5月以来，上海黄浦区在南京路、豫园、淮海路三大核心商圈多次发放大面额消费券，最低"满500-150"，最高"满10000-1000"，于是便有了以下 几幕： ◎ 半个月前，烈日炎炎下，上海淮海路的中国黄金店门口排起了百米长队，防晒服、遮阳帽，全副武装的上海人拿着 "黄浦消费券购物攻略"，隔 着屏幕算盘珠子蹦到了小巴脸上："抢的是满3000减600元，很划算，攻略上面说，折下来黄金价格可能就600多元一克。" ◎ 儿童节当天，阿哥阿姐们冒着大雨，拿着靠定闹钟抢到的 "满3000-600""满5000-750"消费券直冲金店；还有一些人这次选择了美妆区域："叠 加品牌活动和消费券后，折扣力度比免税店还大。" 点击上图▲立即收听 " 让消费敢于 ' 活在当下 ' ，而非永远为未来投保。 " 文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道） 开篇之前，先不妨来做道题。 如果此时有人发给你一张 "满3000-600"的消费券，你会怎么花？ 写文章的当下，小巴还无法知晓大家的想法，但上海黄浦区的阿哥阿姐给出了他们的答案 ——排队冲黄金首饰。 黄浦区自己说，五一期间， 33家参与活动的重点企业销售额同比增长19.2%，黄金店是最大 ...

Group 1 - International spot gold prices experienced significant volatility, dropping to $3301 per ounce before rebounding to $3333 per ounce [1] - Domestic gold jewelry prices have also declined, with brands like Chow Tai Fook reporting a drop of 7 yuan per gram, bringing the price to 978 yuan per gram [3] - The Shanghai Gold Exchange issued a notice emphasizing the need for market risk control due to recent instability and urged members to enhance risk awareness and maintain market stability [3] Group 2 - There has been a notable shift in consumer preferences towards smaller weight gold jewelry to mitigate risks associated with price fluctuations [5][6] - The popularity of traditional gold, enamel, and intricately carved products has increased among consumers [6] - The "old for new" and recycling business for gold items is thriving, with many consumers opting to exchange old gold for new pieces or cash in on high prices [6] Group 3 - The People's Bank of China has continued to increase its gold reserves, accumulating 1.03 million ounces over the past seven months, although the pace of purchases has slowed [8] - Analysts suggest that the ongoing geopolitical and economic changes may lead to a prolonged period of rising gold prices, reducing the necessity to pause gold purchases for cost control [8] - A survey by the World Gold Council indicates that 69% of central banks expect the share of gold in global reserves to increase over the next five years, contrasting with a decline in the share of US dollar reserves [8][9] Group 4 - The World Gold Council believes that gold prices still have potential for growth, as global trade tensions and rising tariffs have not yet significantly increased inflation [9] - Economic slowdowns may pressure stock markets and cyclical commodities, positioning gold as one of the few resilient assets in a stagflation environment [9]

文|LL 编辑|阅微札记 前言 古往今来，黄金不仅是财富与价值的象征，更在经济的浪潮中扮演着避险港湾与投资热门的关键角色。 特别是今年黄金的价格就像是脱缰的野马，一路狂飙，不断攀升至4位数的高价，也让想入手黄金的朋友 们望而止步。 深圳水贝，作为国内首屈一指的黄金珠宝集散地，本应是黄金行业规范发展的标杆，如今却成为了不法 商家欺诈消费者的温床，其中镀金饰品以假乱真等问题更是令人触目惊心。 本文陈述所有内容皆有可靠信息来源赘述在文章结尾。 与此同时，永坤黄金这一知名黄金机构的暴雷事件，更是在市场中掀起了不小的风波，让众多投资者血 本无归，也给整个黄金市场的信誉蒙上了一层厚厚的阴影。 3.15打假黄金 深圳水贝，素有"黄金界的华强北"之美誉，在国内黄金珠宝市场的地位举足轻重。 这里汇聚了无数的黄金珠宝商家，每年的黄金成交率高达50%以上，是国内最大的黄金珠宝集散地。 相较于品牌专柜门店，水贝的黄金有着显著的价格优势。 由于大多是白牌黄金，无需承担高昂的营销费用、店租以及人工成本，水贝的金价以国际大盘为基础， 工费也比品牌专柜店便宜不少。 就以周大福为例，一克黄金的工费可能就要100元/克，有些甚至更贵，不过在水贝 ...

