利率债、信用债、可转债及固收+年度策略 20260105 摘要 2025 年债市对基本面定价偏弱，央行收紧资金面致大行卖债，引发负 债荒。交易盘受低赔率影响，部分券商借券做空盈利。保险业分红险元 年，但新增资金对长期限债券边际影响较弱。 预计 2026 年通胀指标对债市影响增大，货币政策降息空间有限（约 10BP），建议选择中短期限品种波段操作，如 7-10 年国债或 5-7 年二 永债，控制风险。 2026 年债券供给预计不弱于 2025 年，负债荒或持续。股市相对乐观， 股债利差仍具性价比，跷跷板效应持续但不强于今年。关注三四季度监 管政策扰动，公募销售费率新规或落地。 信用风险整体可控，理财规模稳增，短端信用利差不必过虑。建议一季 度早配置早收益，适当延长久期至 4-5 年票息资产，关注信用 ETF 和参 与式基金机会。 推荐收益合适的配置原则，城投债是 2026 年置换债发行最后一年，发 行速度预计较快，总量约 2 万亿。推荐短久期和票息策略，优选 2 亿加 以上、三年及三年以内的城投债。 2026 年的利率债投资策略主要是追求"小而稳"的幸福。预计 2026 年市场 仍将保持波动状态，因此建议采取中 ...