物流，是经济运行的"晴雨表"。眼下，当物流行业集体收缩战线，降价促销的浪潮席卷全行业时，跨越速运却像一艘逆势破浪 的巨轮，连续4年保持25%+的惊人增长。 在运联智库最新发布的"2025中国零担30强"榜单上，跨越速运长期稳居行业前三。 笔者曾实地参访跨越速运，那段经历彻底颠覆了我对物流行业的刻板印象。作为最古老的"劳动密集型"行业之一，当大多数人 还停留在"人拉肩扛"的想象时，我亲眼见证了数据中台如何实时调度全国运力，AI系统怎样预测货物轨迹，传统认知里挥汗如 雨的物流场景，在这里被重新解构为代码与算法的精密交响，这让我想起《哪吒》里那句名言——"人心中的成见就像一座大 山"。 这份成绩单背后，是跨越速运董事长胡海建带领企业完成的三次"反常识"战略跃迁。 在所有人追逐短期利益时，其坚持长期主义；当行业集体陷入价格战时，其用科技构筑护城河；当同行困于生存焦虑，跨越速 运站在生态高度布局全球。 从"时效突围"到"科技制胜" 在物流行业发展初期，人力成本作为运营成本的"大头"，仓库里堆积如山的货物靠人工分拣，运输路线依赖调度员的经验规 划，效率低下与成本居高不下成为行业通病。 而当"成本为王"的理念深入人心，进而 ...

今年以来，在全市场清盘的125只基金中，有多达35只为发起 式基金，其中6只发起式基金在清算时规模不足千万元。 作者：洪小棠 封图：图虫创意 近期，发起式基金市场正演绎着截然不同的景象：一方面，清盘压力如影随形，一些发起式基金 在"三年大考"面前败下阵来，无奈走向终止；另一方面，新的发起式基金在不断发行，公募机构仍 在积极布局。 这种发行与清盘的强烈反差，正是发起式基金在当前市场环境下的身处的分化"窘境"。 "生死劫" 今年以来，越来越多的发起式基金面临着严峻的清盘危机。 根据Wind数据，今年以来，在全市场清盘的125只基金中，有多达35只为发起式基金，其中6只发 起式基金在清算时规模不足千万元。一些发起式基金在成立三年后，因规模未能达到2亿元，触发 了基金合同自动终止的条款。 根据规定，发起式基金在成立时需使用管理人自有资金认购不少于1000万元，并持有满三年便可 成立，但发起式基金的退出机制较为严格，若成立满三年时规模仍低于2亿元，基金合同将自动终 止，且无法通过持有人大会延续。 这一"刚性条款"如同悬在头顶的"达摩克利斯之剑"，使得部分发起式基金在三年后面临生死考验。 晨星（中国）基金研究中心高级分析 ...

Core Viewpoint - The market for initiated funds is experiencing a stark contrast, with increasing liquidation pressures on some funds while new initiated funds continue to be launched by public institutions [1][2] Group 1: Liquidation Pressure - A significant number of initiated funds are facing severe liquidation crises, with 35 out of 125 funds liquidated this year being initiated funds, and 6 of these having a scale of less than 10 million yuan at the time of liquidation [2] - Initiated funds must reach a minimum scale of 200 million yuan after three years to avoid automatic termination of their contracts, which has led to many funds facing existential threats [2][6] - Some initiated funds, despite having positive net values, are still forced to liquidate due to insufficient scale, highlighting the strict exit mechanisms in place [2][6] Group 2: Market Dynamics - The initiated funds are often focused on niche sectors such as Hong Kong Stock Connect and quantitative strategies, but face challenges in attracting attention and capital due to poor marketing and investor education [3][7] - The high operational costs associated with smaller fund sizes hinder the ability to attract new investments, leading to a reliance on institutional funds that can influence investment strategies [3][7] Group 3: New Opportunities - Despite the liquidation pressures, the issuance of initiated funds remains robust, with 146 new funds launched this year, totaling 32.481 billion yuan, which is an increase from the previous year's 5.34% to 6.45% of total public fund issuance [4] - The flexibility of initiated funds allows public institutions to launch products even in a sluggish market, providing opportunities for counter-cyclical investments [4][5] Group 4: Growth Challenges - The simultaneous occurrence of liquidation and issuance reflects the unique "growth dilemma" faced by initiated funds, where low entry barriers lead to smaller fund sizes, while strict exit mechanisms create significant scale pressures [6][7] - The competitive landscape and channel pressures further exacerbate the challenges for initiated funds, as they struggle to gain traction in a market saturated with nearly 13,000 funds [7]

