Group 1 - A-shares have shown a structural market characteristic, with strong performance in consumer sectors such as food and beverage, and retail, as well as certain technology sectors like AI applications and innovative pharmaceuticals [2][4] - The top five performing industries in A-shares include agriculture, media, food and beverage, electrical equipment, and retail, indicating a growing interest in agricultural assets and a recovery in consumer spending [2] - The bottom five performing industries in A-shares are electronics, steel, basic chemicals, non-ferrous metals, and storage chips, with the decline in non-ferrous metals linked to proposed US tariffs on copper [2] Group 2 - In the Hong Kong market, the healthcare sector has seen a rise due to active innovative drug concepts, despite potential US tariffs on pharmaceuticals [3] - The top three performing industries in Hong Kong include healthcare, industrial, and energy, while the bottom three are materials, information technology, and real estate, reflecting external pressures from US tariff policies and global tech supply-demand imbalances [3] - The current market characteristics indicate that A-shares are driven by policy and sectoral improvements, while Hong Kong stocks are more influenced by external factors such as US tariffs and global technology cycles [4] Group 3 - Short-term market hotspots are concentrated around policy-driven sectors and improving industry conditions, with a focus on performance in the upcoming earnings reports [4] - The breakthrough of the Shanghai Composite Index above 3500 points is expected to further boost market confidence, with potential policy signals from the July Politburo meeting influencing capital flows [4]

Abstract 摘要 资产之变："A+H"上市与中概潜在回流催生优质资产增量，"新经济"权重提升撬动估值及换手中枢。1）新增资产增厚： 中国香港作为连接中外的关键枢 纽，是中国优质企业对接全球资本的重要平台。我们认为，在当前中国扩大开放与全球地缘政治存不确定性的背景下，境内重点企业以"A+H上市"走向国 际、境外优质中概资产回流的双重需求，有望持续为港股注入优质标的，进而吸纳增量流动性。 2）存量资产升级： 伴随上市机制持续优化、产业转型下 中国新经济企业不断涌现、以及存量企业盈利增长与估值重塑，我们认为未来港股"新经济"板块市值占比有望进一步攀升。我们测算2015-2024年港股"新 经济"资产换手率、市盈率中枢分别为传统资产的1.3倍、4.3倍，结构重构有望推动港股估值中枢上移与交易活跃度提升。 资金之变："南向涌入+散户交易"双轮驱动或推动港股换手率中枢上移。 过往港股受境外机构投资主导，换手率较全球主要市场偏低；而展望未来，交易 习惯偏高频的南向及本地零售投资者，或将成为换手率上行的关键助力，进而支撑市场流动性。具体来看，我们测算2017-2025年至今南向资金交易换手 率平均为非南向资金的2.4倍 ...

Core Insights - Chengdu's "免申即享" (No Application, Immediate Enjoyment) policy is effectively streamlining the process for companies to receive financial support without the need for extensive applications, enhancing the business environment [1][4][5] Group 1: Impact on Companies - The "免申即享" funding has provided immediate financial relief to companies like Shuyun Tianfu Panda Creative Cultural Tourism Co., which has alleviated cash flow pressures and boosted long-term confidence in project development [3][4] - Sichuan Jiuyuan Yinhai Software Co. has also benefited from the policy, receiving funds without the previous burdens of application processes, which has improved operational efficiency and innovation confidence [3][4] - The policy has transformed the traditional approach of "companies seeking policies" to "policies seeking companies," significantly reducing the time and effort required for funding applications [4][5] Group 2: Government Initiatives - Chengdu's government has established a mechanism to prioritize the "免申即享" approach in new policy formulations, with a current implementation rate of 30% for new business support policies [5][6] - The city has committed to enhancing the feasibility assessment of the "免申即享" approach in new policies, ensuring that a higher percentage of support measures are accessible without cumbersome application processes [5][6] - Ongoing reforms aim to further increase the proportion of "免申即享" policies, improving the overall experience and satisfaction of businesses with government support [6]

