[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 2025 年 12 月 10 日 宏观点评 证券分析师 程强 资格编号：S0120524010005 邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 研究助理 卢柯源 邮箱：luky3＠tebon.com.cn 通胀延续温和回升 ——2025 年 11 月通胀数据点评 [Table_Summary] 投资要点： 上游采掘和有色金属价格回升，是 PPI 环比转正和结构性改善的核心支撑。11 月 采掘工业价格环比上涨 1.7%，同比降幅收窄至-6.1%；煤炭开采和洗选业价格环 比大涨 4.1%，在冬季用能旺季和保供需求支撑下，前期过快下跌得到一定修复。 同时，有色金属相关行业表现亮眼：有色金属矿采选业出厂价格同比上涨 20.2%， 有色金属冶炼和压延加工业同比上涨 7.8%，购进端有色金属材料及电线类价格同 比上涨 8.1%，均明显高于 PPI 总体水平。这反映出全球有色金属景气和国内新能 源、装备制造投资对上游品种形成有力拉动，是当前 PPI 结构中少数"强项"。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2025 年 11 月，中国通胀延续温和回暖的态 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002569 证券简称：*ST步森 公告编号：2025-073 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 一、董事会秘书辞职情况 浙江步森服饰股份有限公司（以下简称"公司"或"步森股份"）董事会于近日收到董事会秘书阚东先生的 书面辞职报告。阚东先生因个人原因辞去公司董事会秘书职务，其辞职后不再担任公司及子公司任何职 务。 根据《中华人民共和国公司法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第1号——主板上市公司规范 运作》等法律法规和《公司章程》的有关规定，阚东先生的辞职报告自送达公司董事会之日起生效。 截至本公告披露日，阚东先生未持有公司股份，亦不存在应当履行而未履行的承诺事项。阚东先生在担 任公司董事会秘书期间恪尽职守、勤勉尽责，在公司规范治理、合规信息披露以及维护上市公司利益等 方面发挥了重要作用。公司及董事会对阚东先生在任职期间作出的贡献表示衷心感谢！ 二、关于聘任公司财务总监、董事会秘书情况 公司于2025年12月8日召开第七届董事会第六次会议，审议通过了《关于聘任公司财务总监、董事会秘 ...

消息面上，非凡领越发布公告，于2025年12月4日至2025年12月9日期间(包括首尾两天)，收购方通过联 交所于公开市场上进一步收购合共1916.3万股李宁公司股份。进行收购事项前，非凡领越持有 349,616,543股李宁公司股份(占于本公告日期李宁公司已发行股份总数约13.53%)。完成收购事项后，非 凡领越将持有368,779,543股李宁公司股份(占于本公告日期李宁公司已发行股份总数约14.27%)。 本文源自：智通财经网 智通财经获悉，李宁(02331)涨超3%，截至发稿，涨2.83%，报17.44港元，成交额1.94亿港元。 ...

李宁(02331)涨超3%，截至发稿，涨2.83%，报17.44港元，成交额1.94亿港元。 消息面上，非凡领越发布公告，于2025年12月4日至2025年12月9日期间(包括首尾两天)，收购方通过联 交所于公开市场上进一步收购合共1916.3万股李宁公司股份。进行收购事项前，非凡领越持有 349,616,543股李宁公司股份(占于本公告日期李宁公司已发行股份总数约13.53%)。完成收购事项后，非 凡领越将持有368,779,543股李宁公司股份(占于本公告日期李宁公司已发行股份总数约14.27%)。 ...

李宁(02331)涨超3%，截至发稿，涨2.83%，报17.44港元，成交额1.94亿港元。 消息面上，非凡领越发布公告，于2025年12月4日至2025年12月9日期间(包括首尾两天)，收购方通过联 交所于公开市场上进一步收购合共1916.3万股李宁公司股份。进行收购事项前，非凡领越持有 349,616,543股李宁公司股份(占于本公告日期李宁公司已发行股份总数约13.53%)。完成收购事项后，非 凡领越将持有368,779,543股李宁公司股份(占于本公告日期李宁公司已发行股份总数约14.27%)。 ...

但凡事过犹不及，这些"差不多的正确"选择，带来的是同质化的产品、视觉和表达。过于依赖"经验"和"规律"，或许能规避错误，但也在规避创新。 "很多品牌通过数据统计、科学总结没有问题，可在计划之中做不出没发生过的、新鲜的东西。" 最近浪潮新消费独家深度对话了演员周一围，他如今的另一个身份是生活方式品牌WEIIEW7082（以下简称WEIIEW）的主理人，从这个独特的跨界者 身上，我们看到了不同选择的分寸与智慧。 明星跨界做品牌并不少见，而且很多人也并不看好，但周一围带给我们那种既理想又现实，既抽离又躬身的感觉很不同，对于很多"当局者"来说或许是难 得的视角。 比如在很多人看重效率的时候，他会觉得好酒就应该在巷子里，大力宣传或许能让更多人看到，但有些声音只有在合适的时候才应该被送达。 当然他并不拒绝"做大"，也希望品牌最终能得到更多人的认同，只是不需要一定有个三年五载的燎原之势，或者违背表达自己的初心。 "我希望它是自在的、具足的，是一个能拥有自己态度，又不过分入侵、改变别人生活观点的一群人的选择。"相比于按照过去行业总结的规律去做所 谓"对"的事情，他更愿意坚持自己的表达。 但这并非傲慢或者自嗨，而是想做一些非常 ...

