Investment Rating - The report suggests a positive outlook for the high-end equipment manufacturing industry in China, emphasizing a "dual-driven" growth model characterized by strong domestic demand and robust international expansion [3][5]. Core Insights - The high-end equipment industry in China is experiencing a structural transformation, with a focus on technological advancements and brand development, leading to increased global market share [3]. - The report highlights two main investment themes: the technological self-reliance driven by AI and the deepening international expansion of Chinese equipment manufacturers [4][5]. - Key sectors to watch include gas turbines, industrial mother machines, controlled nuclear fusion, quantum computing, robotics, and 3D printing, which are expected to drive future growth [4][41]. Summary by Sections Domestic Manufacturing and Investment - Manufacturing investment in China is under short-term pressure, but high-end manufacturing and equipment sectors are emerging as growth engines, with a 1.9% year-on-year increase in manufacturing fixed asset investment [15][19]. - The report notes that high-tech manufacturing and equipment manufacturing sectors maintain high levels of activity despite overall investment slowdowns [15][22]. Export Performance - China's high-end equipment exports are performing well, driven by the global AI investment boom and recovery in demand from developed markets [28][31]. - In the first ten months of 2025, China's exports of electromechanical products reached 13.43 trillion yuan, marking an 8.7% year-on-year increase [28][31]. Technological Self-Reliance - The report emphasizes the importance of technological self-reliance, particularly in sectors like gas turbines and quantum computing, which are expected to see significant growth due to increasing global demand [4][48]. - The global gas turbine market is projected to grow significantly, with sales expected to rise from 44.1 GW in 2023 to an average of 60 GW from 2024 to 2026, reflecting a 36% increase [49][50]. International Expansion - Chinese equipment manufacturers are poised for further international growth, particularly in emerging markets, with sectors like engineering machinery and agricultural equipment expected to see substantial export growth [5][41]. - The report highlights the potential for Chinese companies in the oil and gas equipment sector, particularly in the Middle East, where demand is expected to rise significantly [5][13].

燃气轮机专题报告：行业高景气&供需错配，看好国产集成 &零部件供应商优先受益 20251225 摘要 燃气轮机需求进入新一轮上行周期，主要驱动力为天然气价格下降和 AIDC 缺电，2023 年装机容量约为 42GW，预计 2024 年和 2025 年分 别达到 56GW 和 80GW 以上，数据中心需求占比达 20%，中东地区的 需求将在 2026 年开始显著增长。 全球重型燃气轮机市场由西门子、GE、三菱和安萨尔多主导，其中西门 子和 GE 在 2025 年前三季度订单增速分别为 39%和 40%，GE 2024 年订单翻倍以上，两家公司订单可见度已覆盖未来 4 年，表明行业景气 度极高。 燃气轮机构件供应链面临扩产难题，当前全球新签订单超过 80GW，但 总产能仅 50 多 GW，重型燃气轮机扩产难度大，关键部件设计复杂， 导致订单交付周期已排至 2029 年，中期内行业成长空间巨大。 杰瑞股份在燃气轮机市场中通过与主机厂商合作，提供快速扩产解决方 案和成本效益，降低成套设备生产成本超过 20%，并导入中国供应链， 提升整体效率，同时提供高效调试和安装服务。 燃气轮机构件供应链面临扩产难题。目前全球新签订 ...

数据中心电力需求带动中小燃机订单 20251224 摘要 贝克休斯公司通过与通用电气合并及后续股权变动，已成为燃气轮机市 场的重要参与者，其产品线涵盖重型、航改和工业燃气轮机，总销量超 过 3,400 台。2024 年归母净利润显著提升，达 29.79 亿美元，得益于 工业与能源技术业务的强劲增长，包括燃气轮机相关资产。 美国数据中心电力需求激增，受限于可再生能源发展瓶颈，天然气发电 成为主要选择。燃气轮机因其高效性成为关键技术，SP Global 预计新 增数据中心供电的 40%将采用联合循环燃气轮机，容量系数高达 70%，显示出其稳定性和高利用率优势。 美国数据中心市场规模庞大，2024 年已装机容量为 25 吉瓦，预计 2025-2030 年新增需求为 20 吉瓦，潜在需求 35 吉瓦，总计 55 吉瓦。 全球数据中心新增装机量约为 125 吉瓦，若 40%由燃气轮机提供，按 每吉瓦 7.5 亿美元计算，市场价值将达 375 亿美元。 燃气轮机市场由通用电气、三菱重工和西门子能源主导，合计市场份额 达 85%。贝克休斯占比相对较低（4%），专注于中小型燃气轮机。通 用电气订单充足，但交付能力受中上游供应 ...

