【短评-黄金】美联储发布褐皮书显示，根据美联储12个辖 区中的大部分报告，自上次报告以来，经济活动基本持平，不 过有2个辖区指出经济小幅下滑，1个辖区报告经济小幅增长。 整体前景基本未变，部分人士指出未来几个月经济活动放缓的 风险加大。评：美国经济放缓压力增加，美联储12月降息预期 陡升，贵金属震荡偏多。黄金短期震荡偏多，中期或高位震 荡。关注美元指数对黄金的影响。 投资咨询中心 2025年11月27日 【短评-塑料】华北LLDPE主流价6919元/吨，环比上日-14 元/吨；LLDPE周度产量30.46万吨，周下降1.19%；生产企业库 存16.61万吨，周度-15.98%；油制日度生产毛利-335元/吨；中 国聚乙烯下游制品平均开工率周上升0.2%，其中农膜整体开工 率较前期-0.1%；PE包装膜开工率较前期+0.5%。评：供应端， 生产企业装置预计大稳小动，薄膜生产比例在偏高水平，市场 现货较充足，生产企业库存下降，下游工厂开工小幅上升，需 求预计陆续下滑，成本端原油价格偏弱。预计L2601合约短期偏 弱运行，上方压力6770一线，建议观望或反弹短线做空。 今 日 早 评 重点品种： 研究员 姓名：师秀 ...

【短评-原油】贝克休斯公布的数据显示，截止11月21日的 一周，美国在线钻探油井数量419座，创下自10月以来的最高水 平，比前周增加2座；比去年同期减少60座；据央视新闻客户端 报道，美国近日就结束俄乌冲突提出28点新计划,并给乌克兰划 定了接受期限，并频频公开施压。泽连斯基直言"乌克兰正面 临非常艰难的选择"。评：投资者考虑美国降息的可能性与乌 克兰和平协议的可能性之间进行权衡，美股上涨推动国际油价 跌后收高。整体上，OPEC+维持增产立场及全球经济、需求欠 佳。俄乌新的和谈再度受到市场关注，地缘趋紧风险缓和，阶 段性国际油价偏弱运行。 【短评-白银】美联储理事沃勒表示，最新数据显示劳动力 市场依然疲软，因此他主张在12月进行降息。美国旧金山联储 主席、2027年FOMC票委戴利表示，她支持在下个月降息，因为 她认为就业市场突然恶化的可能性比通胀骤然上升更大，也更 难以控制。评：受美联储降息预期影响，风险偏好得到提振， 贵金属偏多属性增加。白银震荡偏多，关注黄金和白银的分 化。 投资咨询中心 2025年11月25日 今 日 早 评 重点品种： 研究员 姓名：师秀明 邮箱：shixiuming@nzfco. ...

Core Viewpoint - The article discusses the recent market downturn, emphasizing the importance of maintaining a long-term investment strategy and emotional stability during periods of volatility [5][6][33]. Group 1: Market Overview - The market experienced a significant decline, with the CSI All Share Index dropping by 5.05% over five consecutive days, marking one of the largest declines since the current bull market began [5]. - Following the rise of the Shanghai Composite Index above 4000 points, market volatility has increased, leading to divergent opinions among investors [5][6]. Group 2: Psychological Aspects of Investing - The article highlights the psychological challenges investors face during market corrections, including feelings of confusion, fear, and regret, especially for those who entered the market recently [8][10][12]. - It notes that experienced investors tend to manage their emotions better and adhere to their strategies, while new investors may react impulsively [12][34]. Group 3: Strategies for High Volatility - Investors are advised to review their holdings, ensuring that core broad-based indices remain a stable foundation in their portfolios [15]. - Maintaining discipline in investment plans is crucial, as market downturns can present opportunities to buy undervalued assets [18]. - The importance of patience and a long-term perspective is emphasized, as true investment success requires time and resilience [22][24]. Group 4: Key Questions During Market Corrections - The article addresses common concerns during downturns, such as what to do if previously purchased assets are now at a loss, suggesting that long-term fundamentals should guide decisions [25]. - It advises against trying to time the market for bottom-fishing, instead recommending a focus on long-term valuation and asset allocation strategies [26][29]. - Investors are encouraged to refine their strategies before increasing positions, ensuring that decisions are based on comprehensive market analysis rather than short-term fluctuations [30][31].

