财富管理月报 2025年6月 主要股票市场月度涨跌幅(%) 主要债券市场月度涨跌幅(%) | 股票市场 | 月度 | YTD | | --- | --- | --- | | 标普500指数 | 4.96 | 5.50 | | 纳斯达克100指数 | 6.27 | 7.93 | | 道琼斯指数 | 4.32 | 3.64 | | 欧洲Stoxx 50指数 | -1.18 | 8.32 | | 富时100指数 | -0.13 | 7.19 | | 德国DAX指数 | -0.37 | 20.09 | | 法国CAC40指数 | -1.11 | 3.86 | | 恒生指数 | 3.36 | 20.00 | | 恒生科技指数 | 2.56 | 18.68 | | 上证指数 | 2.90 | 2.76 | | 沪深300指数 | 2.50 | 0.03 | | 富时中国A50指数 | 1.31 | 0.19 | | 日经225指数 | 6.64 | 1.49 | | MSCI 东盟指数 | -0.04 | 3.37 | | MSCI 印度指数 | 3.40 | 6.04 | | 债券市场 | 月度 | YTD | | - ...

每日晨报 2025 年 7 月 10 日 银河观点集萃 责任编辑 周颖 ☎：010-80927635 网:zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511090001 要闻 6月份,全国居民消费价格同比上涨0.1% www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 ● 宏观:核心 CPI 继续回升,PPI 同比降幅走阔 -- 6 月物价数据解读。CPI 低 位运行,PPI 持续承压:本月 CPI 同比连续下降 4个月后转涨,7月或受翘尾 因素影响仍承压。展望后市,一是猪价稳中有降,食品价格整体稳定。今年 2- 3月生猪价格开始步入下行通道,我们预判后期补栏会持续疲弱,今年猪价回 落速度或偏慢。农作物方面,7月4日联合国粮农组织最新预测,全球谷物产 量在 2025/2026 年度产量将创下新高,这极大地稳定了粮食价格。二是供应过 剩与需求增长乏力构成主要挑战,油价或承压。供给端,7月5日欧佩克会议 上讨论 8月份增产事宜,此外有消息透露"欧佩克+"将在 8月 3日举行的下 次会议上考虑９月再增加约 54.8 ...

Core Viewpoint - The People's Bank of China and the Hong Kong Monetary Authority announced three measures to optimize the Bond Connect program, particularly expanding the investor base for the "Southbound" channel to include more non-bank financial institutions [1] Group 1: Expansion of Investor Base - The "Southbound" channel will now allow securities firms, funds, insurance companies, and wealth management firms to participate, broadening the investment opportunities for domestic investors [1][2] - Currently, only 41 bank-type financial institutions and qualified domestic institutional investors (QDII and RQDII) can invest through the "Southbound" channel [1] Group 2: Benefits for Non-Bank Financial Institutions - The expansion provides non-bank institutions with a wider global asset allocation channel, enhancing flexibility and potential returns on investments [2] - Multi-currency and multi-market allocations will help mitigate the impact of interest rate fluctuations in a single market, thereby increasing risk resilience [2] - Non-bank institutions can dynamically adjust their domestic and foreign asset allocation ratios, leveraging differences in monetary policies across regions to alleviate operational pressures [2] Group 3: Market Impact and Future Outlook - The increase in market participants is expected to bring more incremental funds to the Hong Kong bond market, improving liquidity and trading scale [3] - As of May this year, the "Southbound" channel has facilitated the trading of 918 bonds with a balance of 532.94 billion yuan [3] - Future enhancements may include the introduction of derivatives like interest rate swaps and options to meet institutional hedging needs [3]

