证 券 研 究 报 告 【债券周报】 政策双周报（0627-0712）：落实"反内卷"整 治工作，"对等关税"延期 宏观基调：落实"反内卷"整治工作，"两重"建设项目全部下达 （1）反内卷：中央财经委第六次会议强调，纵深推进全国统一大市场建设， 要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质， 推动落后产能有序退出。 （2）两重：8000 亿元"两重"建设项目清单全部下达完毕。 （3）民生：国务院加大稳就业政策支持力度，人力资源社会保障部、财政部 提高退休人员基本养老金水平。 财政政策：增量财政储备政策适时推出，三季度国债发行调节奏 （1）政策基调：业内专家认为财政增量储备政策料将适时推出；财政部部长 表示致力于促进贸易投资自由化便利化。 （2）债券供给：财政部公布三季度国债发行计划，较此前年度计划调整了部 分品种的旬度发行节奏。 （3）地方专项债：专项债投向扩围，助力稳增长与地方产业升级；发改委等 三部门允许地方债专项债支付零碳园区。 货币政策：6 月央行未开展国债买卖，"南向通"投资机构扩容至非银 （1）政策基调：央行"适度宽松"的货币政策延续。 （2）国债买卖：6 月央行未进行国债买 ...

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Fred runs the investing group Quantitative Risk & Value where he shares a portfolio invested in quality dividend stocks, and companies at the forefront of tech innovation. Fred also supplies market risk indicators, a real estate strategy, a bond strategy, and an income strategy in closed-end funds. Learn moreFred Piard, PhD. is a quantitative analyst and IT professional with over 30 years of experience working in technology. He is the author of three books and has been investing in data-driven systematic st ...

币界网7月12日讯，美国股市持续展现强劲动能，主要指数连续刷新历史纪录。在传统金融市场蓬勃发 展的同时，去中心化交易技术正在重新定义投资者的交易体验，为全球资本市场注入创新活力。 华尔街科技板块引领涨势，数字资产概念股表现亮眼 据币界网监控显示，XBIT去中心化交易平台的资产自主管理机制为用户构建了顶级安全防护体系。用 户独立持有私钥，所有数字资产均存储在个人控制的钱包环境中，平台无权触及用户的任何资金。这种 架构设计从根本上消除了第三方托管风险，确保投资者对资产享有绝对的支配权。 美国股市在7月11日延续强势表现，纳斯达克指数微涨0.09%，标普500指数上扬0.27%，道琼斯工业指 数攀升0.43%，其中纳指和标普500均创下收盘历史新高。这一亮眼表现充分体现了市场对美国经济前 景的坚定信心。 个股层面呈现分化走势，特斯拉强劲反弹4.7%成为领涨先锋，而奈飞则回调超过2%。特别值得关注的 是，数字资产相关概念股表现突出，Coinbase大幅上涨超过4%，成为投资者瞩目的焦点板块。 在这种市场环境下，XBIT.Exchange去中心化交易平台无需KYC、无封控、无审核、私钥自管(掌控权归 自己所有)，凭借其 ...

关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、陈达飞、李欣越、赵宇、王茂宇 联系人| 李欣越 摘要 大类资产&海外事件&数据：关税豁免到期，发达市场多数下跌 发达市场多数下跌，美债利率快速回升。 当周，标普500下跌0.3%，道琼斯工业指数下跌1.0%；10Y美债 收益率上行8bp至4.4%；美元指数上涨0.9%至97.87，离岸人民币贬值至7.1736；WTI原油上涨2.9%至68.5 美元/桶，COMEX黄金上涨0.8%至3359.8美元/盎司。 关税豁免到期，美国提高关税税率。 7月7日，美国宣布提升14国关税，生效日期为8月1日，包括日本 25%、韩国25%、南非30%等。7月9日，美国另行发函七国，包括：阿尔及利亚30%；伊拉克30%等。此 外，特朗普表示自8月1日起，对进口铜产品征收50%关税。 6月纪要显示联储官员观点分化，欧元区5月零售销售降温。 6月联储会议纪要显示，部分官员认为关税 将会导致一次性价格上涨，但多数与会者认为关税可能会对通胀产生更持久的影响。5月欧元区零售销售 量环比-0.7%，较4月回落，欧洲居民消费者信心低迷仍是经济掣肘。 风险提示 地缘政治冲突升级；美国经济放缓超预期； ...

