NO.2华泰证券：继续看好大消费板块基本面逐步向好与龙头估值重估行情 中国银河（601881）证券指出，进入2025年，伴随国际航班加速增班趋势延续，叠加"924"一揽子政策 出台后内需提振，2025年民航出行需求有望进一步释放。供需格局优化叠加油汇价格向好，几重因素边 际改善下，票价市场化空间进一步打开，航司有望迎来量价齐升局面，盈利水平或进一步增厚。 华泰证券研报指出，五一消费延续回暖态势，多数省市假期消费稳健增长，以旧换新及情绪价值消费表 现亮眼。旅游方面，出游意愿提升，文旅消费多元化；离境退税政策提振入境游活力。酒店免税餐饮方 面，酒店价格企稳回升，消费券拉动需求，下沉市场活力更旺。伴随提振消费政策陆续落地，继续看好 2025年大消费板块的基本面逐步向好与龙头估值重估行情。 NO.3中国银河证券：航司有望迎来量价齐升局面，盈利水平或进一步增厚 ｜2025年5月7日星期三｜ NO.1中信建投：海外云厂资本开支高速增长，关注三大投资方向 中信建投（601066）证券研报称，北美四大云厂商相继发布一季度财报，资本开支持续高速增长，AI 需求保持旺盛。四家云厂商总capex为773亿美元，同比增长62%。四家 ...

5月首个交易日，A股市场迎来节后开门红，三大指数全天高开高走，截至收盘，沪指涨1.13%重回3300点上方，深成指涨1.84%，创业板指涨1.97%。沪深两 市全天成交额1.34万亿元，较上个交易日放量1668亿元。板块方面，可控核聚变、稀土永磁、鸿蒙、CPO等板块涨幅居前，银行等少数板块下跌。 （图源：南财金融终端） 回顾4月，A股三大指数自4月7日大幅跳水之后一路回升，跌幅持续收窄。当月沪指下跌1.70%，深证成指下跌5.75%，创业板指下跌7.40%，北证50上涨 4.72%。在行业方面，申万31个一级行业中有4个行业实现了上涨，涨幅前三分别是：美容护理（6.15%）、农林牧渔（3.39%）、商贸零售（1.74%）；在 下跌行业中，电力设备（-8.23%）跌幅最大，通信（-6.69%）、家用电器（-5.65%）跌幅居前。 5月接下来还会演绎怎样的行情？机构看好的"金股"有哪些？又给出了哪些配置建议？接下来，我们一起来看看。 一、5月A股调整风险可控，市场有望回归科技成长 据不完全统计，目前已有30余家券商发布了5月投资组合和最新市场观点。 纵观这些报告，多家机构认为短期A股市场或维持震荡，但调整风险可控 ...

从海外 csp 大厂供需超预期看国内 AI 投资机会 20250504 摘要 • 五大科技公司营收超 4,000 亿美元，同比增长 10%以上，净利润近 800 亿美元，同比增 30%，资本支出达 700 亿美元，同比增 60%，AI 技术驱 动显著，修复了市场对 AI 预期和持续性的担忧，为国内 AI 投资提供参考。 • 微软 Q1 营收 701 亿美元，智能云收入同比增长 28.1%，AI 云服务占比 16%；谷歌营收 902 亿美元，净利润同比增 46%，云服务同比增 28.1%；Meta 应用家族营收同比增长 16%，广告转化率提升 5%；亚马 逊营收 1,556.6 亿美元，但未来指引保守。 • 微软预计 CAPEX 将继续环比增长；谷歌维持全年 750 亿元 CAPEX 指引； Meta 上调至 640-720 亿元；亚马逊预计下半年资本开支提速。各大厂商 对 AI 基础设施投入充满信心，算力和产能紧缺现象将持续。 • 云计算和 AI 应用发展积极，AI 技术有效对抗宏观经济波动，应用落地政策 反馈逐渐在财务上体现。海外 CSP 大厂资本开支仍处于提升态势，对供应 链端是利好。国内云计算与运营技术 ...

