进入夏季，防晒衣市场迅速升温。不仅各大电商平台搜索量飙升，连资本市场也嗅到了"热浪"——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股 书，准备叩响IPO大门。 事实上，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。2022年夏天，蕉下也曾申请上市，但两次都无功而返。 如今同样押注"户外生活第一股"的伯希和，难免被外界拿来和蕉下对比。 两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，实现三位数的营收和利润增速，毛利率也都维持在50%以上， 业绩亮眼。 但随着蕉下上市折戟，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、产品质量不稳定、品牌缺乏竞争力…… 与此同时，过去三年，以蕉下与伯希和为代表的"户外生活"赛道热度不减，竞争也越来越激烈。 一方面，"做衣服"的品牌开始涌入这个市场，玩家已经从户外品牌、运动品牌延展至内衣品牌、快时尚品牌。另一方面，这些玩家不光只做防晒衣，还包 括秋季的冲锋衣、抓绒卫衣，冬季的羽绒服、靴子，一年四季的产品线全部扩张。 创立于2012年的伯希和，最初的核心产品就是冲锋衣。招股书显示，2022年至2024年，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。同期，伯希和冲锋衣销量 ...

当大多数中产还在把目光投向始祖鸟的时候，"始祖鸟平替"已经要上市了。 2025年4月，伯希和正式向港交所递交招股书，剑指"中国高性能户外生活方式第一股"。 在户外领域，"一鸟二象三鼠"等国际品牌曾长期占据主导地位，伯希和的上市或将标志着国产户外正式 与国际品牌叫板的开始。 别人吐槽它的品牌名是外国来的敦煌大盗，它却两耳不闻窗外事，一心只干它的"安徽始祖鸟"生意。 而事实上，这个你眼中的"始祖鸟平替"甚至要比始祖鸟本身更赚钱。 2024年伯希和经调整后净利率为17.2%，远高于始祖鸟母公司亚玛芬集团的4.5%。 网络上，大家正在为这个"始祖鸟平替"吵翻天。有人口诛笔伐："这个坏名字的山寨货要上市圈钱了"； 也有人力挺："国货弯道超车国外垄断何错之有？" 那么，这个又黑又红的"始祖鸟平替"准备敲钟的背后，究竟有着怎样成功的奥秘？它是否真的能一跃成 为国货户外领军者？上市之后，伯希和又有着怎样的荣耀与隐忧呢？ 1/3的价格，90%的替代 一位行业人士曾经说过，伯希和以1/3的价格实现了始祖鸟90%以上的性能重叠，成功打破了国际品牌 在户外冲锋衣领域的技术垄断。 这样的说法是否言过其实尚有待论证，但无可否认的是，伯希 ...

Core Insights - The article highlights the rapid growth of the domestic outdoor brand, Berghaus, which is capitalizing on the outdoor sports trend in China, with a significant increase in revenue and net profit forecasted from 2022 to 2024 [1][6] Company Performance - Berghaus's revenue is projected to soar from 379 million yuan to 1.766 billion yuan between 2022 and 2024, with an adjusted net profit CAGR of 232%, making it one of the fastest-growing brands in the industry [1] - The company has been recognized as the "King of Material" in the domestic outdoor apparel market due to its focus on high-quality materials and technology [1] Market Context - The high-performance outdoor apparel market in China is expected to reach 102.7 billion yuan in 2024, with a CAGR of 13.8%, and is projected to exceed 215.8 billion yuan by 2029 [1] - Berghaus's IPO is seen as a strategic move to become the first stock representing high-performance outdoor lifestyles in China [1] R&D and Innovation - Berghaus has established a proprietary technology platform, PT-China, to enhance product performance and has registered 45 patents by the end of 2024 [2][4] - The company has developed the Storm Breath technology for jackets, achieving high waterproof standards while maintaining breathability, positioning its products competitively against international brands [2] Collaborations and Partnerships - Berghaus has formed partnerships with universities and leading material suppliers to foster innovation and enhance product development [3] - Collaborations include establishing a functional technology innovation application base with Donghua University and a research lab with Beijing Institute of Fashion Technology [3] Investment and Funding - The company has significantly increased its R&D expenditure from 13.56 million yuan in 2022 to 31.46 million yuan in 2024, with a R&D expense ratio of 3.6% in 2022 [4] - Berghaus has attracted investments from notable firms, including Tencent, which invested 300 million yuan in 2025, indicating strong market confidence [5][6] Recognition and Awards - Berghaus has received multiple international design awards, including the Asia Outdoor Equipment Award, and has been recognized as a pioneer in down jackets in China [5] - The brand's innovative capabilities have garnered attention from domestic investment institutions, further solidifying its market position [5][6]