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【导读】年内新成立的ETF数量和规模均超去年全年 中国基金报记者曹雯璟 今年以来，无论是新成立的ETF产品数量还是发行规模均已超过2024年全年水平，从种类来看，ETF发 行呈现出多元化和细分化的特点。其中，股票型ETF在新发ETF中仍保持主导地位，债券型ETF也加速 密集新发，尤其聚焦在高等级信用债和科创债方面。 今年ETF（尤其是债券型ETF）发行市场如此火热的原因有多个方面。上海证券基金评价研究中心高级 基金分析师谈福嘉表示，第一，在政策驱动方面，今年5月，央行、证监会联合发布《关于进一步支持 发行科技创新债券服务新质生产力的通知》，政策红利推动科创债规模扩张的同时，也为ETF提供了充 足的底层资产。 第二，在市场需求与产品优势方面，2025年债券型ETF规模增速大幅度提升，显示市场对固定收益工具 的强烈需求。机构投资者对分散风险与获取稳定收益的需求，使得大量机构资金涌入债券型ETF，尤其 是科创债ETF这一类性价比较高的投资工具；此外，在宏观环境不确定性上升、市场波动加剧的背景 下，投资者对企业本身价值与质量愈加重视，从而导致诸如自由现金流之类的因子或策略价值逐步获得 市场认可，继而推动了主题产品的布 ...

证券研究报告 大炼化周报：长丝价格承压，产销上升 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004 联系方式：chensx@dwzq.com.cn 能源化工研究分析师：周少玟 执业证书编号：S0600525070005 联系方式：zhoushm@dwzq.com.cn 2025年7月13日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资要点 2 ◼ 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2529元/吨，环比-106元/吨（环比-4%）；国外 重点大炼化项目本周价差为1070元/吨，环比-58元/吨（环比-5%）。 ◼ 【聚酯板块】本周POY/FDY/DTY行业均价分别为6779/6986/8075元/吨，环比分别-211/-264/-193元/吨， POY/FDY/DTY行业周均利润为26/-102/24元/吨，环比分别-37/-73/-26元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为 24.2/24.7/29.4天，环比分别+2.5/+2.3/+0.8天，长丝开工率为91.9%，环比+0.7pct。下游方面，本周织机开工 率为56.2%，环比-1.9pct，织造企业 ...

【导读】年内 新成立 的ETF 数量 和规模均超去年全年 中国基金报记者 曹雯璟 今年以来， 无论是新成立的 ETF 产品数量还是发行规模均已超过2024年全年水平，从种类 来看，ETF发行呈现出多元化和细分化的特点。其中，股票型ETF在新发ETF中仍保持主导地 位，债券型ETF也加速密集新发，尤其聚焦在高等级信用债和科创债方面。 Wind数据显示，按基金成立日为统计口径， 截至7月11日， 今年以来， 已成立 的 ETF产品 达 184 只，募集 规模 达 1464.68亿元，无论是新成立的产品数量还是发行规模均已超过 2024年全年水平。 其中，股票型ETF 发行成立 164只，份额占比约65%，债券型ETF发行 成立 18只，份额占 比高达34.61%，跨境型ETF 发行成立 2只，份额仅占不足1%，而商品型ETF和货币型ETF 在2025年均尚未发行新产品。 值得关注的是， 年内债券型ETF也加速密集新发， 其中，科创债ETF 成为 绝对主力，目前 共发行10只科创债ETF，合计发行份额约290亿 份 ，占债券型ETF发行份额近57%。 在股票型ETF 方面 ，自由现金流ETF迎来密集发行高峰，目前已 ...

行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 2025 年 07 月 13 日 险资入市再迎政策支持，稳定币概 念叠加中报向好驱动非银板块估值 提升 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 冉兆邦 A0230524090003 ranzb@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 罗钻辉 (8621)23297818× luozh@swsresearch.com 看好 ——非银金融行业周报（2025/7/7-2025/7/11） 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 非银金融 - ⚫ 券商：本周申万券商 II 指数收涨 4.46%，跑赢沪深 300 指数 3.64pct。1）上海国资委围绕稳定 币&加密货币召开学习会。多家券商已经对虚拟资产领域进行布局：国泰君安国际升级其在港股一 号牌 ...