房地产行业月报 旺季整体楼市保持稳定，现有政策进一步优化 行业与大盘一年趋势图 资料来源 : FactSet 7/24 11/24 3/25 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 行业表现 恒生指数 谢骐聪, CFA, FRM philip.tse@bocomgroup.com (852) 3766 1815 莫佩雯 carman.mok@bocomgroup.com (852) 3766 1840 交银国际研究 行业更新 估值概要 | 公司名称 | 股票代码 | 评级 | 目标价 | 收盘价 | | -----每股盈利----- | ----市盈率---- | | | ----市账率---- 股息率 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | FY25E | | | FY26E FY25E FY26E FY25E FY26E | | | FY25E | | | | | | (当地货币) (当地货币) (报表货币) (报表货币) ...

城市更新专家交流 20250710 摘要 顶层设计与政策支持：国家通过《决定》和《行动计划》明确城市更新 方向，自然资源部发布系列指南，旨在提高土地利用效率，为城市更新 提供规划和土地政策支持。 资金支持与模式创新：财政部与住建部联合推出支持方案，探索地下空 间开发，2025 年强化资金支持体系，包括专项额度、特别国债及政策 性银行贷款，创新规划管控机制，优化土地使用效率。 项目执行与范围：城市更新总体规划由市级负责，具体执行由区或街道 层面落实。更新范围广泛，包括老校区、城中村、基础设施及历史街区 等，需根据城市体检结果对症下药。 资金筹措与税务统筹：资金来源包括社会和政府渠道，需根据项目情况 决定。税务统筹至关重要，所有参与者需考虑税务问题，确保资金的有 效利用。 利益平衡与补偿：需综合考虑地方政府、村集体、村民、小业主及租赁 租户等多方利益，通过现金或实物补偿实现利益平衡，确保项目顺利进 行。 Q&A 近年来城市更新政策的设计节奏和变化有哪些显著特点？ 近年来，尤其是 2024 年，中央层面出台了 16 个城市更新政策，地方层面则 有四个一线城市共发布了 30 多个更新政策。这些政策主要集中在以下几个方 ...

近期地产行情的直接推手或源于多家房企债务重组的实质性突破。 7月10日，龙光集团公告称，公司全资附属公司深圳市龙光控股有限公司境内债券重组已完成投票，涉 及的21笔公司债券及资产支持证券重组议案均获得投资人表决通过，涉及本金余额合计219.6亿元，涵 盖公司债券及资产支持证券等各类债券品种。本次重组获得投资人高度支持，大部分债券表决提前通 过。 据悉，此次重组方案涵盖了特定资产、资产抵债、现金购回、债转股及留债等五大选项。在资产抵债的 选项当中，龙光设计了以物抵债、单一资产信托和集合资产信托三种模式。所有模式均有头部现金安 排，这不仅是其他同业方案所不具备的做法，也是投资人最为关注的一点；设立单一资产信托模式降低 中小投资者参与门槛；"以物抵债"和"单一资产信托"模式均不设收益上限，未来相关资产升值产生的全 部收益将完全归属于投资人。 今日盘中，港股地产股大幅走高，龙光集团一度上涨超80%，远洋集团盘中上涨超35%，融创中国、佳 兆业集团、富力地产等多股跟随上涨。 | 流同 ▼ | L2核心内参 | | 个股风云 | 分析师指数 | | 亲生选股 | 高级元股 | 选股諮 | | 打开导航 | ▽□ | | ...

