晨会纪要 证券研究报告 2026 年 02 月 04 日 短期来看，市场受资源股重挫及国际贵金属价格波动影响，风险偏好承压， 但北交所结构性机会仍凸显。中长期需关注政策红利与产业升级共振下，专 精特新和硬科技企业的技术转化及订单释放能力。 | 周颖 S0800520080003 | | --- | zhouying@research.xbmail.com.cn 核心结论 分析师 【策略】资产的信号（20260203）：沃什冲击，结束了吗? "沃什冲击"是美元增信进程的开端，未来半年特朗普或将继续为修复美元 信用采取行动，可能带来油价的提升以及中美资产相对占优。但沃什上任后， 降息扩表可能超预期，市场回到弱美元交易，泛滥的流动性会更加泛滥。因 此坚定看好 AH 股/国债等人民币资产，行业配置上关注受益于周期复苏和流 动性泛滥的石油/化工/白酒/恒科。黄金短期可能难以大涨，但可保持战略配 置。美股有望受益于美元增信努力，而美债在供需拉扯下或维持震荡。 【计算机】AI Agent 浪潮来袭，CDN 有望开启新一轮成长周期 AI Agent 浪潮来袭，CDN 有望开启新一轮成长周期 【纺织服饰】波司登（3998.HK ...

"沃什冲击"后，市场怎么看？20260202 摘要 美联储政策与市场影响：沃什的缩表计划可能导致长端利率上升和流动 性减少，对股票和商品市场构成压力，但实际执行存在不确定性，需关 注其与特朗普政府经济目标的潜在冲突。 黄金的长期投资价值：在全球地缘政治重构和经济低增长、高债务背景 下，黄金作为稳定器和对抗不确定性的工具，长期投资吸引力依然存在， 尤其是在美元霸权衰落和债务压力难以缓解的情况下。 股市牛市基础未变：尽管近期股市波动加剧，但美联储降息通道、美国 财政扩张、中国经济转型升级以及长线资金流入等因素，共同构成 2026 年牛市的基础，短期回调不改长期看好趋势。 有色金属市场展望：短期内有色金属市场可能波动，但工业金属和化工 方向在中后端行情中通常表现出色。市场企稳后，应关注产业趋势清晰 的方向，而非简单避险，并积极配置贵金属。 化工行业周期性机会：化工行业正经历新一轮紧密周期，受供需关系向 好、利率下行和流动性充裕等因素支持，估值有望上行。建议关注细分 龙头企业，如 PTA、涤纶长丝等，以获得更好的配置效果。 Q&A 沃什被提名为美联储主席后，市场对其政策主张的反应如何？ 特朗普提名凯文·沃什担任美联储 ...

2月2日早盘，黄金、白银集体低开，7时20分，现货白银日内跌幅扩大至6%，报79.57美元/盎司。现货 黄金向下跌破4800美元/盎司，日内下跌3.35%。 随后，金银一度反弹但很快继续下挫，现货黄金在14时30分左右跌破4450美元/盎司，为1月8日以来新 低；现货白银一度失守72美元/盎司，接近抹去2026年内涨幅。14时38分，现货黄金报4421.31美元/盎 司，日内跌超9%，现货白银报72.21，日内跌超15%。 截至18时19分，现货黄金报4715.43美元/盎司，现货白银报81.834美元/盎司。 Capital.com高级分析师Kyle Rodda在一份报告中写道："贵金属价格的全面暴跌表明，任何市场都可能 陷入狂热之中。鉴于头寸和杠杆的增加，抛售正在渗透到其他市场。去杠杆化正在发生。" 14时38分，现货黄金报4421.31美元/盎司，日内跌超9%，现货白银报72.21，日内跌超15%。 北京时间2026年2月2日，金银经历跳水、反弹后再度陷入震荡。 同日，工商银行宣布自2026年2月7日起，对如意金积存业务进行限额管理，限额类型包括全量或单一客 户单日积存/赎回上限、单笔积存或赎回总量上限 ...