行业 生猪日报 日期 2025 年 12 月 08 日 021-60635740 期货从业资格号：F3055047 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635727 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.co m 期货从业资格号：F3076808 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农业产品研究团队 研究员：林贞磊 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 研究员：余兰兰 研究员：王海峰 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 研究员：刘悠然 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 数据来源：涌益，建信期货研究中心 生猪行情： 图1：全国生猪出栏价 元/公斤 图2：样本屠宰场屠宰量 头 数据来源：涌益，建信期货研究中心 每日报告 二、行业要闻 图1：养殖利润 元/头 图 ...

Summary of Conference Call Notes Industry Overview - The conference call primarily discusses the **pork industry** and **liquor market**, focusing on the challenges faced by the pig farming sector and the dynamics of the liquor market, particularly **Kweichow Moutai**. Key Points on the Pork Industry - **Oversupply and Weak Demand**: The pork price has declined due to oversupply and weak consumer demand, with a 5% year-on-year increase in the number of pigs slaughtered in the first three quarters of 2025, but the slaughter volume growth is significantly lower than previous years [1][2]. - **Losses Across All Categories**: All categories of pigs (commercial, piglets, and breeding sows) are experiencing losses, leading to accelerated capacity reduction [1][4]. - **Self-breeding Model Struggles**: The self-breeding model is facing severe losses, with cash flow pressures on some enterprises [1][5]. - **Slow Capacity Adjustment**: The speed of capacity adjustment is slower than expected, with limited reduction in the number of breeding sows in November [1][7][8]. - **Changing Cycle Characteristics**: The characteristics of the pig cycle are changing, with shorter cycles and reduced volatility. The ability to quickly adjust capacity is limited due to improved epidemic prevention capabilities and high fixed asset standards [1][9][10]. - **Cost Reduction Focus**: The industry is entering a phase of cost reduction and efficiency improvement, with leading companies expected to gain cost advantages [1][10]. - **Investment Recommendations**: Companies such as Muyuan, Wens Foodstuff, Tiankang Biological, and Dekang Agriculture are recommended for investment due to their potential for value recovery [1][11]. Key Points on the Liquor Market - **Kweichow Moutai Price Decline**: The price of Kweichow Moutai has recently dropped by approximately 100 yuan, primarily due to changes in supply and demand dynamics, with increased supply from manufacturers and weak seasonal demand [1][12]. - **Future Price Expectations**: Prices are expected to remain low in the first quarter of 2026, with fluctuations around the low point throughout the year [1][12]. - **Market Dynamics**: The liquor market has seen a shift since the third quarter, with companies reducing growth rates to relieve pressure. The second quarter of next year is anticipated to see a release of pressure on financial reports, with a potential turning point in the third quarter [1][13][14]. Additional Insights - **Consumer Goods Sector**: The consumer goods sector is expected to see improvements in pricing stability and competitive dynamics, with specific recommendations for companies like Anjijia Foods and Yili Group [1][15]. - **Medical Device Sector**: The medical device sector is entering a low growth phase, with expectations of growth rates remaining below 5% in the coming years [1][16][18]. This summary encapsulates the critical insights from the conference call, highlighting the challenges and opportunities within the pork and liquor markets, as well as broader consumer goods and medical device sectors.

"如何解读 11 月生猪产能数据"专家电话会 20251207 摘要 2025 年 11 月全国能繁母猪存栏量环比下降 0.62%，同比上涨 0.82%，但较 6 月份高点减少 38 万头，主要受政策引导、市场预期及 生猪疾病影响，养殖户主动淘汰母猪以降低风险。 11 月生猪均价持续下跌，截至 12 月 5 日为 11.13 元/公斤，导致 95% 以上企业亏损，自繁自养模式下每头亏损约 100 多元，仔猪育肥模式下 每头亏损约 300 多元，主要因上半年仔猪补栏成本偏高。 11 月全国平均出栏体重为 124.66 公斤，环比上涨 0.09%，同比下降 0.83%。大型样本企业生猪出栏量环比下降 4.94%，二次育肥补栏目标 骤减 71%，影响市场供应。 11 月生猪市场供应充足，价格下降，因大企业出栏减少但二次育肥补栏 量也减少，南方地区气温较高备货意愿不强，且 12 月计划出栏量环比 增长 3.77%。 预计春节前生猪价格难突破 12 元/公斤，因养殖企业加快 12 月份出栏 节奏，供应充足。腊月中旬或因下游备货增加和养殖集团减少出栏，价 格有望小幅上涨。 Q&A 11 月份全国生猪产能和能繁母猪存栏量的 ...

