摩根士丹利指出，中国AI产业正走出一条以"开放模型"策略对抗全球"封闭"体系、并在应用层加速变现的独特路径。以阿里巴巴和腾讯为代表的平台巨头正凭借其云计算整合能力、 超级应用生态与私有数据优势，率先将AI技术转化为高回报的商业价值，引领资本市场从算力炒作转向应用落地的定价逻辑。 硬·AI 作者 | 叶慧雯 01 超级应用与AI原生应用的双规并行 在应用层面，中国市场呈现出"超级应用"进化与"AI原生应用"爆发并行的独特景观。 大摩特别强调了微信作为AI Agent（智能体）先驱的巨大潜力。截至2025年7月，微信拥有11亿月活跃用户（MAU），日均用户时长高达99.4分钟，且日均人均 会话次数达到44.6次。这种高频、深度的用户粘性为AI Agent的植入提供了完美的土壤，使其能够无缝接入生活、购物、旅行等多元场景。 编辑 | 硬 AI 摩根士丹利认为，市场正在发生结构性转变：尽管全球AI竞赛喧嚣尘上，但中国正在走出一条独特的路径——即"开放"模型策略对抗世界的"封闭"体系。 据追风交易台，1月8日，大摩的发布的最新研报显示，在全球前10名的SOTA（当前最佳）模型中，中国已占据半壁江山。大摩预计2027年中 ...

1月9日，MiniMax正式登陆港交所。交易数据显示，MiniMax开盘后涨幅持续拉升，最终收涨109%，市值突破千亿港元大关。 港股和A股市场的AI板块也被全面引燃。从收盘数据看，港股市场中，讯飞医疗科技上涨约20%，第四范式上涨约7%。A股人工智能板块出现罕见共振， 其中昆仑万维19.99%涨停，三六零上涨超6%，带动万得多模态模型指数最终上涨5%，显著跑赢大盘指数。 这一切都有迹可循。根据MiniMax此前公布的配发结果，其公开发售部分获得1837倍超额认购，国际发售部分最终获配37倍认购。热烈的市场环境下，公 司超额配售选择权（绿鞋机制）也有望全额行使，最终募集资金总额可达约55.4亿港元。 "千万别套用移动互联网的逻辑来做AI"，MiniMax CEO闫俊杰曾在采访中反复强调这一理念。 AI创业公司普遍宣称打造"AI原生应用"，但何为"AI原生"？MiniMax身体力行地给出了一种答案：模型即产品。 "大模型时代，真正的产品其实是模型本身。"闫俊杰解释道，"因为大模型的产品本质上是给人提供智能，不管这个智能是一段文字、一个视频还是一段 声音，本质上是在提供智能。而提供智能这件事，智能是模型算出来的， ...

MiniMax港交所上市，AI板块沸腾。 1月9日，MiniMax正式登陆港交所。交易数据显示，MiniMax开盘后涨幅持续拉升， 最终收涨109%， 市值突破千亿港元大关 。 港股和A股市场的AI板块也被全面引燃。从收盘数据看，港股市场中，讯飞医疗科技上涨约20%，第四范式上涨约7%。A股人工智能板块出现罕见共振，其 中昆仑万维19.99%涨停，三六零上涨超6%，带动万得多模态模型指数最终上涨5%，显著跑赢大盘指数。 这一切都有迹可循。根据MiniMax此前公布的配发结果，其公开发售部分获得1837倍超额认购，国际发售部分最终获配37倍认购。热烈的市场环境下，公司 超额配售选择权（绿鞋机制）也有望全额行使，最终募集资金总额可达约55.4亿港元。 MiniMax在国产AI六小虎中是比较特殊的一个。六家中四家走更稳健的To B路线，而和同为To C的月之暗面相比，MiniMax也更激进地选择了文字、语音、 视频多管齐下。 "我们一开始就想得比较清楚，真正的AGI一定是多模态的输入和输出。"MiniMax CEO闫俊杰表示。 在大模型创业维艰、资源有限的语境下，MiniMax全都要。这看起来很疯狂，但他们的阶段性 ...