2025 年 05 月 05 日 业绩验证的关键点 ——申万宏源策略一周回顾展望(25/04/28-25/05/05) 相关研究 证券分析师 傅静涛 A0230516110001 fujt@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 韦春泽 A0230524060005 weicz@swsresearch.com 联系人 程翔 (8621)23297818× chengxiang@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策 略 研 究 - ⚫ 一、2024 年报和 2025 一季报验证收官，我们总结 4 个业绩验证的关键点： ⚫ 1. 全 A 两非盈利相对于正常季节性 24Q4 偏弱，25Q1 偏强。25Q1 全 A 两非盈利额外 恢复程度处于历史高值。全 A 两非归母净利润同比增速，24Q4 为-55%大幅低于预期， 25Q1 为 6.3%高于预期。24Q4 和 25Q1，全 A 两非营收同比与名义 GDP 同比变化 ...

本报记者 孙杰 作为国民经济的基本盘，A股上市公司去年交出一份稳健答卷。截至昨天，除个别企业延迟披露外，A 股已有5405家上市公司发布2024年年度报告。总的来看，超56%的公司实现营业总收入增长，超47%的 公司实现归母净利润增长，4029家公司实现盈利。 117家公司营收迈过千亿大关 据统计，目前已披露年报的5405家上市公司，合计实现营业总收入71.92万亿元，同比下降1.07%；归属 于母公司股东净利润合计5.21万亿元，同比下降1.51%。 从各板块看，主板、创业板、科创板、北交所2024年营业收入分别为65.94万亿元、4.01万亿元、1.42万 亿元和0.18万亿元，较上年增幅分别为-0.39% 、2.73%、0.23%和-1.68%；净利润分别为5.03万亿元、 0.22万亿元、0.05万亿元和0.011万亿元，分别下降1.4%、10.89%、39.8%和21.99%。 企业营收座次也随之出炉。去年，共有7家企业的营业收入超过1万亿元。其中，"两桶油"绝对领跑，中 国石化、中国石油营业收入分别达30745.62亿元、29379.81亿元。中国建筑以21871.48亿元位居第三。 中国中铁、中 ...

A股公司2024年年报披露基本完毕。据证券时报记者统计，截至4月29日19时，已披露年报的上市公司近5300家。上 述公司合计实现营业收入70.6万亿元，合计实现归母净利润5.25万亿元。近六成A股公司营收保持增长，近八成公司 盈利，净利润超过千亿元的企业增至10家，营收超千亿元的企业达到117家创出新高。 2024年，智能网联汽车、低空经济、人工智能、人形机器人行业蓬勃发展，半导体、计算机设备等板块增收又增 利。如从事高性能光模块业务的新易盛去年营收达到86.5亿元，同比大增179%；实现归母净利润28.4亿元，同比大 增312%。 畜牧养殖、乘用车等板块收入利润增速也居前列。养殖行业迎来显著回暖，相关企业大面积扭亏。Wind数据统计显 示，申万二级行业中，养殖业去年净利润整体同比增长328%。不过，各行业表现依然分化明显，房地产、钢铁、煤 炭、纺织服装等板块整体收入同比有所下滑。 截至记者发稿，逾5100家A股公司披露了2025年一季报，其中，超六成企业一季度营收实现增长。进入今年一季度， 多个行业经营再上新台阶，也有部分行业经营下滑趋势得到扭转。如去年下滑明显的影视院线行业，今年一季度业 绩大幅回暖。风 ...

截至记者发稿，逾5100家A股公司披露了2025年一季报，其中，超六成企业一季度营收实现增长。进入 今年一季度，多个行业经营再上新台阶，也有部分行业经营下滑趋势得到扭转。如去年下滑明显的影视 院线行业，今年一季度业绩大幅回暖。风电设备行业去年净利润下滑逾20%，但随着去年四季度风电单 价探底回升，风电设备需求迎来高增长。今年一季度，该板块营收同比增长超36%，净利润同比增长近 23%。行业龙头金风科技单季营收逼近百亿元。 去年，比亚迪以542亿元的研发投入，成为A股新的研发投入冠军。在研发投入强度方面，排名前20中 科创板公司占据19席，创新药企业"霸榜"。 在一系列政策的支持和引导下，去年A股公司增持、回购、分红积极性显著提升。截至记者发稿，已有 3550家上市公司披露2024年年度现金分红方案，占比近七成，分红总金额1.59万亿元。统计显示，2024 年，A股公司分红频率明显提升，三七互娱、雅戈尔、玲珑轮胎等公司一年分红达到4次，另有59家公 司一年实施3次分红。 （文章来源：证券时报） A股公司2024年年报披露基本完毕。据证券时报记者统计，截至4月29日19时，已披露年报的上市公司 近5300家。上述 ...