证券代码：603477 证券简称：巨星农牧 公告编号：2025-113 债券代码：113648 债券简称：巨星转债 乐山巨星农牧股份有限公司2025年11月养殖业务销售情况简报 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 ■ 三、特别说明与风险提示 1、上述披露信息仅包含公司养殖业务的生猪销售情况，不包括其他业务和其他产品。 2、上述销售数据来源于公司内部统计，未经审计，与定期报告披露的数据之间可能存在差异，上述销 售数据仅作为阶段性数据供投资者参考。因四舍五入，以上数据可能存在尾差。商品肥猪销价为当月销 售均价。 3、生猪市场价格的大幅波动（下降或上升）与动物疫病是生猪养殖行业的系统性风险，对任何一家生 猪养殖生产者来讲都是客观存在的、不可控制的外部风险，可能会对公司的经营业绩产生重大影响。 敬请广大投资者审慎决策，理性投资，注意风险。 特此公告。 乐山巨星农牧股份有限公司（以下简称"公司"）现将2025年11月养殖业务销售情况披露如下： 一、2025年11月养殖业务销售情况 ■ 二、2025年1至11月养殖业务销售情况 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏。 一、商品猪销售情况 公司2025年11月份销售商品猪67.79万头（其中仔猪销售25.73万头），销售收入65,403.19万元，销售均 价12.11元/公斤（商品肥猪均价为11.63元/公斤），环比变动分别为-1.18%、7.66%、2.85%。 2025年1-11月销售商品猪600.11万头（其中仔猪销售215.56万头），销售收入734,643.00万元，销售均价 14.95元/公斤（商品肥猪均价为13.78元/公斤），同比变动分别为10.13%、-7.65%、-16.70%。 上述数据统计口径仅包括公司控股子公司，未包括公司参股公司。参股公司2025年11月份销售各类商品 猪合计132,231头。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002124 证券简称：天邦食品 公告编号：2025-080 天邦食品股份有限公司2025年11月份商品猪销售情况简报 注：以上数据仅包括公司控股子公司，如存在尾差，是因为四舍五入导致的。 2025年11月公司生猪屠宰头数131,895头，1-11月 ...

支撑其国际化野心的，是牧原股份依托"垂直一体化"模式建立的全球规模优势。据弗若斯特沙利文统计，自2021年起，公司按生猪产能 及出栏量计算已稳居全球第一。 根据规划，牧原股份拟发行不超过5.46亿股境外上市普通股，募集资金将用于拓展海外市场、加强全产业链技术研发，并投入育种、智能 养殖等核心环节。 加速国际化进度是牧原股份此次港股上市最为核心的任务。公司董秘秦军此前表示，赴港IPO"完成发行本身比融资规模更重要"，主要目 的是提升全球市场"可信度"。 盘古智库高级研究员江瀚认为，作为国际金融中心，港交所吸引了大量国际机构投资者，其信息披露标准和治理要求也更贴近国际市场 惯例，港股上市有助于提升牧原股份的全球资本市场"可见度"与"可信度"。且港股可发行美元或港元计价股票，便于公司未来进行跨境并 购、海外建厂等资本支出，降低汇率错配风险。 牧原股份的出海之路启动于2024年。这一年，公司海外业务以轻资产的技术输出模式为主，如与BAF越南农业有限公司合作，为其提供 猪场设计、生物安全等技术服务。 2025年起牧原股份开始谋划出海建厂。今年9月，公司与BAF越南农业有限公司签署二期协议，计划投资约32亿元，在越南西宁 ...

