智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，持续重点强调生猪养殖行业的攻守兼备布局机会，基于 能繁母猪作用值及养殖效率的考虑，26年猪价同比下行，期间或有所反弹表现;综合考虑政策去产能以 及行业亏损去产能，重点关注成本边际变化显著、资金面良好的优质猪企。另可关注养殖链后周期及动 物疫苗相关企业。考虑黄羽鸡自身供给相对低位，叠加需求端的改善预期。宠物食品行业处成长过程 中，优质企业市占率呈提升趋势。 宠物食品：25年出口略承压，呈现量增价跌特征 12月我国宠物食品出口额9.06亿元，同比-2.91%。其中出口量3.77万吨，同比+15.49%;出口均价24.02 元/kg，同比-15.93%，刷新年内低点。25年出口额101.02亿元，同比-4.1%;出口量36.13万吨，同比 +7.8%;出口均价27.96元/kg，同比-11%。 2月农业指数表现弱于沪深300 2月农林牧渔指数-0.14%，同期沪深300上涨0.09%。养殖业(+1.02%)涨幅相对居前，而农产品加工 (-3.23%)、动物保健(-3.27%)表现相对靠后。 生猪养殖：2月猪价震荡下行，自繁自养再度亏损 2月11日猪价12.75元/kg，较 ...

原有动保业务面临较大的市场竞争压力，申联生物(688098.SH)借对外并购向人用药品领域拓展。 2月24日晚间，申联生物发布对外收购计划，拟以2.37亿元通过全资子公司上海本天成生物医药有限公司(以下简称"本天成")以股权转让及增资的方式，取 得联营公司扬州世之源生物科技有限责任公司(以下简称"世之源")的控股权。 此外，2025年11月13日至2026年2月9日，近三个月时间内，申联生物第二大股东累计减持上市公司3%股份，已套现1.11亿元。 时隔一年再次投资世之源 按照收购计划，申联生物拟使用2.37亿元自有资金及自筹资金(包括银行并购贷款)，通过全资子公司本天成以股权转让及增资的方式，取得联营公司世之 源的控股权。 具体而言，本天成拟支付3144.18万元受让摩尼肽(上海)生物科技有限公司持有的世之源1532.7万元的注册资本；本天成拟出资2.06亿元认购世之源新增注 册资本1亿元，以上股权转让及增资完成后，本天成将持有世之源40.65%的股权。 同时，由世之源新设的员工持股平台上海申源启航出资7995.64万元认购世之源新增注册资本，取得世之源新增的10.35%股权；且上海申源启航与本天成 签署一致 ...

此外，2025年11月13日至2026年2月9日，近三个月时间内，申联生物第二大股东累计减持上市公司3% 股份，已套现1.11亿元。 时隔一年再次投资世之源 长江商报消息●长江商报记者 徐佳 原有动保业务面临较大的市场竞争压力，申联生物（688098.SH）借对外并购向人用药品领域拓展。 2月24日晚间，申联生物发布对外收购计划，拟以2.37亿元通过全资子公司上海本天成生物医药有限公 司（以下简称"本天成"）以股权转让及增资的方式，取得联营公司扬州世之源生物科技有限责任公司 （以下简称"世之源"）的控股权。 长江商报记者注意到，早在一年前，申联生物就已通过本天成对世之源投资6000万元。如今再次出手并 拿下世之源控股权，本次收购完成后，申联生物将全面开展创新药业务，形成"人用药品"与"动物保 健"双主业协同发展的新格局。 推进新业务拓展的当前，申联生物原有的兽药业务业绩承压。继2024年陷入上市后的首次亏损之后，申 联生物预计2025年归母净利润亏损2000万元。 按照收购计划，申联生物拟使用2.37亿元自有资金及自筹资金（包括银行并购贷款），通过全资子公司 本天成以股权转让及增资的方式，取得联营公司世之源的 ...

此外，2025年11月13日至2026年2月9日，近三个月时间内，申联生物第二大股东累计减持上市公司3% 股份，已套现1.11亿元。 时隔一年再次投资世之源 按照收购计划，申联生物拟使用2.37亿元自有资金及自筹资金（包括银行并购贷款），通过全资子公司 本天成以股权转让及增资的方式，取得联营公司世之源的控股权。 长江商报消息●长江商报记者 徐佳 原有动保业务面临较大的市场竞争压力，申联生物（688098.SH）借对外并购向人用药品领域拓展。 2月24日晚间，申联生物发布对外收购计划，拟以2.37亿元通过全资子公司上海本天成生物医药有限公 司（以下简称"本天成"）以股权转让及增资的方式，取得联营公司扬州世之源生物科技有限责任公司 （以下简称"世之源"）的控股权。 长江商报记者注意到，早在一年前，申联生物就已通过本天成对世之源投资6000万元。如今再次出手并 拿下世之源控股权，本次收购完成后，申联生物将全面开展创新药业务，形成"人用药品"与"动物保 健"双主业协同发展的新格局。 推进新业务拓展的当前，申联生物原有的兽药业务业绩承压。继2024年陷入上市后的首次亏损之后，申 联生物预计2025年归母净利润亏损200 ...