境外债重启，无疑是上半年房企融资"破冰"的一大重要信号。 今年2月18日，绿城中国公告宣布，新发行本金总额1.5亿美元的优先票据。尽管这1.5亿美元的额度在房地产发债高峰期并不起眼，但在海外债融资市场历经 近两年缺席后，其意义远远超过金额本身。但代价也不低，该美元债的利率高达8.45%。 4个月后（2025年6月），新城发展也成功发行了一笔3亿美元的境外债，成为近三年来首家重启境外资本市场融资的民营房企。而11.88%的利率，再次拉高 了新城发展的平均融资成本。 境外债重启但成本高企，境内融资利率走低 房企融资仍然呈现收缩态势。 克而瑞监测报告显示，今年上半年，房企融资规模1844亿元，同比下降30%。其中，二季度融资1004亿元，环比上升19%，但同比下降25%，仍处于历史低 位。 《每日经济新闻》记者注意到，尽管去年以来房企融资支持政策边际改善，各地纷纷推广融资协调机制"白名单"，但行业融资情况仍较为严峻，多数民营房 企，尤其是出险房企，融资难的问题依然突出。 "民企发债仍面向少数尚未出险的品牌房企，新生力量中小民营房企和出险房企均未能受益。"中指研究院企业研究总监刘水分析指出，从房企融资环境看， 下半年 ...

清晨6点半，周友江早早从家出发，跑步来到单位。抵达办公室，查看前一天的警情，并把重要的情 况、线索记在笔记本上。"晨会是一天工作的开始，必须细致分析前一天的警情、合理安排当日工作， 确保工作有条不紊。"今年47岁的周友江是河北省廊坊市公安局安次分局党委委员、纪委书记，主管特 巡警大队工作。每天早半个小时到岗，是他一直以来的习惯。 长年扎根基层，周友江先后当过刑警、片警、特警，始终心怀"人民公安为人民"的理念。担任派出所所 长期间，他经常主动带着民警去村里的学校给孩子们上安全课，安排警力护送孩子上下学，定期看望村 里的孤寡老人……"村民有需要，我们随时到。"他为群众解决难事、办好实事，以真心换来了辖区群众 的暖心舒心。 凭借扎实的工作和优良的作风，周友江荣立个人二等功2次、个人三等功11次；先后荣获全国公安机关 成绩突出个人、河北省先进工作者等荣誉称号。今年1月他被授予"最美基层民警"荣誉称号。 "荣誉都是群众给的，守护群众安全是我一生的使命。"周友江说。 8点20分，大队晨会准时开始。值班民警汇报了当班的总体情况后，周友江着重分析了前一天的警情， 并对当天的巡逻防控重点和案件侦办进行了安排。 "有警情，马上准 ...

2025 年 7 月 7 日 星期一 恒生医疗保健指数上周上涨 5.0%并显著跑赢恒生指数。彭博报道全球医药行业巨头阿斯利康（AZN US）正与康方生物 （9926 HK）的海外合作伙伴 Summit (SMMT US)就依沃西单抗的授权谈判，如谈判成功授权交易总额可能达 150 亿美元。 依沃西单抗为康方生物自主研发的肿瘤药，目前正与 Summit 合作进行海外三期临床。市场认为如果阿斯利康最终与 Summit 达成依沃西单抗的海外合作，将显著增加依沃西单抗在美国获批的可能性，因此康方生物（9926 HK）周四与周五 大涨。市场也期待荣昌生物（9995 HK）未来能用类似的形式通过近期签订授权协议的 Vor Bio (VOR US)与海外著名药企 就泰它西普的海外研发与销售达成合作，公司管理层也表示过对这件事很有信心，因此荣昌生物周四与周五也上涨。我 们暂时还无法确定因此观望，但将积极关注事态的进展。 上周新能源及公用事业港股普遍上升，其中光伏板块更为突出。信义光能(968 HK)、福莱特玻璃(6865 HK)、协鑫科技 (3800 HK)全周上涨 20.4%-22.8%。近期市场聚焦中央关注内卷问题，期待 ...

2025年07月07日 证券研究报告 | 房地产行业2025年中期策略 审慎观察，积极博弈 行业研究 · 行业投资策略 房地产·房地产开发 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：任鹤 010-88005315 renhe@guosen.com.cn S0980520040006 证券分析师：王粤雷 0755-81981019 wangyuelei@guosen.com.cn S0980520030001 证券分析师：王静 021-60893314 wangjing20@guosen.com.cn S0980522100002 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点 • 上半年回顾 当前"924"热度渐散，市场重回下行趋势，景气度回到了"924"之前。我们预计若无增量政策出现，短期内市场销售 端无自发修复的可能。 • 下半年展望 当前库存供需关系未明显好转，如回收存量土地计划全部落地，当前能消化约14%的超量闲置土地。如果不考虑增量政策， 我们预计2025全年销售额-5.8%，销售面积-3.6%，投资-9.3%，新开工-2%，竣工-26%。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 目录 ...