港股市场策略周报 2025.6.16-2025.6.22 | 分析师： | 沈凡超 | | --- | --- | | 中央编号： | BTT231 | | 联系电话： | 852-4623 5564 | | 邮箱： | hector@cnzsqh.hk | 1 港股市场策略周报 - 投资要点 l 港股市场表现回顾： 2 n 本周地缘冲突升级，叠加港元汇率接近弱方保证，短期资金面预期承压，本周港股市场明显回调。恒生综指/恒生指 数/恒生科技分别-1.70%/-1.52%/-2.03%。本周市场一级行业板块多数收跌，仅资讯科技业微涨。本周医疗保 健业引来大幅回调，周跌幅接近8%，跌幅排在第一。 n 截至本周末，恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点升至72%，估值水平超5年均值。 l 港股市场宏观环境： n 基本面：5月经济活动数据继续走弱，其中消费表现虽超预期，但主要得益于购物节错位叠加补贴，持续性存疑。 n 资金面：美联储6月议息会议维持基准利率不变符合预期，但传达的信息整体偏鹰，强调关税对美国通胀的影响。 l 港股市场展望： n 基本面：5月国内经济数据显示经济仍在缓慢走弱；政策面：政策组合加力应对内需走 ...

Market Overview - A-shares experienced narrow fluctuations, with the Shanghai Composite Index closing up 0.04% at 3388.81 points, the Shenzhen Component rising 0.24%, and the ChiNext Index increasing by 0.23%[1] - The Hang Seng Index fell by 1.12% to close at 23710.69 points, while the Hang Seng Tech Index dropped 1.46% and the Hang Seng China Enterprises Index decreased by 1.16%[1] - The total market turnover in Hong Kong decreased to 1819.29 million HKD[1] Economic Indicators - The Federal Reserve maintained interest rates, with projections indicating two potential rate cuts by the end of the year[8] - The Fed's dot plot suggests a downward revision in GDP growth forecasts, alongside an increase in unemployment and inflation expectations[8] - The U.S. consumer confidence index for June showed a preliminary value of 60.50, compared to previous values of 52.20 and 53.60[17] Geopolitical Developments - Tensions escalated as Iran refused to surrender, with President Trump convening a war room meeting, although no final decision on military action was made[8] - Reports indicated that the U.S. might attack Iran within 24 hours if negotiations fail[12] Sector Performance - The oil and gas sector continued to rise, while precious metals showed significant gains[1] - The banking sector led the gains in the A-share market, reflecting investor confidence amid economic uncertainties[1]

在标准认证方面，三地认证机构等在工业消费品、农食产品和服务业等领域，建基于粤港澳大湾区(大 湾区)共通执行的"湾区标准"，已开展高端的品质认证活动。政府会继续推动有关"湾区标准"和"湾区认 证"的工作，促进粤港澳三地互联互通和融合发展。 陈百里表示，香港致力为内地企业提供多元(例如银行、证券、会计等)的金融专业服务和有效的投融资 渠道。我们会继续善用香港与内地和国际市场的连通优势，强化全球离岸人民币业务枢纽功能、深化两 地金融市场互联互通，并对接国家高质量出海战略，致力深化与"全球南方"新兴市场的联系。 国家知识产权局与世界知识产权组织共同确定香港生产力促进局为新一批技术与创新支持中心(TISC)的 筹建机构。香港的TISC会聚焦向本地初创企业和中小企业提供优质的知识产权资讯及服务，协助它们 开发创新潜力，创造、保护、管理和商品化其知识产权。 他表示，环球市场持续波动，国家推动新质生产力发展，内地企业在高新科技的领域更是领先世界，香 港会把握好机遇，加快创科发展以配合国家的战略方向，同时充分发挥好"超级联系人"和"超级增值 人"的角色连接内地与全球市场，吸引内地具潜力的企业到港，善用香港的环球网络和国际金融中 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人：殷雯卿 （19945767933） 核心观点 在美国关税政策的环境下，全球"去美元化"的讨论愈演愈烈。本文从美股上市公司海外业务的角度出发，刻画了美股公司海外业务的画像： ① 大企业海外业务占比 3 成，高于小企业（ 20% ）。 ② 科技（ 51% ）、材料（ 38% ）、医疗（ 35% ）、通讯业（ 34% ）的海外业务敞口最大，其中科技与通讯业市值占标普 500 的近一半；这些行业中通讯业 海外业务增速自 2017 年以来普遍高于整体收入增速，是对海外业务依赖最高的行业。 ③ 标普 500 权重股的海外收入占比普遍高于行业均值，同时海外业务的利润率也高于本土（如 2024 年苹果海外收入占比 57% ，行业均值 51% ，海外利润率 42% ，整体利润率 32% ；亚马逊海外收入占比 39% ，行业均值 27% ，海外利润率 17% ，整体利润率 11% ）；即美国巨头企业对海外经营的依赖度较高。 ④ 披露中国业务的标普 500 企业中，科技与通讯业（ 25% ）的中国营业收入比重高于整体均值（ 17 ...