领先的通用多模态大模型平台， AI原生应用矩阵+开放式生态 驱动商业化落地 —— 一文读懂Minimax招股说明书 【光大海外TMT】 2026年1月6日 分析师：付天姿 执业证书编号：S0930517040002，CFA，FRM 王贇 执业证书编号： S0930522120001 证券研究报告 核心观点 公司定位与市场位势：通用多模态大模型核心厂商之一，2025年已迈入规模化商业化阶段。公司定位为通用多模态大模型 及AI原生应用提供商，围绕文本、语音、图像等能力构建统一模型底座，并向B端客户与C端用户提供模型服务与应用产品。 公司为国内较早布局通用大模型的厂商之一，在语音生成、多轮对话及多模态交互领域具备较深技术积累。 根据招股书披露及行业发展趋势，2024年生成式AI在国内企业端与应用端渗透率明显提升，模型调用量快速增长；2025 年随着下游应用落地加速，通用大模型有望从"能力验证"进入"规模化应用"阶段。在此背景下，公司凭借较为完整的 模型能力与产品矩阵，在国内通用大模型厂商中处于第一梯队竞争位势。 商业模式与核心优势：模型调用放量持续驱动收入增长，2025年收入延续高增长趋势。 公司商业模式以自研通用 ...

《财经》杂志发文指出，现在，英伟达在中国是一个"不明觉厉"的流行词。 普通人提到这家公司，会认为它是一家"造芯片的公司"；在资本市场，这家公司市值在2025年7月首次 突破4万亿美元大关，是全球首家达到这一市值的上市公司；在中国产业界，"对标英伟达""替代英伟 达"是对一家公司市场地位和定位的褒奖。 因此，国产AI芯片成功的标志，不应是简单的参数对标或替代比例，而是是否最大化降低应用创新与 获取用户的边际成本，是否可以让一大批应用开发者能够专注于商业模式与用户体验的极致创新。 我们的目标不是造出了多少个"中国英伟达"，而是让算力便宜到足以催生一批世界级、外国无法复制的 AI原生应用。算力最终会成为这个澎湃时代的"空气"，它存在，但常被忽略。 中国AI芯片厂商在全力缩小和英伟达的差距。做好国产AI芯片，需要警惕走上"弯路"。"替代英伟达"这 个目标，并不是意味着短期内使用国产AI芯片完全替代英伟达，而是在推理等更多适合、经济的场景 使用国产AI芯片，循序渐进让国产AI芯片从能用到好用，逐渐做到"强芯"。国产芯片不可避免有"用性 能换安全"的标签，其采购常被视为一种带有政策色彩的"成本"。国产AI芯片的角色，不能 ...

中经记者 李立 上海报道 迟到47分钟后，罗永浩从舞台一侧缓缓现身。 "一会儿我上台的时候，我们假装什么也没发生好吗？"在罗永浩上台之前，他的声音先上场，"具体是 什么错，回头我写一篇文章专门解释一下。" 2025年12月30日晚上近8点，"罗永浩的十字路口"年度科技创新分享大会终于缓缓拉开大幕。这场被外 界普遍视为罗永浩标志性的"科技春晚"，阔别七年后回归。 从官方公布晚上7点开始，整场发布会一直延续到午夜12点之后。尽管看似混乱、漏洞百出，但《中国 经营报》记者在现场注意到，这场长达5小时的发布会，近八成观众坚持到最后才离场。罗永浩再次以 自己的方式回到舞台中央。 晚上7点，上海西岸国际会展中心，现场近4000人已经坐满。在等待罗永浩出现的近50分钟内，从瑞 幸、理想到抖音精选，现场接受了至少十几遍广告的轮番轰炸。 等待超过半小时时，现场才有人吐槽式喊"退票"。不过现场熟悉罗永浩的老粉表现淡定："还记得以前 吗，每次都是这样。"在线上更多的人也在等待，有网友调侃："重新定义了晚上7点。" 经历了前期暖场，"科技春晚"开始发布多款"年度产品"：大疆"年度最佳傻瓜化无人机"大疆NEO2无人 机、"年度最佳外骨 ...

