重视铜板块投资机会 20250702 摘要 全球铜库存持续下降，三大交易所总库存已低于 30 万吨，远低于去年 同期的 60 多万吨，供给增速也显著低于去年，增加了今年逼仓的风险， 一旦发生，铜价大概率突破去年 11,000 美元的高点。 美国可能对铜加征关税的预期导致全球搬运库存行为，LME 铜库存大幅 下降，而 COMEX 铜库存显著增加，使得美国以外的现货市场供应紧张， 短期内支撑铜价上涨。 今年前五个月铜矿供给不及预期，刚果金卡莫尔矿产量下降，导致全年 铜矿增量预期从 50-60 万吨下调至 30-40 万吨，实际增量可能不到 20 万吨，供给端偏紧是推动铜价上行的重要因素。 中国冶炼厂即使面临零加工费，减产可能性较低，因副产品硫酸收益可 观，可覆盖成本，且中国冶炼厂成本曲线处于全球左侧，具备成本优势， 而海外一些冶炼厂已开始减产或退出市场。 下半年需求端预期走弱，电力需求和家电需求表现疲软，但新能源汽车 需求尚可，预计三季度线缆开工率不佳，但四季度或有所改善，全年铜 需求预计拉动约 4 个百分点。 Q&A 近期铜价上涨的主要原因是什么？ 近期铜价上涨的主要原因可以归结为三个方面。首先是宏观预期的改善 ...

金诚信 20250702 速也有所下滑，因为去年收购了鲁班比矿山，将其转为资源开发项目。预计今 年公司矿服增速基本持平，但公司计划签订一到两个大单，如与五矿资源签订 科马考项目，使得 2026 年开始增速回升。因此最差阶段已过去，未来增速可 观。 金诚信公司的资源开发业务情况如何？ 摘要 全球铜供需紧张，刚果金卡莫阿卡库拉铜矿停产影响显著，沪铜伦铜库 存均处历史低位，美国或加征铜关税，推高美铜库存，伦敦库存存在逼 仓风险。 宏观层面，美国降息预期升温，经济预测偏向温和再通胀或软着陆，利 好铜等高敏感度商品，预计未来铜价有较大上涨空间。 金诚信矿服业务受非洲电力供应及鲁班比矿山转为资源开发项目影响， 2024 年增速放缓，但预计签订大单后，2026 年起增速将回升。 金诚信资源开发业务快速增长，现有迪克鲁什、龙首、鲁班比三座在产 矿山，有效产能 5 万吨，规划到 2029 年提升至 18 万吨以上，增速领 先。 金诚信磷矿业务稳步发展，现有产能 30 万吨，预计 2027 年新增 50 万 吨，净利润贡献将从 1 亿提升至 2.5 亿人民币。 基于 9,300 美元/吨铜价假设，金诚信预计今年净利润约 22 亿 ...

6月27日上午交易时段，有色金属板块表现强势，电工合金触及20CM涨停板。北方铜业、中孚实业、 金诚信等个股涨幅均超过5%。株冶集团、洛阳钼业、江西铜业、神火股份等相关标的同步上涨。 | ▼指 | 代码 名称 | p | 涨幅%↓ | 现价 | 涨跌 | 买价 | 卖价 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 300697 电工合金 | | 19.98 | 13.87 | 2.31 | 13.87 | 17 | | 2 | 871634 新威凌 | | R 11.90 | 31.98 | 3.40 | 31.98 | 31.99 | | 3 | 600595 中学实业 | | R 10.05 | 4.49 | 0.41 | 4.49 | - | | 4 | 600961 株冶集团 | R | 10.05 | 11.28 | 1.03 | 11.28 | - | | 5 | 000737 北方铜业 | R | 10.03 | 10.31 | 0.94 | 10.31 | -- | | 6 | 600281 华阳新材 | | 9.97 | ...

2025 年 5 月 18 日 行业研究 国内铜社库 2025 年 3 月初以来首次周度累库 ——铜行业周报（20250512-20250516） 要点 本周小结：本周国内电解铜累库，看好宏观预期改善后铜价上行。截至 2025 年 5 月 16 日，SHFE 铜收盘价 78140 元/吨，环比 5 月 9 日+0.9%；LME 铜收盘 价 9448 美元/吨，环比 5 月 9 日+0.02%。（1）宏观：近期贸易冲突有所缓和， 但关税及贸易冲突对经济负面影响尚未显现，仍会压制铜价涨幅。（2）供需： 国内电解铜库存本周低位回升或因前期国内外企业备货需求有所透支；但线缆企 业开工率维持高位，7 月空调排产延续高增长，国内铜库存或仍将维持低位。铜 价有望在国内刺激政策出台以及美国降息后逐步上行。 库存：国内铜社库环比+10%，LME 铜库存环比-6%。（1）国内港口铜精矿库 存：截至 2025 年 5 月 16 日，国内主流港口铜精矿库存 82.0 万吨，环比上周 -9.0%。（2）全球电解铜库存：截至 2025 年 5 月 9 日，全球三大交易所库存合 计 43.2 万吨，环比-0.6%。截至 2025 年 5 ...