公司2025年第一季度IQOS HTU出货量达371亿支，同比增长11.9%，从销量占比来看，2025年第一季度 IQOS烟弹占公司总出货量(包含传统卷烟)的20.40%。IQOS在卷烟和HTU行业市场份额增长1.0个百分 点，市场份额超过9%，其作为现有市场第二大尼古丁品牌的整体地位得到进一步巩固，在全球加热不 燃烧品类里占据了约77%的市场份额。 天风证券主要观点如下： 菲莫国际25Q1新型烟草业务高速增长 智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，近日，雷诺烟草500万美元收购12款PMTA在审电子烟，对 雷诺这种注重合规与长期布局的传统大烟草公司而言，收购这类产品无异于是获取合法市场准入的潜在 捷径。未来如果哪家公司能手握PMTA进展到实质性审核阶段的产品，将有很大可能因拥有合规资产成 为巨头并购热点，交易估值或进一步攀升。此外，随着美国新型烟草市场监管趋严，PMTA资产正在成 为全球烟草公司重点争夺的合规资源。业内预计，类似的并购交易将继续升温。 根据天鉴雾化产品合规实验室，2025年4月17日，查理控股公司(CHUC,Charlie's Holdings,Inc.)提交给美 国证券交易委员会(SEC ...

在常德卷烟厂制丝车间的角落，一组余热回收装置正悄然改写能源利用逻辑。当高温废气经过管道时， 热量被"捕捉"并注入循环水系统，为生产线提供恒温保障。除此之外，蒸汽喷射系统的精准调控，实现 单位产品蒸汽消耗量下降15%-20%；智能监测设备的加装，能够实时优化设备运行参数，车间电力单耗 降低8%-10%……一系列的技术革新，让"废热"变"宝热"，"能耗"变"动能"。 在"双碳"目标引领工业绿色转型的关键时期，湖南中烟常德卷烟厂（以下简称"常德卷烟厂"）正创新驱 动破解节能密码、精细管理筑牢降耗根基、全员共治，凝聚绿色合力。 生产线上，36个智能流量计如同"能源哨兵"，实时监测关键节点的介质流量，通过MES系统动态调整设 备功率，在节能与工艺精度间找到黄金平衡点；在设备端，"设备医生"们建立了预防性维护机制，每周 对蒸汽旁通阀进行红外热成像检测，每月生成设备能耗健康报告。就像给设备做"全身体检"，通过12项 核心指标监测，设备故障率同比下降30%。 细节管控，正在成为制丝车间的集体自觉。通过"班组节能擂台赛""金点子孵化计划"等载体，节能降耗 从制度要求转化为员工的行为惯性。车间里，"全员改善"平台成为绿色创新的孵 ...

逐"绿"前行，零碳景点亮旧城区 近日，锚定"三高四新"美好蓝图、推进长沙高质量发展大会召开，大会现场揭晓了长沙市2024年度突出 贡献企业名单，长沙卷烟厂荣获"2024年度工业强市突出贡献企业"。 近年来，长沙卷烟厂锚定高端化、智能化、绿色化发展方向，实干笃行、奋楫争先，在智能制造、绿色 转型、人才培育等方面取得显著成效。 向"智"跃升，老工厂焕发新活力 2021年以来，长沙卷烟厂坚持以智能制造为主攻方向，全面加快转型升级步伐。在生产制造、质量管 控、设备管理等方面开展前瞻性、针对性、储备性技术研究，以智能场景建设为抓手加快培育和发展新 质生产力，涌现出一批可感知、可运用、可推广的创新成果，为工厂插上"智慧翅膀"。 2024年，长沙卷烟厂顺利通过智能制造能力成熟度三级认证，成为湖南省首家获评三级的卷烟工厂。此 次认证是该厂智能制造转型中的重要里程碑，为下一步实现更高水平的智能制造目标奠定了坚实基础。 在近期工业和信息化部办公厅公布的2024年实数融合典型案例名单中，长沙卷烟厂"智能工厂管控系统 创新应用"入选其中的数字化转型通用工具产品应用案例名单。该案例构建了一个面向卷烟工业生产全 流程的创新数智应用管控系 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Positive" and maintained [6] Core Insights - Philip Morris International (PMI) reported Q1 2025 revenue of $9.3 billion, a year-on-year increase of 5.8% (10.2% adjusted) [3][4] - Revenue from smoke-free tobacco products reached $3.9 billion in Q1 2025, growing by 15.0% (20.4% adjusted), with its revenue share increasing to 42% from 39% in Q1 2024 [3][4] Summary by Sections Company Performance - PMI's heated tobacco unit (HTU) shipment volume reached 37.1 billion sticks in Q1 2025, an increase of 11.9%, with global market share for HNB products rising to 77% [9] - The number of IQOS users reached 32.2 million by the end of 2024, an increase of 3.6 million [9] Market Insights - In Japan, IQOS market share increased by 3.0 percentage points to 32.2% in Q1 2025 [9] - In Europe, IQOS products saw approximately 7.4% growth in Q1 2025, with market share in the EU rising by 1.2 percentage points to 11.4% [9] Product Growth - Nicotine pouch sales grew rapidly, with a shipment increase of 27.2% in Q1 2025, and the U.S. market saw a 53% increase in shipments [9] - PMI expects smoke-free product sales to grow by 12%-14% in 2025, with HTU products projected to grow by 10%-12% [9] Investment Opportunities - Recommended companies to watch include Yingqu Technology, Smoore International, and nicotine pouch-related companies due to the industry's growth potential [9]

