策略对话交运：交运反内卷行情展望 20250723 摘要 航空行业历史上是否出现过供给端收缩的情况？过去十年来有哪些可借鉴的经 验？ 航空业历史上从未出现过大规模供给端问题。2017 年在供给侧改革背景下， 一线机场控制时刻资源导致股价表现亮眼，但需求并不差。目前航空行业供给 变化是前所未有的，自 2020 年以来累计亏损近 5,000 亿，使得 19 年以来供 给断崖式下行，从之前 15 年的复合增长率 12%降至不到 3%。需求恢复迅速 但工商务需求一般，因此尚未看到连续翻正。今年 5 月因私需求带动票价翻正， 但 6 月因禁酒令及其他因素导致工商务需求环比下滑 10 个百分点，使得六七 月份票价偏弱。预计今年 9 月初国内重大事件后可能会看到价格翻正。 航空业票价更多反映供需现实而非预期，2024 年 5 月已现票价翻正， 主要由供需关系驱动。民航局虽强调整治内卷，但即使无政策，若供给 端协同，票价翻正仍具持续性和幅度。 航空业自 2020 年来累计亏损近 5,000 亿，导致供给断崖式下行，年复 合增长率从 12%降至不到 3%。需求虽恢复迅速，但工商务需求疲软， 6 月因禁酒令等因素环比下滑 10% ...

俄罗斯赴朝鲜旅游需求一年半内激增数倍。 据央视新闻，当地时间7月22日，俄罗斯旅游业联盟新闻处援引"东方国际旅行社"数据表示，过去一年 半，俄罗斯游客赴朝鲜旅游的需求增长了二至四倍。 据悉，该旅社莫斯科办事处的朝鲜旅游需求增长了四倍，整体需求在过去一年半增长了二倍。 根据俄罗斯方面公布的运行方案，平壤至莫斯科国际列车将从6月17日恢复每月两班的运行频次，平壤至 哈巴罗夫斯克线路自6月19日起每月开行一班。 俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃此前表示，恢复莫斯科至平壤、哈巴罗夫斯克至平壤的直达铁路交通，将成 为进一步巩固睦邻友好关系的坚实基础。她认为，这印证了俄朝互利合作正在积极发展。 综合自：央视新闻 责编：万健祎 校对： 祝甜婷 版权声明 东方国际旅行社莫斯科办事处负责人科别列娃表示，朝鲜，尤其是元山旅游胜地，在旅游业发展方面潜力 巨大。如果开通从莫斯科直飞的航班，来自俄罗斯中部的游客比例可能会达到70%左右。 目前俄罗斯游客仅能通过高丽航空每周三班的符拉迪沃斯托克-平壤航线入境。俄罗斯北风航空将于7月27 日开通莫斯科-平壤首航，但旅游业联盟评估认为每月一班频次对客流影响有限。 与6月17日开通的俄朝铁路联运相同 ...

北京时间7月22日，财富中文网发布了2025年《财富》中国500强排行榜。 榜单显示，今年500家上榜的中国公司在 2024年的总营业收入达到14.2万亿美元，和上年上榜 公司相比，下降约2.7%；净利润达到7,564亿美元，较上年增长约7% 。 今年上榜公司的年营收门槛约为36.2亿美元，较去年的门槛下降约3%。按美元计算，2024年 中国的GDP总量达到18.75万亿美元，今年榜单中500家公司的收入总和约为中国当年GDP的四 分之三。 净利润方面 ，最赚钱的十家上榜公司中，除五家商业银行和中石油外，今年进入利润榜前十 位的有四家民营企业，分别为台积公司、腾讯、阿里巴巴集团、中国平安。其中台积公司以 360.87亿美元的净利润排在利润榜第4位；腾讯2024年的净利润同比增长超过65%，以超过269 亿美元的净利润排在利润榜第6位；阿里巴巴集团和中国平安分别位列利润榜第9位和第10位。 这十家公司在去年的总利润约为3,115亿美元，约占上榜公司利润总和的41%。 营收方面 ，国家电网有限公司以5,484亿美元的营收位居榜首，中国石油和中国石化分列榜单 第二位和第三位，位列第四位的是中国建筑集团，中国工商银行 ...

Core Insights - Boeing emphasizes the need for definitive policies and financing mechanisms to support the growth of Sustainable Aviation Fuel (SAF) in the Asia-Pacific region, which is expected to be a key driver for both aviation travel and SAF production [2][4] - The company highlights the rapid growth rate of the aviation industry in some parts of Asia, reaching 7%, which exceeds the global average, but warns that without reliable decarbonization pathways, this growth may not be sustainable [2][4] - Boeing is actively involved in developing SAF roadmaps in the Asia-Pacific region and has collaborated with various organizations to help policymakers understand the potential of feedstocks for investment [2][4] Policy Coordination - Boeing supports the coordination of policies across countries to create a conducive environment for SAF development, noting that the current policy landscape is inconsistent [2][4] - The recent SAF tax model introduced in Singapore is seen as a promising approach, as it aims to collect a fixed fee from passengers to help airlines manage SAF price volatility [3][4] - The company is working with engine manufacturers and Airbus to standardize SAF usage in commercial aircraft, with a commitment to enable all new models to use pure SAF by 2030 [3][4] Financing Challenges - Financing remains a significant barrier for SAF developers in Asia, as many face complex certification and procurement risks, leading to uncertainty in demand [4][5] - Boeing has organized SAF financing roundtables in the Asia-Pacific region to connect banks, project developers, and government stakeholders to facilitate funding [4][5] - The company cites its investment in Australian Wagner Sustainable Fuel as a successful case of reducing risks for early SAF participants and attracting more capital to the market [4][5] Market Distortions - Boeing estimates that by 2050, 60% to 70% of aviation fuel demand in the Asia-Pacific region could be met by SAF, but fragmented policy design and sustainability certification are causing market distortions [4][5] - The company warns that inconsistencies in lifecycle analysis frameworks and certification costs could penalize SAF produced in one country when supplied to another, highlighting the need for coordinated standards [5] - Boeing is also investing in next-generation technologies like hydrogen fuel and electric aircraft, but emphasizes that SAF will remain the primary decarbonization pathway for the aviation sector in the coming decades [5]

