证券研究报告 | 2025年07月21日 食品饮料周报（25 年第 29 周） 优于大市 白酒估值持续修复，关注中报业绩窗口 本周（2025 年 7 月14 日至 2025 年7 月18 日）本周食品饮料板块上涨 1.02%， 跑赢上证指数 0.33pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为皇氏集团 (15.53%)、甘化科工(8.54%)、百合股份(5.73%)、煌上煌(5.12%)和泸州老 窖(4.79%)。 白酒：估值持续修复，部分酒企发布中报业绩预告，预计释放需求压力。根 据国家统计局，1-6 月烟酒类收入 3316 亿元/同比+5.5%，其中 6 月收入为 516 亿元/同比-0.7%；1-6 月中国规模以上白酒产量累计 191.6 万千升/同比 -5.8%，其中 6 月产量 33 万千升/同比-6.5%。本周白酒指数上涨 0.9%，股息 率具备吸引力的龙头估值持续修复。情绪面看，积极性政策预期升温，白酒 板块整体超跌修复，顺周期属性较强的标的表现更好；同时股息率具备吸引 力的龙头获得资金增配。基本面看，需求压力仍然较大，第二季度业绩表现 预计平淡，酒企更注重市场健康度，短期仍将以去库存、促动销为主要工 ...

食品饮料行业2025年中期投资策略 白酒依然承压，大众品优选个股 西南证券研究院 食品饮料研究团队 2025年7月 核 心 观 点 1 白酒：中长期配置价值凸显：目前看，高端和次高端白酒受经济和政策影响，呈现不同程度的压力，普飞批价从25 年春节2200元左右下降至当前1850元左右，6月以来批价走弱明显；地产酒，宴席场景有所承压，批价略有下降； 次高端，商务影响较大，导致销量不及预期，静待需求复苏；重点推荐高端和部分地产酒。从中长期看配置价值凸 显：白酒自身行业属性并未发生大的变化，名酒市占率提升逻辑依然成立；消费升级短期受到影响，中长期升级趋 势未发生变化；中长期看白酒主力饮酒人群相对稳健；深度调整后，白酒龙头25年估值13-19倍，已处于历史低位。 啤酒：1）从销量基数上看，24年存在明显旺季不旺导致25年夏天存在低基数效应，尤其是全国性龙头有望充分受 益于此；进入旺季后行业整体需求有所回暖，25年4-5月国内啤酒产量同比增长2.9%。今年炎热少雨的天气因素或 对旺季销量有积极促进。2）高端化升级趋势仍确定，以8元档为代表的次高大单品仍对酒企吨价及利润有充足弹性 贡献。3）随着歪马、酒小二等酒类即时零售 ...

今年，中国石化重点展示了"能源至净、生活至美、开放至诚"三方面成果。中国石油化工集团有限公司 副总经理万涛表示，近年来，中国石化聚焦"双碳"目标，积极发展天然气、氢能、地热、生物航煤等产 业，致力打造更加安全、更具韧性、更可持续的清洁能源产业链供应链，更好服务美丽中国和清洁美丽 世界建设。"我们强化融通带动、链接内外的作用，与上下游企业共同推动清洁能源产业商业化发展。 全力担当氢能产业链链长，与国内近50家企业签订氢能合作协议，与32家国企、民企组成了创新联合 体，共同推动氢能产业发展。" 科技创新驱动产业链升级 作为全球首个以供应链为主题的国家级展会，中国国际供应链促进博览会（链博会）吸引了众多行业领 军企业参展，涵盖物流、高端制造、农业科技、基建、消费品等多个领域，共同探讨供应链的未来发展 方向，彰显了链博会"链接世界、共创未来"的核心价值。 中国贸促会产业促进部部长杨晓军表示，今年是链博会连续举办的第三年，参展企业中既有大量"回头 客"，也有一批"头回客"，还有多国专业观众变成参展商。参展商对本届链博会的综合满意度达到 95％。广大参展商普遍表示，本届链博会展示精彩、"硬核"，令人震撼，收获了"盛夏的果 ...

