丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨运输 [Table_Title] 中东地缘波动加剧，油运看涨期权或兑现 ——交运周专题 2025W24 报告要点 [Table_Summary] 6 月 13 日，以色列空袭伊朗，中东局势升级。复盘 1980s 年代两伊战争，油轮市场一波三折： 短期供应链扰动与风险溢价推涨运价；中期高油价抑制需求导致油运景气下行；后期需求复苏 运价回升。本次冲突重燃市场对于霍尔木兹海峡关闭的担忧，我们认为：1）短期，冲突加剧下 恐慌性补库将推涨油运；2）中长期，海峡长期封闭可能性较小，更多以扰乱船只通行为主，导 致航运效率下降；同时，高油价或使得美国等国家原油出口替代，拉长原油运距。综上，油运 将沿着恐慌补库和航运效率降低两种方式获利上行，推荐关注油运龙头中远海能、招商轮船。 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Author] SFC：BQK468 韩轶超 赵超 鲁斯嘉 张银晗 胡俊文 SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SAC：S0490519060002 ...

行 业 及 产 业 交通运输/ 航运港口 2025 年 06 月 15 日 中东地缘升级，油运或迎反转机遇 看好 ——中东局势升级对航运市场影响分析及跟踪 本期投资提示： 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 张慧 A0230123120001 zhanghui@swsresearch.com 联系人 张慧 (8621)23297818× zhanghui@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 业 研 究 / 行 业 点 评 资料来源：聚源数据，申万宏源研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 《关注地缘不确定性下油轮风险溢价—— 申万宏源交运一周天地汇(20250608- 20250613)》 2025/06/14 ⚫ 事件跟踪：6 月 13 日新闻以色列发动对伊朗袭击，伊朗首都德黑兰发生爆炸，目前以 色列国防部宣布全国进入紧急状态，布伦特原油价格连续大涨超过 75 美元/桶。 ...

招商轮船 20250520 摘要 • 尽管油运市场前三年表现平淡，但 VLCC 平均 CE 已高于疫情前十年水平， 目前均价优于疫情前，约为 4.4 万美元，但波动性较大，资本市场对油运 业绩期待较高，公司努力更新相关信息。 • OPEC 维持增产及伊核协议谈判对 VLCC 市场利好，美国关税主要影响大 型集装箱公司。公司已暂停美国石油装载业务，但长航线业务影响有限， 并通过优化客户和货物结构抵消干散货业务影响。 • 集装箱运输方面，中美关税谈判后东南亚市场运价保持良好态势，预计 2025 年集运业务仍将是重要贡献板块，一季度业绩同比增长显著，但整 体供应链路线未发生显著变化。 • LNG 运输方面，2025 年有两到三条自主运营 LNG 船下水，将带来一定收 益。滚装业务方面，新船逐步下水替代老船，形成竞争优势，并应对 IMO 碳排放限制要求。 • 2025 年油轮市场运价波动性减弱，但中位水平韧性强劲。OPEC 增产及 美国加大对伊朗和俄罗斯制裁曾推高运价，近期长距离运输需求及中东超 预期增产对 VLCC 供需有利。 Q&A 公司在最近的市场表现和业绩方面有哪些主要变化？ 自公司一季报发布以来，国际经济政 ...

现货需求相对疲软 VLCC市场运价承压 研究员：黄莹 期货从业证号：F03111919 投资咨询证号：Z0018607 目录 | 第一章 | 综合分析与交易策略 | 2 | | --- | --- | --- | | 第二章 | 核心逻辑分析 | 4 | | 第三章 | 周度数据追踪 | 9 | GALAXY FUTURES 1 综合分析与交易策略 【运价】 油运运价：5/9日波罗的海原油运输指数BDTI报995，环比-1.00%，同比-13.48%。成品油运价：5/9日波罗的海成品油运输 指数BCTI报573，环比+0.35%，同比-43.55%。 【综合分析】 目前 BDTI 维持震荡走势，OPEC+自 5 月开始逐步增产 41.1 万桶/日，高于此前市场预期，或将增加全球原油的海运需求。 4 月下旬和 5 月初货源集中流出，对 VLCC 船市场带来一定支撑，后续还需关注货源释放节奏对运价的影响。 GALAXY FUTURES 2 1. 本周三大原油油轮市场加权收益环比维持下跌走势 数据来源：Clarksons，银河期货 数据来源：Clarksons ，银河期货 数据来源：Clarksons ，银河期货 ...

公司公告2025 年一季报：1）营收：25Q1 为57.5 亿元，同比-4.0%(调整后，下同)/环比-5.7%。2）归母 净利润：Q1 为7.1 亿，同比-43.3%/环比+13.9%。3）扣非归母净利润：Q1 为7.1 亿，同比-42.7%/环比 +12.4%。 外贸成品油&期租毛利环比提升；LNG 板块毛利稳健增长，内贸油运小幅下滑。1）LNG 运输：测算 Q1 营收6.2 亿，同比+10.6%/环比-1%；毛利率49.4%，同比+3.6/环比+6.7pts；毛利润3 亿，同比+19.2%/ 环比+15%。 3）外贸油运：测算Q1 营收35.8 亿，同比-6%、环比+4%；毛利率15.0%，同比-16.9、环比+2.2pts；毛 利5.4 亿，同比-55.9%、环比+22%。其中： 1）量，即使悲观宏观假设下原油运需仍具备韧性，核心在于全球原油低库存+非OPEC 稳定增产支撑基 础出口增量+OPEC 边际增产。2）运距，跨区原油比价效应下大西洋至亚洲长途出口有望增加。3）"双 轨制"下伊朗/委内瑞拉/俄罗斯非合规贸易制裁收紧，结构性利好正规市场供需。 外贸原油/成品油/期租营收25.5/5.7/4.7 ...

上 市 公 司 交通运输 2025 年 04 月 30 日 中远海能 (600026) ——VLCC-TCE 显著高于市场平均，下半年进一步改善 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 30 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 10.29 | | 一年内最高/最低（元） | 18.63/9.74 | | 市净率 | 1.3 | | 股息率%（分红/股价） | 5.54 | | 流通 A 股市值（百万元） | 35,755 | | 上证指数/深证成指 | 3,279.03/9,899.82 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 7.66 | | 资产负债率% | 51.14 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 4,771/3,475 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/1,296 | 一年内股价与大盘对比走势： 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11 ...

上 市 公 司 交通运输 2025 年 04 月 30 日 招商轮船 (601872) ——中东增产改善需求逐步验证，2 季度业绩预计改善 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 30 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 5.85 | | 一年内最高/最低（元） | 9.95/5.74 | | 市净率 | 1.2 | | 股息率%（分红/股价） | 5.78 | | 流通 A 股市值（百万元） | 47,641 | | 上证指数/深证成指 | 3,279.03/9,899.82 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 4.99 | | 资产负债率% | 42.76 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 8,144/8,144 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 ...

hyzqdatemark 2025 年 04 月 30 日 证券研究报告 交通运输 | 航运港口 非金融|公司点评报告 证券分析师 孙延 SAC：S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com 曾智星 SAC：S1350524120008 zengzhixing@huayuanstock.com 王惠武 SAC：S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 张付哲 zhangfuzhe@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | | | 2025 | 年 | 04 | 月 29 | 日 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | 10.44 | |  | | 一 年 内 最 | 最 | 高 | / | 低 | | | 18.63/9.74 | | | | （元） | | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | | 49,806.91 | | | ...