齐鲁晚报齐鲁壹点记者李培乐通讯员吕欣悦张淑婷 近日，记者从山东出入境边防检查总站获悉，受移民管理利好政策叠加影响，2025年上半年，山东口岸 出入境人员达311.5万余人次，同比增长14%；检查出入境交通工具3.6万架(艘、辆)次，同比增加 4.6%。 该总站落实落细互免、单免、240小时过境免签等"一揽子"便利举措，加强与驻地政府、口岸联检、文 化旅游、机场集团、航空公司等各方联动，持续做强"好客山东好品山东"品牌。 F 个网址 0分彩晚报 国齐鲁壹点 3 所 有 旅 客 All Passengers F 2 0 1 t HD ® * * ***** IGRATION 中国移民管理 CHIL ◎有条晓根 因齐鲁壹点 山东各空港口岸涉外经贸往来密切、跨境客流持续增长。作为全省最繁忙的口岸，上半年青岛机场口岸 见证了"历史性一刻"，该口岸出入境人员数量较去年提前22天达到百万量级，创青岛胶东国际机场转场 以来新高。密集的邮轮航线叠加外国旅行团邮轮入境免签政策，也为北方邮轮枢纽青岛创造了新的发展 机遇。"欧罗巴2号""爱达.魔都号""爱达.地中海号"相继到访，青岛邮轮母港单日出入境人员首次突破1 万人次，创201 ...

初夏时节，《中国化工报》社有限公司江苏省化工科技创新与产业创新融合发展调研组走进泰兴经济开 发区，创新的气息扑面而来。在总投资5亿元的中试孵化产业园现场，工人们正在紧张进行公辅设施联 动调试。"基地已完成竣工验收，首批9个中试项目即将入驻。"泰兴经济开发区中试基地负责人王昌尧 说。 还有一串令人兴奋的数据：2024年，泰兴经济开发区企业研发机构总数达140个，高新技术企业增至55 家；战略性新兴产业产值突破500亿元，占规上工业总产值比重达41.2%；研发经费投入首次突破22亿 元。这些数字背后，是园区构建的"五位一体"协同创新体系正在释放强大动能。 科技"的新模式。近几年园区累计引进夏禾科技、京腾昊桦、兴普泰、赛瑞克等科技含量高、发展前景 好的海外高层次人才回国创业项目，一批代表未来产业发展方向的科创项目正蓄势待发。 人才基地建设为创新体系提供了智力支撑。泰兴经济开发区与南京工业大学合作共建泰兴产业学 院，"订单式"培养应用型人才。为解决化工行业特殊人才需求，该园区还建设了化工安全技能实训基 地，被列入全国首批化工行业"十佳"争创名单。 "我们就像在下一盘创新大棋。"泰兴经济开发区管委会主任潘明荣形象地比喻 ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 07 月 06 日 1-6 月累计拿地均价同比增幅较 1-5 月扩大 ——样本城市周度高频数据全追踪 总量研究/房地产 一、核心要点 图 1：样本城市新房及二手房网签面积同比（截至 7 月 3 日） 资料来源：Wind、房管局、招商证券等 表 1：样本城市新房及二手房网签面积同比（截至 7 月 3 日） | 新房（7 | 月 | 1 日-7 月 | 3 日） | 二手房（7 | 月 | 1 日-7 月 | 3 日） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 城市能级 | 同比 | | 较 6 月 | 城市能级 | 同比 | | 较 6 月 | | 样本城市 | -34% | -扩大 | -21 PCT | 样本城市 | -9% | -扩大 | -5 PCT | | 城） （39 | | | | 城） （16 | | | | | 一线城市 | -41% | -扩大 | -40 PCT | 一线城市 | -11% | 转负 | -17 PCT | | （4 城） | | | | （2 城） | | | ...