【环球网财经综合报道】2025年以来，港股市场持续跑赢全球主要市场。截至6月11日收盘，恒生指数、恒生科技指数累计涨幅 均超21%，恒生中国企业指数紧随其后，涨幅也达22%。更引人注目的是，南向资金持续"买买买"，年内净流入额已超6700亿港 元，创下历史同期新高，为港股市场的火热行情注入了强劲动力。 展望下半年，多家券商机构普遍持乐观态度。中信证券认为，尽管外部因素存在不确定性，但企业盈利韧性、港股上市制度改革 深化以及南向资金的持续流入，将支撑港股在三季度呈现震荡向上趋势，四季度或迎来估值和盈利的双重修复。国泰海通也表 示，国内政策发力将驱动基本面修复，港股市场有望继续上行。华泰证券则强调，下半年港股的驱动主要来自盈利增长，四季度 市场环境或更适宜。 市场表现方面，港股可谓是"遍地开花"。恒生指数成分股中近八成股票上涨，其中比亚迪股份表现最为抢眼，累计涨幅超60%。 市值超万亿港元的大蓝筹也无一例外地上涨，腾讯控股涨逾25%，阿里巴巴-W涨超46%。行业层面，医疗保健业、原材料业、资 讯科技业领涨，涨幅分别高达50.54%、36.41%和28.32%，金融业和非必需性消费板块也均录得超22%的涨幅。 对于 ...

STOLITES 证券研究报告 宏观研究 宏观专题 2025年06月09日 【宏观专题】 全球化"退潮"下美股海外业务的隐忧 一七问美股海外经营状况 核心结论:在美国关税政策的环境下,全球"去美元化"的讨论愈演愈烈。本 � 文从美股上市公司海外业务的角度出发,刻画了美股公司海外业务的画像: 1 大企业海外业务占比 3成,高于小企业(20%)。 2 科技(51%)、材杆(38%)、医疗(35%)、通讯业(34%)的海外业务 敞口最大,其中科技与通讯业市值占标普 500 的近一半;这些行业中通讯业 海外业务增速自 2017年以来普遍高于整体收入增速,是对海外业务依赖最高 的行业。 3 标普 500 权重股的海外收入占比普遍高于行业均值,同时海外业务的利 润率也高于本土(如2024年苹果海外收入占比 57%,行业均值 51%,海外利 润率 42%,整体利润率 32%;亚马逊海外收入占比 39%,行业均值 27%,海 外利润率 17%,整体利润率 11%);即美国巨头企业对海外经营的依赖度较 高。 华创证券研究所 证券分析师:张瑜 电话:010-66500887 邮箱:zhangyu3@hcyjs.com 执业编号: ...

证 券 研 究 报 告 【宏观专题】 全球化"退潮"下美股海外业务的隐忧 ——七问美股海外经营状况 核心结论：在美国关税政策的环境下，全球"去美元化"的讨论愈演愈烈。本 文从美股上市公司海外业务的角度出发，刻画了美股公司海外业务的画像： ① 大企业海外业务占比 3 成，高于小企业（20%）。 ② 科技（51%）、材料（38%）、医疗（35%）、通讯业（34%）的海外业务 敞口最大，其中科技与通讯业市值占标普 500 的近一半；这些行业中通讯业 海外业务增速自 2017 年以来普遍高于整体收入增速，是对海外业务依赖最高 的行业。 ③ 标普 500 权重股的海外收入占比普遍高于行业均值，同时海外业务的利 润率也高于本土（如 2024 年苹果海外收入占比 57%，行业均值 51%，海外利 润率 42%，整体利润率 32%；亚马逊海外收入占比 39%，行业均值 27%，海 外利润率 17%，整体利润率 11%）；即美国巨头企业对海外经营的依赖度较 高。 ④ 披露中国业务的标普 500 企业中，科技与通讯业（25%）的中国营业收入 比重高于整体均值（17%），但近 2 年来自中国的收入增长慢于整体，特别是 英伟达来自中 ...