括潮流鞋款和功能 性鞋类的推出。FILA 品牌计划加大力度对现有门店进行装修升级，并已 开设 ICONA 店和 FILA Box 店等新形象门店。 安踏冠军店店效达到 50 多万至近 60 万元，是安踏所有门店平均店效的 两倍以上。SNEAKERVERSE 概念店店效超过 150 万元，表现可观。超 级安踏门店数量已增至超过 80 家，但上海门店效果相对一般，仍在调 试统一的开店模型。 安踏线上业务增速预计全年快于线下，盈利能力表现良好，尽管线上打 折活动较多导致毛利率较低，但销售及管理费用占比更低。跑步品类在 鞋类销售中占比最高，达到 40%以上，篮球品类近期面临挑战，增长表 现不佳。 Q&A ...

Financial Data and Key Metrics Changes - Net revenues declined modestly in Q3, primarily due to a shift in product mix as the new lower ASP Grand Design Transcend series travel trailers outpaced the broader portfolio in terms of units sold [23] - Gross margin decreased by 130 basis points year over year, attributed to higher warranty experience and product mix, partially offset by operational efficiencies [24] - Adjusted EBITDA margin declined by 140 basis points year over year, primarily due to the lower gross margin [24] Business Line Data and Key Metrics Changes - In the Towable RV segment, lower net revenues were largely due to a shift in product mix with the addition of new Grand Design travel trailers, leading to a 2.5% increase in segment unit volume [24] - Motorhome RV net revenues decreased due to lower unit volume related to current market conditions, with total motorhome RV volume declining by 14.8% compared to the prior year [26] - The Marine segment saw a 15% increase in net revenues driven by higher unit volume and targeted price increases, with unit volume up more than 11% year over year [27] Market Data and Key Metrics Changes - North American RV retail sales declined by 8.2% in April, marking the third consecutive month of retail sales dropping by more than 8% [15] - Wholesale RV shipments increased by 3.4% in April, with towable RVs leading the rise [16] - The company lowered its industry forecast for wholesale RV shipments to a range of 315,000 to 335,000 units for calendar year 2025 [17] Company Strategy and Development Direction - The company is focused on executing a comprehensive margin recapture plan centered on refreshing the product line, boosting operational efficiency, and rebuilding sustained profitability beginning in fiscal 2026 [10] - Strategic actions include conducting a capacity utilization analysis, reviewing the manufacturing footprint, and evolving the supply chain in light of expected tariff cost pressure [11] - The company aims to enhance long-term competitiveness and enterprise resilience through disciplined resource allocation and operational efficiency [11] Management Comments on Operating Environment and Future Outlook - Management acknowledged growing macroeconomic uncertainty leading to a downshift in RV activity, which is expected to continue through the remainder of the calendar year [8] - The company remains confident in the resilience of its brands and the long-term potential of its end markets, driven by the growing appeal of the outdoor lifestyle [35] - Management indicated that the second half of fiscal 2025 will see significantly lower net revenues in the Winnebago Motorhome branded business due to market pressures [34] Other Important Information - The company has been recognized by Newsweek as one of America's most trustworthy companies for the second consecutive year [14] - The company is focused on deleveraging its balance sheet while continuing to make targeted growth investments [28] - Free cash flow was negative $81.7 million for the nine-month period, driven primarily by operational inefficiencies [29] Q&A Session Summary Question: Steps to improve the Winnebago branded motorhome business - Management discussed significant production reductions to avoid pushing units to the field with high sales allowances, focusing on improving working capital and cash flow [38][39] Question: Profitability decline in the motorized business - Management indicated that the decline is due to deleverage and necessary discounting to move products in a competitive market [44][45] Question: Outlook for the back half of calendar 2025 - Management refrained from commenting on 2026 but acknowledged that the anticipated recovery in 2025 does not appear to be happening [50] Question: Impact of tariffs on pricing - Management explained that the potential net risk of tariffs could impact diluted earnings per share by $0.50 to $0.75 for fiscal 2026, with ongoing efforts to mitigate these costs [32][54] Question: Strategies from Newmar that could be applied to Winnebago - Management highlighted Newmar's strong product line and effective dealer inventory management as key factors in its success, which could inform strategies for Winnebago [100][102]

