Core Viewpoint - The article discusses the increasing levels of U.S. debt driven by the potential passage of the "Beautiful Act" and the rising net deficit, which is expected to continue elevating U.S. debt levels over the next decade. It highlights the key holders of long-term U.S. Treasury bonds and their respective investment rationales. Group 1: Who Holds Long-Term U.S. Treasuries? - Foreign investors are the largest holders of U.S. Treasuries, followed by the Federal Reserve. As of Q1 this year, total U.S. Treasury holdings amount to approximately $26.9 trillion, with foreign investors holding about $9 trillion, accounting for roughly 33% of the total [1][4][10]. - The Federal Reserve's holdings peaked at over 26% during the QE period in 2021 but have since decreased to about 14% due to ongoing balance sheet reduction [4][10]. - Post-pandemic, U.S. households and non-profit institutions, including hedge funds, have significantly increased their Treasury holdings, rising from around 3% in 2021 to the current 11% [4][5]. Group 2: U.S. Investors' Rationale for Buying Treasuries - The Federal Reserve holds Treasuries for balance sheet management and is currently in a process of reducing its holdings, which have decreased from $5 trillion in May 2022 to $3.6 trillion in May this year [13][14]. - U.S. commercial banks buy Treasuries to meet liquidity regulations, particularly when the yield curve steepens, but their holdings are limited by supplementary leverage ratio (SLR) constraints [14][19]. - Pension funds and insurance companies invest in Treasuries primarily for asset-liability management, although their overall allocation to Treasuries remains relatively low [16][19]. - Households tend to invest in Treasuries for higher yields, especially when stock market returns decline relative to bond market returns, while also considering safety, liquidity, and inflation protection [19][20]. Group 3: Overseas Investors' Rationale for Buying Treasuries - Overseas investors view U.S. Treasuries as safe and stable investments, supported by the U.S. government's creditworthiness and the market's depth and breadth [22][24]. - Official foreign institutions hold Treasuries for foreign exchange reserve management and to ensure asset safety, as Treasuries are among the safest and most liquid assets globally [24][26]. - Some foreign official institutions, like Japan, have sold Treasuries to manage currency exchange rates, intervening in the market to stabilize their currencies [26][29]. - Non-official foreign investors may purchase Treasuries to hedge against currency risks, often using cross-currency swaps to manage their exposure [29].

美国财政部公布近期美债买入情况 金十数据6月25日讯，美国财政部：在最新双周报告期内，投资基金买入了409.67亿美元3年期美国国 债，上月为431.85亿美元；买入了162.95亿美元30年期美国国债，上月为177.63亿美元；买入了290.7亿 美元10年期美国国债，上月为289.42亿美元。外国投资者买入了63.5亿美元3年期美国国债，上月为 55.52亿美元；买入了52.93亿美元10年期美国国债，上月为78.75亿美元；买入了25.18亿美元30年期美国 国债，上月为30.06亿美元。 ...

5月下旬，美国国会 众议院投票通过《美丽大法案》（the One Big Beautiful Bill Act），推动特朗普财政议 程。债务增长的速度会有多快？美债是否适合买入？ 《美丽大法案》减税力度多大？ 若法案落地，预计 未来十年减税约3.8万亿美元，占财政收入约5.8%。增加 赤字方面，法案最主要的部分为《减税与就业法案》个人条款的延期，未来十年内减税规模约3.9万亿美元。 具体来看，包括将个人所得税税率永久化降低，延长替代性最低税优惠和个税标准提高等条款。此外，对企业 减税规模约3000亿美元，以及对取消小费税、加班税和汽车利息税等约7000亿美元。 减少赤字方面，未来十 年减支约1.5万亿美元，占财政支出约1.8%。 减支集中在医保、学生贷款和食品券，并削减了约1.1万亿美元 的《通胀削减法案》中的电动车、清洁能源税收抵免。 总体来看，未来十年美国财政净赤字或增加约2.4万亿 美元。目前，法案已递交至参议院审议，最早可能在7月初通过，最晚或在9月。 参议院修正案可能更宽松， 一方面，此前的参议院和解指令允许5.8万亿美元净赤字增加。另一方面，目前公开表态的共和党参议员多数 寻求财政宽松。考虑到共和 ...

