道格拉斯·麦格雷戈，这位退役美国陆军上校，近年来在多个访谈中不断谈论全球力量的变化。从2021年起，他便在媒体上指出，美国的外交政策需要进行 调整，因为冷战已经结束了近30年。麦格雷戈强调，像北约这样的旧有联盟可能会逐渐消失，美国也不应再继续为欧洲提供免费的安全保障。他看到了东方 国家的崛起，尤其是中国在制造业和资源控制方面的强势表现。2025年，麦格雷戈在YouTube节目中提到，中国已经掌握了稀土精炼技术，这使得美国对中 国产生了较强的依赖。他指出，中国的一带一路项目正在建立一个连接欧亚的网络，而美国的海军则很难在这一过程中发挥作用。麦格雷戈作为前国防部顾 问的经历，让他有更深入的视角，他认为美国正面临内部诸多挑战，而中国则在稳步推进。谈到美国衰退的原因，麦格雷戈时常提到债务问题和制造业外包 问题。他警告称，2025年美国的债务将达到38万亿美元，金融系统随时可能崩溃。他追溯到1971年美国脱离金本位制度，导致了无限制的货币印刷和持续不 断的战争。麦格雷戈还批评美国的教育体系，认为它存在着灾难性的缺陷，学生的成绩无差别，所有人都能拿到高分。而中国则注重选拔具有天赋的工程 师。麦格雷戈认为美国将高科技制造业 ...

文 /外交学院国际经济学院院长 欧明刚 20 25年以来全球风险事件频发，美元作为传统避险资产不但没有升值， 反而累计回落近8%（截至20 25年11月20日），引发市场广泛关注。短期 汇 率 预 测 存 在 高 度 不 确 定 性 ， 其 准 确 度 甚 至 不 超 过 随 机 游 走 模 型 （ The Me e s e -Rogo ff Puz z l e）。但拉长时间维度看，美元总是在强弱之间循环 往复，表现出明显的周期性律动，而且往往是长周期和大周期。 美国联邦政府虽然结束了长达43天的关门闹剧，但其债务难题将长期存在，原因在于，美国经济社会结构和两党政治体制以及美元的国际储备地位，使得 美国没有足够的动力和压力来解决联邦政府债务问题。这不仅影响美国经济，而且还会对全球产生溢出效应。 持续高企的美国债务 美国联邦政府的债务规模正以惊人的速度一次又一次地创造历史记录。联邦政府债务在2022年1月31日攀升至30万亿美元，2025年8月时触及37万亿美元， 而在此次美国政府关门期间突破38万亿美元。美国国会预算办公室曾在2020年1月预测37万亿美元的债务余额会出现在2030财年后，但事实证明债务上涨 ...

Core Viewpoint - The concept of "cut-off line" highlights the fragility of the U.S. social security system, indicating that ordinary citizens may face severe financial distress due to systemic vulnerabilities, leading to a potential debt crisis for taxpayers and the nation [1]. Group 1: Medicare System Challenges - The U.S. Medicare system is facing unsustainable growth in expenditures, which has become a primary driver of the national debt issue, contributing to a projected funding gap of over $53 trillion, accounting for 72% of the total long-term funding shortfall [1]. - In the next decade, the federal Medicare program is expected to generate a funding gap of $9.5 trillion, representing 45% of the anticipated $21 trillion federal deficit [1]. Group 2: Expenditure Growth Factors - Medicare spending is increasing at a rate faster than GDP growth, and without reform, economic growth alone will not resolve the issue [2]. - Key factors driving the accelerated growth in Medicare expenditures include advancements in medical technology and increased life expectancy, but the more fundamental issue lies in systemic inefficiencies and resource wastage within the Medicare framework [2]. Group 3: Systemic Inefficiencies - A significant portion of Medicare spending, potentially over one-third, does not yield tangible health benefits for patients, as the system incentivizes low-quality service providers [2]. - The inclusion of various diagnostic and treatment services in Medicare spending has not adequately considered the resulting resource wastage and the financial burden on taxpayers [4]. Group 4: Lobbying and Reform Resistance - Some insurance providers exploit diagnostic exaggeration to profit from Medicare, while a powerful lobbying group comprising insurers and healthcare providers actively resists reforms that would close these loopholes, spending six times more than military lobbying efforts [4]. - Proposed reforms to the Medicare system, which could significantly impact the healthcare industry's profits, face substantial resistance in Congress due to partisan conflicts and lobbying pressures [7].