超配全球股票，看淡美元。 日前，渣打银行财富方案部日前发布了主题为"美元转向，运筹决胜"的《2025年下半年全球市场展望》。 展望指出，从宏观层面来看，全球央行放宽政策、美国经济很大机会软着陆及美元走弱都有利于风险资产，渣 打继续看好全球股票，并将亚洲（除日本）股票上调至超配。 继续看好全球股票 由于美元预计走弱，渣打看好欧元、英镑和日元，以及5-7年期的美元债券，并将新兴市场本币债上调至超 配。此外，美国重新加征关税、通胀和经济数据疲软是主要风险，黄金和另类投资策略作为有吸引力的多元化 投资工具，有助于降低暂时的波动。 渣打银行北亚区首席投资总监郑子丰表示，当前，全球的投资环境仍然充满不确定性。今年以来，"去美元 化"的结构性风险备受关注，美元的走弱促使更多资金流入新兴市场，"我们预计包括中国和韩国在内的亚洲 （除日本）股票市场将表现领先"。 同时，郑子丰提到，在进行资产配置时，建议投资者不仅要考虑资产类别的多样化，还需要有地域的多样化， 通过多元化的资产配置维持长期的卓越回报。 值得注意的是，在美国经济软着陆的基本情境下，渣打仍然认为股票有进一步上行的空间，因此倾向于略微看 好股市多于固定收益。 在固定收 ...

具体来看，债券方面，渣打认为，收益率之间存在着"拉锯战"，对美联储减息的预期抵消了对美国 预算赤字的忧虑。渣打将全球债券作为投资组合内的核心配置，超配新兴市场本币政府债，并基于估值 高企以及美国经济增长不确定性导致收益率溢价扩大的风险，低配发达市场投资级公司债，同时看好新 兴市场亚洲本币债、英国国债（未对冲外汇风险）和美国国库抗通胀债券。 股票方面，渣打仍然超配全球股票。贸易紧张局势继续缓和且盈利增长稳健，尽管受到关税影响， 但通胀至今仍然受控。渣打将亚洲（除日本）股票上调至超配，考虑到美元走弱促使更多资金流入新兴 市场，估值有吸引力。渣打将美国股票下调至核心持仓，虽然盈利强劲，但"去美元化"的论调成为削减 过多长仓的依据。 外汇方面，渣打认为周期性因素应导致美元在未来6至12个月走弱，预计美元下半年仍会受到短期 周期性因素的压力。欧元和日元可能成为美元走弱的赢家，英镑亦表现出韧性。由于国内利率低与美元 疲软相互平衡，瑞郎可能会保持区间震荡。 7月8日，《国际金融报》记者获悉，渣打银行财富方案部日前发布《2025年下半年全球市场展 望》。从宏观层面来看，全球央行放宽政策、美国经济很大机会软着陆及美元走弱都有利 ...

宏观经济方面，核心情境为美国经济软着陆几率提升，美联储可能在2025年下半年减息，货币及财政政策宽松将支持新兴市场 及欧洲增长；同时存在下行和上行风险。 此外，报告还涉及基础及基础+资产配置模型、多资产收益策略、对客户关心问题的看法、量化观点等内容，呈现了对全球市场 多维度的分析与展望。 今天分享的是：渣打银行：2025年下半年全球市场展望报告-美元转向 运筹决胜 报告共计：33页 渣打银行2025年下半年全球市场展望报告的核心观点围绕"美元转向 运筹决胜"展开，对全球各类资产及宏观经济形势进行了分 析。 报告超配全球股票，认为全球各地放宽政策、美国经济很大可能软着陆及美元走弱都有利于风险资产，且看好多元化的全球股 票配置，将亚洲(除日本)股票上调至超配。从具体市场看，美国股票盈利强劲，欧洲(除英国)股票估值低廉且财政支出将支持盈 利增长，日本股票有公司治理改革等利好因素，中国和韩国股票在亚洲(除日本)市场预计表现领先，印度股票结构性因素有吸引 力。 在债券方面，报告预计美元走弱，看好5-7年期的美元债券，并将新兴市场本币债上调至超配。新兴市场本币债可能获益于美元 疲软及新兴市场央行减息，美国国债收益率未来6 ...