证券研究报告 | 2025年06月09日 美元债双周报（25 年第 23 周） 中性 美国非农就业疲态初现，市场降息预期维持 2 次 美国 5 月非农就业放缓，失业率实质走高，劳动力市场疲态初现。5 月非农 新增 13.9 万人，略高于预期但为近三个月最低，前两月就业数据合计 被下修 9.5 万人，削弱整体表现。失业率表面持平于 4.2%，但实际已升 至 4.244%，为 2021 年以来新高，劳动力市场疲弱迹象初现。工资环比 上涨 0.4%，同比达 3.9%，均超过市场预期的 0.2%和 3.7%，表现强劲， 但主要因劳动力供给收缩而非需求旺盛，全职岗位减少超 60 万个，劳 动参与率降至 62.4%，创三个月新低。制造业就业减少 8000 人，联邦政 府裁员 2.2 万人，显示政策不确定性和财政收缩的影响正在显现。虽然 医疗和酒店业就业仍有增长，但难以扭转整体疲态。 美联储褐皮书显示美国经济略有放缓，企业因关税和不确定性计划转嫁成 本、减少招聘，前景趋于悲观。美联储最新褐皮书指出，截至 5 月 23 日， 美国经济活动在最近几周略有下滑，关税与高度不确定性正抑制企业与 家庭信心，各地报告劳动力需求疲软、招 ...

5）摩根海外稳健配置，久期最短，对标"1年期美债ETF"。 最近，好多美债基金放开了额度， 也有不少小伙伴问美债基金，那就再筛一遍，大概是这个样子： 1）工银和长信基金的，对标"7-10年美债ETF"。 2）汇添富、富国、海富通的，对标"3-7年美债ETF"。 3）国富、中银，还有华安的2只，大概对标"3年期美债ETF"。 4）易方达中短期美元债，对标"1-3年美债ETF"。 | 其金代码 | 直令周称 200 | 其全经理 | 直令迎植 | 由陶服 | 2024年 | 2025年 | 对标美 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (亿元) | 30 | 收益 | 收益 | 需量等 | | 003385. OF | 工银全球美元债A人民币 | 陈润 | 8.54 | 100元 | 1.20% | 1.85% | 7-10年 | | 004998. OF | 长信全球债券人民币 | 同科学 | 15.14 | 1000元 | -1.50% | 2. 30% | 美倩ETF | | 004419. OF | 汇添富精选美元债A人民币 ...

以下文章来源于熊园观察 ，作者熊园、刘新宇 熊园观察 . 记录【国盛证券.熊园团队】对宏观经济的思考。 文/国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事 熊园 4月初特朗普宣布对等关税后，部分观点认为海外国家可以采取抛售美债 的 方式来反制，虽然 近期关税有 所缓和， 但尚不 能 排除后 续是否出 现 反 复。由于目前美债规模十分庞大，市场担忧一旦海外国家抛售美债，可能 导致美债市场出现系统性风险。本文从美债期限结构与投资者结构、到期 分布与偿还压力、交易规模与外国减持复盘这3大维度，详细分析了美债 市场的运行状况，并对潜在抛售风险做出评估。 美债期限结构与投资者结构 期限结构： 美国国债期限可大致划分为短期（1年以内，也称T-Bills）、中期（1-10年，也称T-Notes）、长期（10年以上，也称T- Bonds）。存量角度看，截至2025年3月，短期国债占比21.5%，中期国债占比51.8%，长期国债占比17.2%，此外还包括TIPS债券和浮动 利率票据，规模较小。增量角度看，2023年以来，美债发行中短期国债占比基本保持80%以上。通常而言，美国政府为降低负债成本， 往往会在低利率时发行更多中长期 ...

证券研究报告 | 宏观研究 gszqdatemark 2025 05 21 年 月 日 宏观点评 三大维度看，美债抛售风险有多大？ 4 月初特朗普宣布对等关税后，部分观点认为海外国家可以采取抛售美债 的方式来反制，虽然近期关税有所缓和，但尚不能排除后续是否出现反复。 由于目前美债规模十分庞大，市场担忧一旦海外国家抛售美债，可能导致 美债市场出现系统性风险。本文从美债期限结构与投资者结构、到期分布 与偿还压力、交易规模与外国减持复盘这 3 大维度，详细分析了美债市场 的运行状况，并对潜在抛售风险做出评估。 核心结论：美债存量规模和日均交易规模均十分庞大，远超任一海外国家 持有美债的规模，因此单一国家不具备操控美债市场的能力。历史经验也 表明，海外国家减持对美债走势的影响要弱于基本面变量。需要警惕的是， 若关税反复引发"众怒"，促使海外各国实施联合抛售，则对美债市场乃至 全球金融市场造成的冲击将明显加剧。 1、美债期限结构与投资者结构 1、《关税下降对美国经济和通胀的影响——兼评美国 4 月 CPI 》 2025-05-14 2、《唯一确定的是不确定性——美联储 5 月议息会议 点评》 2025-05-08 3、 ...