行 华福证券 纺织服饰 2025 年 05 月 18 日 业 研 究 行 业 纺织服饰 户外专题（二）：从专业到破圈，解析伯希和高 投资要点： 户外专题（二）：从专业到破圈，解析伯希和高性能户外增长密码 定 期 报 告 伯希和以"科技堆料"构建差异化优势，依托 PT-China 平台自主 研发 STORM BREATH 防水透湿等核心技术，并引入全球顶尖供应链 资源，形成"自主+外采"双轨技术体系。产品矩阵覆盖四大梯度系列 （巅峰、专业性能、山系列、经典系列），2024 年 SPU 达 572 个。渠 道策略上，线上 DTC 为核心（2024 年营收占比 77%），线下 DTC 通 过联营模式快速扩张，三年收入 CAGR 达 383%，一二线城市门店占 比提升至 62%，实现高效市场渗透。 行情数据 本周家电板块涨跌幅+0.3%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌 幅分别+0.4%/-2.9%/+1.0%/+0.6%。原材料价格方面，LME 铜、LME 铝环比上周分别+1.32%、+4.95%。 本周纺织服装板块涨跌幅+1.01%，其中纺织制造涨跌幅+0.94%， 服装家纺涨跌幅+0.60%。本周 328 ...

Core Viewpoint - The outdoor brand "Pelliot" (full name: Pelliot Outdoor Sports Group Co., Ltd.) has submitted its prospectus to the Hong Kong Stock Exchange, officially starting its IPO process, following explosive growth from 2022 to 2024, with net sales increasing from 351 million to 1.733 billion yuan, marking a compound annual growth rate of 122.2% [1][2]. Group 1: Company Background and Growth - Founded in 2012 by a couple, Liu Zhen and Hua Jingling, Pelliot initially focused on affordable outdoor apparel, primarily through online sales, and saw modest performance until the "outdoor boom" during the pandemic in 2022 [3][4]. - The launch of the "Classic Series" three-in-one jacket in 2022, priced at 499 yuan, filled a market gap between high-end international brands and low-cost products, leading to significant revenue growth [3][4]. - Revenue figures for 2022 to 2024 are projected at 379 million, 908 million, and 1.766 billion yuan, respectively, with a compound annual growth rate of 115.86% [3]. Group 2: Ownership and Governance Structure - Liu Zhen and Hua Jingling collectively hold 63.17% of the company, granting them absolute control [4]. - The "couple-run" governance structure can lead to efficient decision-making but poses risks such as potential "one-man rule" and conflicts arising from personal disagreements [4]. Group 3: Financial Performance and Profitability - Pelliot's gross margin is reported to be 59.6% in 2024, higher than competitors like Arc'teryx (55.4%) and Sanfo Outdoor (56.67%) [5]. - The main revenue source is apparel, accounting for over 90% of total income in 2024, with an average selling price of approximately 732 yuan per item [5]. Group 4: Quality Control Issues - Despite high gross margins, consumer feedback indicates quality control issues, with complaints about inconsistent product quality and inadequate waterproofing [6][8]. - The company has faced criticism for not providing quality inspection reports, raising concerns about transparency [14][15]. Group 5: Marketing and Sales Strategy - Pelliot has effectively utilized social media and influencer marketing to drive sales, with online direct-to-consumer (DTC) revenue reaching 1.351 billion yuan in 2024, accounting for 76.5% of total revenue [18]. - However, the company has incurred high sales and distribution costs, with advertising expenses totaling 598 million yuan over the past three years [18]. Group 6: Research and Development Concerns - Pelliot's R&D expenses have been significantly lower than sales expenses, with a decreasing trend in R&D investment over the past three years [19]. - The company holds only 54 patents, with a limited number of high-value invention patents, indicating a lack of innovation [19]. Group 7: Market Challenges - Pelliot faces challenges from increased competition as international brands localize and domestic brands enhance their marketing strategies [20]. - The company has experienced rising inventory levels, with finished goods inventory increasing by 180% from 2023 to 2024, indicating potential overstock issues [20]. Group 8: Brand Image and Controversies - A controversy arose regarding the brand name "Pelliot," which some linked to a historical figure associated with looting cultural artifacts, leading to public backlash [21][23]. - The company has struggled with high-end product positioning, with new product lines facing challenges in market acceptance and sales performance [24].

详情请戳视频 营收三年暴涨近 5 倍，挤进中国户外服饰前三，背后有腾讯、启明创投等重金加持 .... 始祖鸟 " 平 替 " ， 要 IPO 了 。 近日，中国户外品牌伯希和递交港股招股书。2022至2024年营收从3.78亿元增至17.66亿元，净利润率由 7.3%升至17.2%。按零售额计，年复合增长率达127.4%，为本土高性能户外品牌中增速最快。 大家好，我是大邦，今天和大家一起聊聊，这匹行业黑马。 以上就是本期全部内容，如果您想了解更多 最新 企业 动态， 欢迎登录 睿兽分析 查看，解锁 赛道 图谱 以及 行业报告 。 ...

