行 华福证券 轻工制造 2025 年 09 月 07 日 业 研 究 轻工制造 深圳购房政策再优化，美国降息预期升温 投资要点： 行 业 定 期 报 告 【周观点】本周深圳进一步优化购房政策，部分家居龙头中报已重回正增 长，市场情绪低位持续提示家居板块左侧布局机会；越南 8 月出口额同比 +14.5%保持强劲，美国降息预期升温，看好具备海外布局优势的强阿尔法 出口龙头；柏星龙发布公告拟参股东莞达峰，推进环保材料纸浆模塑领域 布局，持续推荐纸浆模塑龙头众鑫股份。 【周研究】《轻工制造行业 2025 年中报总结：包装个护稳增、顺周期磨 底、出口分化》：轻工制造行业 Q2 需求偏弱导致整体业绩增速回落，我 们认为随着内需预期走稳、关税缓和背景下外需有望修复，预计多数子板 块盈利将迎改善。看好处于盈利底部的造纸板块趋势向上、家居估值修复 弹性&盈利筑底、包装稳增股息价值凸显、出口需求改善预期下的具备强阿 尔法标的，推荐太阳纸业、顾家家居、欧派家居、索菲亚、晨光股份、裕 同科技、登康口腔、众鑫股份。 团队成员 | 分析师： | 李宏鹏(S0210524050017) | | --- | --- | | lhp30568 ...

2025 年 9 月 6 日中央纪委国家监委发布的易会满接受审查通报，无疑为下周资本市场注入了不确定性因素。在这一重磅事件与多重市场变量交织的背景 下，下周市场走势将呈现 "短期情绪扰动与中期政策对冲" 的复杂博弈格局。结合事件性质、前期市场状态及政策环境，可从情绪传导、板块分化、政策 缓冲三个维度解析潜在影响。 下周市场资金行为可能呈现明显的结构分化特征。短期投机资金大概率会选择规避金融板块，转向消费、医药等防御性领域，这种避险情绪可能导致周一 开盘阶段的板块轮动加速。但从资金体量看，沪深两市近期维持 2 万亿元以上的成交额，充足的市场流动性能够消化局部板块的抛压，防止风险过度扩 散。 政策工具箱的对冲效应：规范与刺激的双重支撑 监管层近期密集释放的政策信号，将成为缓解市场焦虑的重要缓冲。9 月 5 日，证监会刚指导沪深北交易所发布上市公司可持续发展报告新指南，新增污 染物排放、能源利用等细分披露要求，这一常态化制度建设动作传递出监管框架连续性的信号。在重大事件冲击时，这种 "政策惯性" 尤为重要，能够向 市场表明基础制度改革方向不会因个别事件而改变。 更具实质意义的是宏观经济政策的协同发力。9 月 1 日 ...

"守护品牌"政企协作机制是由国家市场监督管理总局执法稽查局为深入贯彻落实国家知识产权保护战 略，有效打击侵权假冒违法行为，切实维护消费者合法权益与市场公平竞争秩序而建立。该机制旨在深 化各级市场监管部门与重点品牌企业的协作配合，形成打击侵权假冒的更强合力。 居然之家相关负责人表示，此次入选"'守护品牌'政企协作机制成员企业"，既是对居然之家过往成就的 褒奖，也是对其未来发展的鞭策。未来，居然之家将与政府、企业及社会各界紧密协作，持续深化数智 化转型，提升品牌核心竞争力，为消费者提供更优质的产品与服务，引领家居行业朝着规范化、智能 化、绿色化方向稳健前行，为守护品牌价值、构建良好市场生态贡献更大力量，共同营造公平竞争、诚 信经营的市场环境。 原标题：居然之家入选国家首批"守护品牌"政企协作机制成员名单 近日，居然之家入选国家市场监督管理总局第一批"守护品牌"政企协作机制成员企业名单。 ...

2025年央行将消费金融纳入普惠金融考核，多地推出数字人民币红包。商务部表示，2025年社零总额有 望突破50万亿元人民币。 展望后市，国内机构的模型显示，每1元消费券可撬动2.3元额外消费，政策工具仍具空间。麦肯锡调研 显示，三线以下城市消费意愿指数达72，高于一线城市15个点，下沉市场成新增长极。 具体到A股市场，光大证券认为，在政策持续呵护之下，叠加四季度消费旺季，大消费板块或迎来估值 修复窗口。可关注"场景复苏"主线，尤其是酒店、景区等弹性标的；以及政策敏感度高的汽车、家居板 块，与必选消费龙头。 近期，多地启动新一轮消费券发放：宁波市9月1日，启动总额6000万元的汽车消费券发放活动；济南市 在同日启动下半年第三轮汽车消费补贴活动，并于上午10时发放下半年第三轮零售和餐饮消费券。 今年以来，各地消费券发放呈现常态化、精准化特征。通过降低消费门槛、叠加商家优惠形成乘数效 应，尤其对耐用品和服务业的拉动显著。在"内需、消费"成为经济增长主力的背景下，近年来政策面不 断加大对消费潜力的释放。 2023年国务院印发《关于恢复和扩大消费的措施》，全年社零总额达47.15万亿元，同比增长7.2%。 2024年商 ...