*近端交易逻辑 1.生猪存栏较高，猪企出栏压力较大 南华期货生猪产业周报 ——远月的梦想近月的重拳 戴鸿绪 投资咨询资格证号：Z0021819 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年12月07日 第一章 核心矛盾及策略建议 本周生猪期价震荡磨底，当前猪价整体估值偏低，本周持仓量大幅下降，预计博弈逐步降低。近月博弈依旧 关注二育，今年过年时节较晚，二育尚存短补窗口。 1.1 核心矛盾 政策端扰动频出，生猪远月供给或受到影响。长周期战略性可以看多，但中短期依旧以基本面为主。部分省 市开启收储政策，虽然收储量有限，但体现了当下上层对物价调控的决心，可以说政策底已经显现，但市场 底可能还需要一轮生产周期去磨底。 能繁母猪存栏数（双口径） source： 南华研究,wind 万头 能繁殖母猪存栏数（钢联）(右轴) 能繁母猪存栏（农业农村部） 万头 22/12 23/06 23/12 24/06 24/12 25/06 475 500 525 550 575 3800 4000 4200 4400 猪粮比. source： 南华研究,同花顺 - 猪粮比：中国（周） 22/12 23/06 23/12 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：000876证券简称：新希望公告编号：2025-121 债券代码：127015、127049债券简称：希望转债、希望转2 2025年11月生猪销售情况简报 2、上述数据均未经审计，与定期报告披露的数据之间可能存在差异。因此，上述数据仅作为阶段性数 据，供投资者参考。敬请广大投资者注意投资风险。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 新希望六和股份有限公司（以下简称"公司"）下属子公司从事生猪养殖业务。按照《深圳证券交易所上 市公司自律监管指引第3号一一行业信息披露》规定，深交所鼓励从事畜禽、水产养殖业务的上市公司 每月通过临时公告形式披露相关业务销售情况，公司将参照指引相关规定执行。 一、2025年11月份生猪销售情况 公司2025年11月销售生猪156.75万头，环比变动-6.98%，同比变动24.44%。收入18.12亿元，环比变 动-5.53%，同比变动-11.61%。商品猪销售均价11.54元/公斤，环比变动2.30%，同比变动-30.02%，销售 价格同比降幅较大主要是受国内生猪市 ...

Investment Rating - The investment rating for the agriculture, forestry, animal husbandry, and fishery industry is "Positive" (maintained) [1] Core Views - The industry is experiencing dual support for pig prices due to supply and demand factors, with expectations for continued pressure on large pig sales from individual farmers [4][13] - The overall trend indicates a reduction in breeding stock, with significant implications for the industry as losses in pig farming accelerate [26] Summary by Sections Weekly Observation - There is significant short-term pressure on large pig sales from individual farmers, while large farming groups face less pressure to meet annual sales targets [4][13] - As of December 5, 2025, the average price of pigs nationwide is 11.19 yuan/kg, showing a week-on-week decrease of 0.08 yuan/kg and a year-on-year decrease of 4.40 yuan/kg [4][13] Weekly Perspective - The pig farming sector is facing losses, leading to an accelerated reduction in breeding stock. The price of pigs continues to decline, creating deeper losses for farmers [26] - Recommendations include companies such as Muyuan Foods, Wens Foodstuff Group, and others [26] Market Performance (December 1-5) - The agricultural sector underperformed the market by 1.86 percentage points, with the Shanghai Composite Index rising by 0.37% while the agricultural index fell by 1.49% [28][32] - Notable stock performances include Haodangjia (+16.15%), Xiwang Food (+10.26%), and Biological Shares (+9.66%) [28][35] Price Tracking (December 1-5) - The average price of pigs on December 5 is 11.20 yuan/kg, with a slight increase from the previous week [38] - The average price of piglets is 19.26 yuan/kg, also showing a week-on-week increase [38] - Other agricultural products such as white feather chicken and beef have seen price increases, with corn futures rising by 2.50% [38][49] Major Meat Import Volumes - In October 2025, pork imports totaled 70,000 tons, a year-on-year decrease of 21.1%, while chicken imports were 7,100 tons, down 72.1% [55][57] Feed Production - In October 2025, the total industrial feed production in China was 29.07 million tons, reflecting a month-on-month decrease of 4.2% [57]

（来源：中国猪业） 来源：中国猪业 1.2 规模化企业产能调整进展 在政策压力和市场倒逼的双重作用下，头部养殖企业纷纷加快产能调整步伐。牧原股份的调整最为激 进，能繁母猪存栏从最高的362.1万头降至9月末的330.5万头，已提前完成32万头的调减目标，相当于减 少900万头肥猪供应。公司明确表示短期内不再新增母猪，显示出坚定的去产能决心。 目前，生猪行业仍处于周期性深度探底中，产能去化超预期但短期价格仍承压，2026年下半年有望迎来 趋势性反转。业内专家基于最新数据，预计2026年生猪均价14.9元/公斤，较2025年上涨5.1%。 核心观点：能繁母猪产能去化进程显著加速，10月末能繁母猪存栏降至3990万头，时隔17个月重回4000 万头以下，单月去化45万头，去化速度超0.8%。这一数据标志着行业供需拐点正在临近。 短期供应压 力依然巨大，12月全国生猪出栏量预计达7200-7300万头，同比增长2.5%-3.0%。规模企业为完成年度目 标集中出栏，叠加二次育肥猪源释放，供应端压力将持续至春节前。 消费端需求疲软，市场对猪肉消 费占比从2024年的58.3%降至2025年的54.2%，禽肉、牛羊肉替代效 ...