今 日 早 评 重点品种： 【短评-原油】据央视消息，当地时间11月20日，乌克兰总 统办公室宣布，总统泽连斯基已正式收到美方提交的俄乌冲突 和平计划草案。美方评估认为，该方案有望为停滞已久的外交 进程带来突破性进展；据央视报道，当地时间20日，针对英 国、法国、德国与美国在国际原子能机构理事会上推动的伊朗 核问题决议，伊朗外长阿拉格齐回应称，这些国家的举动无视 伊朗的互动和善意，损害了国际原子能机构的信誉和独立性， 并破坏了该机构与伊朗之间的互动与合作进程。评：整体上， 原油市场供应过剩大势下原油驱动力向下，短期地缘影响弱 化，震荡偏弱对待。 【短评-黄金】美联储最新公布的10月FOMC会议纪要显示， 决策层在是否继续降息的问题上出现罕见的深度分歧，讨论焦 点从通胀风险到劳动力市场降温，再到经济增长与金融环境的 偏差，呈现出多线不确定性叠加的局面。评：会议纪要增加了 12月是否降息的不确定性，降息前景不明，贵金属陷入震荡。 黄金承压，中期或高位震荡。关注美元指数对黄金的影响。 投资咨询中心 2025年11月21日 姓名：丛燕飞 研究员 姓名：师秀明 邮箱：shixiuming@nzfco.com 期货从业资 ...

【短评-白银】美国劳工统计局表示，将不会发布10月份就 业报告，并指出会将这些非农就业数据纳入11月份就业报告 中。美国劳工统计局表示，10月份的家庭数据（用于计算失业 率等关键统计数据）无法追溯收集，11月份的就业报告将于12 月16日发布。评：由于就业数据确实，美联储对12月决策较为 困难。美国经济下行压力施压白银做多情绪。美联储12月降息 的变动依然存在，施压贵金属。白银短期承压，中期依然看 多。关注黄金和白银的分化。 【 短 评 - 橡 胶 】 泰 国 原 料 胶 水 价 格 57 泰 铢 / 公 斤 （0.3/0.53%），杯胶价格暂无，海南胶水制全乳价格16000元/ 吨（0/0%），制浓乳胶价格16000元/吨（0/0%）；截至2025年 11月16日，中国天然橡胶社会库存106.2万吨，环比增加0.5万 吨，增幅0.5%；中国深色胶社会总库存为67万吨，增0.8%。中 国浅色胶社会总库存为39.2万吨，环比降0.01%。其中老全乳胶 环比增1.5%，3L环比增3%，RU库存小计降2.5%。评：天气因素 导致云南停割期加速，泰南强降雨扰动割胶，原料价格高企。 我国青岛库存季节性累库偏慢，库存处于 ...

今 日 早 评 重点品种： 【短评-黄金】 美国总统特朗普表示，他认为自己已经选 定了下一任美联储主席的人选，同时声称有人阻止他开除现任 美联储主席鲍威尔。贝森特表示，他已将候选范围缩小至以下 人选：现任美联储理事沃勒和鲍曼，前美联储理事沃什，白宫 国家经济委员会主任哈塞特，以及贝莱德公司高管里德。评： 美联储内部动荡依然较强，12月是否降息，美联储内部再度陷 入较大分歧。降息前景不明，贵金属陷入震荡。黄金承压，中 期或高位震荡。关注美元指数对黄金的影响。 【短评-原油】美国石油学会数据显示，美国原油、汽油和 馏分油库存全面增长，截止2025年11月14日当周，美国商业原 油库存增加445万桶；同期，美国汽油库存增加155万桶，馏分 油库存增加57.7万桶；美国炼厂利润连续第二周上涨，美国墨 西哥湾（USGC）复杂炼厂利润周涨约10%，达到年内高位。评： 随着乌克兰对俄罗斯炼油厂的袭击以及美国将于本周末生效的 制裁措施，市场对馏份油供应的担忧加剧，柴油价格飙升推动 隔夜原油波动后上涨。整体上，原油市场供应过剩大势下原油 驱动力向下，但地缘政治不断给市场注入不确定性。震荡对 待。 投资咨询中心 2025年11月 ...

2. 资产信号："股债金"同步下跌是危险信号。流动性危机的典型特征是"所有资产都被抛售换现金"， 2008年雷曼危机时，标普500暴跌、国债收益率上行、黄金短期回撤同时发生。近期市场虽有波动，但 美股与黄金呈现"跷跷板"效应，未出现同步下跌，说明流动性尚未枯竭。 3. 政策信号：央行"紧急放水"是确认信号。当美联储启动常备回购便利（SRF）、欧央行扩大资产购买 规模等"非常规工具"时，说明流动性紧张已触及金融体系安全底线。当前美联储停止缩表、9月降息 25bp，属于"预防性宽松"，尚未到"紧急救市"阶段，危机概率较低。 历史经验表明，流动性危机中"活下来"比"赚得多"更重要。 "三防三守"原则，避免致命失误，同时捕捉 逆向机会。 近期，美联储一系列动作让"流动性危机"成为市场热议焦点。 美国银行准备金降至2.83万亿美元的临界区间，Libor-OIS利差一度升至110bp，流动性收紧信号明确。 但全球央行同步转向宽松，又为市场筑下"防火墙"。对投资人而言，与其纠结危机是否爆发，不如提前 掌握应对策略——毕竟流动性突变时，预案才是穿越风暴的关键。 应对危机的前提是提前识别。对普通投资人来说，无需紧盯复杂的央行报 ...