重要的消息有哪些 中国船舶：9月5日中国重工（601989）A股股票将终止上市。 上能电气（300827）：不存在应披露而未披露的重大事项。 二连板景兴纸业（002067）：近期经营环境未发生重大变化。 二连板欧亚集团（600697）：公司股票可能存在非理性炒作情形。 国芯科技：汽车电子BLDC电机驱动控制高性能芯片新产品内测成功。 北方长龙（301357）：不存在应披露而未披露的重大事项。 北京利尔（002392）：与商汤科技、曦望战略合作，探索开展AI相关领域业务。 三连板安正时尚（603839）：股价可能存在非理性炒作情形。 江苏舜天（600287）：证券简称9月10日起变更为"苏豪时尚"。 二连板通润装备（002150）：公司经营环境未发生重大变化。 *ST天茂（000627）：已向深交所提交主动终止上市申请材料。 吉峰科技（300022）：拟设立全资子公司吉峰航空，作为低空产业投资运营平台。 科博达（603786）：拟3.45亿元收购科博达智能科技60%股权，切入汽车智能化领域核心产品赛道。 中微公司：近日推出六款半导体设备新产品。 杭州高新：董事长、副董事长、董事等辞职。 1.国务院办公厅近日印发 ...

零售消费行业生成式AI及数据应用丨 研究报告 序言： 当前零售行业正处在由高速增长转向存量竞争的阶段，企业亟需通过数字化技术与方法论重塑"人、货、 场"。生成式AI与数据的融合应用，为企业提供了从外部用户运营到内部决策优化，再到全球化拓展的全链 路解决方案，将通过挖掘消费者需求、提升运营效能、抢占海外市场，帮助零售消费企业重塑增长曲线。本 报告针对零售消费企业进行定量调研，重点围绕生成式AI与数据的需求偏好、应用价值等内容展开，并梳理 美妆、鞋服、家居三大细分行业的应用链路，供零售消费企业参考。 零售消费由高速增长转向存量竞争 人货场数字化重构：围绕消费者全域延伸触点，精准匹配供需 早期市场红利期，需求侧动能强劲，企业可依托经济上行实现自然增长。随着市场竞争的加剧，企 业亟需通过数字化技术与方法论重塑 " 人、货、场 " ，稳固既有流量池、提高销售转化率与库存周 转率，持续降低运营成本。其中，精细化洞察消费者需求、扩展消费者触点、基于数据精准选品与 推广等是实现人货场重塑的关键。 需求侧变革：以用户为中心 消费者购买理性与专业度上升，企业关注点由流量经济转向会员经济 后疫情时代，消费者回归理性， "流量为王" ...

证券日报网讯 索菲亚（002572）9月3日在互动平台回答投资者提问时表示，近年来的房地产行业深度 调整，可能对公司大宗业务毛利率形成了一定影响。公司大宗业务的拓展整体稳健，一是积极响应"保 交楼"政策，大力开发"保交楼"工程业务；二是公司坚持持续优化大宗业务客户结构，巩固发展与优质 地产客户的合作，优质客户收入贡献保持稳定。 ...

国海证券研报指出，欧派家居2025H1实现归母净利润10.18亿元/同比+2.88%，2025Q2实现归母净利润 7.10亿元/同比-7.96%。在收入同比承压的情况下，公司通过科学设置集团利润绩效考核机制，持续加强 成本及费用控制，推进各基地自动化产线升级，优化公司产品结构，进一步释放利润空间。坚定推行大 家居战略，持续研究经销体系大家居商业模式转型。公司加大电商渠道的投入力度，持续强化总部通 投、市场联投和本地电商的铁三角线上获客体系，2025H1实现线上成交客户数增长超10%。此外，海 外业务全线突破，多维发力巩固增长态势。认为公司在行业关键转折与变化中敢为人先，具备先发优 势，随着零售大家居逻辑逐步理顺，2025年各地促消费政策及国补陆续落地，中长期有望打开潜在增量 市场。公司顺应行业趋势，坚定积极推进大家居战略，随着营销组织架构变革落地，品类融合将进一步 加快，优化业绩表现，维持"买入"评级。 ...

2025 年 09 月 04 日 居然智家(000785.SZ) 招商模式改革成效明显， 数智化持续推进 事件：居然智家发布 2025 年半年报。 25H1 公司实现营业收入 64.45 亿元，同比增长 1.54%；归母净利润 3.28 亿元，同比下降 45.52%；扣非后归母净利润 3.64 亿元，同比下降 46.03%。25Q2 公司实现营业收入 31.33 亿元，同比下降 2.40%；归母净利润 1.17 亿元，同比下降 53.95%；扣非后归母净利润 1.51 亿元，同比下 降 49.97%。 25H1 营收稳健增长，数智化转型成效显著 分产品看，2025H1 租赁管理、商品销售、加盟管理、装修服务分别实 现收入 23.8/36.3/2.17/1.04 亿元，同比增长 - 21.27%/29.49%/3.85%/-14.94%。 1）连锁家居卖场业务，公司以销售为核心，多维度筑牢发展基石。 联合多平台构建 "1+N+X+K" 云卖场矩阵，开展主题直播与全国促 销活动，通过发券获客引流，效果显著；积极推动家居卖场向智能家 居体验中心转型升级，截至 25H1 已有 29 家开业运营，坪效表现优于 传统卖场 ...

证券研究报告 | 2025年09月04日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2025-09-03 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 3813.55 | 12471.99 | 4459.82 | 13531.90 | 3662.33 | 1306.47 | | 涨跌幅度（%） | -1.15 | -0.65 | -0.68 | -1.55 | -0.64 | -1.64 | | 成交金额（亿元） | 10122.96 | 13517.90 | 6556.97 | 4695.74 | 6526.55 | 681.53 | 【常规内容】 宏观与策略 固定收益专题研究:债海观潮，大势研 判——债"熊"交易为时尚早 行业与公司 银行行业专题:银行业 2025 年中报综述-业绩筑底，关注顺周期标的 互联网行业 2025 年 9 月投资策略：港股互联网已处于全球估值洼地，AI 驱动中报业绩释放 非银行业专题:保险业 2025 年中报 ...