这就形成了一个极其诡异的逻辑闭环。美国朝廷欠的债越多，市场上流通的美元就越多，而每一张美元背后其实都是债务。 我看到美国财政部公开的数据，现在的美国国债规模已经突破了34万亿美元。这是一个什么概念？这笔钱如果平摊到每个美国人头上，连刚出生 的婴儿都要背负差不多10万美元的债务。更要命的是，这些钱是有利息的。 根据彭博社的统计分析，美国每年光是支付国债的利息就已经突破了1万亿美元，这笔钱比他们一年的军费预算还要高。这就相当于一个人办了 一堆信用卡，结果每个月的工资连最低还款额的利息都不够还，只能再去办新的信用卡来套现还利息。 我也在想，难道美国历届总统就没人觉得这事儿憋屈吗？堂堂大国朝廷，连铸币权都没有。其实是有的。我翻看了1963年的历史档案，当时的肯 尼迪总统干过一件惊天动地的大事。他签署了第11110号行政命令，试图让美国财政部直接发行以白银作为支撑的"白银券"，也就是想把印钞权 从美联储手里抢回来。 我问你个问题，你现在要是手边有美元现金，拿出来一张看看，不管是多少面额的，你有没有发现那上面最显眼的一行字有点不对劲。 那上面印的不是"美国券"，也不是"美国财政部券"，而是"联邦储备券"，对应的英文是Fe ...

Core Insights - The U.S. Treasury's international capital flow report indicates significant changes in foreign holdings of U.S. Treasury bonds, with China and Canada reducing their holdings substantially while Japan and the UK increased theirs [1][3]. Group 1: Changes in Foreign Holdings - China reduced its U.S. Treasury holdings by $11.9 billion, bringing its total to $760.1 billion, the lowest since 2009 [1]. - Canada sold off $56.7 billion in U.S. Treasuries, leaving its holdings at $419.1 billion, which is over 10% of its total [1]. - In contrast, Japan increased its holdings by $10.7 billion to $1.2 trillion, and the UK added $13.2 billion to reach $877.9 billion [1]. Group 2: Trends in U.S. National Debt - The total U.S. national debt surpassed $38 trillion, with interest payments reaching $1.1265 trillion, accounting for 23% of federal revenue [5]. - The national debt is projected to exceed $38.4 trillion by December 2025, with annual debt increases nearing $4 trillion [7]. Group 3: Geopolitical and Economic Implications - China's reduction in U.S. Treasury holdings is part of a strategy to diversify foreign exchange reserves amid geopolitical instability and potential financial sanctions [3]. - Canada's significant sell-off reflects dissatisfaction with U.S. policies and a desire to mitigate risks associated with dollar-denominated assets [3]. - Japan's increase in holdings is driven by a weak yen and a lack of confidence in domestic investments, while the UK's strategy is influenced by economic pressures post-Brexit [3]. Group 4: Market Reactions and Future Outlook - The overall foreign ownership of U.S. Treasuries rose to $9.24 trillion, a 6.3% increase from the previous year, despite significant sell-offs by key allies [1][9]. - The shift in foreign investment strategies indicates a reevaluation of the long-term value of the U.S. dollar and reflects changing global economic dynamics [9].

我问你个问题，你有没有发现，这世界上有一种特别赖皮的游戏规则，就是当庄家发现自己快要完不成目标的时候，他不是去努力完成，而是直接把目 标给改了？ 这事儿发生在你老板身上你可能会骂娘，但现在这事儿可能要发生在全球最大的印钞机——美联储身上了。我这两天刷新闻，看到斯科特·贝森特的一个 言论，当时我就愣在那儿琢磨了半天，这哪是在谈经济，这分明是在给咱们所有人打预防针。 贝森特这人不是路人甲，他是索罗斯的前合伙人、Key Square Group的创始人，更是特朗普阵营里的经济红人，被外界普遍看作是未来美国财政部长的热 门人选。 他说了一句特别耐人寻味的话，大概意思是：美联储那个死守了多年的2%通胀目标，是不是该改改了？他建议等通胀稍微稳一点，咱们可以把目标设成 一个区间，比如1.5%到2.5%，甚至1%到3%都行。 我查了下资料，这话可不是随便说说的。按照路透社和彭博社的报道，这种风声最近放出来，背后全是算计。你美联储死守2%这个数字，其实也就是从 2012年伯南克时代才正式写进官方文件的，虽然之前大家心照不宣都按这个来，但真把它当成金科玉律也就这十几年的事。 为什么是2%？因为这是一个很微妙的平衡点，既能避免通缩 ...