6月10日，国际现货黄金价格一度跳水，跌至3301美元/盎司，截至16:20，价格拉升反弹，最 新报3332.63美元/盎司。 国内部分品牌首饰金价格下跌，比如，周六福足金999饰品报978元/克，较昨日跌7元/克。 6月9日，上海黄金交易所发出关于做好近期市场风险控制工作的通知：近期影响市场不稳定 的因素较多，贵金属价格波动剧烈。请各会员提高风险防范意识，继续做好风险应急预案， 维护市场平稳运行。同时，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。 记者发现，近期国际金价高位震荡，导致首饰金价单日波动可达几元到几十元。最近消费者 倾向购买克重小的产品，以降低金价波动带来的风险。同时，他们也更偏爱古法金、珐琅彩 及精致镂空雕刻等产品。 此外，记者发现，目前黄金的"以旧换新"和"回收"业务持续升温，不少消费者都将此前购买的 老款金饰拿到店铺称重换新，也有消费者选择在高位将黄金变现。 小克重金饰受欢迎 以旧换新、黄金回收受关注 最近一段时间，国际金价波动加剧，年初以来最高涨幅近30%，国内品牌首饰金价格最高突破 了每克千元。目前，金价又有所回调，面对金价波动，最近的黄金消费又有哪些新变化？ 据央视新闻报道， ...

证 券 研 究 报 告 内需崛起，挖掘新消费的情绪曲线 2025夏季电商零售投资策略 证券分析师：赵令伊 A0230518100003 研究支持：李秀琳 A0230123070007 2025.6.10 投资主线 ◼ 主线1：新消费高景气，情绪价值满足的供给升级 • 工艺变迁升级下，行业转向产品设计和品牌化能力比拼，金饰迎来产品及品牌长周期beta，而传统品牌产品同质化及渠道竞争仍在调整。 建议关注具备产品差异化和高品牌认知的优质品牌：老铺黄金、潮宏基、曼卡龙、 菜百股份、莱绅通灵、周大生、老凤祥。 • 情绪消费崛起，中国人均IP消费有巨大潜力空间。聚焦IP经济，赋予产品更大商业附加值，将成为消费品牌构建差异化的重要竞争力。 建议关注：名创优品、量子之歌。 1. 宏观：内需提振，政策加力推动新消费 3 ◼ 主线2：增长势能延续，AI、即时零售开拓增量 • 平台竞争维度延展，对商家及用户生态、AI和即时零售潜力新业务、出海扩张等新增长极加大布局，持续投入蓄力，有望带动长期增长 正循环，看好平台高质量增长势能。推荐：阿里巴巴、美团、拼多多、京东 。 ◼ 主线3：贸易不确定性加剧，消费内循环重要性提升。 • 关税波 ...

Core Insights - The report maintains an "outperform" rating for the retail sector, highlighting a stable performance during the 618 shopping festival, with significant growth in sales and user engagement across major platforms like JD and Tmall [1][2][10] - New consumption trends are emerging, driven by instant retail and AI technology, enhancing consumer interaction and operational efficiency for merchants [2][20][24] Retail Sector Performance - During the 618 promotional period, JD reported over 200% year-on-year growth in transaction volume, order quantity, and number of users within the first hour of the event [1][10] - Tmall's first phase saw 217 brands surpassing 100 million yuan in sales, indicating strong brand performance [1][10] - Instant retail platforms like Meituan have also shown impressive results, with over 50 product categories experiencing more than 100% growth compared to the previous year [10][20] Investment Recommendations - The report suggests focusing on sectors with strong growth potential, including: 1. **Beauty and Personal Care**: Companies like Dongkang Oral Care and Maogeping are expected to achieve significant growth due to innovative product offerings and effective use of e-commerce channels [2][3] 2. **Gold and Jewelry**: The sector is anticipated to benefit from a low base effect in Q2, with brands like Chaohongji and Caibai showing promising sales [3][12] 3. **IP Toys**: Companies like Pop Mart and Blokus are well-positioned to capitalize on the emotional value for young consumers and the potential for overseas market expansion [3][12] 4. **Cross-border E-commerce**: Brands like Anker Innovations are expected to leverage favorable trade conditions for growth [3] Market Trends - The retail sector is experiencing a shift towards simplified promotional rules and extended event durations, with Tmall starting pre-sales earlier than in previous years [19] - AI technology is increasingly integrated into retail operations, enhancing customer service and marketing effectiveness [24][28] Recent Industry Data - In April, the total retail sales of consumer goods reached 37,174 billion yuan, with a year-on-year growth of 5.1%, indicating a steady recovery in consumer spending [28][29] - Online retail sales for the first four months of 2025 reached 47,419 billion yuan, growing by 7.7% year-on-year, with physical goods online sales accounting for 24.3% of total retail sales [29][30] Stock Performance - In May 2025, the retail index rose by 1.66%, slightly underperforming the CSI 300 index, while the beauty and personal care index increased by 2.55%, outperforming the broader market [42][47] - Notable stock performers in the retail sector included Liren Liyang and Ruoyuchen, with significant price increases [52][55]