长江商报记者注意到，目前，伯希和以冲锋衣为核心产品，场景适配是其优势，但也面临品类单一、估 值回调及竞争加剧等风险。 伯希和存在重营销轻研发的问题。2022年—2024年，公司累计投入9.87亿元销售及分销开支，其中广告 及推广费用达5.98亿元，而同期，公司研发费用合计仅为6477.1万元。 高度依赖线上渠道 长江商报消息●长江商报记者 张璐 三年卖出380万件冲锋衣，这家"始祖鸟平替"要上市了。 近日，伯希和户外运动集团股份有限公司（以下简称"伯希和"）正式向港交所递交招股说明书，拟在主 板挂牌上市，中金公司、中信证券为其联席保荐人。 伯希和成立于2012年，是一家户外运动服饰及装备品牌公司。随着过去几年户外运动的兴起，主打性价 比的伯希和业绩爆发式增长。招股书显示，2022年—2024年其营收从3.78亿元跃升至17.66亿元，三年时 间增加近4倍；市场占有率也一路攀升至5.2%，跻身中国内地三大本土高性能户外服饰品牌之列。 但从实际数据来看，离2020年规划的500家门店仍有一定差距。截至2024年底，伯希和在中国内地只开 出了146家零售店，其中直营门店只有14家，绝大部分是联营门店。在业内人士看来 ...

2025年4月，骆驼荣获全球领先的新经济产业第三方数据挖掘和分析机构iiMedia Research(艾媒咨询)授 予的"中国银胶防晒服饰开创者"市场地位确认。 近年来，消费者健康意识显著提升，运动爱好者群体不断壮大，户外运动从小众活动变为大众喜爱的休 闲方式，有力推动了冲锋衣、登山鞋等专业户外服饰装备市场的繁荣发展。iiMedia Research(艾媒咨询) 数据显示，2024年中国运动鞋服市场规模达5425亿元。随着更多中国品牌凭借设计与科技登上国际时装 周舞台，中国运动鞋服行业内掀起了"国潮热"，国货品牌加速崛起，预计2025年市场规模将增至5989亿 元。 当下消费者对专业户外装备需求的不断升级，防晒指数、防水指数、透气性、防风、耐磨等专业指标已 成为消费者选购的关键考量因素。在这样的市场背景下，骆驼率先将银胶涂层技术应用于户外服饰，开 创了银胶防晒服饰的新时代。 基于艾媒自主研发并获得省部级重大科技专项立项的CMDAS大数据系统监测及严格的调查，以及对中 国(不含港澳台)银胶防晒服饰行业研究比对的结果进行统计确认，骆驼荣获全球领先的新经济产业第三 方数据挖掘和分析机构iiMedia Researc ...

文/杨宇 图源：金错刀 成功上市后伯希和或将成为"中国高性能户外生活方式第一股"。就像一个小镇青年一下子站在城市聚光灯下一样，因为要面临更多的外界审视的 目光，所以他会带着紧张和骄傲，当然也带着些羞怯。 营收数据亮眼但研发不足 像所有招股说明书一样，伯希和的财务数据亮眼异常。 从核心财务数据来看，2022年至2024年，营收从3.79亿元增至17.66亿元，年复合增长率达115.86%；经调整净利润从0.28亿元增至3.04亿元，年复 合增长率232%24；毛利率从54.3%提升至59.6%，其解释称主要受益于规模效应和供应链优化。 一家来自安徽利辛的户外运动品牌正在经历港股IPO之路。 五一假期前的4月28日，户外运动品牌伯希和向港交所递交了招股说明书，拟主板挂牌上市，正式开启资本扩张之路，中金公司和中信证券担任联 席保荐人。 2024年经营性现金流净流出0.31亿元，主要因存货及应收账款增加；销售费用占比持续超30%，反映品牌在营销和渠道拓展上的高投入。这一点 可比肩白酒行业普遍40%营销费用占比。 从业务模式与产品结构来看，其核心产品主要聚焦冲锋衣，并努力拓展多元化。 以冲锋衣为核心，2022-2024 ...

作者 | 弗雷迪 数据支持 | 勾股大数 据（www.gogudata.com） 近年来，户外运动开始作为一种时尚符号，得到了年轻人的狂热追捧。 户外运动的细分场景非常多，桨板、飞盘、陆冲、露营，再有登山、钓鱼、攀岩、越野跑等等，社交媒体上关于户外打卡的帖子数不胜数。 当新茶饮、新潮玩这些倚靠满足年轻人差异化需求的网红品牌日进斗金，它们的股票市值不断突飞猛进时，户外品牌们也在摩拳擦掌寻求上 市。 专业户外服饰，又是如何破圈，走进年轻大众的日常生活的？ 01 年轻人的社交货币 自疫情过后，庞大的出行需求拉动了户外运动消费，户外装备采购热潮早在五一前已经开启。 唯品会最新发布的《 2025 五一户外时尚数据洞察》显示，截至 4 月 23 日， 平台户外健身服饰销量环比前一周激增 51% 。 抖音电商数据显示，防晒服、运动背包成交额分别同比增长 428% 和 108% 。 对于选择在城市周边游玩的人来说，徒步鞋、防晒衣、工装裤成为了购物车的 "热门选项"；而对于选择到川西、新疆等地带的人来说，途径地 形和昼夜温差变化较大，功能性服饰更加不可或缺。 近两年，年轻人群开始加入到徒步运动中，在城市周边或景区进行短线徒步运 ...