（来源：北京商报） 净利连亏之下，申联生物（688098）拟通过控股扬州世之源生物科技有限责任公司（以下简称"世之 源"），全面开展创新药业务，发展"人用药品"与"动物保健"双主业。 经济学家、新金融专家余丰慧表示，此次交易反映出公司在面对业绩压力下，正在积极寻求通过并购来 实现业务转型和拓展新的利润增长点。 值得一提的是，目前，世之源尚未实现盈利，其创新药均处于临床研究阶段。从短期来看，此次收购将 给申联生物带来一定业绩压力。财务数据显示，2024年及2025年，世之源净利润分别为-1565.2万 元、-1294.27万元。 此次交易系关联交易。申联生物董事会秘书於海霞在世之源担任董事，公司董事长聂东升为上海申源启 航的执行事务合伙人。 据了解，世之源主要从事人用创新药的研发及商业化落地。世之源持有三款在研新药于中国大陆的商业 化权益，三款创新药主要针对病毒感染和过敏免疫领域，分别为创新抗过敏Anti-IgE单克隆抗体药物 （UB-221）、艾滋病治疗单克隆抗体药物（UB-421）以及抗单纯疱疹病毒单克隆抗体药物（UB- 621）。申联生物原业务所处行业为兽用生物制品行业，主要业务为研发、生产、销售动物疫苗 ...

2月24日，申联生物医药（上海）股份有限公司（简称"申联生物"）发布公告宣布，拟使用2.37亿元的 自有资金及自筹资金，通过全资子公司上海本天成生物医药有限公司（简称"本天成"）以股权转让及增 资的方式，取得联营公司扬州世之源生物科技有限责任公司（简称"世之源"）的控股权。本次交易完成 后，申联生物能够控制世之源51%股权的表决权，世之源成为申联生物的控股孙公司，纳入合并报表范 围。 申联生物表示，本次收购完成后，公司将全面开展创新药业务，形成"人用药品"与"动物保健"双主业协 同发展的新格局。同时，申联生物提醒，本次收购将会导致公司的合并财务报表亏损幅度扩大，并面临 创新药研发失败或者商业化不达预期、双主业发展的经营转型及财务费用增加等诸多风险。 世之源主要从事人用创新药的研发及商业化落地。公司持有三款针对病毒感染和过敏免疫领域的在研新 药于中国大陆的商业化权益，分别为创新抗过敏Anti-IgE单克隆抗体药物（UB-221）、艾滋病治疗单克 隆抗体药物（UB-421）以及抗单纯疱疹病毒单克隆抗体药物（UB-621）。上述三款药品均处于临床研 究阶段，其中，UB-221目前正在中国开展Ⅱ期临床试验；UB-42 ...

2月25日，申联生物发布公告称，公司拟使用2.37亿元的自有资金及自筹资金（包括银行并购贷款），通过全资子公司上 海本天成生物医药有限公司（以下简称"本天成"）以股权转让及增资的方式取得联营公司世之源的控股权。 净利连亏之下，申联生物（688098）拟通过控股扬州世之源生物科技有限责任公司（以下简称"世之源"），全面开展创新 药业务，发展"人用药品"与"动物保健"双主业。 针对公司相关问题，北京商报记者向申联生物方面发去采访函，不过截至发稿，未收到公司回复。 此次交易系关联交易。申联生物董事会秘书於海霞在世之源担任董事，公司董事长聂东升为上海申源启航的执行事务合伙 人。 据了解，世之源主要从事人用创新药的研发及商业化落地。世之源持有三款在研新药于中国大陆的商业化权益，三款创新 药主要针对病毒感染和过敏免疫领域，分别为创新抗过敏Anti-IgE单克隆抗体药物（UB-221）、艾滋病治疗单克隆抗体药 物（UB-421）以及抗单纯疱疹病毒单克隆抗体药物（UB-621）。申联生物原业务所处行业为兽用生物制品行业，主要业 务为研发、生产、销售动物疫苗、药品及兽医诊断制品。 申联生物表示，本次收购完成后，公司将全面开展创 ...

