智通财经APP获悉，交银国际发布研报称，美联储正处于从"预防式降息"向"观望等待"过渡的关键阶 段，短期政策路径的不确定性预计将有所上升。10月议息会议后，市场对12月降息的预期已明显回落 ——从会前的82.4%降至63.8%。12月的利率决议仍将是数据路径依赖，核心关注点仍在于政府停摆结 束后就业数据能否显示出明显改善，及关税对商品通胀的滞后影响是否超出预期。 交银国际主要观点如下： 美联储亦宣布将于12月1日停止缩表 近期美国货币市场已出现流动性趋紧的明显信号：隔夜逆回购余额持续下降；常设回购便利使用量增 加；银行准备金规模收缩；有效联邦基金利率相对于准备金余额利率开始上升。以上迹象表明准备金水 平已接近"充足"标准的临界点。同时，自2022年6月启动缩表以来，美联储资产负债表规模已缩减2.2万 亿美元，占GDP比重由高峰时的35%已降至约21%，因而当前停止缩表的时机也较为适宜。 停止缩表后，美联储将继续允许机构抵押贷款支持证券(MBS)到期，并将所得资金再投资于短期国债， 旨在缩短资产负债表的加权平均久期，使其更接近流通中国债存量的久期结构，从而进一步推进资产负 债表正常化进程。 2025年10月30 ...

日本央行正加快制定减持庞大ETF持仓的计划，核心将是通过市场逐步出售这些风险资产。近期，多位 高官发出更明确信号，显示抛售行动距离落地已更近一步。但抉择何时启动这一政策仍是最大悬念。 副行长内田真一近日表态称，央行将思考如何处理其手中ETF与房地产信托基金资产，释放了行动临近 的最强信号之一。相较之下，行长植田和男此前则强调决策"不急于一时"。 因此，出售ETF是日本央行实现资产负债表正常化的必经之路。央行审议委员Kazuyuki Masu在7月曾表 示： "没有人认为维持现状是可以的，所以我们需要在某个时刻缩减持有规模。" 如果日本央行启动ETF减持，意味着自2010年以来规模高达37万亿日元（约合2510亿美元）的资产或将 逐步进入市场。债券不同，ETF等权益类资产不会自然到期结算，因此只有真正卖出才能从资产负债表 消化，对股市流动性和估值带来实际影响。 目前，日本政坛因首相石破茂辞职陷入动荡，央行何时正式公布抛售细则和时点，成为左右全球市场和 本地资产价格的最大变数。 出售方案浮现，渐进式抛售成首选 据媒体援引熟悉计划的多名消息人士透露，日本央行内部战略将以"分阶段、小批量、逐步抛售"为主 线，而不会采 ...

日本央行审议委员田村直树：日本央行必须稳步推进资产负债表的正常化，尽管这可能需要一些时间。 ...