齐鲁晚报.齐鲁壹点管悦 近年来，济南精酿啤酒馆如雨后春笋般涌现，但行业内部的竞争也日趋激烈，如济南东一社区商业街一公里范围内，有15家精酿啤酒 馆。 企查查数据显示，截至7月18日，济南市现存精酿啤酒相关企业545家，有104家成立于近一年内。那么，济南精酿啤酒行业究竟成色几 何？ 同行骤增 方圆一公里15家店 7月14日晚，济南东部的万科城.新街坊V-link社区迎来了一天中最热闹的时刻，商业街上人潮涌动。万户规模的居住区、环绕四周的办公 区、完善的配套设施、稳定的消费人群，让这里成为餐饮商家眼中的"黄金地段"，精酿啤酒行业也是如此。 一条东西长200多米的商业街上，4家精酿啤酒馆比肩而立；一公里范围内，更有15家精酿啤酒馆在这扎堆。 "好久没来了，哥，今天喝点啥？"天刚擦黑，故酿鲜啤(万科城)店外摆区域就接近"满员"，老板周天(化名)边打酒边熟稔地和顾客打招 呼。 两年前，周天投资15万元开了这家店。"4-9月份是旺季，日均四百多斤酒，客单价90元。"周天说，因为背靠居民区，覆盖不同年轻段消 费群体。有携家带口的家庭聚餐，也有三五好友畅聊的年轻人。 李先生说，精酿价格相比工业啤酒不算便宜，考虑到价格接受程 ...

聚焦郑州丰富的文旅资源版图，推介会特设情景推介环节。中牟县、登封市、管城区等县区代表依 次登台，推介各自的文旅资源。同时，会上重磅发布了"见'郑'美好 清凉消暑季——2025郑州暑期促消 费活动"预告。该活动将于7月26日至8月24日举行，主会场设在郑东新区金融岛、管城区阜民里街区、 郑州绿博园景区及中原区中央文化区CPark四大特色区域，由美食、演艺、文旅、商贸4个板块组成，旨 在为青岛及全国游客打造沉浸式、多元化的夏日畅游郑州优选消费方案。 推介会主舞台旁精心设置的郑州市各县区及重点文旅企业展区人头攒动。这里集中展示了郑州丰富 的非遗文创产品，重点推介"如意龙湖·船说郑州"等特色文旅项目，更有来自郑州本土的"金星啤酒"试 饮点。 据悉，"携手青岛·见'郑'美好"2025年郑州文旅（青岛）系列推介活动涵盖多项内容，除文旅推介会 外，还包括郑青两地文旅企业座谈会、在青岛地标开展联动快闪活动等。多维度、深层次的系列活动， 有力促进了两地的文旅交流，共同谱写了"沿着黄河遇见海"的文旅新篇章。 郑州与青岛，一个地处黄河之滨，一个位于黄海之畔。在第35届青岛国际啤酒节火热进行之时，郑 州代表团跨越山海而来，一场文旅交 ...

证券研究报告 2025 年 7 月 20 日 湘财证券研究所 行业研究 食品饮料行业周报 白酒周期调整下，关注渠道变革 相关研究： | 1.《政策加码，支持新型消费》 | | | --- | --- | | 2025.06.29 | | | 2.《茅台批价触底回升，关注高 | | | 成长赛道》 | 2025.07.06 | | 3.《6月CPI边际改善，乳品价格 | | | 持续回暖》 | 2025.07.12 | 行业评级：买入（维持） 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：李育文 证书编号：S0500523060001 Tel：021-50295328 Email：liyw3@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 7 月 14 日-7 月 18 日，食品饮料行业上涨 0.68% 根据 wind，7 月 14 日-7 月 18 日，上证指数上涨 0.69%，深证成指上涨 2.04%， 沪深 300 指数上涨 1.09%，创业板指上涨 3.17%。申万食品饮料行业上涨 0.68%，涨跌幅排名 14/31，跑输沪深 300 指数 0.41pct，食饮子 ...