□本报记者 魏昭宇 7月4日，华宝基金发布公告称，为保护持有人的利益，自7月7日起，华宝纳斯达克精选股票型发起式证 券投资基金（QDII）在各代销机构的单日单个基金账户累计申购（含定投，A类、C类份额分别计算） 金额上限调整为2万元（含）。公开资料显示，该基金此前的大额申购限制为5000元。 同日，华宝基金还有多只QDII产品调整了大额申购限制金额。比如，华宝致远混合型证券投资基金 （QDII）将之前2万元的大额申购门槛调整为20万元，华宝海外科技股票（QDII-LOF）将之前2000元的 大额申购门槛调整为1万元。 7月以来，不少QDII基金恢复了正常申购业务或提升申购限制金额。比如，华安基金在7月2日发布公告 称，为满足基金投资者的投资需求，公司决定自7月3日起恢复华安日经225ETF的申购业务。此外，汇 添富纳斯达克生物科技ETF发起式联接（QDII）、汇添富纳斯达克100ETF发起式联接（QDII）等多只 产品发布公告称，恢复大额申购业务。 7月以来，华宝基金、汇添富基金、华安基金等多家公募机构旗下QDII产品"开门迎客"，或恢复QDII产 品的正常申购业务，或提升QDII产品的大额限购金额。 据悉， ...

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【导读】中外资机构热议下半年投资机遇：继续看好中国股市，弱美元情景下全球资产须多元灵活配置 中国基金报记者 郭玟君 2025年上半年，全球金融市场在美国发动关税战、地缘政治冲突和AI技术革命等影响下剧烈震荡。进入下半年，机构对全球市场前景有何 展望、如何制定资产配置策略，备受关注。 中国基金报邀请 工银国际首席经济学家程实，汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正，渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕 杰，安联投资亚太区高级经济师汤继成，博时基金（国际）有限公司固定收益部副主管卢里 等机构人士，共同探讨下半年的投资机遇。 工银国际首席经济学家 程实 汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监 匡正 渣打中国财富管理部首席投资策略师 王昕杰 中国基金报：下半年人民币会否继续走强？ 程实： 下半年人民币汇率预计将呈现温和升值、双向波动走势。国内经济基本面趋稳向好，若美联储在下半年启动降息，中美利差有望收 窄，将进一步提升人民币资产的吸引力。 安联投资亚太区高级经济师 汤继成 博时基金（国际）有限公司固定收益部副主管 卢里 下半年继续看好中国股市 中国基金报：下半年如何调整A股及港股投资策略？ 程实： 下半年A股和港 ...

证券研究报告 未决之时，见机而动 ——美元债与汇率2025年半年度报告 证券分析师 刘璐 S1060519060001 （证券投资咨询） 邮箱：liulu979@pingan.com.cn 研究助理 王佳萌 S1060123070024（一般从业资格） 邮箱：wangjiameng709@pingan.com.cn 2025年7月2日 请务必阅读正文后免责条款 摘要 市场回顾：政策扰动市场，美债利率宽幅震荡。上半年，美国资产价格主要围绕政策端进行交易。利率债方面，1-3月，受到政府削减支出和贸易 不确定性影响，美国企业和居民乐观情绪逆转，驱动美债利率下行。4月，政策的反复和高度不确定性导致投资者对美元资产的"不信任"，美债 被抛售；5月，风险情况边际转好叠加财政担忧重现，美债利率总体上行。信用债方面，信用利差略有上行。尽管信用债表现受到政策不确定性和 流动性的拖累，但是美国硬数据表现稳健，利差整体上行幅度可控。 利率策略：三季度是确定市场走向的重要观察窗口。目前美国通胀压力尚未显现，三季度是检验美国经济向"滞"还是"胀"的方向更进一步的窗 口期，核心路标是看企业和居民之间的成本分担。1）若未来2-3月通胀没有 ...