董鹏则判断，此轮需求将呈现"阶梯式持久"特征，未来至少十年内保持强劲，中间可能因技术革新出现 波动平台期。 市场的旺盛需求，正沿着产业链快速传导。 作为燃气轮机锻件核心供应商的贵州航宇科技发展股份有限公司，其"两机"(航空发动机、燃气轮机)业 务订单持续增长，公司公开表示，将"根据市场情况适时调整产品价格策略"。山东豪迈机械科技股份有 限公司近日在与投资者交流时明确表示，公司燃气轮机零部件业务订单饱满，生产线满负荷运转，主要 客户覆盖国际巨头及国内主力厂商。 烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司不久前宣布，公司全资子公司与全球AI行业巨头签署超1亿美元的 发电机组销售合同，成功挺进北美数据中心市场。申科滑动轴承股份有限公司近期宣布，拟在上海设立 研发总部，并成立燃气轮机业务全资子公司，向系统解决方案商升级。 在AI算力需求驱动下，燃气轮机正迎来新一轮高景气周期。 全球能源巨头西门子能源近期披露的数据显示，2025年前三季度，该公司燃气服务业务新签订单182亿 欧元，同比增加42%；其中，第三季度燃气轮机新签订单86台，同比增长231%。由于订单积压严重， 西门子能源等巨头的交付周期延至5年到7年，设备价格也出现大 ...

重点事件点评&重点关注：人形机器人、AI 基建 事件 1-何小鹏：人形机器人将是巨头的竞争：2025 年 12 月 17 日，小鹏汽 车 CEO 何小鹏在微博发文称，人形机器人将来会是巨头的竞争，而不同的专 用机器人则会有大量不同领域的选手，且会有非常多的成功机会。 证券研究报告 | 2025年12月22日 2025年12月23日 制造成长周报（第 39 期） 优于大市 何小鹏称人形机器人是巨头竞争，持续关注 AI 基建燃机及液 冷投资机会 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点 行业研究·行业周报 机械设备 AI 基建-燃机点评：以万泽股份、应流股份为代表的企业卡位核心，在燃气 轮机客户的认可度持续提升，未来有望显著受益于数据中心缺电带来的发展 机遇。我们认为 AI 算力仍然是需求确定性高增长的投资主线，持续看好 AI 基建相关产业链，电力将逐渐成为 AI 发展瓶颈环节，需重点把握 AI 缺电相 关投资机遇。燃气轮机作为海外数据中心主用电源与备用电源将深度受 益 AI 数据中心供电需求，GEV 超预期上修燃机订单与扩产也表明行业是 超长景气大周期。建议重点关注 AI 数据中心能源供应核心卡位 ...

需求侧：算力驱动数据中心建设热潮，带动产业链公司订单显著增长 燃气轮机环节：量价齐增背景下，关注上游部件(应流股份(603308.SH)等)、HRSG部件企业，国产化替 代标的(上海电气(601727.SH)等)及终端服务企业(杰瑞股份(002535.SZ))。 柴发环节：受益于交付速度优势，国内企业承接海外产能外溢订单，重点关注国产化替代(潍柴重机 (000880.SZ)等)与出海方向(科泰电源(300153.SZ)等)。 招商证券主要观点如下： 全球数据中心扩产主力为北美AI巨头与中国互联网大厂，北美头部企业资本开支从2023Q2的241亿美元 增至2025Q3的760亿美元，国内大厂2024Q4资本开支达772亿元阶段性高峰。北美、中国为核心增量区 域，海外龙头仍有大量待建项目，国内受算力卡进口受限影响暂缓后，有望迎来需求反弹。数据中心电 力需求激增，预计2028年美国数据中心电力需求占比将达6.7%-12%。 供给端：能源与设备双重瓶颈 北美面临电网老化、发电设备老旧与能源结构转型矛盾，燃气轮机机龄居全球首位，电力供需缺口推高 电价；中国核心约束为算力卡与海外设备进口收缩，国产化替代成关键。2026年 ...

