弘则研究：医药行业 Q3 策略从跟随到引领，中国医药"工 业品"的国际化进程 20250703 摘要 肿瘤治疗市场预计到 2028 年将达 4,400 亿美元，占药品市场四分之一， 未来五年增速显著，双抗和 ADC 成为下一代肿瘤治疗重要方向，中国企 业在这些领域已取得领先地位。 双抗市场前景乐观，有望替代部分 PD-1 市场份额，尤其对冷肿瘤有效 的产品潜力巨大，吸引投资机构巨额投入，而 ADC 领域则在探索新的毒 素、偶联方式及多靶点组合。 中国创新药领域表现突出，约 40%的新兴疗法管线集中于此，大规模 BD 交易增强市场信心，百济神州、信达生物等企业陆续实现盈利，证 明创新药能带来实际收益。 大型跨国药企面临专利悬崖和产品线不足的挑战，通过并购和 BD 补充 管线，今年上半年首付款已达 91 亿美元，下半年预计超 90 亿，显示出 对外部采购的强烈需求。 中国创新药 BD 表现突出，平均首付款超越全球水平，预示着更多高金 额 BD 交易落地，聚焦 ADC 和双抗领域，以及 AI 制药平台等平台型产 品。 Q&A 当前中国在创新药领域的优势和发展潜力如何？ 中国在创新药领域展现出显著的优势和发展潜力。首 ...

核心观点 【市场回顾】周一 A 股三大指数集体上涨。截至收盘，上证综指上涨 0.35%，深证成指上涨 0.41%，创业板指上涨 0.66%。全市场成交额 12,435 亿元，较上日减少 2,604 亿元。全市场超 3,500 只个股上涨。 板块题材上，蚂蚁金服概念、游戏、影视院线、跨境支付等板块涨幅 居前；贵金属板块跌幅居前。 【重要新闻】 【国家统计局：5 月份国民经济运行总体平稳、稳中有进】国务院新 闻办召开新闻发布会，国家统计局介绍了 5 月份国民经济运行情况。 相关负责人表示，随着我国加紧实施更加积极有为的宏观政策，5 月 份，国民经济顶住压力平稳运行，生产需求稳定增长，就业形势总体 稳定，新动能成长壮大，高质量发展向优向新。数据显示，工业生产 平稳增长，装备制造业和高技术制造业增长较快。5 月份，全国规模 以上工业增加值同比增长 5.8%，环比增长 0.61%。服务业增长加快， 现代服务业增势良好。5 月份，全国服务业生产指数同比增长 6.2%， 比上月加快 0.2 个百分点。市场销售明显回升，以旧换新相关商品快 速增长。5 月份，社会消费品零售总额 41326 亿元，同比增长 6.4%， 比上月加 ...