Core Viewpoint - Shaanxi Jinye (000812) has reported impressive financial results for 2024, showcasing strong growth in revenue and net profit, along with a significant increase in cash flow from operating activities [2]. Financial Performance - The company achieved an operating revenue of 1.44 billion yuan in 2024, representing a year-on-year growth of 16.26% [2]. - The net profit attributable to the parent company reached 42.02 million yuan, marking a year-on-year increase of 5.67% [2]. - The net cash flow from operating activities hit a record high of 302 million yuan, showing substantial growth [2]. - Cash received from sales of goods and services amounted to 1.413 billion yuan, accounting for over 98% of total revenue, indicating strong revenue quality [2]. Business Segments - Shaanxi Jinye operates in three main business categories: education, tobacco-related industries, and medical care [4]. - The education segment primarily focuses on higher education and educational investment, with its main operational entity being Xi'an Mingde Polytechnic College, which ranks among the top private colleges in Shaanxi province [4]. - The tobacco-related industry has established a strong brand and industry influence, particularly in the western region of China, with major shareholders including Shaanxi Tobacco Investment Management Co., Ltd. and Hubei China Tobacco Industrial Co., Ltd. [4][5]. - The medical care segment is in the preparatory phase for the establishment of the Handu Hospital project, with formal project initiation underway [5]. Future Outlook - The company plans to adhere strictly to national laws and regulations, as well as relevant rules from the China Securities Regulatory Commission and the Shenzhen Stock Exchange, to ensure sustainable development [6].

该行认为，国际烟草巨头贯彻无烟化战略，菲莫Q1取得强劲开局，HNB增长符合预期、美国市场有序 推进，看好新型烟草供应链核心标的思摩尔国际。其中HNB 市场潜力仍然较大，且HNB较雾化烟在监 管上更占优(对青少年低吸引力、减害性更易论证)，竞争格局更好(参与厂商少)，同时英美烟草的新一 代Glo Hilo产品无论横向对比市面上的领军产品IQOS iluma i或是纵向对比上一代老产品均有显著的性能 和使用体验提升，看好其在25-26年逐渐拓展至更多市场、迎来放量，思摩尔做为GLO HILO核心供应 商，有望受益。 智通财经APP获悉，思摩尔国际(06969)涨超3%，截至发稿，涨2.36%，报13港元，成交额7316.81万港 元。 浙商证券发布研报称，4月23日，菲莫国际发布2025Q1业绩，IQOS作为HNB市场份额70%+的领军产 品，从其经营表现感知行业成长，对思摩尔的HNB业务潜力具备指导意义。25Q1菲莫国际SFP(Smoke- Free Products)收入同比+20.4%，毛利同比+33.1%，毛利率超过70%、同比提高6.7pct，且比传统烟高出 5pct；出货量同比+14.4%，其中HNB ...

[Table_Industry] 轻工制造 [Table_ReportDate] 2025 年 04 月 24 日 菲莫国际：HNB 稳健增长，口含烟延续高增 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业事项点评 | [Table_StockAndRank] 轻工制造 | | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 菲莫国际：HNB 稳健增长，口含烟延续高增 [Table_ReportDate] 2025 年 04 月 24 日 本期内容提要: [Table_S [事件： Table_Summary 公司发布 ummary] ]2025 年一季报。2025Q1 收入为 93.01 亿美元（同比+5.8%， 经调整后同比+10.2%），其中新型烟草收入为 ...

菲莫国际：HNB 稳健增长，口含烟延续高增 [Table_Industry] 轻工制造 [Table_ReportDate] 2025 年 04 月 24 日 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业事项点评 | [Table_StockAndRank] 轻工制造 | | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 菲莫国际：HNB 稳健增长，口含烟延续高增 [Table_ReportDate] 2025 年 04 月 24 日 本期内容提要: [Table_S [事件： Table_Summary 公司发布 ummary] ]2025 年一季报。2025Q1 收入为 93.01 亿美元（同比+5.8%， 经调整后同比+10.2%），其中新型烟草收入为 ...

国家发展改革委网站4月24日消息，近日，经党中央、国务院批准，国家发展改革委会同商务部、市场监管总局发布《市场准入负面清单（2025年 版）》。 "我国从2018年起全面实施市场准入负面清单制度，清单明确列出禁止和经政府许可方可投资的行业、领域及业务。"国家发展改革委经济研究所副所长郭 丽岩介绍， 全国版市场准入负面清单于2019年、2020年、2022年、2025年进行了四次修订，事项数量由2018年版的151项缩减至2025年版的106项，总体 上不断放宽准入门槛，进一步降低市场准入环节的交易成本。 取消了一批地方性措施。 如推动各地放开交通物流、货运代理、车辆租赁服务、生产性废旧金属收购等管理措施，打通区域间市场壁垒；取消有关地方 设立的船舶设计修造、酒类生产经营、权益类大宗商品交易等管理措施，实施全国统一的准入方式。 另一方面，依法规范重点领域准入，兜牢安全底线。 依据已出台的法律、行政法规、国务院决定等，对部分领域市场准入作了进一步规范。 纳入新业态新领域管理措施。 依据《无人驾驶航空器运营管理条例》，将"民用无人驾驶航空器运营合格证核发（微型无人驾驶航空器除外）"纳入清 单。依据《中华人民共和国烟 ...

A DIAGNOSTIC OF THE HEALTH TAXES LANDSCAPE IN INDIA D I S C U S S I O N P A P E R O C T O B E R 2 0 2 4 Rijo M. John Edson C. Araujo Public Disclosure Authorized Public Disclosure Authorized Public Disclosure Authorized Public Disclosure Authorized A DIAGNOSTIC OF THE HEALTH TAXES LANDSCAPE IN INDIA Rijo M. John Edson C. Araujo October 2024 Health, Nutrition, and Population (HNP) Discussion Paper This series is produced by the Health, Nutrition, and Population Global Practice of the World Bank. The papers i ...