证券研究报告 | 行业周报 | 食品饮料 分析师：杨骥 执业证书号：S1230522030003 yangji@stocke.com.cn 龙头白马持续反弹，大众品 Q2 业绩表现分化 ——食饮行业周报（2025 年 7 月第 3 期） 投资要点 食饮观点：新老消费板块轮动延续，以白酒、乳制品为代表的龙头白马本周 继续反弹；大众品 Q2 业绩表现分化，新消费相关标的 Q2 业绩预期此前持续 调整，但依旧实现快速增长，部分标的受制于传统渠道改革，业绩仍在调整 阶段。综合来看，白酒板块我们认为综合头部酒企谨慎假设下的利润底和高 ROE、高分红、高股息可以推算市值底部区间，当前头部酒企股价下行空间 或有限，具备一定配置价值，基于此当前推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老 窖。新消费短期虽有所回调，但长期动力仍在，下半年蓄势后有望卷土重 来，关注股价低位/低估值及后续有催化的潜力标的，当前推荐卫龙美味、 伊利股份、万辰集团；白酒当前推荐贵州茅台、山西汾酒。 白酒板块：茅台将全力完成年度既定目标，白酒板块当前仍处低位，关注低 位下板块轮动的反弹机会，优选品牌势能较强的香型龙头酒企。我们认为综 合头部酒企谨慎假设下的利润底和高 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 07 20 年 月 日 食品饮料 周观点：业绩分化持续，饮料正当旺季 投资建议：1、白酒：6 月社零平淡，茅台重启渠道变革，行业逐步筑底企稳，建 议关注"优势龙头、红利延续、强势复苏"三条主线：1）优势龙头，头部酒企份 额持续提升：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒；2）红利延续，高确定性 区域酒：今世缘（江苏格局红利）、迎驾贡酒（洞藏大单品红利）等；3）受益复 苏与风险偏好提升，弹性标的：泸州老窖、水井坊、舍得酒业、老白干酒、港股珍 酒李渡、酒鬼酒等。2、大众品：啤酒 6 月环比略承压，KKR 拟收购大窑，良品控 制权变更，中报业绩预告披露、预期调整逐步到位，重点关注优秀成长个股：1） 高景气或高成长逻辑：盐津铺子、东鹏饮料、燕京啤酒、珠江啤酒、万辰集团、三 只松鼠、百润股份、有友食品、好想你等，港股卫龙美味等。2）政策受益或复苏 改善：青岛啤酒、海天味业、新乳业、伊利股份、重庆啤酒、安琪酵母、仙乐健 康、百龙创园、安井食品、立高食品等，港股农夫山泉、华润饮料、H&H 国际控 股等。 白酒：茅台重启渠道变革，行业逐步筑底企稳。6 月社零总额同 ...

行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 《白酒压力显现 食品分化加剧—— 食品 饮料 2025 年中报业绩前瞻 》 2025/07/18 《茅台完成半年经营任务 食品中期业绩分 化——食品饮料行业周报 20250707- 20250711》 2025/07/12 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 严泽楠 A0230524090001 yanzn@swsresearch.com 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 联系人 行 业 及 产 业 食品饮料 2025 年 07 月 19 日 6 月餐饮增速放缓 关注白酒渠道创 王栗晴 (8621)23297818× wanglq@swsresearch.com 本期投资提示： 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证 券 研 究 报 告 新 看好 ——食品饮料行业周报 20250714-20250718 ⚫ 投资分析 ...

中国青年报客户端讯（实习生 陈玺炀 中青报·中青网记者 张敏）近期，走进北京市顺义区，消费者会发 现家商户门前均张贴有"小票根！大优惠"的海报，或摆放着同款易拉宝展架，直观展示着凭票根可享的 各类福利。这是顺义区推出的"票根经济"优惠活动。 在最近举行的第34届北京国际燕京啤酒文化节暨2025燕京啤酒消夏嘉年华期间，顺义区推出该项优惠活 动，消费者凭啤酒节电子购票记录或纸质票根，即可在区内200余家商户享受多重折扣与专属礼遇，真 正实现"一票在手，全域畅享"。 7月17日， 在文体方面，3A冰场与啤酒节联动，推出成人及儿童滑冰半价优惠。冰场运营总监杨国良提到，今 年，冰球小镇与燕京啤酒节成功联动，通过票根经济的模式带动消费，效果显著。 7月17日， 3A冰场内几位小朋友在体验冰球运动。陈玺炀/摄 此外，顺义奥林匹克水上公园、北京国际鲜花港等景点推出门票半价或家庭套票优惠；星逸电影世界等 区内10家影院联合参与，提供饮品和小食类卖品八折特惠；顺义大剧院、松美术馆等文化场所推出剧 目、展览专属折扣；北京春晖园温泉酒店等28家酒店推出特色入住礼包；滴滴打车为啤酒节观众提供专 属代驾优惠和打车补贴…… 据统计，本届燕 ...