作为资本市场的重要参与者，公募基金以专业化资源配置，为实体经济转型升级注入资本活水，为居民财富保值增值 提供专业保障，在服务国家战略与民生需求间架起价值桥梁。万家基金始终坚守"金融向实、投资为民"的初心，发挥 价值发现和资产定价能力，展现服务实体经济的责任担当，以丰厚的长期投资回报强化投资者获得感。最新行业数据 显示，截至2025年一季度末，公司旗下主动管理权益类基金近十年平均收益率达214.95%，行业排名第一，也是唯一 一家近十年收益率超过200%的基金公司。 价值投资筑基，锻造穿越周期的核心能力 万家基金沿着金融高质量发展指引方向，牢固树立价值投资、理性投资、长期投资理念，持续强化"平台型、团队 制、一体化、多策略"投研体系建设。一是持续加大研发投入，夯实投研整体实力，搭建科学的人才培养体系，形成 完善的人才梯队，基于投研人员研究背景、从业经历、投资框架和投资风格的差异化，打造一体多元的投研平台；二 是塑造"积极进取、尊重包容、和而不同"的投研文化，为每一位投研人员独立思考、思维碰撞、成果共享提供良好氛 围，公司投研人员稳定性远高于行业平均水平；三是建立科学长效考核机制，遵循客观公正、量化优先、公开透明 ...

文/ 广发证券首席经济学家 郭磊 2 0 25年4月我国出口同比增长8.1%，高于一季度的5 . 8%。4月2日美国对 外关税落地，4月处于关税影响之下，这一出口表现明显超预期。为何出 口呈现出如此高的韧性？拆解来看，一是对美出口4月同比为- 21.0%，虽 然增速大幅下降，但仍好于预期；二是对东盟、印度、非洲、拉美4月出 口同比增速分别为20.8%、2 1 . 7%、2 5 . 3%、17.3%，有效起到了对冲作 用。 观点概述： 第一，2025年4月出口同比增长8.1%，高于一季度的5.8%。 4月2日美国对外关税落地，4月处于关税影 响之下，这一出口表现明显超预期。 第二，为何出口呈现出如此高的韧性？ 拆解来看，一是对美出口4月同比为-21.0%，虽然增速大幅下 降，但仍好于预期；二是对东盟、印度、非洲、拉美4月出口同比增速分别为20.8%、21.7%、25.3%、 17.3%，有效起到了对冲作用。 第三，从主要出口商品来看，四大劳动密集型产品（纺织纱线、箱包、服装、玩具）增速依旧较低 ， 月合并同比为-0.8%。电子产品中手机可能受关税影响偏大，手机和自动数据处理设备同比分别 为-21.4%和-1.7 ...

guolei@gf.com.cn 广发证券首席经济学家 郭磊 摘要 第一， 2025 年 4 月出口同比增长 8.1% ，高于一季度的 5.8% 。 4 月 2 日美国对外关税落地， 4 月处 于关税影响之下，这一出口表现明显超预期。 第二， 为何出口呈现出如此高的韧性？拆解来看，一是对美出口 4 月同比为 -21.0% ，虽然增速大幅下 降，但仍好于预期；二是对东盟、印度、非洲、拉美 4 月出口同比增速分别为 20.8% 、 21.7% 、 25.3% 、 17.3% ，有效起到了对冲作用。 第三， 从主要出口商品来看，四大劳动密集型产品（纺织纱线、箱包、服装、玩具）增速依旧较低，月合并 同比为 -0.8% 。电子产品中手机可能受关税影响偏大，手机和自动数据处理设备同比分别为 -21.4% 和 -1.7% 。家电家具出口增速不高， 4 月同比分别为 -2.9% 和 -7.8% 。汽车出口增速略有上行， 4 月单 月同比 4.4% ，略高于一季度的 2.2% 。增速明显较快的主要是几类产品：（ 1 ）通用机械设备出口 4 月 同比 17.0% ，高于一季度的 6.2% ；（ 2 ）船舶出口 4 月同比 36. ...

近期，受美国关税政策影响，全球金融市场出现动荡。面对市场波动，多家明星私募发布最新观点，继续看好中国股市。 百亿私募进化论资产创始人王一平今日更是在社交平台发文称，自己已经加到满仓。 重点关注内需板块 星石投资副总经理方磊表示，面对全球不确定性增加，资金出现恐慌性情绪，这种情绪带动的市场表现或已超过关税政策的实际影响。对于中 国市场而言，目前恐慌情绪快速释放，A股市场对现有关税政策的反应基本已经到位，估值快速压缩，后续快速下跌风险有所收敛。经历过快 速调整，部分宽基指数已经回到2024年9月末水平，股市估值也已经处于合理偏低水平。向后看，虽然全球基本面风险增加，但国内逆周期政 策已有储备，国内经济的内生稳定性已经回升，横向比较下中国仍有政策优势，后续对于投资更重要的逻辑在于 "以内为主"，结构上更关注内 需板块超跌带来的机会。 方磊称，随着各类政策进一步加码，政策对经济将发挥较为明显的托底作用，虽然外需敞口较大的行业可能有较大的阶段性压力，但政策对内 需领域的拉动会更为确定，预计今年内需将是我国经济的主要拉动力。并且，消费等内需板块估值被压缩至更低水平，结合政策驱动逐渐增强 来看，更应关注内需板块超跌带来的机 ...