一、2025年12月10日市场全景：指数休整蓄势，题材暗流涌动 2025年12月10日上午，A股市场风云变幻，三大指数步入调整阶段，呈现普跌态势。上证指数微跌 0.72%，深证成指下滑0.56%，创业板指跌幅稍大，达1.23%。全市场成交额为1.15万亿元，相较于前一 交易日缩量超千亿。这一数据表明，在关键点位上，市场情绪趋于谨慎，主动出击的动能有所减弱，市 场仿佛在休整中积蓄着新的力量。 盘面上，板块分化态势显著，存量资金博弈的特征一览无余。一方面，受政策或事件驱动的区域性、消 费类题材表现活跃，成为市场的亮点。海南板块集体躁动，仿佛在诉说着区域发展的新机遇；零售板块 在消费复苏的预期下，多股涨停，展现出强大的活力；贵金属则凭借其避险属性，吸引了众多资金的关 注。另一方面，前期涨幅较大的PCB、光伏等板块却出现了明显调整，资金高低切换的意图十分清晰。 这种"指数震荡、个股腾挪"的市场环境，就像一片肥沃的土壤，为那些有题材、有催化且处于中低位的 个股提供了"暴动"的绝佳舞台。 今日脱颖而出的六只"牛妖股"，正是在这样的市场背景下，凭借各自独特的催化剂，逆市走强，成功封 上涨停。它们宛如六颗璀璨的新星，或许正酝 ...

12月7日，一场以"人生见极地"为核心主题的发布会在哈尔滨太阳岛举行。哈尔滨市委常委、哈尔滨新 区党工委副书记、平房区委书记、哈经开区党工委书记闫红蕾，哈尔滨市委常委、市委宣传部部长兰 峰、哈尔滨市政府副市长王波，马迭尔文旅投资集团董事长孔庆滨，波司登品牌创始人、集团董事局主 席兼总裁高德康，极地考察专家汪海浪，天猫服饰行业总经理米澜，品牌代言人于适，品牌大使孙艺洲 等嘉宾共同出席。活动现场通过"雪龙2号"揭幕仪式、"人生见极地"主题论坛、极地极寒系列发布及极 地冰雪大秀等环节，呈现了品牌49年匠心与28载极地考察合作底蕴。 （"雪龙2号"雪雕船揭幕仪式暨波司登极地极寒（第六代）产品发布） 1984年，中国南极考察队将五星红旗首次插上了南极大陆。1998年，波司登首次随中国南极考察队踏上 极地，此后波司登的温暖就从未在世界的尽头缺席。27年后，波司登于冰雪之城哈尔滨举办极地发布 会，再次向公众传递这份"品牌温度"。 深耕极地极寒科技，抗寒-60°C中国南北极考察同款亮相 发布会现场，一座以中国首艘自主建造的极地考察破冰船"雪龙2号"为原型的冰雪地标亮相，由哈尔滨 本土雪雕师联手千万级粉丝非遗文化博主江寻千打造 ...

12月9日，香港科技大学利丰供应链研究院（以下简称"研究院"）在全球供应链大会2025上发布《2025 年全球供应链报告》。报告指出，当下各国为降低对中国供应链依赖所采取的措施，并未导致预期中 的"脱钩"，反而激发中国企业开启新一轮更深层次的全球布局。 2025年全球供应链报告 报告以电动车、太阳能、服装及医疗器材四大产业为例，深入剖析了地缘政治紧张、人工智能技术应用 及强制性ESG（环境、社会及治理）法规，如何从根本上改变全球制造和采购格局。 研究院研究主管钱慧敏女士表示："最值得关注的发现是，那些意在削弱中国制造地位的贸易壁垒，正 在产生相反效果。中国企业并未退缩，反而以更快的速度将资本、技术与生产能力布局全球，从传统供 应商加速向跨国网络的协调者转型。他们在东南亚、中东、北非和欧洲等地推进本地化生产，同时牢牢 掌握核心技术、品牌与上游关键材料。这并非简单的'脱钩'，而是迈向一种更加复杂、相互依存的供应 链新格局。" 人工智能正在全面改变产品设计、生产规划、库存管理与质量监控的模式，而智能工厂与先进机器人技 术则重新定义了生产区位的经济性。同时，各企业正竞相研发新一代材料与零部件，试图主动打破现有 的供应 ...

Core Insights - Vince Holding Corp has reported strong financial results for Q3 2025, outperforming market expectations and demonstrating resilience in the competitive retail sector [1][6] Financial Performance - The company reported earnings per share (EPS) of $0.20, exceeding the estimated $0.11, marking a significant earnings surprise of 90.91% [2][6] - Revenue for the quarter reached $85.13 million, surpassing the estimated $80.88 million and reflecting a growth from $80.16 million in the same period last year [3][6] Valuation Metrics - The price-to-sales ratio stands at 0.14, indicating the stock is valued at 14 cents for every dollar of sales, while the enterprise value to sales ratio is 0.59 [4] - The enterprise value to operating cash flow ratio is 8.14, providing insight into the company's cash flow efficiency [5] Financial Health - The debt-to-equity ratio is 2.72, indicating a significant reliance on debt, while the current ratio of 1.61 shows the company maintains good liquidity to cover short-term liabilities [5][6]