而与此同时，征收关税对于美国的航空公司也是一个问题。由于缺乏其他制造商提供支线飞机等类似的 产品，美国的航空公司可能无法获得新飞机。私人飞机运营商Flexjet近日重申其2月份的协议，即以高 达70亿美元的价格购买巴西航空工业公司的182架飞机，另外还可能再额外购买30架。目前Flexjet在美 国运营143架巴西航空工业公司生产的飞机，该公司董事长肯尼斯·里奇称，虽然关税上调会影响成本， 最初制造商也会承担部分成本，然而随着时间推移，额外成本会转嫁给买家。 据英国《金融时报》报道，航空业正紧急应对美国关税政策的冲击，不断攀升的成本已传导至该行业高 度整合的供应链。报道提到，该行业自1979年以来基本不存在关税壁垒，其供应链遍布全球。例如，波 音从意大利和日本进口部分飞机部件，但目前已面临更高进口成本。 日前，巴西副总统兼发展、工业、贸易和服务部部长阿尔克明同包括巴西航空工业公司在内的航空、牛 肉、能源、纸浆等受关税影响的行业代表举行会谈，主要的议题是向美国寻求至少再延长90天的讨论时 间。阿尔克明表示，目前政府的首要任务是通过与美国政府对话和谈判来解决问题，美国政府尚未对巴 西发出的要求暂停加征关税的信函作 ...

德国汉莎航空股价上涨2%，此前德国计划取消上调空中交通税。 ...

智通财经7月21日电，据美国联邦航空管理局消息，阿拉斯加航空7月21日要求停飞所有干线和地平线航 空的飞机。 ...

新华社北京7月20日电 美国交通部长肖恩·达菲19日发布针对墨西哥航空运营商的一系列措施，理由 是墨西哥政府几年前调整其首都机场飞机起降的安排损害了美国航空企业利益，违反了两国航空协议。 美方威胁称，如果墨方继续这一做法，美方可能拒绝批准墨方运营商的飞行申请。 据美国交通部19日公告，美方要求墨西哥的航空公司向美交通部提交所有涉美客运和货运飞机行程 安排，且对方进出美国的大型包机业务须事先获得美交通部批准。美方同时威胁撤销对美国达美航空公 司和墨西哥航空公司合作业务的反垄断豁免。 据美联社报道，达美航空公司和墨西哥航空公司间合作业务始自2016年，美方先前已经威胁拿这两 家公司"开刀"。2024年初以来，这两家航空运营商为此奔走，申辩自身不应成为美方"惩罚"的对象。 就美国交通部最新公告，达美航空公司表示，这将严重损害美墨间往来人员的利益，并对美国就业 市场和跨境竞争等构成负面影响。墨西哥航空公司说，正研究美方指令，近日将与达美航空发表联合声 明。 美方针对墨西哥航空企业采取措施，是美墨经贸关系中的最新波折。美国总统唐纳德·特朗普本月 12日宣布，将自8月1日起对从墨西哥进口的商品征收30%关税。美国商务部1 ...

联合航空公司首席执行官：尽管旅行需求已趋于稳定，但今年上半年需求比我们年初预期的低大约5个 百分点。 ...

Group 1 - Major industry ETFs in the US saw most of them rise, with the global airline industry ETF increasing by over 2% and the regional bank ETF rising by over 1% [1] Group 2 - The global airline ETF (us JETS) was reported at 25.50, up by 0.59 (+2.37%) with a trading volume of 356,100 shares [2] - The regional bank ETF (us KRE) was reported at 62.65, up by 0.74 (+1.20%) with a trading volume of 916,900 shares [2] - Other notable ETFs included the daily consumer goods ETF (us XLP) at 80.80, up by 0.45 (+0.56%) with a trading volume of 1,968,600 shares [2] - The biotechnology index ETF (us IBB) was at 131.85, up by 0.68 (+0.51%) with a trading volume of 59,306 shares [2] - The utility ETF (us XLU) was at 82.43, up by 0.40 (+0.49%) with a trading volume of 928,900 shares [2] - The financial sector ETF (us XLF) was at 52.20, up by 0.19 (+0.37%) with a trading volume of 6,503,700 shares [2] - The technology sector ETF (us XLK) was at 259.45, up by 0.74 (+0.29%) with a trading volume of 485,300 shares [2]