新消费市场关注度显著提升，投资者积极寻找潜力股，但传统龙头公司 的高分红和竞争力亦带来投资机会。华泰证券建议关注能反映未来消费 趋势、提供情绪价值的消费品，如潮玩、黄金珠宝、美妆等。 新消费板块波动性预期增加，但部分龙头公司业绩超预期增长驱动股价 上涨，估值虽不便宜，但相对于未来复合增长率，PEG 小于 1，市场空 间大、竞争力强、产品上限高的公司仍值得重点推荐。 2025 年新消费投资主线包括国货崛起、情绪消费、银发经济及 AI 智能 家居。必选消费方面，重视大市值白马股价值重估，关注 AH 溢价较大 或即将港股 IPO 的大市值公司。 潮玩行业 IP 运营成熟，渠道拓展多样，海外市场确定性增加，资金层面 估值体系容忍度提高。泡泡玛特和名创优品作为龙头公司，在多元化变 现和海外市场拓展方面表现突出。 茶饮行业景气度较高，连锁茶饮仍是首推赛道。蜜雪冰城跳脱出茶饮品 类，更具生命久期，长期隐形壁垒深厚，值得关注。古茗的区域效率最 大化模式构成其独特护城河，成长空间值得期待。 再论新消费的投资节奏、方向 20250609 摘要 Q&A 对于当前新消费市场的关注度如何评价？ 当前新消费市场关注度极高，从去年（202 ...

摘要 潮宏基通过产品结构调整和渠道优化，提升了客流和购物转化率，同店 数据表现超越行业平均水平，尤其在今年一季度表现突出。直营门店数 量减少至 240 家左右，但单店收入增长显著，直接提升了利润端表现。 公司产品结构从 18K 金向黄金珠宝调整，虽然黄金珠宝毛利率较低，但 收入结构趋于稳定后，黄金珠宝带来的收入增长开始在报表端显现。加 盟模式的扩张也提升了毛利率，尤其是一季度加盟收入占比提升明显。 潮宏基超越同行的核心在于及时调整产品结构和定位新客群，通过强大 的数字化系统和对加盟商的强管控能力，快速响应市场变化。加盟商自 发提高拿货量，推动店均收入增长，预计全年终端 GMV 达到 950 万， 对应报表收入提升至 350 万。 黄金珠宝行业整体下行，金价高企和婚庆需求下滑导致消费量减少。但 潮宏基凭借古法金品类成功突围，同时，竞争对手如老凤祥、周大生、 周大福等品牌的闭店趋势，为潮宏基开设新门店提供了机会。 公司未来业绩预期乐观，二三季度订货会上，一口价资产比例快速提升， 预计将体现在报表收入和业绩中。加盟店收入持续增长，预计终端 GMV 达到 950 万，对应报表收入 350 万，产品力和品牌力将显著提升 ...

| 年度 | 收入(人民币亿元) | 毛利率 | 净利润(人民币亿元) | 净利率 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2022 | 31.02 | 38.7% | 5.75 | 18.5% | | 2023 | 51. 50 | 26. 2% | 6. 60 | 12. 8% | | 2024 | 57. 18 | 25. 9% | 7. 06 | 12. 4% | 周六福控股有限公司创立于2004年，是中国知名的黄金珠宝零售企业，专注于 黄金、铂金、K金、钻 石及彩宝等首饰的研发设计、品牌运营与零售 渠道管理。6月3日，通过港交所聆讯。 以中国门店数目计，2024 年周六福在中国宝品牌中排名第五。 按商品交易总额计，在中国所有黄金 珠宝公司中排名第六，市场占有率为 6.2% ；按来自黄金珠宝产品的收入计，排名第十，市场占率为 1.0%。 财务状况 点击蓝字，关注我们 公司简介 收入 2023年, 公司营业收入同比大幅增长66.0%, 2024年增长率显著放缓⾄11.0% ，显示出增长动能减弱的 趋势。这一年的高金价已经抑制了消费者的购买欲望，导致黄金首饰消费量同比下降2 ...

春末夏初好时节，中国（江苏）老字号博览会在南京国际展览中心又如约而至，作为拥有三百年历史传 承的老字号企业，老萬年应邀参展，携黄金珍品赴老字号品牌盛会。 "绽放花丝宝盒"出自老萬年第七代传承人戚春兰大师之手，融合花丝、镶嵌等非遗工艺，做工精细、造 型巧妙、寓意美好，集顶级工艺和艺术、文化价值于一身，此次展于博览会中心展区的重要位置，成为 江苏文化的代表性展品。 园林藏金：文化瑰宝的传承与焕新 本次展会作为"苏新消费"的重点活动之一，以"潮品老字号 国货新QI待"为主题，联袂"外贸优品中华行 江苏站"第三场活动共同开展，将传统老字号和外贸优品齐聚一堂，融合传统与创新，推动内外贸一体 化。 珍品荟萃：老萬年非遗金工引驻足 老萬年发源于苏州，创于1710年，历经七代已有序传承了300多年，曾获乾隆御笔牌匾，是名副其实的 宫廷制造办，也曾参与过G20、冬奥会、建党100周年纪念等国礼制作。拥有"金银细工制作技艺"、"金 银丝镶嵌技艺"两项非遗金银制作工艺，荣获老字号"百年功勋企业"、中华老字号"传承创新先进单 位"等荣誉。 此次展会老萬年展台位于工艺品展区，展台布置精美丰富，其中冬奥会国礼《盛世鸿运宝瓶》、融汇四 季 ...