最近，去日本大阪购物的胡磊（化名）败兴而归。 这趟旅程最大目的之一——买KEEN的网红徒步鞋JASPER，到了店里才发现，自己的宽脚根本穿不下。 图源：有意思报告 但更让胡磊感到"败兴"的点是，KEEN在日本似乎并没有网上传的那般火。无论是门店客流量，还是心斋桥或环球影城，穿KEEN的人都很少。"别说跟亚 瑟士比，穿KEEN的都不如穿斯凯奇的人多。" 但在中国，尤其是北上广等一线及新一线城市，却是另一番景象。今年清明胡磊去爬长城，在好汉坡上看到的KEEN都比日本专卖店里的人多。 在小红书，KEEN相关词条有2亿浏览，热门笔记互动量过万。欧阳娜娜、王一博、古力娜扎、金晨、吴昕、万茜、董洁、奚梦瑶、杨天真等明星名人都 曾上脚。 所以，这个诞生于美国，带着日本山系户外"标签"的品牌，为啥在中国被时尚白领买疯了？ KEEN又火了？ 事实上，JASPER徒步鞋不是KEEN第一次火。去年，KEEN的溯溪鞋就火遍全网。 据天猫数据，去年618 KEEN溯溪鞋卖了1700万元，以其均价1000元计算，一个月卖了约1.7万双。 图源：KEEN天猫旗舰店 尽管已经火了两波，但一提到KEEN这个品牌，还是有很多人表示"没听过"。不 ...

伴随着突发的品牌名称引发的争议，伯希和户外运动集团股份有限公司（证券简称为"伯希和户外运动集团"，下称"伯希和"）近日正式向港交所递交了上 市申请书，拟主板上市，中金公司和中信证券香港担任联席保荐人。 IPO日报注意到，作为近年来国产户外服饰品牌中的黑马，伯希和近三年营收增加近4倍，毛利率高达59.6%，得到启明创投、创新工场、金沙江创投和腾 讯投资等知名投资机构的青睐。 近三年净利润年复合增长率232% 伯希和在市场上以"平价冲锋衣"出圈，于往绩记录期间累计销售约380万件冲锋衣，冲锋衣销量实现144%的复合年均增长率，成为伯希和快速业务增长的 核心驱动力。比如其天猫旗舰店的冲锋衣热销第一名的三合一冲锋衣，价格499元，显示有20万+的人付款，表现出伯希和在百元价格带较为强势的市场 表现。 营收中，公司服装产品（包括冲锋衣裤、羽绒服和羽绒裤、抓绒衣裤、软壳衣裤、防晒服、速干衣）收入占比较高。报告期内，伯希和服装产品收入分别 为3.05亿元、7.97亿元、16.08亿元，占比在最新一期已高达91%。 不过，公司也意识到过度依赖单一品类的风险，近年来积极拓展产品线，2020 年引入韩国品牌 Excelsior ...

刚刚过去的四月，资本市场与产业层面热闹不断：中国三大户外上市企业——探路者、三夫户外、牧高 笛陆续交出2024年财报，彼此之间拉开了新一轮的竞争节奏。 而港股市场也迎来一个潜在"新王"——伯希和向港交所递交招股书，若上市成功，将一举跃居中国营收 规模最大的上市户外品牌。 这是2700亿级别中国户外用品市场加速洗牌的注脚，一场关于"中国户外龙头"归属的长期战，正在悄然 成形。 2024年上市户外巨头财报： 探路者领跑，三夫与牧高笛稳中调优 分析背后原因，这一年探路者通过推出"HIMEX喜马拉雅探索系列""POLAREX极地探索系列"等中高端 产品线，强化了专业形象。在营销上，通过双代言人策略和社交平台内容投放，品牌在年轻用户中的影 响力快速上升。同时，其全年支持了17场专业赛事合作，加固品牌"专业户外"心智。 研发投入也颇为亮眼——全年研发费用超8100万元，占营收比重达5.13%。这种持续的技术投入成为支 撑产品升级和品牌溢价的基石。 三夫户外的财务表现则呈现"稳中求变"的特点。三夫户外2024年实现营收8亿元，同比下降5.5%；但 2025年一季度实现营业收入1.9亿元，同比增长14.5%，净利润同比大幅扭 ...

| [编纂]項下[编纂]數目 | :[编纂]股H股(視乎[编纂]而定) | [编纂]數目 | [编纂]股H股(可予[编纂]) | .. | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | : | [編纂]數目 | [編纂]股H股(可予 编纂]及[編纂]而定) | 每股H股[編纂]港元,另加1.0%經紀佣 | : | 最高 编纂] | | 金、0.0027％證監會交易徵費、0.00015% 會 | 財局交易徵費及0.00565%聯交所交易賽(須 | | | | | | 於申請時以港元繳足,多繳股款可予退還) | 每股H股人民幣1.00元 | 面值 | : | | | | [编纂] : [编纂] | | | | | | 4月28日，户外品牌Pelliot伯希和户外运动集团股份有限公司（简称"伯希和"）正式向港交所 递交招股说明书，计划主板上市，中金公司、中信证券为其联席保荐人。 招股书显示，2022年度、2023年度、2024年度，伯希和收入分别约为3.78亿元、9.08亿元、17.66亿元人 民币；同期，年内溢利分别约为2431.1万元、1.52亿元、2.83亿元人民币。 | ...