Core Viewpoint - Inner Mongolia is implementing the "Ten Major Projects" in agriculture and animal husbandry to enhance the supply of high-quality green agricultural and livestock products [1] Group 1: Major Projects - The "Ten Major Projects" include initiatives such as "Seed Core," innovation chain construction, grain production capacity enhancement, dairy industry revitalization, corn biomanufacturing, beef and mutton production efficiency, forage supply improvement, cold-cool vegetable foundation strengthening, deep processing of agricultural and livestock products, brand cultivation, and trading platform construction [1] - The aim is to improve the comprehensive production capacity and quality efficiency of agriculture and animal husbandry, promoting steady growth in the production of key agricultural and livestock products like grain, meat, and milk [1] Group 2: Product Development and Branding - Inner Mongolia plans to enhance deep processing of agricultural and livestock products and develop green organic brands, focusing on high-value industries such as corn biomanufacturing, solid-state dairy products, premium beef and mutton, animal vaccines, probiotics, and small variety amino acids [1] - The region aims to create influential brands for green agricultural and livestock products, including beef, cheese, miscellaneous grains, cold-cool vegetables, sunflower seeds, and fresh corn, to ensure high-quality products reach consumers nationwide [1] Group 3: Economic Development and Farmer Support - Inner Mongolia will promote multi-channel income growth for farmers, vigorously develop county economies and industries that enrich the population, and advance new urbanization with county towns as key carriers [1] - The strategy includes improving mechanisms that connect farmers with agricultural development and continuously enhancing the effectiveness of policies that support agriculture and benefit farmers [1] Group 4: Current Production Status - Inner Mongolia ranks fifth in the country for grain production, with annual outputs of over 1 million tons for both beef and mutton, and maintains leading positions in milk, cashmere, forage production, and the number of "famous, special, excellent, and new" agricultural products [2]

Core Viewpoint - The company is actively seizing strategic opportunities from the "Belt and Road" initiative and the construction of the Xinjiang Free Trade Zone to steadily advance its overseas business expansion [1] Group 1: Overseas Business Expansion - The company's overseas business primarily focuses on two core sectors: "feed" and "animal vaccines," which are still in the initial and expansion stages [1] - Future plans include diversifying into aquaculture, feed, oil, and trade through multiple channels [1] - The company will cautiously assess its business goals based on market development progress, local demand, and its own production capacity [1] Group 2: Market Challenges - The expansion of overseas business is influenced by multiple factors, including target market policies, competitive environment, and international trade conditions, which introduce uncertainties [1]

Investment Rating - The report initiates coverage with a "Buy" rating for the company [1][7]. Core Views - The company is a key player in the agricultural and animal husbandry industry in Xinjiang, with a comprehensive business model covering feed production, animal health, pig farming, and protein oil processing. It ranks among the top 20 in pig farming and feed production in China [4][17]. - Despite a downturn in the pig farming industry, the company managed to achieve a revenue of 13.61 billion yuan in the first three quarters of 2025, reflecting a year-on-year growth of 4%, and a net profit of 412 million yuan [4][24]. - The report emphasizes the dual catalysts of fundamental and policy factors driving the pig farming sector, suggesting a left-side investment opportunity as the industry undergoes capacity adjustments [6][32]. Summary by Sections 1. Company Overview - The company is a state-owned enterprise under the Xinjiang Production and Construction Corps, established in 1993, and has expanded its operations to include various segments of the agricultural industry [17][18]. - It has a strong market position, being one of the eight designated producers of foot-and-mouth disease vaccines in China [4][17]. 2. Pig Farming Sector - The report notes that the pig farming sector is experiencing a decline in profitability, with the average price of pigs dropping from 15-16 yuan/kg at the beginning of 2025 to around 11-12 yuan/kg by December 2025 [32][39]. - The company is expected to face further losses in the coming quarters due to ongoing supply pressures and market conditions [41][42]. 3. Business Growth and Cost Optimization - The company is focusing on both internal growth through cost optimization and external growth via acquisitions, such as the recent purchase of Qiangdu Livestock [6][55]. - The report highlights that the company’s pig output has been steadily increasing, with a projected output of 302.85 million pigs in 2024, reflecting a year-on-year growth of 7.6% [56][60]. 4. Financial Projections and Valuation - The company is projected to achieve revenues of 17.50 billion yuan in 2025, with a net profit of 660 million yuan, and further growth expected in subsequent years [5][7]. - The report estimates a target market value of 13.68 billion yuan, indicating a potential upside of approximately 38.3% from the current market capitalization [7][29]. 5. Industry Dynamics - The report discusses the broader industry context, noting that the current cycle of capacity reduction in pig farming is expected to be more pronounced than in previous years, which may lead to a stabilization of prices in the future [9][47]. - The company’s strategic positioning and operational efficiencies are expected to enhance its competitive edge in a challenging market environment [9][55].