12月8日，一个值得载入金融史册的日子。 这一天，现货黄金价格年内涨幅逼近60%，而标普500指数也上涨了超过16%。 国际清算银行发布的一份报告， 将这一现象称为"至少50年来首次"，并指出黄金与美股同时呈现这种"爆炸性上涨"态势，往往预示着潜在泡沫的存在，之后常伴随着负回报或低迷时期。 这份来自"央行中的央行"的警示，像一颗投入平静湖面的石子，在狂热的黄金市场中激起了层层涟漪。 进入2025年，市场对美联储将连续降息的预期不断强化，特别是在8月和9月美国非农就业数据接连弱于预期之后，资金涌入黄金市场的速度明显加快。 更 有甚者，市场开始担忧美联储的独立性。 有分析指出，美国总统对美联储的干预增加，提名倾向大幅降息的官员，持续施压主席降息，这些举动都加剧了 市场对美元信用根基的担忧，成为了金价上涨的"助燃剂"。 第二股力量，则来自对美元和美国财政可持续性的深层焦虑。 这不仅仅是利率问题，更是信用问题。 美国联邦政府债务规模已超过37万亿美元，且仍在快 速增长。 更戏剧性的是，2025年10月，美国政府因两党争斗再度陷入"停摆"，关键经济数据发布进入"真空期"。 这些事件让全球投资者不得不思考：美国的债务问题 ...

尽管美国今年通过加征进口商品关税增加财政收入，2025 财年赤字预计降至 1 万 7800 亿美元，但债务 利息支出仍高达 1 万亿 2000 亿美元。花旗集团利率策略师贾森・威廉姆斯（Jason Williams）直言，即 便关税收入达 3000 亿至 4000 亿美元，仍不足以覆盖现有债务利息，"当前局面如同陷入流沙，虽下沉 速度放缓但仍在持续，仅靠关税无法摆脱困境"。值得注意的是，利息支出在联邦赤字中的占比正不断 扩大，进一步挤压公共支出空间。 美国财政部 12 月 4 日公布的数据显示，截至今年 11 月，美国未偿还国债总额有史以来首次突破 30 万 亿美元大关，达到 30 万亿 2000 亿美元，较上月增长约 0.7%。作为国家债务的最大组成部分，这一数 据凸显美国财政可持续性面临的严峻挑战，而高额利息支出与债务增长的 "雪球效应" 更引发市场广泛 担忧。 AI制图 数据显示，当前美国国家债务总额已高达 38 万亿 4000 亿美元，除未偿还国债外，还包含对社会保障信 托基金及储蓄债券持有人等的欠款。与 2018 年的 21 万亿美元相比，国债规模在短短数年内实现显著激 增。目前美国法定债务上限为 ...

美国国债总额首次突破30万亿美元大关——自2018年以来已增长逾一倍。 | Record Date TJ | Debt Held by the Public T+ | Intragovernmental Holdings TJ | Total Public Debt Outstanding ↑↓ | | --- | --- | --- | --- | | mm/dd/yyyy - mm/dd/yyyy - | Q | Q | Q | | 12/3/2025 | $30,843,637,085,897.30 | $7,559,894,956,108.98 | $38,403,532,042,006.28 | | 12/2/2025 | $30,843,863,156,002.45 | $7,579,901,523,401.57 | $38,423,764,679,404.02 | | 12/1/2025 | $30,853,068,463,300.35 | $7,572,604,715,574.28 | $38,425,673,178,874.63 | | 11/28/2025 | $30,774,117,23 ...

热门科技股多数上涨。Meta涨超3%，英伟达涨超2%，特斯拉涨超1%。 美股三大指数12月4日收盘涨跌不一，盘中一度集体下跌，临近尾盘突然拉升，截至收盘，纳斯达克指数、标普500指数均飘红。 另外，美国债务总额和利息支出持续飙升，这是特朗普持续给美联储施压的原因。最新公布的数据显示，美国国家总债务达38.4万亿美元，其中包括对社 会保障信托基金、储蓄债券持有人等的欠款。截至11月，美国财政部发行的主权债务总额首次突破30万亿美元，自2018年以来已增长逾一倍。 中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数收涨0.39%。蔚来涨超4%，小鹏汽车涨超3%，百度、哔哩哔哩涨超1%。 花旗集团利率策略师杰森·威廉姆斯指出："最大的挑战是利息支出。即便关税收入达到3000—4000亿美元，仍远低于我们为现有债务支付的利息。我们就 像陷入流沙，关税或许让我们下沉得慢一点，但仍在下沉。" | 名称 | 现价 | 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | | 蔚来 | 5.000 | 4.39% | | 路特斯科技 | 1.368 | 3.64% | | 易电行 | 2.080 | 3.48% | | 小鹏汽车 | 19. ...