中经记者 曲忠芳 北京报道 继智谱之后，12月21日晚间，创立仅4年的大模型公司MiniMax也在港交所官网披露了其通过聆讯后的 IPO（首次公开募股）招股书。《中国经营报》记者注意到，不同于智谱以境内股份有限公司的主体申 请IPO，MiniMax的申报主体是开曼群岛红筹控股公司，合并财务报表以美元为列报货币。 MiniMax招股书援引灼识咨询报告称，目前全球大模型市场仍处于商业化落地的早期阶段。以基于模型 的收入口径计，全球大模型市场将由 2024年的107亿美元快速增长至2029年的2065亿美元，大模型应用 市场规模预计到2029年增长至1515亿美元。与此同时，大模型MaaS（模型即服务）市场规模有望由 2024年的36亿美元增至2029年的550亿美元，CAGR达到72.7%。按2024年全球基于模型的收入计， MiniMax在全球大模型技术公司中排名第十位，市场占有率为0.3%；排名前三位的市占率分别为 30.1%、16.9%和8.2%。 七成收入来自AI原生产品 不同于智谱80%的收入来自企业本地化部署MaaS，MiniMax的七成营收来自AI原生产品。 招股书显示，MiniMax的营收结构划分 ...

来源：界面 2025年，中国国民经济在承前启后的关键节点呈现出"稳中有升、质效双优"的鲜明特征，前三季度国内生产总值达近102万亿元，同比增长5.2%。与2024年 相比，增速稳中有升，经济运行的稳定性、协调性进一步增强。其中工业生产强势领跑，消费市场持续回暖，重点领域投资精准发力，成为支撑经济大盘 的"三驾马车"。数据显示，前三季度制造业增加值同比增长6.5%，信息传输、软件和信息技术服务业增速高达11.2%，入境游门票订单同比增长180%，经济 增长的内生动力不断巩固。 在发展的实践中，我们不断深化规律性认识、积累重要经验。八年来，界面财经年会始终以实践为基、向变革而行，深耕企业创新前沿，解码每一次主动求 变的决策智慧；以共生为道、破局为先，搭建科技与产业的协同桥梁，加速创新成果向现实生产力转化。与各方携手，共同锚定高质量发展航向，奔赴行稳 致远的强国征程。在此背景下，由上海报业集团作为指导单位、智通财经主办的第八届【界面财经年会】于2025年12月16日在上海阿纳迪酒店成功举办。集 结国内政商学界领袖与专家学者最强阵容，围绕"拥抱变革·破局共生"主题，重点关注宏观经济、产业发展、AI应用及商业化、可持续 ...

泡泡玛特：委任LVMH大中华区 集团总裁吴越为非执行董事 商眼看世界 12月10日，阿里云正式发布函数计算AgentRun。据介绍，这是一款一站式Agentic AI基础设施平台。它 将Serverless的极致弹性、零运维和按量付费的特性与AI原生应用场景深度融合，助力企业实现成本与 效率的优化，平均TCO降低60%。 瑞幸咖啡在云南新设公司 注册资本1000万美元 爱企查App显示，近日，瑞幸咖啡(云南)有限公司成立，法定代表人为夏伟，注册资本1000万美元，经 营范围包括食品销售、食品生产、餐饮服务、茶叶制品生产等。股东信息显示，该公司由瑞幸咖啡商贸 (香港)有限公司全资持股。 商报记者吕文鹃整理 泡泡玛特在香港交易所公告，何愚因其他工作安排已辞任公司非执行董事职位，自2025年12月10日起生 效。LVMH大中华区集团总裁吴越获委任为泡泡玛特非执行董事，自12月10日起生效。 ...

Core Insights - The financial industry is poised for significant transformation through deep AI applications, which require substantial initial investment but promise immense long-term value [1][2] - AI has become a crucial tool for enhancing efficiency and user experience in the financial sector, with expectations for further integration, especially in inclusive finance [1][2] - The company offers a MaaS model to address the needs of large financial institutions for data privacy and compliance, as well as providing affordable AI capabilities for smaller institutions [1] AI Applications in Finance - The company emphasizes the importance of developing AI-native applications that can fundamentally change the financial industry, moving beyond generic open-source models [2] - A full-chain technical support is provided, from pre-trained models to intelligent agent development, to facilitate deep collaboration with financial institutions [2] Security and Compliance - Security and compliance are recognized as core issues in the "AI + finance" landscape, with the company focusing on risk prevention and control in its foundational capabilities [2][3] - The company ranks globally leading in low hallucination metrics for its GLM model, addressing the "hallucination" issue in AI models through application-level optimizations [2] AI Governance - The company highlights the importance of AI governance, having engaged in international AI safety governance efforts and signed commitments with major tech firms [3] - There is a focus on enhancing AI governance levels and integrating them with industry applications to drive transformation and improve international competitiveness [3] Future Outlook - The company anticipates accelerated development of "AI + finance" applications as the national "AI +" action plan progresses, aiming for high-quality applications in the financial sector [3]