2024年成为中国内地发展最快的高性能户外服饰品牌。 本文为IPO早知道原创 作者｜ Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 据 IPO早知道消息， 伯希和户外运动集团股份有限公司 （以下简称 " 伯希和 "）于2025年4月28日 正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中金公司和中信证券担任联席保荐人。 这意味着， 伯希和 或将成为 "中国高性能户外生活方式第一股" 。 2012年，「 伯希和 」品牌诞生。 2022年至2024年，「 伯希和 」品牌的净销售额从 3.51亿元以 122.2%的复合年增长率增至17.33亿元。 成立至今， 伯希和 总计完成两轮融资，投资方包括腾讯、启明创投、创新工场、金沙江创投、国元 证券等知名机构以及安徽、青岛两地国资。其中，腾讯于今年 3月完成了对伯希和3亿元的投资。 IPO前，腾讯持有 伯希和 10.70%的股份，为最大机构投资方；启明创投为另一持股超5%的主要机构 投资方，启明创投合伙人王世雨担任 伯希和 非执行董事。 在完成 IPO前最后一轮融资后， 伯希和 的估值为 28亿元人民币。 伯希和 在招股书中表示， IPO募集所得资金净额将主要用 ...

轻装出发，天猫用「圈子」打开户外的新路径 曾几何时，户外总是让人联想到背着大包、全副武装地跋山涉水。 如今，一种新的行为标签「户外脑」在城市人群中频繁发作——说走就走的即兴出发、下班就冲的社交动能，驱动着越来越多的人在钢铁森林中寻找自然的 缝隙。 从远足、露营到日常通勤与散步，户外生活正在变得日常化、碎片化，「出门即户外」成为新常态。 文 / 曹田一 编 / 杨雨蒙 艾瑞咨询发布的《轻量化户外行业白皮书》显示，中国户外人群总量达5.4亿，其中轻量化人群占比高达93.2%；《2025淘天运动户外趋势白皮书》更指出， 随着运动户外类型的多元化，人群的「圈层化」现象日益明显。 户外消费市场也从以往的装备导向，转为场景驱动。用户从「买装备」转向「找搭子」，对品牌的期待也从功能性转向内容共鸣与情绪价值。 换句话说，品牌需要重新理解用户的生活语境，而平台也不能仅仅是流量下的「货架」，需要成长为激发用户情绪、承载品牌表达的内容型组织者。天猫运 动户外在此背景下推出「圈子」功能，正是对消费趋势与用户关系变化的前瞻回应。 「圈子」入口被设置在运动户外品牌官方旗舰店首页底部的显眼位置，能够直接进入到品牌的内容运营阵地。 在这里， ...

户外作为生活方式留下来了，但不是每个品牌都能生存下去。 文丨朱凯麟 制图丨黄帧昕 编辑丨钱杨 2019 年末时中国有约 1.3 亿人参与户外休闲活动 ，两年后，这个数字超过 4 亿。 去年前 10 个月，在 小红书上，人们 25 亿次地点击浏览了有关徒步旅行和登山的帖子，60 亿次地观看了露营相关内容、80 亿次地观看了潜水、冲浪。 就徒步旅行和登山，观看次数增长了 300%。 生活方式变革造就了惊人的机会。到 2023 年，中国户外运动相关企业达到 20 多万家，相比两年前数量增 加 20%。去年一年，仅淘系平台上有的户外新品牌数量就比 2022 年翻了一倍。 过去三年，中国消费市场经历了快速户外化。 变化充分表现在街头商区的面貌、消费者的选择上。在热门购物中心，快时尚退场了。在北京三里屯太古 里，运动品牌来到沿街的位置；在上海，选在爱马仕之家对面，始祖鸟开了一家旗舰店，开启了它们 "鸟 巢计划"（在中国最好的商场里开大店）。在此之前，始祖鸟主要藏在 100 多家户外专业集合店或者购物 中心 4、5 层的小店里，不为大众所认识。 过去三年（2021 年-2023 年），来自久谦中台的数据显示，天猫、京东、抖 ...