4月28日，香港联合交易所有限公司(以下简称"香港联交所")官网信息显示，上海剑桥科技（603083） 股份有限公司(以下简称"剑桥科技")正式提交H股发行上市申请，拟登陆香港联交所主板。 近年来，剑桥科技持续加大研发投入，拓展AI通信等领域。2024年，公司研发费用为3.2亿元，同比增 长16.16%。 近年来，受益于全球数据中心扩容及AI算力基础设施建设，高速光模块领域市场需求的集中爆发。在 光模块方面，剑桥科技成功研发并在多地量产800G及400G系列新产品，实现更低功耗和成本。公司多 款硅光产品实现量产，海外市场认证顺利推进，巩固了公司在高速光模块领域的市场地位。 光模块未来市场前景也备受看好。"2025年从光模块所需芯片产业来看，预期Marvell、Broadcom等厂商 旗下1.6T芯片产品陆续从极小量生产迈向初步量产阶段。光模块产业持续维持成长态势，预期于2028年 至2030年超大规模资料中心陆续普及化，让光模块相关产品供货数量达到高峰。"集邦咨询顾问(深圳) 有限公司(TrendForce)分析师王伟儒对《证券日报》记者表示。 近年来，剑桥科技通过"多元本地化"战略，构建了独特的全球竞争力。 ...

公告摘要：（1）公司发布2024 年报，实现营业收入238.63 亿元，同比增长122.64%;归母净利润51.71 亿元，同比增长137.93%；扣非归母净利润50.68 亿元，同比增长138.66%。（2）公司发布2025 年一季 报，实现营业收入66.74 亿元，同比增长37.82%;归母净利润15.83 亿元，同比增长56.39% 投资建议：公司是全球光模块龙头，海外800G 产品已进入批量供应，国内CSP 侧800G 有望快速导入， 海外1.6T/3.2T 需求有望释放。随着高速率产品结构占比提升，公司有望提升盈利能力，预计2025-2027 年公司归母净利润分别为72.56 亿元/91.63 亿元/105.42 亿元（原25-26 年预测值为71.72 亿元/91.09 亿 元），EPS 分别为6.57 元/8.29 元/9.54 元，维持"买入"评级。 风险提示：北美数通市场需求不及预期的风险；对等关税风险，数据更新不及时风险。 国内CSP 资本开支提升需求，泰国产能布局降低关税影响。2025Q1，800G 产品出货量同比和环比均有 明显增长，主要由于海外客户更多转向800G，同时国内客户的相关 ...

经过前期回调，当前人工智能板块拥挤度大幅下降，资金逢低布局景气赛道，近5个交易日，费率位于 同类最低一档的创业板人工智能ETF华夏（159381）合计"吸金"1146.34万元。该ETF跟踪创业板人工智 能指数，日内涨跌幅弹性为±20%，指数成分股总市值中位数仅为154亿元，整体偏向中小市值风格。行 业分布上，该ETF覆盖了多个IDC算力租赁、光模块、云计算、国产软件等细分领域的龙头企业。 （文章来源：每日经济新闻） 4月29日，A股主要指数低开，市场热点较为分散，建筑装饰、美容护理、银行开盘活跃，计算机、电 子等TMT板块持续调整。截至9:31，创业板人工智能ETF华夏（159381）跌0.24%，持仓股博创科技涨 超17%，铜牛信息、昆仑万维、光环新网纷纷上涨。Wind数据显示，该ETF盘中获得资金净申购。 近期，全球首个商用智算昇腾超节点日前在中国电信粤港澳大湾区（韶关）算力集群正式发布，算力产 业链有望延续上周局部修复行情。 "四月决断"后，风格将会如何切换？东吴证券认为，中期"宽货币+弱美元"格局下，小盘、成长风格更 为占优。配置方面，政策和产业端具备持续催化的板块将是后续交易的重心。具体来看，可以 ...