证券研究报告 | 2025年12月22日 2025年12月23日 制造成长周报（第 39 期） 优于大市 何小鹏称人形机器人是巨头竞争，持续关注 AI 基建燃机及液 冷投资机会 重点事件点评&重点关注：人形机器人、AI 基建 事件 1-何小鹏：人形机器人将是巨头的竞争：2025 年 12 月 17 日，小鹏汽 车 CEO 何小鹏在微博发文称，人形机器人将来会是巨头的竞争，而不同的专 用机器人则会有大量不同领域的选手，且会有非常多的成功机会。 事件 2-万泽航空荣获广瀚燃机"金牌供应商"称号：2025 年 12 月 19 日， 万泽航空在广瀚燃机年度供应商评价中荣获"金牌供应商"称号。 人形机器人点评：人形机器人通用化难度大，我们认为未来一段时间机器人 可能会以专用机器人为主，各细分领域均有望出现龙头；同时各产业链也将 出现各自的领先企业。未来在大模型等技术逐步成熟后通用机器人有望在消 费领域和部分工业领域取代专用机器人。我们持续看好人形机器人的长期投 资机会，建议从价值量和卡位上把握空间&确定性，从股票弹性上寻找增量 环节。1）确定性：特斯拉产业链核心供应商或者实力强、卡位好的公司， 重点关注【飞荣达】【龙溪 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：证券市场周刊市场号 文 | 尚扬 据Wind数据统计，12月以来，全A市场共有471家公司被机构投资者公开调研，从调研热度来看，23家 公司接待调研机构家数超50家，9家公司接待调研机构家数超过了百家（见表1）。 | | 表I: 接待调研机构家数超过 | | | | --- | --- | --- | --- | | | EFFICAL | | | | 证券代码 | 证券简称 | 被调研总次数 | 合计 | | 603019.SH | 中科曙光 | 3 | 365 | | 688041.SH | 海光信息 | 3 | રૂદર | | 000625.SZ 13 1 长安汽车 | | 2 | 227 | | 002353.SZ | 杰瑞股份 | 9 | 221 | | 301468.SZ | 博盈特焊 | | 139 | | 300723.SZ | 品红 | | 119 | | 688698.SH | 伟创电气 | | 112 | | 300900.SZ | 广联航空 | 3 | 102 | | 605196.SH | 花瘦线碟 | ...

Investment Rating - The report does not explicitly state an investment rating for the industry, but it suggests a positive outlook for specific companies within the machinery sector, particularly in tractor exports and gas turbine orders [5][11]. Core Insights - The SW Machinery Equipment Index decreased by 1.56% in the last week, ranking 29th among 31 primary industry categories, while it has increased by 33.82% year-to-date, ranking 6th [13][16]. - The report highlights strong growth in tractor exports, particularly for medium and large tractors, with a year-on-year increase of 22.6% in November 2025, and anticipates continued growth in 2026 [5]. - Siemens Energy is establishing a gas turbine assembly base in Hainan, which is expected to enhance collaboration with domestic companies like Yingliu, particularly in turbine blade orders [5][24]. - The engineering machinery sector is experiencing an upward trend, with significant increases in sales and operating rates, indicating a positive outlook driven by infrastructure projects [5][33]. Summary by Sections Market Review - The SW Machinery Equipment Index fell by 1.56% over the last week but has risen by 33.82% since the beginning of 2025, outperforming the Shanghai Composite Index [13][16]. Key Data Tracking - General machinery remains under pressure, with a PMI of 49.2% in November, while engineering machinery shows accelerated growth with excavator sales up by 7.8% year-on-year [25][33]. - The railway equipment sector is stable, with fixed asset investments maintaining a growth rate of around 6% [38]. - The shipbuilding sector is experiencing a slowdown, with new ship price indices showing a decline [40]. Industry Dynamics - The gas turbine market is robust, with GEV reporting a 39% year-on-year increase in new orders for the first three quarters of 2025 [48]. - The oil service equipment sector is stabilizing, supported by high demand in the Middle East [43]. - Industrial gas demand is expected to rise as raw material prices decrease and downstream operating rates improve [46].

格隆汇12月21日丨申科股份(002633.SZ)公布，为抢抓燃气轮机产业发展机遇，优化公司战略布局，拓 展高端装备制造业务板块，公司拟在上海设立全资子公司（简称 "子公司"），充分发挥公司现有厚壁 滑动轴承、机加工、大型结构件业务的能力优势，专注于燃气轮机相关业务的研发、生产与销售。将充 分依托上海的人才集聚优势、产业配套资源及政策支持环境，进一步延伸公司产业链，提升核心竞争 力，为公司培育新的利润增长点，符合公司长远发展规划及全体股东利益。 ...