今 日 早 评 重点品种： 【短评-焦炭】Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化 厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-34元/吨；山西准一级焦 平均盈利-37元/吨，山东准一级焦平均盈利26元/吨，内蒙二级 焦平均盈利-90元/吨，河北准一级焦平均盈利16元/吨。评：供 应端，受成本不断抬高影响，焦化利润再度下滑，叠加河南地 区环保趋严，焦企开工下降带动整体供应延续下滑。需求端， 河北前期部分受限高炉恢复满产，同时江苏、山西等地部分钢 厂利润持续恶化而进行检修。库存端，下游钢厂以刚需采购为 主，上游焦企库存仍处低位，总库存保持去化态势。总体上， 焦炭供需结构较为健康，但钢厂利润持续被压缩，叠加成本支 撑略有转弱，后续暂无提涨预期，预计焦炭价格震荡运行。 【短评-黄金】 美联储副主席杰斐逊表示，他认为就业面 临的下行风险有所上升，而通胀的上行风险则可能最近略有下 降。不过他也重申，随着利率接近中性水平，决策者需要更加 谨慎、缓步推进。美联储理事沃勒重申，他认为美联储应该在 12月会议上再次降息，理由是美国劳动力市场疲软以及货币政 策在伤害中低收入消费者。评：12月是否降息，美联储内部再 度陷入较大分歧。降 ...

Group 1 - Investors are betting that the political cycle in 2026 will dominate market trends, with expectations of a strong rebound in Q1, followed by challenges after the new Federal Reserve Chair takes office in May [1] - The consensus among multi-strategy hedge fund managers is that global growth expectations will be raised, with the U.S. nominal GDP growth potentially reaching 5% or higher due to fiscal stimulus boosting demand [1] - Demand-driven growth is expected to force the Federal Reserve to reconsider its interest rate policy, leading to a potential sell-off pressure of 40-50 basis points on short-term bonds [1] Group 2 - The demand for AI is experiencing an immediate surge, while supply-side improvements from AI investments are projected to take years, typically around 10 years [2] - The overall supply capacity of the economy has actually declined in the short term due to labor market and immigration policy constraints [2] - Inflation expectations are no longer stable, and if inflation rises again early next year, it may exhibit self-reinforcing and expectation-driven characteristics [2] Group 3 - Concerns about the 10-year U.S. Treasury yield reaching 6% by early 2025 are prevalent, but a drop back to 4% has provided significant support for the market this year [3] - Investors are advised to focus on profit opportunities in 2026 rather than worrying about a potential disaster in 2027, as this year has already shown strong performance [3] Group 4 - The market consensus indicates a clear trading path: a prosperous Q1 followed by a test when the new Federal Reserve Chair takes office on May 15 [4] - The midterm elections on November 3 are seen as a critical juncture, with Trump likely to employ all possible means to secure a win, shaping investor positioning [4] - There is a notable shift in risk assessment, with risk assets expected to perform well for a period, but adjustments in interest rate expectations may occur as consumer conditions improve [4]

Group 1 - Goldman Sachs suggests that the Federal Reserve may soon announce "reserve management purchases," injecting liquidity into the market by buying short-term government bonds, which the market interprets as a signal for a new round of quantitative easing (QE) [1][3] - JPMorgan's CEO emphasizes that the current AI investment wave is not a market bubble but the beginning of a significant transformation in corporate operations, indicating that the market's expectations for AI's value exceed its current realizations, suggesting substantial potential [1] - Citi notes an improvement in credit outlook for peripheral Eurozone countries, with Italy, Spain, Portugal, Greece, and Ireland likely to receive credit rating upgrades by 2026 due to fiscal consolidation and resilient economic growth [1] Group 2 - Guggenheim's Chief Investment Officer indicates that the economic slowdown reflected in the Beige Book, along with pressures on low-income groups and small businesses, suggests a "dual-speed economy," leading the Fed to likely cut rates again in December [2] - Blackhawk Analytics reports that initial jobless claims in the U.S. slightly decreased to 227,500, indicating a stable labor market, which may support the Fed's decision to hold rates steady in December [2] - Morgan Stanley's economists assert that the current level of initial jobless claims is consistent with recent years, showing no signs of an escalating layoff trend, and that the government shutdown may have distorted data reporting [2]